短保面包龍頭企業桃李面包內外交困，經營業績持續大幅大滑坡。2025年上半年財報顯示，公司實現營業收入26.11億元，同比下降13.55%；歸母凈利潤2.04億元，同比驟降29.7%。這是桃李面包自2020年以來連續第五期半年報利潤負增長，也是上市十年間業績下滑幅度最大的一次。
面對困境，桃李面包聲稱要“加大研發投入”，實際上卻連續兩年減少研發費用，今年上半年更是同比減少三成。同時，桃李面包一直以“新鮮送達”作為賣點，近些年卻頻頻曝出食品安全問題，今年7月就有一批產品被檢出“菌落總數超標”，讓消費者對品牌信任度打了折扣。
廖木興/圖
半年報業績承壓，35%市占率受多重沖擊
8月15日，桃李面包發布的2025年半年報數據令人關注。報告期內，公司實現營業收入26.11億元，同比下降13.55%；實現歸母凈利潤2.04億元，同比下降29.7%；扣非凈利潤為1.94億元，同比下降30.03%。
桃李面包表示，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤及扣除非經常性損益后的基本每股收益同比下降30.03%，主要是由于部分新建項目投產后折舊費用同比增加導致本期毛利率下降以及本期廣告及宣傳費用增加所致。
事實上，桃李面包的營收增速放緩態勢已持續多年，2021年—2024年，其營收同比變動分別為6.24%、5.54%、1.08%、-9.93%；歸母凈利潤更是持續下滑四年，2021年—2024 年，分別實現歸母凈利潤7.63億元、6.40億元、5.74億元、5.22億元。
雖然桃李面包并未在中報中就業績表現原因做過多解釋，但很顯然，桃李面包的整體業績下滑，最主要還是“面包及糕點”延續了2024年的下滑“頹勢”。
今年上半年，面包及糕點品類作為桃李面包的主營業務，實現營收25.85億元，較去年同期29.85億元減少了整整4億元的營收。
面包及糕點品類在2024年的表現也并不樂觀，該品類的營收同比下降9.58%至59.06億元，同時，雖然其生產量和銷售量都在縮減，但庫存數量卻同比增加了19.42%達85.60萬公斤。
與此同時，桃李面包上半年的毛利率也同比下滑4.87%至22.98%。
曾幾何時，短保面包是桃李面包實現高速增長，迅速在市場中占有一席之地的“金字招牌”。據《2024年短保面包行業白皮書》，2023年，桃李面包以35%的市場份額，位居我國短保面包市場第一位。
資料顯示，桃李面包成立于1997年，前身是沈陽市桃李食品有限公司，從家庭作坊式小工廠起家，2015年成功上市。公司主要經營面包、糕點，以及月餅、粽子等季節性產品，其中“短保面包”是桃李面包的代表產品。
然而，當短保面包賽道變為巨頭環伺的“紅海”，賓堡、曼可頓、盼盼、美焙辰等烘焙品牌先后入局；“前店后廠”式的烘焙店崛起，《烘焙品類發展報告2025》統計，截至2025年5月，全國烘焙門店總數達到33.8萬家。
在這樣的雙重擠壓下，桃李面包的市場份額受到嚴重沖擊。
核心區域失守，渠道拓展遇阻
可以看到，桃李面包的業績下滑，主要是各大區域市場的收入（不含分布間低消）均出現了不同程度的下滑。
2025年上半年，桃李面包的“核心區域”東北地區、華東地區、華北地區分別實現營收10.44億元、8.45億元、5.94億元，分別同比減少1.07億元、1.43億元、1.02億元，合計減少3.52億元。
其中，非核心市場中，只有華中地區營收增加0.12億元至1.14億元，西北地區增加0.38億元至1.73億元；而華南市場營收減少0.42億元至1.8億元，西南市場的營收減少0.53億元至3.2億元。
值得注意的是，公司大本營東北地區的失守讓業界尤為關注，東北地區曾經貢獻的收入對公司舉足輕重，營收占比一度高達40%。但近兩年來，桃李面包在東北地區面臨的壓力開始顯現，該地區營收已連續2年下滑。
桃李面包業績走向 “下坡路” 與線下傳統經銷渠道式微也不無關系。桃李面包早期的高速發展主要得益于在北方地區的高速擴張，然而，當全國化戰略的壓力和長期依賴的商超渠道變革壓力疊加，其在渠道端的拓展困難重重。
半年報顯示，公司在線下渠道的銷售模式主要為直營和經銷模式。大型連鎖商超、中心城市的中小超市、社會店渠道，公司采取直營模式；針對外埠市場的便利店、縣鄉商店、小賣部，公司通過經銷商分銷的模式運營。農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥認為，電商平臺的低價沖擊、社區團購的即時性優勢，以及商超自身客流量下滑，均削弱了桃李面包在線下渠道的競爭力。
從桃李面包區域經銷商數量的變動和區域市場的業績表現也能看出端倪。今年上半年，桃李面包全國市場總經銷商數量為971家，同比各地區共減少128個、增加119個,凈減少9個。其中東北地區、華東地區、華北地區的經銷商數量位列全國前三，分別為 269家、214家、184 家。
有分析認為，公司創業之初采取的“中央工廠+批發”模式在規?；?、成本管控等方面的優勢是幫助桃李面包成長為“面包第一股”的魔法，KA渠道則在銷售渠道方面長期占據主導地位，此模式也直接導致公司面對C端的品牌溝通不足，品牌清晰度不高，缺乏深度品牌護城河，個人消費者多因便利和價格購買，而非品牌認知。
為解決渠道困局，桃李面包也在積極探索。據2025半年報，公司正持續開發線上專屬產品，以差異化策略實現品牌價值提升；同時公司利用全國性大型商超的數字化資源優勢，探索線下與線上渠道融合的新零售模式，加碼社區化與即時配送。
研發投入兩年降三成，食安問題頻發
公司公告表示，在原有單品的基礎上，公司不斷加強新產品的開發和推廣，加快產品更新速度，每年通過引進先進的生產設備并加以改良形成自身獨特的生產工藝，結合新原料，推出與市場上具有明顯差異化的產品，提高產品附加值。
但實際上，桃李面包在研發上的投入銳減也引發不少討論。2024年，桃李面包研發費用為2296.84萬元，同比減少31.84%，研發投入占營業收入的0.38%。研發費用變動的原因是“主要是由于本期人工費、材料費及折舊費用減少所致”。同時，公司研發團隊規模也由2022年的102人縮減至2024年的91人。
2025年上半年，公司研發投入1066.05萬元，同比減少30.81%，僅占總營收額的0.4%。公司稱，主要是由于本期人工費、材料費及折舊費用減少所致。
業績不佳，研發費用減少，桃李面包卻一直在擴產能。
截至6月末，公司共有24個生產基地已投入使用，合計產能22.59萬噸，實際產量為14.24萬噸，產能利用率約63%，上年同期為69.8%。
目前，公司還有2個在建生產基地項目，未來將擴產9.9萬噸。若僅產能擴張、銷量趨勢未改的話，未來產能利用率或將更低，折舊壓力也將持續加大。
值得一提的是，一直以“新鮮送達”作為賣點的桃李面包，近些年卻頻頻曝出食品安全問題，讓消費者對品牌信任度打了折扣。
2025年7月19日，市場監管總局發布的食品抽檢通告顯示，桃李面包山東泰安工廠生產的20240425SD1 批次醇熟切片面包，被檢出菌落總數超標，不符合《食品安全國家標準糕點、面包》（GB7099-2015）要求。
根據產品信息，該批次面包為8片400g/袋，2024年4月25日生產，保質期至2024年5月1日，據報道該批次樣品是在桃李糧油一電商平臺旗艦店銷售的。在總局公布抽檢通告后，桃李面包就此事在官網發布《致歉信》。
然而，回溯過往，桃李面包的食安問題并非孤例。2024年，桃李面包被曝有消費者在面包中吃出疑似人類“牙齒”的異物，桃李面包給出的回復是“支付200元‘感謝費’”。
2022年8月，桃李面包全資子公司天津桃李新增一則食品安全類行政處罰。行政處罰決定書顯示，當事人天津桃李于2022年1月25日生產了840袋純蛋糕，其中830袋用于銷售，該批次產品中有1袋純蛋糕混有飛蟲異物。
2020年12月，桃李面包旗下子公司天津桃李生產的純蛋糕，經抽樣檢驗顯示菌落總數項目不符合國家食品安全標準。
另外，截至2025年8月，全國12315消費投訴信息公示平臺顯示，僅2024—2025年有關桃李面包的投訴多達幾百條，涉及桃李面包分布于全國各地的公司，線上、線下購買的產品；在黑貓投訴平臺，桃李面包相關投訴有600多條，主要集中于食品安全，例如面包反黑、有霉點、吃出異物等等。
采寫：新快報記者 陳福香
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