21世紀經濟報道記者 閆碩
2025年，醫藥零售行業依舊承壓前行，已進入結構性轉型“深水區”，頭部連鎖藥房加速從規模擴張的“跑馬圈地”轉向質量優化的“精耕細作”。日前，多家上市連鎖藥房陸續公布了半年報，與2024年相比業績已有好轉跡象。
21世紀經濟報道記者梳理發現，2025年上半年，六大上市連鎖藥房業績依舊呈現兩極分化的局面，其中大參林、漱玉平民實現營收凈利雙增，老百姓、一心堂實現雙降。
業績的變化并未完全延續2024年的趨勢。與2024年相比，營收同比實現下降的企業增多，不過大都為微降；歸母凈利潤實現下降的減少，而且降幅也較去年有所減小。
從門店數量看，依舊是大參林擴張速度最快，報告期內凈增數量達280家，但與此前相比已大幅放緩。一心堂和健之佳更是實現門店數量的凈減少。
目前藥品零售行業已經進入結構性增長的新階段，不再是過去全行業普漲、靠規模擴張驅動的粗放式增長，而是整體增速可能趨于平穩，但在一些細分領域以及一些業務模式方面仍將實現持續增長，企業需要找準結構性機會。
隨著醫藥零售行業逐步轉向質量提升，多元化服務與專業化能力正重構行業增長邏輯。企業需要通過提升供應鏈效率、強化專業藥學服務、優化數字化運營等方式持續夯實競爭力，最終推動整個醫藥零售體系向更高效、更精準的方向升級。
業績有好轉跡象
回顧2024年業績，在兩極分化的情況下，六家藥店中僅益豐藥房一家實現營收凈利雙增，老百姓則為雙降，其中營收微降0.36%；從歸母凈利潤層面看，漱玉平民大幅下滑241.90%之后，首次由盈轉虧；一心堂、健之佳、老百姓、大參林同比下滑79.23%、69.08%、44.13%、21.58%。
今年上半年，業績有好轉跡象。其中大參林、漱玉平民實現營收凈利雙增，大參林的營業收入在六大連鎖藥房中居于首位，達到135.22億元，同比增長1.33%，實現歸母凈利潤7.98億元，同比增長21.38%。漱玉平民營收、歸母凈利潤分別為48.81億元、3625.09萬元，同比增加1.30%、49.83%。
值得一提的是，漱玉平民歸母凈利潤變化較大，其2024年上半年歸母凈利潤實現下滑82.60%，全年更是下滑241.90%。
對于今年上半年該指標的增長，漱玉平民表示，公司從去年開始持續實施虧損門店優化調整，同時通過優化客戶信用賬期，加快應收賬款回收，提高周轉、優化庫存管理等措施對利潤帶來了正向影響。此外，2025年上半年毛利率環比2024年下半年提升3.45%，公司整體盈利能力表現出一定程度回升。
今年上半年，六大連鎖藥房的業績也有下降的一面。其中老百姓、一心堂實現營收凈利雙降。從營收層面看，老百姓、一心堂、健之佳、益豐藥房的營業收入同比下降，分別下降1.51%、4.20%、0.64%、0.35%，不過降幅并不太大。
另外，從歸母凈利潤的層面看，與去年5家連鎖藥房大幅下滑相比，今年上半年僅有老百姓、一心堂實現下降，其中老百姓歸母凈利潤為3.98億元，同比下降20.86%；一心堂歸母凈利潤為2.5億元，同比下降11.44%。
老百姓指出，歸母凈利潤的下降主要系本期新零售業務銷售占比增加導致毛利率同比下降及研發費用化同比增加影響。而在營收方面，二季度相較一季度已有所好轉。2025年第二季度營業收入同比下降1.14%，與第一季度營業收入同比下降1.88%相比有所好轉；醫藥零售收入同比增長0.20%，與2025年一季度環比增長4.82個百分點。
目前中國醫藥零售市場仍處于深刻變革期。中康CMH數據顯示，2025年1-5月醫藥零售市場規模約2152億元，同比微降1.3%，其中藥品零售微增0.2%，非藥品類則下滑8.5%；門店增長分化顯著，僅35%實現正增長，另有1/3跌幅超15%。
也有業內專業人士日前向21世紀經濟報道記者表示，從整個大盤看，目前并不太利于連鎖藥店的發展，“他們的業績能持平或者略有增長已經很好了，很難再像之前那樣高速增長。因此，對企業而言，核心還是要根據自己的經營狀況及時調整，盡可能跑贏大盤。”
值得一提的是，資本市場也給出了反應 。近年來尤其是今年以來，漱玉平民、大參林、老百姓、益豐藥房等多家企業遭股東減持，引發市場廣泛關注。
其中，在阿里健康2024年9月宣布減持后，漱玉平民實控人李文杰的一致行動人漱玉通成在2024年11月至2025年2月減持公司股份734.93萬股，占總股本的1.83%。今年8月，漱玉平民又發布公告，李文杰計劃在2025年8月28日至2025年11月期間，減持公司總股本的2%。
有業內觀點認為，股東減持可以被視為行業發展階段的投射。在醫藥零售行業規模擴張退潮、政策重塑競爭規則的背景下，減持行為在一定程度上可以說是對過去粗放增長模式的否定，同時也為新競爭格局的形成騰出空間。
多元化、專業化
業績出現好轉跡象與各大連鎖藥房調整短期經營策略有關，目前各大連鎖已放緩門店擴張步伐，重點強化存量門店業績的提升。
今年上半年，一心堂、健之佳門店數量分別凈減少126、22家；漱玉平民凈增加的數量僅個位數，為7家；另外，大參林、老百姓、益豐藥房分別凈增280、108、17家。這與之前動輒增加上千家相比已大幅下降。
作為業內較早公開提出要放緩擴張速度的健之佳，今年中報又強調，二季度，公司堅決轉型，聚焦存量門店效率以爭取市場份額，在此背景下，二季度扣除非經常性損益的凈利潤從一季度同比下降38.55%改進至二季度同比增長123.94%。
多家藥房直營門店增量已低于加盟門店。比如老百姓的加盟門店凈增加門店305家，直營門店凈減少197家；益豐藥房自建門店81家，新增加盟店208家；大參林新開自建門店152家，加盟門店413家。
藥賦能CEO邵清向21世紀經濟報道記者指出，加盟業務可以快速擴展門店，實現低成本擴張。同時，加盟門店需要從總部那里進貨，因此可以加大公司銷售額。此外，也可以提升品牌的覆蓋面。
無論是直營門店還是加盟門店，在這場醫藥零售的轉型升級中，最為重要的還是產品和服務。
2024年11月，商務部等七部門印發《零售業創新提升工程實施方案》，提出“允許零售藥店依法開展非藥商品銷售及相關健康服務”，鼓勵藥店多元化發展。目前，專業化、多元化正成為零售藥店轉型升級的主旋律，多家連鎖藥店明確提出相關布局。
比如，一心堂未來將向著30％的專業藥房、70％的多品類經營門店方向發展。在多元化方面，一心堂在保持處方藥、非處方藥和中藥飲片等核心治療品類優勢的同時，引入美妝、個護、母嬰、功能食品、潮玩等悅已及養生品類。2025 年，全集團計劃完成藥妝店改造1000家。在專業化方面，專業藥房聚焦于專業的處方藥銷售，大力發展DTP（Direct to Patient，直接面向病人）藥房和慢病管理。在專業藥房中將打造接近1/3的藥診店。
漱玉平民則強調多元化品類與多元化門店建設，在商品結構上，聚焦高潛力品類（減重、睡眠、關節養護、心腦健康等），精簡優化商品品規；在門店探索上，打造健康體驗店、O2O專營店、養生集合店等多種店型試點推廣。而在專業病房方面，截至報告期末，公司擁有大病定點特藥藥房120余家、院邊店400余家、達標藥房15家。2025年上半年DTP銷售額同比增長8.66%，DTP產品銷售占比超20%。
打造新生態
隨著數字化浪潮的深度滲透，藥品零售領域的線上線下邊界正加速模糊。2024年藥品O2O（Online To Offline，線上到線下）市場規模突破300億元大關，展現出強勁的增長動能；頭部連鎖藥店的新零售業務占比已穩定在8%-10%，成為驅動業績增長的重要引擎。
今年上半年，六大連鎖藥房持續發力以O2O為主的新零售業務，一心堂新零售銷售額7.27億元，其中O2O銷售占比81.02％。漱玉平民O2O直營業務銷售額4.55億元，同比增長11.0%。大參林O2O送藥服務覆蓋門店上線率達到93.54%。
另外，健之佳的O2O業務實現營業收入提升24.21%。老百姓O2O服務門店達12480家，24小時門店達665家。益豐藥房O2O多渠道多平臺上線直營門店超過10000家，上半年O2O銷售收入達9.44億元（含稅）。
多家連鎖藥房也開始深入探索跨境電商。2025年5月，一心堂在香港成立聯營企業一心堂柏安國際有限公司，將充分發揮香港自由港與海南自貿港政策疊加優勢，構建起“智能采購-高效物流-數據賦能”的國際化供應鏈體系。
健之佳也在今年2月以27.66萬元港幣收購君仁醫藥有限公司（已更名為“香港健之佳醫藥國際有限公司”）100%股權，為其全資孫公司。
醫藥零售的生態正不斷完善，與此同時，各大上市連鎖藥房也在深入推進數字化轉型，強調技術賦能。“AI”開始出現在多家連鎖藥房的半年報。
在6月份老百姓年度股東大會上，老百姓大藥房董事長謝子龍明確表示，公司將AI發展列為“一把手工程”，從戰略、場景應用、組織能力提升三大維度全面切入AI賽道，賦能企業經營和終端顧客服務。
根據財報，基于公司積累的深厚數據資產和行業知識，老百姓自研部署大模型，報告期內建成多個生成式AI對話助手（醫保政策助手、人資行政助手、門店運維助手、數據資產助手），覆蓋營采商銷多業務域場景。
上述業內專業人士向記者表示，“我更愿意把這些稱為模型的實際應用，而不是強調建立大模型。對零售藥店而言，很難有能力去真正建立一個大模型。”
大參林在財報中指出，Deepseek發布后，公司迅速上線接入DeepSeek-R1的“AI小參”，向員工、加盟商和合作伙伴提供更準確及智能的即時問答、客服回復和智能分析等功能。事實上，接入混元大模型的初代“AI小參”于2024年三季度便已上線。
報告期內，大參林借助大數據分析，深入洞察消費者習慣與健康需求并結合AI模型向會員精準推送個性化關懷、健康咨詢達1.83億人次，
此外，健之佳、一心堂、漱玉平民也明確提及“AI”，通過持續加強信息化與智能化融合建設，賦能企業發展。
本文鏈接：醫藥零售半年報：轉型深水區承壓前行，從“規模”向“質量”轉身http://www.sq15.cn/show-9-65388-0.html
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