21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者雷晨 北京報(bào)道
在生成式AI席卷全球的浪潮中，商湯科技（00020.H'K）正試圖借此加速轉(zhuǎn)型。
2024年，其生成式AI業(yè)務(wù)以103%的增速貢獻(xiàn)了超六成營(yíng)收，成為財(cái)報(bào)中最亮眼的數(shù)據(jù)。
然而，持續(xù)擴(kuò)大的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流缺口和居高不下的研發(fā)投入，讓市場(chǎng)擔(dān)心這場(chǎng)豪賭能否真正扭轉(zhuǎn)虧損困局。
與此同時(shí)，商湯加速推進(jìn)“大裝置-大模型-應(yīng)用”三位一體戰(zhàn)略，試圖通過(guò)生成式AI打開新局面，并完成“1+X”架構(gòu)戰(zhàn)略重組，重新錨定戰(zhàn)略方向與核心領(lǐng)域。
較為確定的是，面對(duì)百度、阿里等巨頭的擠壓和自身商業(yè)化瓶頸，這場(chǎng)轉(zhuǎn)型更像是一場(chǎng)與時(shí)間的賽跑。
對(duì)于商湯而言，生成式AI已經(jīng)成為它現(xiàn)實(shí)中的最后希望，但要想早日實(shí)現(xiàn)扭虧，仍需在落地場(chǎng)景、成本控制和生態(tài)建設(shè)上找到突破口。否則，AIGC可能只是延緩了危機(jī)，而非迎來(lái)真正的轉(zhuǎn)機(jī)。
生成式AI已成主力
2024年財(cái)報(bào)顯示，商湯的總體收入同比增長(zhǎng)10.8%，達(dá)到37.7億元。
其中，由于智慧城市業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅下降，商湯的傳統(tǒng)AI（視覺AI）業(yè)務(wù)營(yíng)收由2023年的18.38億元下降39.5%至2024年的11.12億元。
受訪業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，這一變化反映出兩個(gè)趨勢(shì)。
其一，市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)向。大模型和生成式AI的爆發(fā)，使得市場(chǎng)投資重心從傳統(tǒng)的圖像識(shí)別轉(zhuǎn)向更具通用性的AIGC應(yīng)用。
其二，技術(shù)迭代壓力。商湯過(guò)去依賴的CV技術(shù)壁壘正在被大模型削弱，如OpenAI的GPT-4o已實(shí)現(xiàn)多模態(tài)交互，直接沖擊商湯的安防和醫(yī)療影像業(yè)務(wù)。
在傳統(tǒng)AI業(yè)務(wù)收縮的背景下，生成式AI卻異軍突起。
2024年以來(lái)，以生成式AI和大模型為代表的AI2.0演進(jìn)軌跡愈發(fā)清晰。大模型算法與基礎(chǔ)設(shè)施的雙重優(yōu)化已成為生成式AI發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，行業(yè)的訓(xùn)練成本與推理成本均較一年前下降了至少一個(gè)數(shù)量級(jí)。
隨著大模型成本的快速下降，生成式AI迎來(lái)了百花齊放、加速落地的階段。商湯也迎來(lái)了極其關(guān)鍵的發(fā)展時(shí)期。
2023年4月，商湯推出商量SenseChat1.0，是國(guó)內(nèi)率先推出的基于千億參數(shù)大語(yǔ)言模型的聊天機(jī)器人產(chǎn)品之一。此后，商湯持續(xù)加快大模型體系升級(jí)。
其財(cái)報(bào)也印證了這一點(diǎn)。2024年，公司生成式AI收入24億元，同比增長(zhǎng)103.1%，連續(xù)兩年保持三位數(shù)增速，收入占比也由2023年的34.8%進(jìn)一步提升至63.7%。
在AIGC商業(yè)化方面，公司相繼挖掘營(yíng)銷、辦公等領(lǐng)域的落地場(chǎng)景。B端合作方面，商湯與多家手機(jī)廠商、汽車公司合作，提供端側(cè)AI能力。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從商湯方面獲悉，依托在企業(yè)級(jí)應(yīng)用的豐富經(jīng)驗(yàn)，商湯構(gòu)建了“一基兩翼”的應(yīng)用布局。生產(chǎn)工具商業(yè)落地成果卓著。
商湯“日日新”大模型形成“一基兩翼”的應(yīng)用布局——重點(diǎn)打磨生產(chǎn)力工具與交互工具兩個(gè)方向的應(yīng)用與產(chǎn)品。
生產(chǎn)力工具可直接為金融、政務(wù)、企業(yè)辦公等領(lǐng)域提高生產(chǎn)效率，以訂單金額為代表的客戶付費(fèi)意愿較2023年增長(zhǎng)6倍。
其中，企業(yè)助手用戶數(shù)突破150萬(wàn)，日調(diào)用量達(dá)上百萬(wàn)次，每日處理Token數(shù)超過(guò)35億，觸達(dá)1000萬(wàn)開發(fā)者，成為國(guó)內(nèi)增速最快的AI辦公工具。
交互工具則是用2B2C的方式賦能用戶，提升用戶體驗(yàn)，滿足智能陪伴、智能硬件交互、智能營(yíng)銷等多場(chǎng)景的用戶需求，月均用戶使用量較2023年增長(zhǎng)8倍。
其中，智能陪伴方面月調(diào)用量一年間增長(zhǎng)833%，次日留存率達(dá)到50%、日均使用時(shí)長(zhǎng)高達(dá)130分鐘，成為交互工具商業(yè)化的頭部場(chǎng)景，智能營(yíng)銷方面，在2024年，為智能營(yíng)銷而生成的視頻時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)805%，帶來(lái)的GMV同比增長(zhǎng)94%。
“三位一體”加速轉(zhuǎn)型
不過(guò)，目前商湯的商業(yè)模式尚未形成“飛輪效應(yīng)”——生成式AI的收入增長(zhǎng)仍無(wú)法覆蓋研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施投入，導(dǎo)致虧損持續(xù)。
2024年，商湯的研發(fā)費(fèi)用為41.32億元，同比增長(zhǎng)19.2%，創(chuàng)近5年新高。根據(jù)財(cái)報(bào)，研發(fā)投入增加主要是公司增加投資于訓(xùn)練及微調(diào)模型、開發(fā)生成式AI應(yīng)用而產(chǎn)生的折舊及攤銷、服務(wù)器運(yùn)營(yíng)及云服務(wù)費(fèi)所致。
但亦有積極因素。從財(cái)報(bào)來(lái)看，公司循環(huán)周期從334天減少至228天，各項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)均減少，資金周轉(zhuǎn)效率得到優(yōu)化。
資本開支方面，去年公司資本開支11.3億元，同比下降29.9%，總現(xiàn)金儲(chǔ)備則同比提升11.8%，為127.5億元。金融資產(chǎn)減值及合約資產(chǎn)虧損凈額也從18.4億元降至7.8億元。
雖然多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有所改善，但生成式AI的競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)比傳統(tǒng)CV激烈，商湯的商業(yè)化速度能否趕上燒錢速度？
去年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為-39.3億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。
對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的持續(xù)造血能力，華泰證券指出，去年商湯完成“1+X”戰(zhàn)略重組，本次調(diào)整將通過(guò)聚焦核心業(yè)務(wù)，加速實(shí)現(xiàn)盈利和穩(wěn)定現(xiàn)金流。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，去年10月，商湯董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官徐立提出“大裝置-大模型-應(yīng)用”三位一體戰(zhàn)略。
徐立在內(nèi)部信中指出，在生成式大模型AI領(lǐng)域，商湯的核心戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)算力大裝置、大模型和應(yīng)用的無(wú)縫集成，以應(yīng)用驅(qū)動(dòng)模型，以模型帶動(dòng)算力的優(yōu)化。
去年12月，商湯完成“1+X”架構(gòu)戰(zhàn)略重組，重新錨定戰(zhàn)略方向與核心領(lǐng)域，各生態(tài)企業(yè)設(shè)立獨(dú)立CEO。
在國(guó)泰君安看來(lái)，商湯的戰(zhàn)略重組，擬通過(guò)核心業(yè)務(wù)的技術(shù)溢出效應(yīng)，為生態(tài)企業(yè)提供長(zhǎng)期支持，形成“生態(tài)反哺平臺(tái)”的閉環(huán)模式，建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并鞏固其AI產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)導(dǎo)地位。
目前，商湯戰(zhàn)略重組的效果正逐漸顯現(xiàn)。記者從商湯方面獲悉，2024年底至2025年初，公司已實(shí)現(xiàn)5個(gè)生態(tài)企業(yè)的對(duì)外融資。
三位一體戰(zhàn)略也持續(xù)深化。在大裝置方面，截至2025年3月，商湯大裝置運(yùn)營(yíng)的總算力規(guī)模已超過(guò)23000 Petaflops，同比增長(zhǎng)92%。
此外，在IDC發(fā)布的《2024年大模型應(yīng)用市場(chǎng)份額》報(bào)告中，商湯以13.8%的市場(chǎng)份額排列中國(guó)大模型應(yīng)用市場(chǎng)前三，僅次于百度與阿里云。2025年1月，商湯推出“日日新”融合大模型，實(shí)現(xiàn)原生融合模態(tài)。
“展望25年，我們認(rèn)為今年的生成式AI應(yīng)用場(chǎng)景會(huì)有規(guī)?；谋l(fā)，然后傳統(tǒng)的計(jì)算機(jī)視覺AI也會(huì)得益于生成式AI的爆發(fā)場(chǎng)景，而形成新的發(fā)展契機(jī)。”徐立在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上表示。
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