21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 韓利明
繼今年6月派林生物（000403.SZ）公告中國(guó)生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)生物”）擬入主后，時(shí)隔三個(gè)月，易主事宜迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
9月10日晚間，派林生物公告稱(chēng)，其控股股東勝幫英豪與中國(guó)生物簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，勝幫英豪擬向中國(guó)生物轉(zhuǎn)讓其合計(jì)持有的公司近2億股無(wú)限售流通股股份，占公司總股本的21.03%。
據(jù)悉，此次股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)約46.99億元，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為23.51元，全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款將以現(xiàn)金支付。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，派林生物的控股股東將由勝幫英豪變更為中國(guó)生物，實(shí)際控制人將由陜西省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)變更為中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司。
值得關(guān)注的是，派林生物9月9日收盤(pán)價(jià)為18.4元/股，對(duì)比本次收購(gòu)價(jià)，國(guó)藥集團(tuán)溢價(jià)率達(dá)27.77%，但這并未在二級(jí)市場(chǎng)引發(fā)積極反響。9月10日，派林生物低開(kāi)低走，截至當(dāng)天收盤(pán)，報(bào)17.84元/股，下跌3.04%，總市值169.55億元。
不過(guò)縱觀當(dāng)前血液制品行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對(duì)比國(guó)際血液制品行業(yè)的高度集中，我國(guó)血液制品產(chǎn)品隨著國(guó)家相關(guān)政策的大力支持以及行業(yè)自身發(fā)展需求的推動(dòng)，也將呈現(xiàn)出整合的大趨勢(shì)。一旦將派林生物納入麾下，早已手握天壇生物和衛(wèi)光生物的國(guó)藥集團(tuán)，在血液制品領(lǐng)域的實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
“在行業(yè)整合中，擁有豐富漿站資源、強(qiáng)大研發(fā)能力以及高血漿利用率的企業(yè)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)也將愈發(fā)顯著。?”該人士同時(shí)指出，“隨著‘稻米造血’的禾元生物等企業(yè)持續(xù)推進(jìn)研發(fā)工作，國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域也需加快步伐，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”
新主入局
回溯派林生物的發(fā)展歷程，其前身為宜春工程機(jī)械股份有限公司，1996年6月28日登陸深交所后，控股股東已歷經(jīng)數(shù)次更迭，包括1998年的三九企業(yè)集團(tuán)、2002年的三九醫(yī)藥股份、2007年的振興集團(tuán)，直至2018年由杭州浙民投天弘投資合伙企業(yè)接棒。2021年3月30日，公司才正式更名為現(xiàn)名，專(zhuān)注血液制品的研究、開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售。
2023年3月，浙民投天弘及其一致行動(dòng)人擬向陜煤集團(tuán)旗下投資平臺(tái)勝幫英豪轉(zhuǎn)讓20.99%股份（1.54億股）。彼時(shí)勝幫英豪以25元/股的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)，總價(jià)款達(dá)38.44億元。
從派林生物的業(yè)績(jī)來(lái)看，隨著勝幫英豪入主，其在2024年迎來(lái)業(yè)績(jī)的高光時(shí)刻，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.55億元，同比上漲14%；歸母凈利潤(rùn)7.45億元，同比上漲21.76%。然而，2025年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.86億元，同比下滑13.18%；歸母凈利潤(rùn)為2.36億元，同比下滑27.89%。
對(duì)此，派林生物方面解釋稱(chēng)，核心原因在于全資子公司廣東雙林和派斯菲科均在推動(dòng)二期產(chǎn)能擴(kuò)增，產(chǎn)品供應(yīng)量同比下降所致。不過(guò)，派斯菲科利用2025年春節(jié)前后停產(chǎn)完成二期產(chǎn)能擴(kuò)增及驗(yàn)收，2025年3月初已順利投產(chǎn)；廣東雙林也已完成二期產(chǎn)能擴(kuò)增及驗(yàn)收，2025年6月已順利投產(chǎn)，合計(jì)年產(chǎn)能提升至超3000噸。
同時(shí)，派林生物強(qiáng)調(diào)2025年上半年采漿量超770噸，同比增長(zhǎng)約11%，隨著二期產(chǎn)能擴(kuò)增完成并順利投產(chǎn)，下半年產(chǎn)品供應(yīng)量將明顯增長(zhǎng)，將有效保障公司實(shí)現(xiàn)2025年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，同時(shí)產(chǎn)能擴(kuò)增完成為公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
在今年5月20日，派林生物接待投資者調(diào)研時(shí)也表示將提升血漿供應(yīng)能力，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力，同時(shí)適時(shí)推動(dòng)行業(yè)并購(gòu)整合，借鑒海外血液制品巨頭的發(fā)展方向，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。彼時(shí)，派林生物強(qiáng)調(diào)控股股東將持續(xù)支持賦能公司按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)發(fā)展。現(xiàn)下，隨著控股股東易主，派林生物未來(lái)發(fā)展走向有待持續(xù)觀察。
不過(guò)此次接盤(pán)派林生物的中國(guó)生物，在血液制品領(lǐng)域已有積累。資料顯示，中國(guó)生物在2024年通過(guò)天壇生物下屬85家在營(yíng)單采血漿站采集血漿2781噸，保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅袊?guó)生物在我國(guó)掌握血漿資源占比將達(dá)到30%以上，合計(jì)擁有9個(gè)血液制品牌照。
不過(guò)，因天壇生物與派林生物的產(chǎn)品有較大范圍重疊，此次收購(gòu)也帶來(lái)了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。若不能在一定時(shí)間內(nèi)采取有效措施解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，可能對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。
對(duì)此中國(guó)生物也承諾在本次收購(gòu)?fù)瓿珊蟮奈迥陜?nèi)，結(jié)合天壇生物及派林生物實(shí)際情況、所處行業(yè)特點(diǎn)與發(fā)展?fàn)顩r，以及所有相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的要求，通過(guò)包括但不限于資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)注入、設(shè)立合資企業(yè)等方式，逐步解決前述同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。
行業(yè)短期承壓謀突破
血液制品關(guān)系人民群眾的身體健康與生命安全，其行業(yè)發(fā)展始終備受關(guān)注。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)血液制品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到600億元，預(yù)計(jì)到2030年我國(guó)血液制品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到950億元，我國(guó)血液制品行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。
與長(zhǎng)期向好的市場(chǎng)預(yù)期形成反差的是，2025年上半年，我國(guó)血液制品上市企業(yè)集體陷入“業(yè)績(jī)沉默”。從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)內(nèi)僅天壇生物、華蘭生物、博雅生物3家企業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，漲幅集中在8%至13%區(qū)間；從歸母凈利潤(rùn)維度觀察，除華蘭生物外，其余6家均錄得同比下滑，其中博暉創(chuàng)新降幅更是超過(guò)167%，業(yè)績(jī)壓力凸顯。
其中在營(yíng)收規(guī)模上處于行業(yè)第一梯隊(duì)、上半年創(chuàng)收超30億元的上海萊士與天壇生物，也未能規(guī)避凈利潤(rùn)下滑的困境。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，“產(chǎn)品降價(jià)”或成為關(guān)鍵答案。天壇生物在投資者交流平臺(tái)中直言，2025年上半年，受血液制品降價(jià)影響，公司主要產(chǎn)品人血白蛋白價(jià)格下降導(dǎo)致該產(chǎn)品毛利率降低。
這一現(xiàn)狀也讓業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，血液制品企業(yè)曾經(jīng)的“躺賺”時(shí)代已漸行漸遠(yuǎn)。而面對(duì)短期業(yè)績(jī)壓力，國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)已開(kāi)始積極探索破局之道。
例如上海萊士在2025年期中報(bào)告中明確將“拓漿”與“脫漿”齊步走作為核心發(fā)展戰(zhàn)略。其中，“拓漿”聚焦血液制品主業(yè)根基，通過(guò)持續(xù)優(yōu)化漿站布局、提升采漿效率與質(zhì)量，進(jìn)一步鞏固在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；“脫漿”著眼于創(chuàng)新突破，在夯實(shí)血液制品研發(fā)基礎(chǔ)的同時(shí)，積極向生物制藥其他高附加值領(lǐng)域拓展，開(kāi)辟差異化增長(zhǎng)空間。
事實(shí)上，在我國(guó)血液制品產(chǎn)業(yè)鏈中，上游單采血漿站的數(shù)量與質(zhì)量直接決定企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而我國(guó)對(duì)該領(lǐng)域的嚴(yán)格監(jiān)管進(jìn)一步凸顯了漿站資源的稀缺性。自2001年5月起沒(méi)有批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對(duì)血液制品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行總量控制，目前國(guó)內(nèi)正常經(jīng)營(yíng)的血液制品企業(yè)不足30 家，行業(yè)進(jìn)入壁壘高。
在此背景下，外延并購(gòu)成為企業(yè)擴(kuò)大漿站資源、提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。通過(guò)并購(gòu)整合，企業(yè)既能快速獲取稀缺的漿站資源，又能借助規(guī)模化運(yùn)營(yíng)降低單位成本，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。近年來(lái)國(guó)內(nèi)血液制品行業(yè)收并購(gòu)事件持續(xù)落地，也推動(dòng)行業(yè)集中度呈現(xiàn)進(jìn)一步提升的趨勢(shì)。
除了在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域“拓漿”，國(guó)內(nèi)企業(yè)也在積極通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新減少對(duì)人源血漿的依賴(lài)，開(kāi)辟差異化增長(zhǎng)路徑，并已迎來(lái)實(shí)質(zhì)性成果。
今年7月18日，禾元生物旗下奧福民?獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，是全球首個(gè)獲批上市得植物源重組人白蛋白注射液。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，目前，該款全球首創(chuàng)“稻米造血”創(chuàng)新藥已在全國(guó)多家醫(yī)院應(yīng)用，已有數(shù)十位患者使用。
不過(guò)此前派林生物在接受投資者調(diào)研時(shí)也表示，從市場(chǎng)反饋信息來(lái)看，禾元生物的產(chǎn)品適應(yīng)癥及產(chǎn)量相對(duì)有限，預(yù)計(jì)對(duì)血液制品行業(yè)整體影響較小。漿站拓展方面，將繼續(xù)借助股東及各方資源和力量，力爭(zhēng)在新漿站拓展方面取得突破。
從行業(yè)并購(gòu)整合加速到技術(shù)創(chuàng)新突破，國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)正通過(guò)多維度發(fā)力應(yīng)對(duì)短期挑戰(zhàn)。未來(lái)，如何在“拓漿”與“創(chuàng)新”的平衡中實(shí)現(xiàn)效率最大化，真正加速跨越業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，將成為行業(yè)企業(yè)共同面臨的核心課題。
本文鏈接：47億元收購(gòu)遇冷？派林生物易主背后，血液制品企業(yè)謀變破局http://www.sq15.cn/show-9-66660-0.html
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