21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 閆碩
10月8日，廣州七樂康數(shù)字健康醫(yī)療科技有限公司的實(shí)質(zhì)控股公司——POMDOCTOR LIMITED（下稱“石榴云醫(yī)”）在納斯達(dá)克成功上市，發(fā)行價(jià)為4美元/股，開盤上漲12.5%，隨后震蕩上漲，一度上漲超20%。截至當(dāng)日收盤，報(bào)價(jià)4.03美元/股，市值約4.77億美元。
根據(jù)官網(wǎng)信息，石榴云醫(yī)成立于2010年，擁有線下藥房、醫(yī)藥電商、醫(yī)藥配送、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療幾大業(yè)務(wù)板塊，核心業(yè)務(wù)為慢病復(fù)診服務(wù)，是中國(guó)最大的慢病復(fù)診平臺(tái)。
2021年9月，石榴云醫(yī)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書，隨后受多重因素影響，IPO并未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，今年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司發(fā)布石榴云醫(yī)境外發(fā)行上市備案通知書，上市進(jìn)程由此加速。
但慢病管理領(lǐng)域目前玩家眾多，包括頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，如京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生等；也包括垂類平臺(tái)，如同生根于廣州的“AI慢病管理第一股”方舟健客，再如創(chuàng)新提出“數(shù)字健共體”概念的微醫(yī)。
與這些企業(yè)相比，石榴云醫(yī)的差異以及優(yōu)勢(shì)在哪？在慢病管理這一具有廣闊前景的賽道中，石榴云醫(yī)又如何維持自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)？
專注慢病復(fù)診
石榴云醫(yī)在2010年成立之際，首批獲得互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資質(zhì)；2014年，其又獲得國(guó)內(nèi)首張醫(yī)藥B2C（面向消費(fèi)者銷售產(chǎn)品和服務(wù)商業(yè)的零售模式）物流試點(diǎn)籌建批文，開始自建物流；2015年，石榴云醫(yī)上線了國(guó)內(nèi)首個(gè)慢病復(fù)診醫(yī)療平臺(tái)，由此開始深耕慢病管理賽道。
根據(jù)招股書，2022年、2023年以及2024年前六個(gè)月，石榴云醫(yī)的累計(jì)簽約醫(yī)生數(shù)量穩(wěn)定在21.2萬(wàn)名以上，患者數(shù)量從2022年12月31日的約63.8萬(wàn)名，增長(zhǎng)至2023年12月31日的65.4萬(wàn)名，并進(jìn)一步增長(zhǎng)至2024年6月30日的68.3萬(wàn)名。截至 2024年6月30日，簽約醫(yī)生已開具約304萬(wàn)張?zhí)幏健?span style="display:none">o8F速刷資訊——每天刷點(diǎn)最新資訊，了解這個(gè)世界多一點(diǎn)SUSHUAPOS.COM
石榴云醫(yī)的慢病患者主要由醫(yī)生通過既有的醫(yī)患關(guān)系引入，這種獲客方式被業(yè)內(nèi)稱為“醫(yī)帶患”模式，這與方舟健客的“熟人醫(yī)患”模式有異曲同工之處。與此同時(shí)，京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生、微醫(yī)等企業(yè)也在布局慢病管理賽道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。
“與其他企業(yè)相比，石榴云醫(yī)專注于慢病復(fù)診，經(jīng)營(yíng)的是以醫(yī)生為中心的國(guó)內(nèi)最大的慢病復(fù)診平臺(tái)。石榴云醫(yī)最大的壁壘在于其以醫(yī)生為中心構(gòu)建的專業(yè)生態(tài)。超過21萬(wàn)的簽約醫(yī)生，為其帶來(lái)了穩(wěn)定的處方來(lái)源和高達(dá)65%左右的90天患者復(fù)購(gòu)率。這表明平臺(tái)與醫(yī)患之間建立了深度信任和高度粘性。”資深醫(yī)藥投資人劉千匯向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析道。
本次上市前，石榴云醫(yī)已先后完成九輪融資，股東包括步長(zhǎng)制藥、分眾傳媒、京東集團(tuán)、中科招商、紅杉資本、高特佳投資等。
劉千匯認(rèn)為，這一股東背景，為石榴云醫(yī)構(gòu)建閉環(huán)服務(wù)提供了優(yōu)勢(shì)。比如步長(zhǎng)制藥在藥品供應(yīng)端確保了穩(wěn)定性和成本優(yōu)勢(shì)，尤其在心腦血管等慢性病領(lǐng)域，保障了藥品的可及性；美年大健康正與石榴云醫(yī)共同打通“檢-醫(yī)-藥”的路徑；而京東物流的配送則保障了用戶服務(wù)鏈條的順暢與高效。
也有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，目前，步長(zhǎng)制藥的核心產(chǎn)品與石榴云醫(yī)主攻的肝病、糖尿病賽道匹配度相對(duì)有限，另外體檢人群與慢病患者的重合度不高。股東資源戰(zhàn)略協(xié)同的潛力仍有待釋放。
從業(yè)績(jī)層面看，石榴云醫(yī)官網(wǎng)顯示，其曾在2020年成為業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)。不過，近幾年石榴云醫(yī)又處于虧損狀態(tài)。Wind顯示，2022年-2024年，石榴云醫(yī)的營(yíng)收分別為2.45億元、3.05億元和3.43億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1.26億元、-1.46億元和-1.44億元。
持續(xù)探索商業(yè)化模式
一位石榴云醫(yī)的投資者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹，公司的業(yè)務(wù)生態(tài)可以概括為“一個(gè)中心，雙輪驅(qū)動(dòng)”。
所謂“一個(gè)中心”，即以醫(yī)生為核心的慢病復(fù)診平臺(tái)，通過服務(wù)醫(yī)生留住患者。而“雙輪驅(qū)動(dòng)”主要為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)和醫(yī)藥供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，前者為醫(yī)患提供合規(guī)、便捷的在線復(fù)診、電子處方開具、隨訪管理等服務(wù)；后者是通過構(gòu)建藥品供應(yīng)鏈完成從處方到藥品配送的閉環(huán)，這是當(dāng)前主要的收入來(lái)源，占總收入的70%以上，是支撐平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張的關(guān)鍵。
換言之，石榴云醫(yī)目前以“賣藥”為主要收入來(lái)源。需要指出的是，業(yè)內(nèi)普遍詬病多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)實(shí)則以“賣藥”為生。
對(duì)此，劉千匯表示，關(guān)于業(yè)內(nèi)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)依賴“賣藥”的討論，需要從行業(yè)發(fā)展階段和醫(yī)療價(jià)值規(guī)律來(lái)客觀看待。當(dāng)前階段，線上問診的盈利難題根源在于我國(guó)醫(yī)療服務(wù)的定價(jià)體系。線下醫(yī)生的問診服務(wù)價(jià)值被長(zhǎng)期低估，定價(jià)偏低。在線上場(chǎng)景，平臺(tái)很難向患者收取遠(yuǎn)高于線下的診金，反而在初期需要通過補(bǔ)貼來(lái)培養(yǎng)用戶習(xí)慣。相比之下，“藥品”作為一種標(biāo)準(zhǔn)化、高流通的商品，其商業(yè)模式更為成熟，因此自然成為現(xiàn)階段支撐平臺(tái)生存和發(fā)展的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。
“‘以藥養(yǎng)醫(yī)’只是行業(yè)起步期的過渡模式。隨著大數(shù)據(jù)和醫(yī)療AI技術(shù)的深度應(yīng)用，未來(lái)的圖景將完全不同。AI助手可以前置處理大量常規(guī)咨詢，高效完成病歷初步分析，這將大幅提升醫(yī)生問診的效率，從而顯著降低單次服務(wù)的邊際成本。同時(shí)，基于長(zhǎng)期隨訪和數(shù)據(jù)積累，平臺(tái)能為醫(yī)生和患者提供更具價(jià)值的個(gè)性化健康洞察和診療建議，這些數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的專業(yè)服務(wù)本身將創(chuàng)造新的、高溢價(jià)的收入來(lái)源。”劉千匯補(bǔ)充道。
灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，中國(guó)在線慢病管理市場(chǎng)將從2023年的455億元增長(zhǎng)到2030年的6000億元，年復(fù)合增速高達(dá)44.5%。
另外，國(guó)家層面在持續(xù)鼓勵(lì)使用新技術(shù)賦能診療、健康管理。日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見》提出，探索推廣人人可享的高水平居民健康助手，有序推動(dòng)人工智能在輔助診療、健康管理、醫(yī)保服務(wù)等場(chǎng)景的應(yīng)用，大幅提高基層醫(yī)療健康服務(wù)能力和效率。
招股書透露，未來(lái)，公司計(jì)劃在軟件工程、數(shù)據(jù)科學(xué)、人工智能等領(lǐng)域招募更多研發(fā)人員，以進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)部研發(fā)能力，進(jìn)而提升公司的醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析水平與供應(yīng)鏈效率。本次發(fā)行的凈募集資金將有10%用于研發(fā)投入。
“針對(duì)AI賦能慢病管理，公司已展開深度探索，不過目前具體進(jìn)展暫未對(duì)外披露。”上述石榴云醫(yī)的投資者表示。
本文鏈接：石榴云醫(yī)登陸納斯達(dá)克，能否搶占慢病管理先機(jī)？http://www.sq15.cn/show-9-70483-0.html
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