21世紀經濟報道記者張梓桐 上海報道
過去三年股價累計下跌56.7%，總市值跌去超千億元的上海機場終于迎來復蘇曙光。
近日，上海國際機場股份有限公司（上海機場，600009.SH）發布了2023年度業績預盈公告。預計2023年實現歸母凈利潤為9.10億元到10.80億元，上年同期為虧損29.95億元，預計同比將實現扭虧為盈；歸母扣除非經常性損益的凈利潤為8.09億元至9.79億元，上年同期為虧損30.76億元，預計同比將實現扭虧為盈。
值得注意的是，上海機場的大幅扭虧是行業復蘇的一個縮影。
1月30日，海南機場發布業績預告，預計2023年度實現歸母凈利潤約為8億至12億元，歸母扣非凈利潤同比增加154.26%至181.4%。另外，海南機場去年第四季度歸母凈利潤預計為5.93億至9.93億元，位居五大機場之首。此外，深圳機場公告稱全年歸母凈利潤3.61億至4.51億元，白云機場也同比扭虧，預計2023年實現歸母凈利潤4.38億至5.36億元。廈門空港預計2023年實現歸母凈利潤3.21億至3.85億元，同比增長1042%至1270%
對去年業績預盈的主要原因，有民航業業內人士對21世紀經濟報道記者表示，2023年國民經濟回升向好，民航業持續復蘇，上海等航空樞紐實現恢復性增長，境內市場恢復至疫情前水平，出入境旅客量大幅增長，公司盈利水平穩步提升，資產整合效應明顯，經營情況整體好轉。
1月4日召開的2024年全國民航工作會議指出，2023年各項經營數據明顯恢復，飛行量逐步恢復至2019年水平，全行業大幅減虧1872億元。千萬級機場航班平均靠橋率提升3.41個百分點，全年航班正常率達87.8%，較2019年提高6.15個百分點。
2024年，我國國內客運將繼續穩定增長，預計全年國內航線旅客運輸量將達6.3億人次，超過2019年7.7個百分點。國際客運市場將加快恢復，預計2024年底每周達6000班左右，恢復至疫情前約80%。2024年民航力爭完成旅客運輸量6.9億人次。
機場全線扭虧
2023年，國內各大機場業績回暖勢頭明顯。
上海機場2023年三季報顯示，2023年前三季度歸母凈利潤為4.97億元，實現扭虧。wind數據顯示，第三季度上海機場營收創歷史同期新高，但仍與疫情前同期有較大差距。預計2023年第四季度歸母凈利潤為4.13億元至5.83億元，同比實現扭虧為盈。
作為全國最繁忙的機場，廣州白云國際機場以超過6300萬規模的旅客吞吐量連續第四年成為中國客運機場的頂流。而這也帶來企業級的復蘇。業績預告顯示，2023年白云機場扭虧為盈，預計年度歸母凈利潤為4.38億元至5.36億元。
21世紀經濟報道記者注意到，這得利于白云機場在疫情放開后的迅速反應和積極動作。2023年1月8日，白云機場迎接首個入境“免隔離”航班；中國試點恢復旅行社出境團隊旅游業務后，2023年2月5日白云機場又送出首個出境游旅行團。
而海南機場則憑借著豐富的旅游資源實現起降架次和旅客吞吐方面的歷史新高。2023年，海南接待國內外游客9000.62萬人次，實現旅游總收入1813.09億元，分別同比增長49.9%和71.9%，較2019年分別增長8.3%和71.4%，海南旅游市場整體實現快速復蘇。
海南機場扣非凈利潤大幅增加的主要原因有兩點：一是2023年度經濟運行回升向好，航空旅游市場持續恢復，公司全力推進復工復產，各業態經營生產指標均超上年同期，尤其是以固定成本為主的機場業務收入增加，拉動公司毛利率增長；二是2023年度公司地產業務加大銷售力度，加快存量地產項目去化，結轉豪庭南苑C14、C13項目收入，地產業務收入同比2022年有較大幅度增加，導致公司經營利潤增加。
機場租金收入比例巨變
透視各大機場集團的財報不難發現，機場在本質上做的都是租金生意，因此客流量的強弱對于機場的營收起著非常關鍵的作用。
如北京首都機場股份（00694.HK，主要運營首都機場）在2019年的非航空性收入占到總營收的62.2%，上海機場2019年的非航空性收入占總營收比重在62.3%。
進一步來看，非航空性收入通常包括餐飲、零售、廣告等在內的特許經營收入和租金、停車服務收入等。如零售商、廣告商支付的經營費、廣告費，以及旅客支付的停車費，本質上均可看作機場方收取的租金。在這其中，免稅店是機場集團最大的“現金牛”。
以為各大機場營收貢獻最大的機場免稅店來看，公開數據顯示，2017~2019年，日上免稅公司向上海機場支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.1億元，占后者2017~2019年營業收入比重分別為23.3%、39.53%和47.6%。2020年，上海機場的免稅店租金收入為11.56億元，較疫情前有大幅下滑。而2021年至2022年上海機場免稅店的營收更是斷崖下滑至4.86億元以及3.63億元。
此前上海機場也在公告中曾直言，上海機場在2021~2025年免稅店業務收入的實現很大程度上取決于疫情的進展及浦東機場國際及港澳臺地區航線客流的恢復情況，具有高度不確定性。
值得注意的是，雖然中國境內商務、旅游的趨勢迎來了強勢復蘇，但在出境游方面仍然沒有回歸至疫情前水平。因此，免稅店收入仍然承壓。這也在一定程度上導致各大機場集團被迫降低租金收入進行進一步讓利。
2023年12月26日，中國中免發布公告，宣布與北京、上海機場分別簽訂租金補充協議。根據新協議，首都機場T2、T3航站樓和上海虹橋、浦東機場對中免商城的提成比例分別由47.5%、43.5%、42.5%，統一調整為按不同品類在18%至36%之間取值。按照實際情況，分成比例在20%至25%，較原有比例大幅下降。
東方證券研報指出，目前消費者的消費力尚在緩慢恢復，免稅購物客單價、客單量尚未完全恢復到之前水平。在中高端香化、奢侈品等商品銷售渠道愈發多元化的背景下，機場與免稅店此番深度合作，提高協同應對效率，是主動把握機遇的戰略之舉。
中信建投研報則預見到，目前上海及北京等機場預計在租金協議及其他合作層面，將采取與免稅運營商共贏的合作模式。伴隨客流和銷售額的提升，租金扣點將邊際遞減，免稅運營商仍會高度重視線下機場等重點口岸的場景作用，預計優質的頭部機場在疫情后的議價能力將逐步提升，業務層面對海南離島免稅形成強有力補充。
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