阿里騰訊搶發點心債市場擴容

2025-11-19 17:05:58 來源：

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　　阿里騰訊搶發點心債市場擴容

　　記者岳品瑜董晗萱

　　人民幣國際化再現利好。11月18日，北京商報記者注意到，近日，中國銀行作為全球協調人先后為阿里巴巴、百度、騰訊、美團等多家科技領軍企業在香港市場發行點心債，合計發行金額超過470億元。近年來，點心債市場規模壯大的同時，債券品種日益豐富、發行主體呈多元化趨勢，尤其是科技龍頭企業的加入，顯著提升了市場活力。而這，正是人民幣國際化加速推進的重要注腳。

　　年內發行規模近萬億元

　　點心債，又稱“離岸人民幣債券”，是指中國境外發行的，以人民幣計價，定期獲得利息、到期歸還本金及利息皆以人民幣支付的債券。因其最初主要在香港發行，而點心是香港特色美食，因此得名。點心債不僅為內地及香港企業提供了多元化融資渠道，也有利于提升人民幣在境外流通和人民幣國際使用。

　　此次中國銀行為多家科技龍頭企業發行的點心債均受到離岸人民幣投融資市場熱捧，合計認購金額接近1500億元，是發行金額的3.2倍。中國銀行表示，多筆債券在期限結構、發行主體、市場容量等實現創新突破，進一步豐富了發行主體，完善了市場生態，為離岸人民幣市場注入了新動能，為豐富科技金融耐心資本拓展了新渠道。

　　Wind數據顯示，近三年點心債發行呈現持續快速增長趨勢。2023年全市場發行點心債1484只，發行總金額為9675.31億元；2024年全市場發行點心債2086只，發行總金額達12786.98億元，首次年度發行規模破萬億元。2025年以來，全市場點心債發行總金額已達9794.54億元。

　　點心債市場的火熱背后有多重因素影響。中國城市發展研究院投資部副主任袁帥表示，核心驅動力在于點心債顯著的融資成本優勢與人民幣國際化戰略的雙重利好。當前中美貨幣政策分化顯著，美聯儲維持高利率環境，而中國境內利率持續走低，導致點心債平均發行利率較同期限美元債低超2個百分點。此外，點心債以人民幣計價，可規避美元匯率波動風險，減少企業外匯敞口管理壓力。

　　中信證券首席經濟學家明明進一步分析，當前人民幣在國際貨幣體系中地位提升，點心債為境外投資者提供了配置人民幣資產的渠道。離岸人民幣資金池擴大，國際貿易和投資活動產生大量留存境外的人民幣資金，為點心債市場擴容提供資金基礎。此外，香港作為全球最大的人民幣離岸中心，具備成熟的金融市場體系和專業服務能力，吸引企業發行點心債，且內地與香港金融市場互聯互通加強，中國與國際金融市場融合程度加深。

　　“按當前節奏，2025年全年點心債發行量有望達1.2萬億―1.3萬億元，2026年或沖擊1.5萬億元。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜說道。同時，預計利率中樞仍有下行空間，1―3年期點心債利率將再降20―30bp，與境內倒掛幅度收窄。以點心債為抵押的回購、期貨及利率互換即將推出，提升杠桿與對沖功能，吸引更多交易型資金。

　　科技企業成新面孔

　　從金融機構到政府實體，從本土企業到跨國公司，從主權國家到國際組織，點心債發行主體種類眾多。值得一提的是，2025年以來，點心債發行主體從傳統城投、金融類向科技領軍企業及外資機構拓展，非城投、非金融類主體占比提升，市場活力增強。

　　據中證鵬元國際研報，2025年前三季度，央行、主權和政府、城投、金融和TMT板塊發行占比分別為44.4%、18.1%、12.4%、12.4%和4.2%。其中，央行和金融機構發行量維持穩定。主權和政府類發行人近年來開始常態化發行，發行量穩中有升，一方面滿足自身融資需求，另一方面也有推動人民幣國際化和建立市場錨定的戰略考量。城投受投融資政策限制，前三季度發行量同比降53%。

　　而大型科技企業如騰訊、百度和阿里巴巴，為滿足其全球擴張和AI等長期戰略投資的需要，在2024―2025年相繼大規模發行點心債，為近年來點心債市場的新類別。主權、政府和大型科技公司新增融資使得中長期限債券(如20、30年期綠債)發行量增加。這有利于完善點心債市場的收益率曲線，吸引長期資金配置點心債，推動市場的健康發展。

　　“除了發行主體多元化、投資者結構國際化，當前點心債市場的發展還呈現債券品種多樣化、期限結構豐富的特點。”明明提到，綠色點心債、可持續發展點心債等創新品種出現，滿足不同企業融資目的和投資者需求。與此同時，債券期限從短期到長期都有，滿足企業資金使用計劃。

　　這背后政策支撐來源于今年7月“南向通”的擴容。人民銀行與香港金融管理局宣布，支持更多境內投資者“走出去”投資離岸債券市場，擴大境內投資者范圍至券商、基金、保險、理財等四類非銀機構。優化措施于8月啟動，拓寬了點心債的境內資金流入渠道，從需求端助力市場交易活躍度顯著提升。

　　袁帥預計，未來點心債發行主體將向產業化國企與頭部民企擴散。在離岸人民幣利率維持低位、政策鼓勵優質企業境外融資的背景下，制造業轉型、綠色能源、數字經濟等領域企業有望成為新的發行力量。除綠色債、可持續債外，區塊鏈代幣化債券、多幣種結構化產品等有望成為增長點。

　　人民幣國際化量質齊升

　　點心債市場的擴容，正是人民幣國際化進程加速的體現。

　　中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發布會上表示，目前人民銀行和32個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽訂雙邊本幣互換協議。人民幣清算行覆蓋范圍不斷擴大，推動離岸人民幣市場發展，市場對人民幣的內生需求不斷增強。目前，人民幣已成為我國對外收支第一大結算貨幣、全球第三大貿易融資貨幣和支付貨幣，在國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子中的權重位列第三。

　　“如果拉長一點周期來看，人民幣國際地位穩步提升是近20年來國際貨幣體系變革中的一個重要特征。”潘功勝表示。

　　在袁帥看來，當前人民幣國際化已進入“量質齊升”的新階段。從貿易結算到投資儲備，人民幣的使用場景持續拓展，能源和大宗商品人民幣定價機制逐步完善，綠色金融與ESG投資興起，推動人民幣在國際金融市場中的“存在感”增強。同時，政策支持與市場開放形成合力，如“南向通”擴容、QDII額度增加、香港離岸人民幣流動性優化等措施，為境外投資者提供了穩定的人民幣資產配置渠道。

　　山東隆

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