21世紀經濟報道記者季媛媛、唐唯珂
曾經需要排隊數月甚至一年的HPV疫苗，如今正靜靜躺在冷庫中等待接種者。疫苗產業，這是一個從藍海到紅海急速轉變的行業。
藥企財報較為直接的展現了這一現實。根據企業披露的財報，2025年上半年智飛生物營收同比下降73.06%至49.19億元，凈利潤虧損5.97億元，同比由盈轉虧；萬泰生物作為國產二價疫苗的領軍企業，自2020年上市以來首次出現虧損。其上半年實現營業收入8.44億元，同比下降38.25%；其中，疫苗收入僅1.72億元，同比驟降67.3%。歸母凈虧損1.44億元，同比由盈轉虧，對比上年同期盈利2.6億元；扣非凈虧損進一步擴大至2.43億元，而上年同期扣非凈利潤尚有6352萬元。
盡管全國已有22個省份啟動HPV疫苗接種專場，覆蓋超3200個接種點，但市場供需關系的根本性逆轉已成為不爭的事實，行業正面臨前所未有的結構性調整。?
有券商醫藥行業分析師對21世紀經濟報道記者表示，結合近期智飛生物、萬泰生物等頭部企業的半年度財報數據，以及行業供需格局的演變趨勢，可以看到當前HPV疫苗市場的“寒冬”本質上是需求透支后的理性回歸與行業競爭加劇共同作用的結果，而破局的關鍵或在于適應證拓展與國際化布局的雙輪驅動。
“從數據看，HPV疫苗市場的‘供需反轉’已從預期變為現實。”該分析師指出，國產藥企業績驟降背后是過去三年“一針難求”盛況的徹底終結。此前國產二價苗憑借低價策略快速搶占下沉市場，但隨著競爭者增多，二價苗單價已降至200-300元區間；進口九價苗雖因技術壁壘維持高價，但在部分地區亦推出“補貼接種”“團購優惠”等變相降價動作。價格下行的同時，企業銷售費用率卻因渠道爭奪居高不下，進一步擠壓利潤空間——這正是財報中“量價雙殺”的核心邏輯。
究竟該如何破局？
國產HPV疫苗增長乏力
曾經“一針難求”的HPV疫苗，在短短幾年內完成了從藍海到紅海的轉變。國產HPV疫苗市場正經歷罕見的增長疲軟期，從企業財報數據來看，這場行業寒冬并非個例，而是全行業共同面臨的挑戰。
智飛生物作為進口疫苗的主要代理商，其業績下滑直接反映了市場需求的變化。智飛生物發布的半年報顯示，受民眾接種意愿下降、市場需求變化等多重因素影響，公司實現營業收入49.19億元，同比下降73.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.97億元，同比下降126.72%。
萬泰的處境同樣艱難。萬泰生物的二價HPV疫苗“馨可寧”曾借助九價疫苗缺貨帶來的替代效應實現快速增長，但隨著九價疫苗供應緩解，2023年其疫苗生產量和銷售量雙雙下滑。?
沃森生物的二價疫苗更是未能趕上市場紅利期，2022年3月獲批上市后不久就遭遇市場降溫，2024年上半年母公司營收同比下降33.88%，凈利潤下降62.53%。
針對當前情況，北京中醫藥大學衛生健康法學教授鄧勇向21世紀經濟報道記者表示，市場需求透支是導致增長疲軟的首要原因。
據測算，截至2023年底，中國9-45歲女性HPV疫苗累計接種率已接近20%，一線城市適齡女性接種率更高。這意味著過去幾年能接種的人群基本已完成接種，而剩余未接種人群多受經濟因素制約。??
產品結構失衡進一步制約了國產疫苗的發展空間。目前國產疫苗以二價為主，而市場需求旺盛的九價疫苗長期依賴進口。二價疫苗雖價格親民，但保護范圍較窄，公眾對其保護效果信任度偏低，更傾向接種高價數疫苗，影響了二價疫苗接種率提升及市場增長。“二價疫苗的市場空間已被嚴重擠壓。”醫藥行業分析師李煜坤曾公開表示。
同時，雖然萬泰生物等企業已推出國產九價疫苗，以499元/支的低價入市，僅為進口產品的38%，但面臨默沙東“買一送一”等促銷反擊，市場拓展難度較大。這種高端產品供給不足、低端產品競爭過剩的結構性矛盾，導致國產疫苗在市場競爭中始終處于被動地位。
供給端的共性問題也加劇了市場困境。一方面，前期擴產帶來的產能釋放與市場需求萎縮形成鮮明反差，智飛生物和萬泰生物的高庫存就是例證；另一方面，國產疫苗在研發進度上滯后于國際巨頭，尤其是在男性適應證等新領域差距明顯。
默沙東四價疫苗已于今年1月獲批9-26歲男性接種適應證，并且其九價HPV疫苗男性適應證于4月獲批，而國產九價疫苗的男性適應證仍處于臨床階段，這種時間差使得國產疫苗錯失市場先機。此外，地方疾控中心的庫存壓力傳導至生產企業，導致整個供應鏈的周轉效率下降，進一步拖累行業增長。
國產HPV疫苗市場亟待破局。
HPV疫苗尋新增長
在國產疫苗市場增長乏力之際，更多競爭者正在涌入這一賽道。
截至目前，國內已有5款HPV疫苗獲批上市，除了默沙東的四價和九價疫苗、GSK的二價疫苗外，萬泰生物的二價和九價HPV疫苗已經實現了商業化供應，沃森生物二價疫苗也在市場供應。另外，科興生物、瑞科生物、博唯生物等企業的HPV疫苗已進入三期臨床試驗階段，預計未來兩年內將有更多產品上市。
但接種率增長卻開始放緩。根據中國疾病預防控制中心數據，2024年上半年9-45歲女性HPV疫苗接種率較2023年同期僅增長3.2%，遠低于前幾年的增速。盡管我國9至45歲女性HPV疫苗（大眾也稱“宮頸癌疫苗”）接種率逐年增加，但總體接種率低于世界平均水平。中疾控研究團隊建議將HPV疫苗納入國家免疫規劃項目。
“2020-2022年間，受HPV疫苗‘預防宮頸癌’的強認知驅動，疊加國內適齡女性（尤其是9-14歲群體）接種需求集中釋放，二價、四價、九價苗均處于供不應求狀態，甚至出現‘黃牛加價’‘預約排隊數年’的現象。但伴隨接種滲透率快速提升，以及公眾認知從‘恐慌性搶種’轉向‘理性規劃’，國內HPV疫苗的核心客群（適齡女性）需求已進入平臺期，甚至局部出現萎縮。”前述分析師指出，HPV疫苗是非免疫規劃疫苗中知名度最高、女性市民主動問詢最多的疫苗，其中最具代表性的是進口九價HPV疫苗。但是目前女性接種率已逐漸放緩，需要新的爆點。
面對國內紅海競爭，頭部企業的戰略重心需要轉向增量市場挖掘，而“擴展男性適應證”與“加大出海規劃”成為行業突圍的重要方向。
目前，國內男性HPV疫苗市場目前幾乎處于空白狀態，但潛力巨大。2025年1月，默沙東宣布其佳達修四價HPV疫苗獲得國家藥監局批準，適用于9-26歲男性接種，可預防肛門癌、生殖器疣等疾病，成為中國境內首個獲批的男性HPV疫苗。與此同時，4月，默沙東宣布其九價HPV疫苗男性適應證已獲國家藥品監督管理局的上市批準，適用于16-26歲男性接種，可提供廣泛覆蓋中國人宮頸癌高發致癌7種型別，可通過男女共防減少HPV在全人群中的感染和傳播。
但，默沙東九價HPV疫苗男性適應證獲批后，并沒有出現男性的接種熱潮。前述分析師認為，這主要是由于男性過往基本不關注HPV科普，在健康產品上投入也相比同齡女性更少，低價疫苗和補貼甚至會引發他們的懷疑和不信任感。
這也意味著，男性HPV疫苗接種存在巨大的未被滿足需求。鄧勇解釋道，男性HPV感染可引發肛門癌、口咽癌等多種疾病，且男性接種可實現群體免疫，間接保護女性。國內男性人口基數大，隨著對HPV相關疾病認知的提高，市場潛在空間較大。
不過，該市場的開發面臨雙重壁壘。在研發層面，國產疫苗企業的男性適應證臨床進度滯后，康樂衛士、瑞科生物等企業的九價疫苗雖進入Ⅲ期臨床，但男性接種數據積累不足。
另一方面，公眾對男性接種HPV疫苗的必要性認識不足，需要長期的健康教育和市場培育。默沙東的先發優勢不僅體現在時間上，更在于其通過5300萬名中國女性接種積累的品牌認知，這對國產疫苗構成了不小的競爭壓力。
“只有持續做好HPV疫苗男性市場教育的玩家，持續加碼提升HPV男女共防的認知才更有望破局，可以更快更高效拿下這片市場。”上述分析師指出，懂得做“有難度”的事，才能獲得成功。”
“出海”在路上
在全球已獲批的HPV疫苗適應證中，男性接種已成為重要組成部分。
目前，智飛生物、萬泰生物等頭部企業均已布局相關臨床，若國內后續獲批男性適應證（目前已有企業提交男性臨床試驗數據），潛在接種人群將從當前的約3億適齡女性，擴展至超6億適齡男性（9-45歲），市場空間有望翻倍。
“我們正在積極推進男性適應證臨床試驗，”國內有不具名HPV疫苗生產企業研發負責人對21世紀經濟報道記者透露，“但這需要時間和大量資金投入。”
為此，國產藥企選擇兩手抓，在加速布局男性適應證市場的同時，加大出海規劃，這也成為其突破增長瓶頸的另一重要抓手。
萬泰生物的二價HPV疫苗已獲得21個國家的市場準入，并被泰國、尼加拉瓜、安哥拉、尼泊爾等7國納入國家免疫規劃項目。2025年2月，尼泊爾啟動的全國HPV疫苗接種活動中，就為160萬名女孩接種了萬泰生物的疫苗，彰顯了國產疫苗的國際認可度。
沃森生物的二價疫苗也于2024年8月通過世界衛生組織（WHO）預認證，成為全球第四家獲得該認證的HPV疫苗企業，具備參與全球疫苗大宗采購的資格。?
國產疫苗出海的優勢主要體現在性價比上。以二價疫苗為例，國產產品價格遠低于進口同類產品，在中低收入國家具有很強的競爭力。萬泰生物和沃森生物的疫苗通過世界衛生組織預認證后，能夠進入聯合國采購體系，這對提升市場份額至關重要。
但出海之路并非一帆風順，在鄧勇看來，國產疫苗面臨注冊審批、文化差異等多重壁壘。
默沙東作為全球HPV疫苗市場的先行者，在品牌影響力、產品管線完整性和國際渠道布局上具有明顯優勢，國產疫苗需要在區域認證如中東清真認證、本地化服務等方面持續突破，才能在國際市場占據一席之地。?
這也意味著，推動HPV疫苗行業健康發展需要政策、企業和社會各方的協同努力。
在政策層面，應擴大免疫規劃覆蓋范圍。目前已有16省份推行適齡女性免費接種，這一模式有望向全國推廣，同時可研究將HPV疫苗納入醫保報銷的可行性。針對基層接種服務不足的問題，可進一步優化3200個接種點的布局，提升農村和偏遠地區的疫苗可及性。
對于企業來說，則需要聚焦核心能力建設。鄧勇建議，一方面，加快高價值疫苗研發，國產九價疫苗需在保證質量的前提下縮短臨床周期，同時布局男性適應證研發，縮小與國外企業的差距；另一方面，優化產能管理，通過精準預測市場需求避免庫存積壓，提高供應鏈效率；此外，加強品牌建設和市場教育，針對不同人群開展精準科普，提升公眾接種意愿需要構建疫苗加篩查的協同教育體系。特別需要加強對男性群體的健康教育，轉變HPV疫苗是女性專屬的傳統觀念，推動形成男女共防的社會共識。?
從國內市場的結構調整到國際市場的開拓進取，HPV疫苗行業正經歷從規模擴張到質量競爭的轉型陣痛。
轉型之路已然開啟，唯有那些能夠率先拓展男性市場、實現出海突破、加速下一代疫苗研發的企業，才能在這場行業洗牌中贏得新的增長極。
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