21世紀經(jīng)濟報道記者 黎雨辰
黃金正在成為全球表現(xiàn)最令人矚目的主要資產(chǎn)之一。國慶假期期間，倫敦金高歌猛進，價格突破4000美元/盎司，漲幅超過4.6%，年初至今漲幅則超過50%。同期，COMEX黃金也刷新歷史新高至4071.5美元/盎司。
而在國慶長假期間國際金價屢創(chuàng)新高后，10月9日開市，國內(nèi)黃金ETF、黃金股ETF當即迎來強勢補漲。截至10月9日收盤，全市場14只黃金ETF平均單日漲幅達4.48%，黃金股ETF則平均漲超9%，更有5只黃金股ETF新晉成為“翻倍基”，年內(nèi)漲幅比肩港股創(chuàng)新藥。
連創(chuàng)新高的金價背后，含蘊著全球避險需求上升和美元信用度下降的雙重信號。站上4000美元后，黃金還適合布局嗎？
9月以來黃金ETF規(guī)模增超209億元
Wind數(shù)據(jù)顯示，10月9日，全市場14只黃金ETF開盤即沖高，截至收盤平均單日漲幅達4.48%，單日總成交額接近129億元。其中規(guī)模最大的華安黃金ETF單日成交額近70億元。
伴隨金價上行，黃金產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)個股的走強，也讓素有“金價放大器”之稱的黃金股ETF回報率高歌猛進。
截至收盤，SSH黃金股指數(shù)單日漲幅達6.41%，市場上掛鉤該指數(shù)的6只黃金股ETF則進一步跑出超額。其中，華安基金、工銀瑞信基金旗下黃金股ETF以突破10%的單日漲幅領(lǐng)跑ETF市場，其余4只黃金股ETF日內(nèi)也分別上漲8.95%-9.47%不等。
相較黃金ETF，黃金股ETF的交投顯著更為活躍。數(shù)據(jù)顯示，上述6只產(chǎn)品日內(nèi)平均換手率達到24%，總成交額合計突破12億元。
值得一提的是，如從年初計算，5只黃金股ETF在10月9日新晉成為了“翻倍基”，即年初迄今漲幅超過100%。當前，全市場年內(nèi)收益“翻倍”的ETF總共僅有10只，其余均為掛鉤港股創(chuàng)新藥指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品。
隨著國內(nèi)金價突破前高，相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)獲資金布局，全市場的產(chǎn)品規(guī)模也顯著擴容。
9月內(nèi)，前述14只黃金ETF共獲得了56億元的總凈流入。不過資金在不同產(chǎn)品間的走向也有所分化，整體呈現(xiàn)出半數(shù)基金獲凈流出、半數(shù)獲凈流入的態(tài)勢。
具體來看，華安、國泰和華夏旗下的黃金ETF以53億元、12.41億元和7.8億元的凈流入規(guī)模排名前三。博時和易方達旗下的黃金ETF，同期則分別出現(xiàn)8.6和7.9億元資金凈流出，是同類ETF中資金凈流出最多的兩只產(chǎn)品。
整體規(guī)模方面，截至10月9日，全市場黃金ETF總規(guī)模1694.85億元，相較9月初增長209億元。其中，共有5只黃金ETF規(guī)模突破百億元，規(guī)模最大的華安黃金ETF最新規(guī)模為682.63億元，在10月正式突破了600億元關(guān)口，相較9月1日則增長108.62億元。
國泰黃金ETF和博時黃金ETF作為規(guī)模在200億元量級的基金則緊隨其后，同期分別取得了29.54億元和23.62億元的規(guī)模增長。
黃金ETF的此輪補漲，背后依然是黃金9月行情的延續(xù)。在多方機構(gòu)觀點看來，金價狂飆背后，美國聯(lián)邦政府“停擺”危機的持續(xù)是直接因素之一。同時美聯(lián)儲9月份的降息決策也曾引發(fā)金價短期回調(diào)，但市場對政策寬松的預(yù)期依然強勁、并對金價形成利多。
全球央行對黃金的增持熱情也并未減退。據(jù)IMF和中國央行數(shù)據(jù)，目前全球各國貨幣黃金持有量已超過全球官方儲備的1/5。10月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，我國9月末黃金儲備報7406萬盎司，環(huán)比增加4萬盎司，為連續(xù)第11個月增持黃金。
年內(nèi)“三浪”行情后仍具上漲邏輯
2025開年迄今，金價已連續(xù)突破多個整數(shù)關(guān)口。在今年1月初與4月初，國際金價曾接連迎來兩輪迅猛上漲行情，價格從2600美元/盎司快速攀升至3400美元/盎司。
而9月以來，現(xiàn)貨黃金價格又迎來第三輪行情，接連從3500美元不斷向上突破整百關(guān)口，最終在10月站上4000美元歷史高點。
黃金ETF全年的資金流入走向也與黃金市場表現(xiàn)高度相關(guān)。華泰證券研究所則回顧指出，1-4月境內(nèi)黃金ETF以資金凈流入為主，其中在4月份的階段性高點，黃金ETF單周資金凈流入最高達到180億元。
5月-8月期間，黃金ETF資金流以窄幅波動為主。8月以來，金價重啟上行趨勢，部分資金獲利了結(jié)，減倉離場，黃金ETF出現(xiàn)了較為明顯的資金流出。而當前隨著國內(nèi)金價突破前高，黃金ETF又重現(xiàn)單周資金凈流入態(tài)勢，部分投資者開始對黃金進行追高。
站在2025年四季度的開端，國際國內(nèi)機構(gòu)對于金價的后市表現(xiàn)仍持樂觀態(tài)勢。
記者注意到，對于今年年底的金價，瑞銀曾在近期報告中做出了4200美元/盎司的預(yù)測，背后基于基本面和動能的雙重支撐。
“美聯(lián)儲的降息路徑、地緣政治風(fēng)險的演變以及全球經(jīng)濟穩(wěn)定性將是關(guān)鍵變量。如果美國政府關(guān)門持續(xù)，法國危機深化，或貿(mào)易摩擦升級，黃金的避險需求將進一步爆發(fā)。但需警惕潛在風(fēng)險，如美聯(lián)儲若因通脹反彈而暫緩降息，黃金短期可能面臨回調(diào)。”瑞銀表示。
無獨有偶，高盛集團曾在10月6日將2026年12月的金價預(yù)期，從此前的每盎司4300美元上調(diào)至4900美元。在高盛看來，快速增長的西方ETF倉位、重新加速購金的各國央行以及投機倉位的提升，是黃金的三大“堅定買方”。
華安基金基金經(jīng)理許之彥同樣認為，展望后市，黃金的上漲邏輯并未改變。“整體而言，盡管當前漲幅已經(jīng)較大，但美聯(lián)儲寬松周期延續(xù)、地緣政治風(fēng)險及投資需求流入等因素，將推動金價維持高位震蕩偏強格局。”他指出，“不過短期我們?nèi)砸P(guān)注美國政府停擺的變化。若重新恢復(fù)秩序，則可能短期的避險情緒有所消退。”
在黃金股方面，當前國內(nèi)金礦股漲至高位，也引發(fā)市場對于估值方法和估值空間的疑惑。不過中信證券在近期觀點中提出，定性和定量兩個層面，依然均看好國內(nèi)黃金股的配置價值。
“我們認為，一是方向上，金價上漲動能充足疊加金礦企業(yè)產(chǎn)量加速釋放，量價齊升有望推動板塊PE繼續(xù)向上修復(fù)；二是空間上，國內(nèi)金礦股在現(xiàn)金流和資源維度被顯著低估，未來兩種估值方法的國內(nèi)推廣有望促進重估。”中信證券表示。
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