21世紀經濟報道記者 曹媛 深圳報道
深圳“村民”再出手，掏3億當LP成立VC基金。
近日，有兩只VC基金引發市場關注——深圳坂田人工智能創投基金、深圳龍崗龍興創投基金簽訂投資意向協議，規模共計3億元，存續期10年。
上述基金的特殊之處在于，一是除深圳國資外，還有12家深圳村集體股份合作公司（簡稱“村企”）出資擔任基金LP。
二是上述基金由南嶺創投擔任基金管理人，這也是南嶺基金首次向其他村集體募資，打破了“僅靠南嶺村單村資金”的局限。
在深圳，“村集體”企業試水股權投資已經不是新鮮事。自2022年底以來，深圳各區股份合作公司紛紛開始投身金融類投資領域，尤其是股權投資、債券投資等。2024年，21世紀經濟報道曾獨家報道，深圳各區成立的“村企基金”均已正式運作，且陸續開始投資企業、項目。
記者從相關人士處也了解到，與一兩年前“村企基金”大力動員村企出資不同，此次龍崗村企出資主動意愿較強，相關政府部門起到了“牽橋搭線”的作用。
促使股份合作公司和創投行業“雙向奔赴”的，是雙方各自的發展痛點。股份合作公司經過多年發展后，需要解決資產和經營高度集中于房地產和物業、物業增值趨緩等問題，并進一步盤活集體資金資產。而“募資難”的中國創投行業也需要尋找進一步的動力來源。
據不完全統計，截至目前，深圳已有約40家村股份合作公司已涉足創業投資，這些村企分布在深圳南山、羅湖、龍崗、龍華、坪山等行政區。
基金已完成募資，12艘“小船”拼成“大船”
深圳股份合作公司是從原來的集體經濟組織改組而來。1992年，深圳市全面啟動特區內農村城市化工作，集體股份合作制公司就此出現在歷史舞臺，這是一種全包式組織，產業結構較為單一，以物業收租為主要營收來源。
受益于長達20余年的房地產行業上行周期，股份合作公司“資力雄厚”，但其高度依賴物業經濟，大量閑置資金都放在銀行“趴賬”。據統計，截至2022年末，深圳市股份合作公司合計約989家，共擁有土地約320平方公里、物業1億多平方米、總資產約2700億元。
目前，深圳股份合作公司普遍存在收入單一化、發展后勁不足、管理人才瓶頸等問題。“股份合作公司通過（基金）合作，把自己的‘小船’拼成了‘大船’，然后又搭上了國企這只‘大船’。這種合作模式能保障股份合作公司的資金穩定性，相對降低投資風險，投資收益可能會更有保障。”深圳市委黨校副校長、研究員謝志巋曾接受本報記者采訪稱。
此次，深圳市龍崗區的12艘“小船”拼成了“大船”。記者從南嶺創投了解到，此次參與出資的12家村企包括：龍興創投公司（南聯村、南約村、龍崗村、同樂村、龍東村）、南嶺村、樟樹布村、上李朗村；坂田集團、崗頭村、禾坪崗村、風門坳村。
其中，龍崗龍興創投基金總規模為2億元，基金LP及出資比例分別為：龍崗金控出資30%，龍興創投出資50%、南嶺村出資10%、樟樹布村出資5%、上李朗村出資5%。
其中，龍崗金控是深圳市龍崗區政府批準設立的區屬國有獨資公司。而龍興創投是由龍崗區南聯村、南約村、龍崗村、同樂村、龍東村五家村企共同發起設立，龍興創投于2023年就曾出資參與深創投管理的紅土龍城創新私募股權投資基金，持股24.75%。
坂田人工智能創投基金總規模為1億元，基金LP及出資比例分別為：坂田集團出資50%、崗頭村出資20%、禾坪崗村出資20%、風門坳村出資10%。
這只基金的最大出資方是坂田實業集團，實控人為深圳市龍崗區布吉鎮坂田村委（集體股）。坂田實業集團董事長張東海公開稱，這是該公司“突破傳統租賃模式的首創嘗試”。
據悉，目前這兩只基金已完成募資，還在履行法定程序，基金還尚未正式運行。基金投資方向聚焦戰略性新興產業和未來產業，包括人工智能、機器人、半導體、高端制造、生物醫藥等。
“兩只基金的投資領域有區分和側重。目前已經儲備了一批創始團隊優秀、技術研發國內領先或國際領先、市場前景廣闊、成長潛力較大的優質項目。其中有技術非常獨特領先的人工智能項目，攻克卡脖子技術的高端制造項目，國際資本爭相投資的生物醫藥項目等。”基金管理人南嶺創投介紹稱。
值得關注的是，此次兩只基金的管理南嶺創投是深圳南嶺村旗下的專業創投機構，也是廣東省首個村集體經濟成立的私募股權、創投基金管理人。這也是南嶺基金首次向其他村集體募資，打破了“僅靠南嶺村單村資金”的局限。
“事實上，過去兩三年，我們一直探索與其他村集體合作。最近取得了成果。”南嶺創投相關人士告訴記者。截至目前，南嶺創投已投資十余個項目，涵蓋生物醫藥、先進制造、人工智能及電子信息等領域；其中，所投資的海創藥業已成功實現IPO，另有多家企業正籌備在港交所、科創板IPO。
面對股權投資，如何打消村企顧慮
記者曾了解到，在“村企基金”募資資金過程中，常有股份合作公司的董事長“憂心忡忡”的問管理人、相關部門，如果投資資金出現問題怎么跟股民交代？投資失敗經營班子會不會被追責？股民也對設立股權投資基金質疑頗多，錢會不會虧掉？會不會影響分紅？
這足以見得村企出資之難，而這主要源于股份合作公司存量資金的使用，對安全性要求非常之高。
受益房地產行業上行，高分紅策略已成為不少股份合作公司的經營慣性，也是股民普遍的心理預期，但這無疑給領導班子增加了無形壓力。曾有多家股份合作公司董事長向記者表示，“分紅壓力是領導班子投資決策的重要阻力之一。”經營班子成員是股民選舉產生的，如出現投資失誤，會影響其任職。
而面對收益高但風險更告的股權投資，領導班子的顧慮更多，曾有深圳股份合作公司董事長向記者總結了參與股權投資的幾重顧慮：股民分紅壓力；對合作方了解不深，信任度相對較低；股權投資有風險；股份合作公司專業能力不足等。
上述問題綜合起來，就需要進一步探索試點股份合作公司改革，解決公司轉型發展難題，助推集體經濟發展壯大。
據媒體報道，在各地國資基金力推容虧容錯機制背景下，深圳市龍崗區采取了三大舉措來激發股份合作公司的投資活力，同時筑牢風險“防線”：一是健全容錯免責機制；二是放寬投資決策權限；三是實施分級精準監管。
龍崗區在制度設計上也為村企“松綁”。今年7月，龍崗區政府印發《龍崗區股份合作公司集體資產監督管理辦法》，明確規定：“股份合作公司在經營管理、投資決策及改革創新相關工作中，若未達到預期效果，但同時符合方案制定和實施程序合規、個人及所在單位未牟取私利、未與其他單位或個人惡意串通這三項情形，可免于追究有關人員責任。”
記者從相關人士處也了解到，與一兩年前“村企基金”大力動員村企出資不同，此次龍崗村企出資主動意愿較強，相關政府部門起到了“牽橋搭線”的作用。
除深圳龍崗區外，深圳羅湖區、南山區、龍華區、坪山區等此前也陸續成立“村企基金”。記者梳理總結發現，針對“村企”國有資產保值增值、村企投資顧慮等問題，具體做法包括國企資金參與，加強投資信心；建立補償機制，降低投資風險；拓寬投資渠道，提升投資收益；第三方盡職調查，開展可行性研究；充分了解合作機構，轉變投資觀念等。
“房東”變“股東”，第一個“吃螃蟹”的深圳村企們
但此次深圳龍崗區12家股份合作公司出資做LP，并非第一個“吃螃蟹”的深圳村企。
早在2023年1月，羅湖區與深圳市屬國企深高新投合作，聯合羅湖區內的蔡屋圍、黃貝嶺靖軒、湖貝等11家股份合作公司，設立了深圳市的首支“市區國企＋股份合作公司”股權投資基金，即深圳市羅湖高新投聚能私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）（簡稱“羅湖高新投聚能基金”）。
該基金總規模1.7億元，其中深高新投出資近5000萬元，羅湖投控出資2000萬元，11家股份合作公司出資超1億元。目前，該“村企基金”已對外投資三家企業，分別為深圳市創想數維科技有限公司、深圳市真邁生物科技有限公司、深圳市驍陽技術有限公司。
便是從這只基金開始，股份合作公司——這一存在多年卻日常并不多見的組織形式開始受到廣泛關注。
2023年7月，深圳市龍崗區也與深創投合作，聯合龍崗區股份合作公司，落地了紅土龍城創新（深圳）私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）（簡稱“紅土龍城基金”），總規模達5.05億元，其中龍崗區12家股份合作公司出資4.05億元，占比超80%。
該基金是當時深圳私募股權投資基金中深圳村企出資規模和比例最大的一只基金。目前已公開披露的在投企業是深圳康泰健醫療科技股份有限公司，紅土龍城基金認繳出資107.65萬元。
記者了解到，紅土龍城基金并未效仿其他基金，通過出臺相關政策和建立基金投資風險補償機制進行兜底，而是主要通過市場化運作，篩選優質投資機構和投資標的來最大程度降低風險。同時，該基金市場化運作，主要體現在出資沒有行政攤派；政府不做風險兜底；參與的區屬國企和集企不進入投決會，設立觀察員機制；投資機構青睞混合所有制企業等方面。
深圳市坪山區也早已布局“村企基金”。早在2022年，深圳市坪山區佳和一號私募創業投資基金合伙企業（有限合伙）便已成立，其中坪山區5家村企：深圳市坪山江嶺香江股份合作公司、深圳市坪山坪環股份合作公司、深圳市坪山沙坣股份合作公司、深圳市坪山六聯股份合作公司、深圳市坪山馬巒股份合作公司共同出資；深圳市坪山區興坪一號園區私募創業投資基金合伙企業（有限合伙）也有一家“村企”的參與，天眼查APP顯示，深圳市坪山湯坑股份合作公司認繳出資200萬元，持股約2.44%。
坪山區馬巒股份合作公司董事長曾勇歡曾表示，“我們提出‘借雞生蛋’思路，主要就是參股有實力的實體公司和金融機構，分享其發展紅利。”
為引導盤活集體存量資金積極參與深圳股權投資，2025年3月，《深圳市促進風投創投高質量發展行動方案（2025—2026）》發布提到——進一步引導我市股份合作公司富余資金有序進入我市風投創投領域。
據不完全統計，截至目前，深圳已有約40家村股份合作公司已涉足創業投資，這些村企分布在深圳南山、羅湖、龍崗、龍華、坪山等行政區。
實際上，在“村企基金”成立前，深圳已對集體經濟發展進行了大量探索。其中包括鼓勵股份合作公司開展多元化經營、改善股份合作公司治理等。例如，為走出物業經濟，部分股份合作公司曾在政府鼓勵下參與投資地鐵三號線（龍崗線）、村鎮銀行、高速公路，入股優質企業等。
為進一步盤活集體資產，有業內人士告訴記者，可以探索集體資金多元化利用模式，引導股份合作公司聚合閑散資金，提升與金融機構存放大額資金的利率議價能力。探索以資金存放利率為競標標的，通過公開競標、利率高者中標的方式確定存放機構，提升資金存放收益率。
政府還可以繼續引導和支持股份合作公司開展風險可控的金融投資，提高資金收益。例如，支持引導股份合作公司購買市、區政府債券和市、區國企發行的企業債券，在降低投資風險的基礎上，推動股份合作公司多元化發展。
此外，還可以推動多家股份合作公司聯合組建投資主體開展投資經營活動，利用集體閑置資金合作開展債券、股權投資等業務，拓寬投資渠道，實現集體資金更高水平保值增值。
從而，讓從前依靠物業租賃收入的“房東”向新興產業股權投資“股東”轉變，形成從“單一發展”向“無限多元”轉變。
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