37204886498253美元！美國國債猛漲，特朗普快守不住了
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這是截至發(fā)稿時最新的美國國債總額。
近百年美國國債規(guī)模增長趨勢圖
根據(jù)美國政府公開的數(shù)據(jù)，自2008年起美債規(guī)模就保持著驚人的擴張速度，2017年突破20萬億美元，2024年突破35萬億，最近一年間又快速飆升至37萬億。這一數(shù)額相當于2024年美國名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.27倍，折合到人均，相當于每個美國人要背負約10.7萬美元的債務。
2025年以來，美國成立“政府效率部”，關(guān)閉國際開發(fā)署，推行“穩(wěn)定幣法案”，并在關(guān)稅問題上發(fā)難全球貿(mào)易伙伴，其背后都有緩解美債壓力這一動機。
事實上，美國并非沒有針對國債規(guī)模的限制性制度。根據(jù)美國法律，美國政府融資需要得到國會批準。1917年美國國會頒布的《第二次自由債券法案》規(guī)定，國會對債務發(fā)行總量進行控制，也就是“債務上限”。達到“上限”后，意味著美國財政部無權(quán)再發(fā)新債。
但美債“天坑”怎么越來越大了？
限不住的“開流節(jié)源”
從實際操作來看，債務上限幾乎發(fā)揮不了它應有的約束性作用。為避免債務違約引發(fā)嚴重信任危機，美債一旦觸及規(guī)定上限，往往會采取提高或暫停債務上限的做法來拖延時間。
以近幾年為例，2021年美國債務上限被提高到31.4萬億美元。2023年1月，美債超過這一數(shù)額后，美國會通過《財政責任法案》，同意在2025年1月1日之前暫停設置債務上限。2025年1月2日，美國將債務上限調(diào)整為約36.1萬億美元。只要不斷推高上限，就不會“觸線”。
在兩黨政治中，債務問題更常被用作黨爭工具。競選時，民主、共和兩黨都會將國債作為攻擊對方的理由，但執(zhí)政時又持續(xù)推行增加開支的政策。
拜登政府執(zhí)政時期，先后通過了1.9萬億美元經(jīng)濟紓困法案、1.7萬億美元聯(lián)邦支出法案、1.2萬億美元政府撥款法案等數(shù)額巨大的財政支出項目。2025年，特朗普政府雖采取創(chuàng)立“政府效率部”、關(guān)閉美國國際開發(fā)署等一系列減少政府開支的措施，但7月簽署的“大而美”法案又包含約4.5萬億美元的減稅措施，并將債務上限繼續(xù)提高5萬億美元。
無論是民主黨擴大支出，還是共和黨減少稅收，本質(zhì)上都是通過刺激經(jīng)濟來爭取選票、維系利益集團關(guān)系。相比起可能對美國影響更長遠的高債務負擔，三年后的大選顯然對兩黨而言更重要。美國國債居高不下，亦是“選票政治”的“并發(fā)癥”之一。
難回頭的花錢“高速路”
美債規(guī)模激增的另一原因，是美國政府支出長期高企。近十年來，美國政府年度總支出始終保持在5萬億美元以上。自2020年首次突破7萬億美元以來，這個數(shù)字再未回落至6萬億美元以下。
比如，受疫情影響，2020年以來，美國衛(wèi)生與公共服務部支出占比最高且逐年攀升，僅2024年一年的總支出便接近2萬億美元；社會保障局近五年年度支出維持在1萬億至1.5萬億美元之間。
又如，2022年至2024年，受烏克蘭危機和巴以沖突影響，美國每年僅對外援助支出就高達約700億美元，相較2021年的年度支出超出近200億美元。截至目前，美國2025年財政支出也已接近6萬億美元，美國政府支出增長目前仍未有減速跡象。
雪上加霜的是，自2022年6月以來，美聯(lián)儲為應對通脹啟動加息，此舉使得美債利率上升。據(jù)美國政府數(shù)據(jù)，截至2025年7月，由于利率上升和通脹上升導致利息支出增加，美國國債僅利息部分就已超過1萬億美元，為2025財年聯(lián)邦總支出的17% 。
因此，如今美國政府與美聯(lián)儲之間上演的降息博弈，也就似乎成了必然。苦于美債超高利息的美國政府太需要緩解償債壓力，且若美國政府對美聯(lián)儲的控制加深，美聯(lián)儲吸納美債的阻礙也有望減小，美國政府直接通過美聯(lián)儲融資，也將更加便利。
不斷外溢的全球影響
美國國債占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，自2013年起超過了100%，2020年起更飆升至120%以上。如此高的債務和利息總額，使得國際社會很難不對美國償債能力產(chǎn)生質(zhì)疑。國際信用評級機構(gòu)穆迪5月下調(diào)了美國主權(quán)信用評級，是繼惠譽和標準普爾后第三家下調(diào)美國主權(quán)信用評級的主要國際評級機構(gòu)。中國、愛爾蘭、瑞士等國近期也選擇減持部分美債，在美債投資上釋放出保守信號。
長期以來“借新還舊”的美債循環(huán)把戲，正面臨越來越大的挑戰(zhàn)。
美債不僅關(guān)乎美國內(nèi)政，更因其在全世界范圍內(nèi)持有者眾多、持倉規(guī)模巨大的特點，而具備了投資理財產(chǎn)品的屬性。一方面，“借新還舊”的本質(zhì)是將償債壓力轉(zhuǎn)嫁給“債權(quán)國”，用全世界的錢填補美國的開支，另一方面，美債利率波動以及與美國償債能力緊緊綁定的信用問題，也會影響全世界美債投資者的切身利益。
美債規(guī)模持續(xù)高速擴張，勢必加重償付壓力，猶如一枚懸于美國乃至全世界頭頂?shù)摹熬扌臀幢◤棥保栽诓粩嗯蛎洠聘邆鶆者`約風險，為全球金融體系帶來更多不確定性。
(“三里河”工作室)
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