21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者雷晨 北京報(bào)道
近期，A股硬科技企業(yè)掀起赴港上市熱潮，賽力斯、紫光股份、晶澳科技等相繼宣布啟動(dòng)港股IPO。
4月29日，劍橋科技（603083.SH）公告稱，已于28日正式向港交所遞交招股書(shū)。若成功登陸港股主板，劍橋科技將成為A股+H股“AI通信第一股”。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，劍橋科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為37.84億元、30.85億元、36.5億元；年內(nèi)利潤(rùn)分別為1.71億元、9496.5萬(wàn)元、1.67億元。
專家指出，港股IPO熱潮背后，是企業(yè)對(duì)全球化資本、技術(shù)卡位與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略需求。然而，伴隨海外市場(chǎng)占比超90%及關(guān)稅政策波動(dòng)，劍橋科技如何平衡風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
光模塊“領(lǐng)銜”
劍橋科技成立于2006年，2017年11月10日在A股上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是電信、數(shù)通和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的終端設(shè)備以及高速光模塊產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年按銷售收入計(jì)，劍橋科技在全球綜合光學(xué)與無(wú)線連接設(shè)備（OWCD）行業(yè)排名第五，市場(chǎng)份額4.1%。?
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，劍橋科技是全球OWCD行業(yè)中率先開(kāi)發(fā)800G及1.6T光模塊產(chǎn)品的公司之一，截至最后實(shí)際可行日期，公司的800G光模塊代表了全球最先進(jìn)的量產(chǎn)光模塊產(chǎn)品，公司的1.6T光模塊則是目前業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研究產(chǎn)品之一。?
在技術(shù)方面，劍橋科技在業(yè)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)出多項(xiàng)重要技術(shù)，包括基于硅光調(diào)制的光模塊技術(shù)、專有的線性可插拔光學(xué)（LPO）技術(shù)、用于共同封裝光學(xué)技術(shù)（仍在開(kāi)發(fā)中）的封裝激光及硅光引擎。其高速寬帶解決方案能夠?qū)崿F(xiàn)計(jì)算集群和用戶之間海量數(shù)據(jù)的高效傳輸。
截至2024年年末，公司的XGSPON產(chǎn)品（代表寬帶領(lǐng)域最新一代的主流10GPON技術(shù)）按貨運(yùn)量計(jì)占全球10GPON市場(chǎng)超過(guò)30%。公司亦在全球范圍內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)25GPON的量產(chǎn)，并率先開(kāi)發(fā)50GPON。
在無(wú)線解決方案領(lǐng)域，劍橋科技的產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)計(jì)算集群與終端用戶之間的高帶寬、快傳輸速度及低網(wǎng)絡(luò)時(shí)延。公司是全球OWCD行業(yè)中率先開(kāi)發(fā)并量產(chǎn)Wi-Fi7產(chǎn)品的公司之一。公司還與GoogleFiber合作推出業(yè)界首款面向家庭及小型企業(yè)主的20G上聯(lián)Wi-Fi7網(wǎng)關(guān)，可提供超過(guò)10Gb/s的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，從而增強(qiáng)了高速互連，并提供廣泛覆蓋。目前，劍橋科技正在對(duì)Wi-Fi領(lǐng)域的下一代主流產(chǎn)品Wi-Fi8進(jìn)行前期研發(fā)。?
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年劍橋科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.52億元，同比增長(zhǎng)18.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到約1.67億元，同比增長(zhǎng)75.42%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于寬帶接入、無(wú)線接入和高速光模塊這三大核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品發(fā)貨量與發(fā)貨金額的顯著增長(zhǎng)。
拆分來(lái)看，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域電信寬帶業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.33億元，同比增長(zhǎng)11.25%；無(wú)線網(wǎng)絡(luò)與小基站業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.52億元，同比增長(zhǎng)46.47%；高速光模塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.92億元，同比增長(zhǎng)10.04%。
2025年一季度，劍橋科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.94億元，同比增長(zhǎng)5.18%；凈利潤(rùn)3143.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.11%，增長(zhǎng)主要源于核心業(yè)務(wù)發(fā)貨量與發(fā)貨金額增長(zhǎng)。
但在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，記者注意到，劍橋科技一季度凈現(xiàn)金流為-1.22億元，同比下滑139.73%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-1.42億元，投資性現(xiàn)金流-1.89億元。
全球化布局加速
內(nèi)部資金壓力已然顯現(xiàn)，外部政策環(huán)境的變化也給公司帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。
從銷售區(qū)域看，境外市場(chǎng)在劍橋科技營(yíng)收結(jié)構(gòu)中仍占主導(dǎo)地位且比重持續(xù)增加。
截至2022年、2023年及2024年年末，公司的海外銷售額分別占總收入的82.9%、89.3%及92.6%。
招股書(shū)顯示，截至2024年12月31日，劍橋科技的客戶群橫跨52個(gè)國(guó)家及地區(qū)，當(dāng)中包括人工智能數(shù)據(jù)中心、電信營(yíng)運(yùn)商、ICT設(shè)備提供商、MSO及物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商。
隨著海外營(yíng)收占比突破90%，劍橋科技對(duì)全球市場(chǎng)的依賴度持續(xù)加深，但近期關(guān)稅政策的波動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，光通信板塊持續(xù)走弱。
部分投資者擔(dān)憂，加征關(guān)稅可能導(dǎo)致AI算力建設(shè)的成本上升，進(jìn)而影響相關(guān)需求的增長(zhǎng)節(jié)奏。受此影響，劍橋科技股價(jià)也在4月9日創(chuàng)年內(nèi)新低。
不過(guò)，據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月22日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮談及對(duì)華關(guān)稅問(wèn)題時(shí)表示，當(dāng)前對(duì)華關(guān)稅確實(shí)很高，協(xié)議達(dá)成后美對(duì)華關(guān)稅將大幅下降。同一天，美財(cái)長(zhǎng)貝森特也表示，當(dāng)前僵局“難以為繼”，高關(guān)稅不可持續(xù)。
面對(duì)關(guān)稅壓力，劍橋科技在一季報(bào)明確回應(yīng)稱，目前美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)公司的直接影響很有限。
劍橋科技表示，過(guò)去六年，公司逐步擴(kuò)大在馬來(lái)西亞、歐洲和美國(guó)的產(chǎn)能。目前，公司在馬來(lái)西亞的合作工廠的產(chǎn)能已完全能夠滿足銷往美國(guó)的產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，公司正按計(jì)劃加快海外產(chǎn)能提升。公司從馬來(lái)西亞出口至美國(guó)的所有相關(guān)產(chǎn)品適用于美國(guó)目前的關(guān)稅豁免。同時(shí)，公司國(guó)內(nèi)客戶提供的原材料，以及銷售至馬來(lái)西亞的原材料，均享受零關(guān)稅。
同時(shí)，該公司從中國(guó)銷售至美國(guó)的產(chǎn)品，其絕大部分訂單使用 FOB（Free on Board，裝運(yùn)港船上交貨）或FCA（Free Carrier，貨交承運(yùn)人）貿(mào)易條款，運(yùn)費(fèi)及關(guān)稅由客戶承擔(dān)。少量由公司負(fù)責(zé)承運(yùn)及承擔(dān)關(guān)稅的產(chǎn)品，公司也已經(jīng)與客戶溝通調(diào)整銷售價(jià)格以覆蓋新增關(guān)稅成本。
廣積糧 筑高墻
全球化布局疊加融資需求，成為劍橋科技加速奔赴國(guó)際資本市場(chǎng)的主要催化劑。
記者注意到，除了劍橋科技之外，今年以來(lái)，寧德時(shí)代、藍(lán)思科技、賽力斯、紫光股份、晶澳科技等企業(yè)相繼披露港股IPO計(jì)劃。
對(duì)于這一現(xiàn)象，4月29日，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“港股作為國(guó)際資本樞紐，助力企業(yè)吸引中東主權(quán)基金等長(zhǎng)期資本。而且，相較A股，港股巿場(chǎng)審批周期更短、允許未盈利企業(yè)上市。同時(shí)，AI、半導(dǎo)體等領(lǐng)域技術(shù)迭代需持續(xù)投入，港股為VC/PE提供流動(dòng)性出口。此外，港股對(duì)成長(zhǎng)性企業(yè)估值更包容”。
他進(jìn)一步指出，中國(guó)硬科技企業(yè)加速港股IPO的核心動(dòng)因可歸結(jié)為全球化布局、融資效率要求和資本退出選擇三點(diǎn)。
在這一趨勢(shì)下，多家企業(yè)已明確將港股IPO作為全球化戰(zhàn)略的重要抓手。
例如，紫光股份公開(kāi)表示，此舉是為了深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，增強(qiáng)公司在境外融資能力，進(jìn)一步提升公司國(guó)際品牌形象。
同樣聚焦國(guó)際化布局的還有新能源汽車企業(yè)賽力斯。據(jù)其招股書(shū)披露，公司赴港IPO擬募資金，70%將用于研發(fā)，20%用于營(yíng)銷渠道、海外銷售及充電網(wǎng)絡(luò)，10%用于運(yùn)營(yíng)資金。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，若港股成功上市，賽力斯將加速歐洲、東南亞等海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。
晶澳科技此前亦披露，赴港上市旨在進(jìn)一步推動(dòng)公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略，加快市場(chǎng)、供應(yīng)鏈、研發(fā)三位一體的全球化建設(shè)，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升國(guó)際品牌形象，提高公司資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
田利輝進(jìn)一步指出，這些企業(yè)的選擇實(shí)質(zhì)上是希望通過(guò)港股構(gòu)建“技術(shù)-資本-市場(chǎng)”的閉環(huán)生態(tài)，這既是中國(guó)硬科技參與全球競(jìng)爭(zhēng)的必要路徑，也是產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量突破”的關(guān)鍵跳板。未來(lái)，能否借港股實(shí)現(xiàn)技術(shù)卡位與資本賦能的雙贏，將考驗(yàn)企業(yè)的全球化運(yùn)營(yíng)能力與戰(zhàn)略定力。
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