碳酸鋰供需“新敘事”：真的能漲到15萬元/噸嗎？
經濟觀察報記者 鄒永勤
“隨著儲能領域和動力電池對基礎鋰材料需求的持續上漲，我們預計，2026年全球鋰需求量將達到200萬噸碳酸鋰當量，行業的供需基本達到平衡。”2025年11月25日，天齊鋰業(002466.SZ)董事長蔣安琪公開表示。
作為碳酸鋰領域的龍頭企業之一，天齊鋰業的動向無疑對行業頗具影響力。11月25日，碳酸鋰期貨主力合約LC2601大漲4.47%，成為當天商品市場最耀眼的品種。11月26日，LC2601一度大漲5.18%，最高探至99880元/噸；雖然尾盤漲幅收窄，但11月以來高達19.26%的升幅(截至11月26日收盤)，足以讓其雄踞商品市場漲幅榜首位。
此前的6月份，碳酸鋰還在為跌破6萬元/噸重要關口而發愁，深陷“底在何方”的困擾，但不到半年時間，當日的“燙手山芋”卻已變成“香餑餑”。急速華麗轉身的背后，是碳酸鋰的供需出現了新敘事，抑或流動資金在興風作浪？
躁動的淡季
我國碳酸鋰行業具備一定的季節性特征，在傳統的“金九銀十”結束后，往往從11月份開始會進入長達數月的淡季期，然而，就目前的情況來看，今年這個淡季并不“淡”，甚至異常火爆。
廣州期貨交易所(下稱“廣期所”)數據顯示，碳酸鋰期貨在月初經歷了一個“假摔”后便迅速崛起：LC2601從11月5日的78060元/噸起步，展開了一波量價齊升的多頭行情，至11月20日最高摸至102500元/噸，短期漲勢急速且凌厲。
出于防范風險的考慮，廣期所于11月20日當晚迅速發布了提高手續費、限制持倉等監管措施，但市場效應僅維持了兩天。在經歷兩天大跌后，從11月25日起，碳酸鋰期貨再度全面大反攻，LC2601于11月26日最高探至99880元/噸，時隔3天后又一次兵臨10萬元關口。
“近期碳酸鋰市場走出了一輪超出季節性的強勢行情，背后固然有部分資金在推波助瀾，從而提高了行情的上漲速率，但從本輪過山車行情的整體來看，這并非簡單的資金推動所致。”國信期貨首席分析師顧馮達在接受經濟觀察報記者采訪時表示，行業上游龍頭企業預期改善拉升市場情緒、國內“反內卷”產業政策刺激基本面修復，以及國內外產業經貿結構性割裂等三大因素在當下敏感時間窗口下的多重共振，促使了碳酸鋰在本應淡季的時節，出現了異常火爆的行情。
其中，“龍頭企業預期改善”，更多的是指天齊鋰業、贛鋒鋰業(002460.SZ)等企業領導人近期在公開場合的發言。
公開信息顯示，在11月16日的動力電池應用國際峰會上，贛鋒鋰業董事長李良彬表示，預測2026年碳酸鋰需求會增長30%達到190萬噸，供需基本平衡，碳酸鋰價格有探漲空間。蔣安琪的預測則更為樂觀，她在11月25日的第二屆中國國際鋰業大會上表示，受益于可再生能源并網需求、商用重卡等電動化設備增速迅猛，儲能電池和動力電池的需求持續上漲，2026年全球鋰需求量預計將達到200萬噸。
上述龍頭企業的連番表態，或標志著碳酸鋰行業已經從“過剩”走向“改善”，并使得市場情緒升溫。
“市場情緒升溫的一個關鍵指標，是近期碳酸鋰期貨主力合約的成交持倉比一度突破3倍以上，創下品種階段性新高。”顧馮達認為，這一指標顯示期貨市場上短線交易活躍，資金博弈激烈有利于擴大漲勢。統計數據顯示，碳酸鋰加權指數11月(截至11月26日收盤)的成交量為2505.75萬手，創下其上市以來單月成交量新高。
顧馮達同時表示，投機資金的推波助瀾和政策預期的多頭情緒，顯然放大了市場的波動幅度，而交易所的強監管則有助于穩定產業鏈健康發展。
“當然，政策刺激基本面的改善預期是本輪碳酸鋰多頭行情的根基所在，而上漲的真正核心驅動力，則是來自碳酸鋰產業供需基本面的實質性轉變。”他說。
需求新敘事
我國碳酸鋰的下游需求主要集中于動力電池和儲能電池等領域，其中動力電池占據主要地位，因此，碳酸鋰的需求指數與新能源汽車產量季節性高度同步。一般情況下，車市在經過“金九銀十”后，從11月開始，其對于上游原料采購減少，導致碳酸鋰需求從旺季轉向淡季。
但隨著儲能需求的異軍突起，碳酸鋰原有的淡旺季格局正在被革新。根據華安證券援引InfoLink全球儲能供應鏈數據庫的數據，2025年第三季度，海內外需求共振，儲能電芯環節全線滿產滿銷，單季出貨170.24GWh，繼續刷新單季出貨紀錄。
“在年初發布的《深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》(下稱“136號文”)取消強制配儲后，市場原預計儲能需求會受相應影響，但結果顯然遠超市場預期。”深圳市叱咤信息咨詢有限責任公司首席研究員黃穗向記者表示，導致今年我國儲能需求異常火爆的主要原因有四個：一是光伏組件價格持續下滑；二是136號文推動新能源全面入市后將峰谷價差拉大；三是地方政府陸續出臺了容量電價政策；四是AI及新型數據中心的高速發展催生電力穩定性需求，算力中心配儲成為剛需。
“我們知道，儲能項目的收益來源主要是‘現貨價差+容量補償’，上述四大因素的出現，使得儲能投資迎來經濟性拐點，再加上當前儲能滲透率確實處于較低水平，所以一下子就爆發了。”黃穗說。
顧馮達也認為，碳酸鋰的需求端主要來自儲能和動力兩個領域的雙引擎驅動，近期儲能的表現尤為超市場預期。盡管國內大規模儲能市場的政策驅動因素有所變化，強制配儲要求在某些地區取消，但市場化的驅動力量正在崛起。當光伏組件價格跌破0.75元/W后，光儲聯合項目的全投資收益率已提升至具有吸引力的水平。
“隨著光伏組件價格持續下行，光伏電站配套儲能項目的內部收益率明顯改善，刺激了年底前的‘搶裝’行情。11月儲能電芯出貨量環比增長高達21%，顯著高于產量增速，表明終端需求非常旺盛。”顧馮達表示，另一方面，動力電池需求也保持穩定增長，10月國內磷酸鐵鋰電池裝機量環比提升17%，對碳酸鋰的需求保持強勁。
每噸十五萬元？
顧馮達進一步表示，在需求端展現出“淡季不淡”韌性的同時，碳酸鋰的供給端近期正呈現出“多點收縮”的格局，尤其是中國最大的云母提鋰基地――江西宜春地區，自10月起面臨環保整改“回頭看”和階段性電力供應不穩的雙重制約。
“根據調研數據，當地云母提鋰企業的整體開工率顯著下滑至11月中旬的55%左右；與此同時，青海等鹽湖提鋰主產區進入冬季，低溫天氣導致吸附劑效率下降、蒸發量減少，碳酸鋰日產量普遍出現8%―10%的折損。此外，海外供應亦不平靜，南美鹽湖企業因成本上升紛紛調高報價，而智利等國的港口運營效率受勞工問題影響，11月鋰鹽到港量環比預計減少約15%，進一步加劇了國內現貨市場的緊張預期。”他說。
供需一緊一松之間，碳酸鋰產業鏈庫存結構發生了深刻變化，而庫存變化則成為驗證供需緊張的關鍵指標。廣期所數據顯示，其碳酸鋰注冊倉單量從10月初的4.24萬手快速下降至11月26日的2.71萬手，去庫速度創年內新高。
產業鏈庫存也同步下滑。“上海有色網(SMM)統計的樣本冶煉廠庫存亦從9月底的1.9萬噸下降至目前的1.2萬噸，下游磷酸鐵鋰正極材料廠的原料庫存天數也從22天壓縮至18天。”顧馮達認為，這種可流通原料資源的“低庫存”狀態使得下游企業的原料采購變得更加敏感和緊迫，任何需求的邊際改善都可能引發集中的補庫行為，從而放大價格的向上彈性。
正是在這樣的背景下，碳酸鋰價格在11月份大幅上漲，并于11月19日和11月20日兩度突破10萬元/噸的重要關口，從而打開了價格的想象空間。部分市場參與者開始喊出更高的目標區間，比如贛鋒鋰業董事長李良彬，他在動力電池應用國際峰會上表示，明年碳酸鋰需求會增長30%達到190萬噸，供需基本平衡；如果需求增速超過30%甚至達到40%，短期內供應無法平衡，價格可能會突破15萬元/噸甚至20萬元/噸。
那么，碳酸鋰每噸價格真能漲到15萬元甚至20萬元嗎？對此，顧馮達表示，需要冷靜分析，明年的價格走勢將是“供給增量、需求韌性、政策調控”三大變量動態博弈的結果，不宜進行簡單的線性外推。
首先，通過對2025年的供需平衡表做一個基準情景(中性)推演，可以看到根據國內外主要鋰項目的投產和爬產計劃，預計2025年全球碳酸鋰供給增量約為22萬噸，供給增速約為28%，將顯著高于2024年18%左右的增速水平。
在需求端，假設全球新能源汽車銷量增速從今年的高增長回落至25%左右，而儲能裝機在政策支持和成本下降的推動下繼續保持60%的高速增長，那么2025年全球碳酸鋰的需求增量預計在19萬噸左右。對比來看，在基準情景下，2025年全球鋰市場可能會出現小幅過剩的格局。根據歷史規律和成本曲線，在這種小幅過剩的格局下，其價格中樞大概率會回歸到7萬元/噸至10萬元/噸的行業平均成本區間。
“然而，市場也存在樂觀情景的可能性。”顧馮達進一步表示，如果供給端出現擾動，例如南美資源國的稅收政策變動、港口罷工等物流問題延續，或者極端天氣對鹽湖產量影響大于預期，導致全球供給增量減少3萬至4萬噸，同時，需求端若因歐美等國儲能政策超預期加碼，再帶來3萬至4萬噸的需求增量，那么，供需平衡表將再度轉向短缺，鋰價有望上探12萬元/噸至14萬元/噸附近的較強阻力區域。至于15萬元/噸至20萬元/噸的極端價位，則屬于尾部風險定價。這需要滿足非常苛刻的條件，例如全球主要鋰礦山出現系統性供應中斷(概率較低)，并且儲能需求對高鋰價展現出極強的剛性。
“需要清醒認識到，當鋰價持續高于12萬元/噸時，會開始顯著侵蝕儲能項目的投資收益，需求負反饋機制將啟動，從而反過來抑制價格的上行空間。因此，15萬元/噸以上的碳酸鋰價格或許在情緒狂熱時能被短暫觸及，但難以形成穩定的新高平臺。”顧馮達說。
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