21世紀經濟報道記者唐婧 北京報道 8月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年7月末，我國外匯儲備規模為32922億美元，較6月末下降252億美元，降幅為0.76%。這也是我國外匯儲備連續20個月保持在3.2萬億美元以上。
國家外匯局表示，2025年7月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模下降。我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，有利于外匯儲備規模保持基本穩定。
東方金誠首席宏觀分析師王青解讀稱，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規模都處于適度充裕水平。在外部環境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
黃金儲備方面，央行連續第9個月增持黃金。央行公布數據顯示，7月末黃金儲備報7396萬盎司（約2300.41噸），環比增加6萬盎司（約1.86噸）。數據還顯示，截至7月末，中國持有黃金儲備余額增加10億美元至2439.85億美元，黃金儲備余額相當于同期外匯儲備余額的7.41%，環比上升0.09個百分點，仍然明顯低于15%左右的全球平均水平。
中銀國際證券全球首席經濟學家管濤告訴記者，在單邊主義、保護主義加劇，多邊貿易體制受阻的背景下，國際貨幣體系多極化加速，黃金作為避險資產和最后國際清償能力的作用仍有進一步提升的空間，中國國際儲備資產多元化將繼續穩步推進。
外匯儲備壓艙石地位不減
一直以來，金融市場存在一個有趣的現象，只要當月美元指數出現上漲，多個國家的外匯儲備規模都會因非美資產折算成美元后的金額變少，出現環比下滑的情況。
管濤告訴記者，7月外匯儲備環比小幅回落主要歸因于非美元貨幣對美元總體貶值產生的負估值效應。7月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數由此前月度“五連跌”轉為上漲。當月，美元指數（DXY）上漲3.2%至100.0，為5月下旬以來新高。
但7月外匯儲備仍然穩定在3.2萬億美元以上，為人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩定提供了堅實后盾。據管濤觀察，7月份，境內人民幣匯率中間價連續第三個月走強，但即期匯率（即境內銀行間外匯市場下午四點半交易價）由此前兩個月連續上漲轉為下跌，月末調整至7.19比1附近。當月，中間價與境內即期匯率偏離幅度小幅擴大，但仍然處于合理區間，境內外人民幣匯率交易價強弱互現，顯示市場匯率預期基本穩定。同期，境內銀行間市場月均即期詢價外匯成交362億美元，環比減少9%。
民生銀行首席經濟學家溫彬告訴記者，受匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，7月外匯儲備小幅回落。這背后是受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格漲跌互現。
匯率方面，基于對未來高通脹的預期以及表現尚佳的經濟數據，美聯儲再度推遲降息，美元指數上漲3.2%，重回100點，非美貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌4.5%、3.2%、3.8%，由于外儲以美元計價，非美貨幣貶值減少了經匯率折算后的外匯儲備規模。
資產價格方面，同樣受美聯儲降息推遲影響，以美元標價的已對沖全球債券指數下跌0.1%，對外儲形成拖累。在美國與各方關稅協議陸續落地、美股科技板塊財報亮眼等因素驅動下，美國股指創下新高，對外儲形成支撐。
談及外部形勢，溫彬坦言，特朗普關稅政策反復無常，持續擾動全球貿易與宏觀經濟。今年7月份，我國出口頂住外部壓力，通過優化產品結構、貿易伙伴多元化、拓展外貿新動能等方式實現了8%的超預期增長。國內經濟在財政、貨幣、產業、民生等政策支持下穩健運行。
展望下半年，溫彬認為，盡管我國經濟依然面臨不少風險挑戰，但宏觀政策已經做好了靈活應變的準備。7月中央政治局會議強調，宏觀政策要持續發力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。國內宏觀經濟將在政策的大力支持下延續穩中向好態勢，為國際收支保持整體平衡和外匯儲備規模保持基本穩定奠定堅實基礎。
黃金儲備“九連增”背后
黃金儲備方面，2025年7月末官方黃金儲備連續第九個月增加，但增量連續第五個月處于低位，符合市場預期。王青告訴記者，5月以來國際經貿摩擦態勢有所降溫，避險需求弱化導致國際金價出現小幅調整，但仍處高位。7月央行繼續增持黃金，主要原因是美國新政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這也意味著，央行從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升。
展望未來，王青判斷，從優化國際儲備結構、穩慎扎實推進人民幣國際化以及應對當前國際環境變化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。目前我國官方國際儲備資產中黃金的占比為7.0%左右，明顯低于15%左右的全球平均水平，未來需要持續增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化創造有利條件。
國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟告訴記者，7月份國際黃金價格延續震蕩態勢，但央行在7月份仍連續第9個月增持黃金，維持了穩健增持黃金的節奏。
從短期來看，在金價技術性調整的窗口期，近幾個月來黃金儲備環比增加的規模維持在6萬至7萬盎司的量級，說明央行繼續在優化儲備結構、控制增持成本和等目標間取得動態平衡，以更好地進行投資組合流動性管理、規避地緣政治不確定性和市場風險、對沖其他類別金融資產波動性。
從中期來看，伴隨著全球貿易形勢依舊不明朗、地緣政治不確定性持續、市場對美元體系和美元資產信心走弱等態勢，預計各國央行和投資者將會繼續增持黃金投資，并以其投資需求和避險需求持續為金價提供支持。
從長期來看，黃金在避險、抗通脹、長期保值增值等方面仍存在不可替代的優點，兼具金融和商品的多重屬性，因此我國央行推進國際儲備多元化、在組合配置中加入和動態調整黃金儲備的戰術操作不會改變，持續增持黃金的戰略方向也不會改變。
世界黃金協會6月17日發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，超過九成的受訪央行預計，在未來12個月內，全球央行將進一步增持黃金。這一比例不僅創下了自2019年首次開展此項調查以來的新高，而且相比2024年的數據上升了17個百分點。
此次調查共收集了全球73家央行的反饋，創下了歷年來的參與度之最。黃金在危機時期的表現、作為投資組合多元化工具的作用和長期的價值儲存功能是央行持有黃金的三大動機。上述調查還顯示，73%的受訪者認為，未來五年全球儲備中的美元持有量將溫和或大幅下降。同期歐元、人民幣等其他貨幣以及黃金的占比則將上升。
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