12月2日，由茶飲垂類媒體“咖門”主辦的“咖i7·2026萬有飲力年度大會”在上海寶華萬豪酒店舉行。本次大會以“韌性見未來”為主題，匯聚了飲品產業鏈上下游的眾多知名品牌創始人與投資人，共同探討行業穿越周期、邁向未來的路徑。
會上，美團龍珠基金創始合伙人朱擁華發表主題演講《穿越周期：在重構中把握消費復蘇機遇》。作為消費賽道最具影響力的投資人之一，朱擁華曾主導投資古茗、蜜雪冰城、喜茶、Manner等知名現制茶飲、咖啡品牌。
在演講中，他回顧了自己的投資歷程，分享了對當前消費市場的深刻洞察，認為中國的消費能力和潛力都超過美國。并大膽預測，未來5-10年，奶茶與咖啡賽道將新增約六家上市公司，合并市場規模有望達到萬億級別。
以下為演講全文整理：
演講人：朱擁華（美團龍珠基金創始合伙人、投委會成員）
大家好，我是美團龍珠的朱擁華。今天來參加這個活動，其實很有感觸。我第一次參加咖門的活動是在2019年，當時一個偶然的安排，讓我在會議室里和幾位朋友聊了三四個小時。正是那次的交流，促使我在那年年底投資了“古茗”。這家公司在今年成功上市，為我們的基金帶來了可觀的回報，賬面盈利約50億元。所以，我內心非常感激。
但這次來，我也有自己的目的。我感覺最近這幾年，在整個市場上尋找新的、大規模的機會好像沒那么多了。不過，我有一個預見，在未來的3-5年甚至7-8年，可能會有一波新的市場機會。
投資需要耐心和提前布局，就像古茗，我們從2019年投到2025年上市，陪伴了6年。我們內部判斷，這個項目最終有可能為我們賺到100億元。你要相信那些從頭到尾經歷了一個時代的公司，它們在后期的爆發力是驚人的。
今天，我從資本的視角，想用三個關鍵詞來預判未來：擔心、重構、復蘇。
第一個詞：擔心。 這種情緒在2022年后很難避免。整個消費的成長速度，跟我們內部的預判出入很大。之前，我們七八個人的團隊每年要看大概1000個項目，最后會投2-3個，這才是真相。但從2022年開始到今年初，這個數字下來得非常快，幾乎是“腰斬再到膝蓋斬”。
根源在于需求下滑。需求往下走，但老供給都在，加上前幾年IPO環境不好，投資人謹慎，市場又卷，創業者就更謹慎，甚至不敢創業了。這就導致一個新連鎖反應：新出來的“土壤和苗子”變少。這個增速困局是我們一直比較擔心的。
第二個詞：重構。 不過，今年年初，市場出現了變化。先是去年底古茗方面告訴我上市備案通過了，接著蜜雪冰城也傳來好消息。這兩家公司上市后，股價漲勢大大超過我們整個團隊的預期。
尤其是今年5-8月，我的手機很熱鬧，LP們天天跟我算賬賺了多少錢。要知道，前幾年不能上市時，投資人還會因為我投的咖啡、奶茶品牌味道不對，而找我“聊天”。
2025年出現了一個特別的現象，二級市場的回暖信號開始向一級市場傳導，信息回來得很快。所以我們今年在科技和消費領域都是重倉投入，努力往前沖。這個信號最終會傳導給最早的創業者，幫助他們恢復信心。
當然，完全復蘇還需要時間。我長期觀察一個數據：房地產何時能直接進入復蘇狀態，再配合資本市場的組合拳，那時可能會帶來一大波紅利。
第三個詞：復蘇。 我到現在都比較確認，中國是全球一大消費大國，我們的消費能力和潛力都超過美國。我們2017年成立龍珠基金的初心，就是要扶持中國企業，與世界一流競爭。如今，瑞幸咖啡已經從造假風波中走出來，反殺成為國民咖啡第一品牌。對不起，今天星巴克的人也坐在臺下（現場笑）。
我雖然沒有投資瑞幸，但看到這個案例，內心是挺振奮的。蜜雪冰城、泡泡瑪特等世界級公司的崛起，只用了六七年時間，這證明了中國消費市場的趨勢是不可逆的，無非是時間問題，而且我們不會等太久。
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