21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李楨 北京報(bào)道
或許不及科技、黃金等主題基金的矚目鋒芒，但若論年內(nèi)最受資金歡迎、受投資者認(rèn)可的公募基金品類，公募FOF無疑占據(jù)一席之地。
經(jīng)歷三年規(guī)模調(diào)整期后，Wind最新數(shù)據(jù)顯示，公募FOF市場(chǎng)在2025年正迎來規(guī)模回升的重要拐點(diǎn)：2025年一季度，全市場(chǎng)公募FOF規(guī)模增長達(dá)到267億元，較去年年末的增幅超過20%。
市場(chǎng)的回暖態(tài)勢(shì)也在發(fā)行端得到有力佐證。截至5月22日統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)新成立的21只FOF產(chǎn)品合計(jì)募集資金230.41億元，較去年同期實(shí)現(xiàn)超4倍的躍升，單只產(chǎn)品平均募集規(guī)模攀升至10.97億元，彰顯出資金的配置熱情。
市場(chǎng)的走熱背后，是多重力量的協(xié)同驅(qū)動(dòng)。A股行情賦予了“專業(yè)買手”更多發(fā)揮管理優(yōu)勢(shì)的空間，與渠道端的資源傾斜形成正向循環(huán)。此外，個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄在一季度的持續(xù)拓新，也在為FOF市場(chǎng)添入活力。截至一季度末，納入《個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄》的288只Y份額基金，規(guī)模共達(dá)113.9億元，首破百億關(guān)口，較2024年末凈增22.47億元。
截至5月28日，全市場(chǎng)498只養(yǎng)老FOF中，有421只產(chǎn)品年內(nèi)斬獲正收益，占比近85%，平均凈值增長1.3%。7只養(yǎng)老FOF的年內(nèi)收益已突破5%，包括平安養(yǎng)老2050、華商嘉逸養(yǎng)老2045、匯添富添福睿鑫等。
而領(lǐng)跑同類產(chǎn)品的，則是工銀瑞信旗下多只目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF。其中，由徐心遠(yuǎn)執(zhí)掌的工銀養(yǎng)老2050Y，以7%的年內(nèi)回報(bào)居于首位，展現(xiàn)出可圈可點(diǎn)的投資能力。
一只績優(yōu)的養(yǎng)老FOF基金，其投資操作和背后的管理哲學(xué)是怎樣的？
資產(chǎn)配置、基金研究“雙面手”
從公開信息來看，徐心遠(yuǎn)屬于工銀瑞信基金旗下自主培養(yǎng)出的“新生代”，擁有9年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和近4年投資管理經(jīng)驗(yàn)。
2016年，徐心遠(yuǎn)加入工銀瑞信，擔(dān)任了一年的專戶投資部量化研究員，2017年后又進(jìn)入FOF投資部，主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置的研究工作，也承擔(dān)一部分基金研究的工作。兼具兩方面的研究經(jīng)驗(yàn)。
盡管履歷比較年輕，憑借有所積淀的投研理念，徐心遠(yuǎn)也已經(jīng)管理出了幾只比較有亮點(diǎn)的產(chǎn)品。以前述的工銀養(yǎng)老2050為例，從其持倉能看出一些比較明顯的操作特征。
一方面是注重A、H均衡。在近半年的持倉里，工銀養(yǎng)老2050的業(yè)績銳度都多由港股ETF所貢獻(xiàn)。
另一方面，基金經(jīng)理也做到了“遇高不戀戰(zhàn)”。從一季報(bào)的披露來看，工銀養(yǎng)老2050年內(nèi)已開始在大類配置上逢高小幅減持了港股科技與港股紅利，同時(shí)進(jìn)一步增配港股醫(yī)藥、非銀及地產(chǎn)板塊。
除工銀養(yǎng)老2050以外，記者發(fā)現(xiàn)同樣由徐心遠(yuǎn)管理的工銀養(yǎng)老2055，自成立來的收益表現(xiàn)也頗具競(jìng)爭(zhēng)力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，該基金自徐心遠(yuǎn)2024年1月管理以來，取得了10.58%的任職回報(bào)，并以7.47%的年化回報(bào)在同類182只基金中排于第24位。
不難發(fā)現(xiàn)，工銀養(yǎng)老2055受到歡迎的一大原因，在于其作為養(yǎng)老類產(chǎn)品，牢牢守住了“穩(wěn)健”這一壓艙石。
作為目標(biāo)日期型FOF，根據(jù)合同，基金隨著時(shí)間流逝逐步調(diào)整權(quán)益型資產(chǎn)配置中樞，當(dāng)前工銀養(yǎng)老2055的權(quán)益配置中樞則為70%。不過，即便是在A股經(jīng)歷2024年震蕩行情，工銀養(yǎng)老2055在當(dāng)年10.13%的最大回撤，也顯著低于同期全市場(chǎng)偏股混合基金的平均值19.2%。
記者注意到，長期業(yè)績的穩(wěn)健，一定程度與徐心遠(yuǎn)對(duì)成長和紅利類資產(chǎn)倉位的動(dòng)態(tài)把控息息相關(guān)：對(duì)于工銀養(yǎng)老2055中的A股資產(chǎn)，2024年一季度，徐心遠(yuǎn)先小幅增加了周期板塊的權(quán)重，二季度繼續(xù)逢低增配紅利類資產(chǎn)，四季度則對(duì)成長板塊權(quán)重采取了先下后上的操作。港股資產(chǎn)則在2024年二季度和三季度被徐心遠(yuǎn)逢低增持，主要增配方向是互聯(lián)網(wǎng)和高股息。同年四季度，基金轉(zhuǎn)為減配高股息，進(jìn)一步增配互聯(lián)網(wǎng)。
今年以來，徐心遠(yuǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大了管理規(guī)模。在4月15 日，徐心遠(yuǎn)接任工銀養(yǎng)老2035、2040、2045三只產(chǎn)品，管理規(guī)模也從11.16增加至21.13億元（規(guī)模統(tǒng)計(jì)截至3月31日）。
探索全周期養(yǎng)老產(chǎn)品矩陣
作為依托全市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)基金標(biāo)的池形成的產(chǎn)品，F(xiàn)OF在投資目標(biāo)上往往區(qū)別于主動(dòng)權(quán)益基金，追求較好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)而非單純的高收益。同時(shí)在投資標(biāo)的層面，也可以站在巨人的肩膀上，借助全市場(chǎng)優(yōu)秀主動(dòng)基金經(jīng)理的能力、實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工。
這種精選基金、分散風(fēng)險(xiǎn)、著眼長期的屬性，也使得FOF更適合為養(yǎng)老產(chǎn)品提供解決方案。
過去三年，國內(nèi)FOF的整體規(guī)模表現(xiàn)有所承壓，不過在其中，也有工銀瑞信等公募展現(xiàn)出了優(yōu)于行業(yè)的防御能力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工銀瑞信FOF產(chǎn)品的總資產(chǎn)凈值在2021-2024年的整體下行幅度，比行業(yè)均值收窄15%以上。
在業(yè)績維度上，工銀瑞信在2024年仍做出了可圈可點(diǎn)的產(chǎn)品。例如股票類FOF中，工銀睿智進(jìn)取FOF年內(nèi)便以6.21%的回報(bào)率，在同類排名中居首。
聚焦養(yǎng)老FOF這一細(xì)分領(lǐng)域，工銀瑞信的規(guī)模則保持穩(wěn)步增長，并在數(shù)量和業(yè)績表現(xiàn)上，在行業(yè)內(nèi)保持著居前的地位，從2021年末的12.74億元躍升至2025一季度的24.82億元。其中部分規(guī)模增長來自于個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額的貢獻(xiàn)。
回溯發(fā)展歷程，工銀瑞信始終站在養(yǎng)老金融產(chǎn)品創(chuàng)新的前沿。2018年10月，公司作為首批管理人推出工銀養(yǎng)老2035。2022年，公司又有5只產(chǎn)品首批入選個(gè)人養(yǎng)老金基金。
如今，在第三支柱產(chǎn)品布局方面，工銀瑞信已經(jīng)逐步構(gòu)建起覆蓋目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)及被動(dòng)工具的養(yǎng)老產(chǎn)品矩陣。具體來看，工銀瑞信旗下?lián)碛蟹e極、平衡和穩(wěn)健養(yǎng)老FOF三類風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，同時(shí)，根據(jù)目標(biāo)退休日期的不同，也提供了從養(yǎng)老2035至養(yǎng)老2060的豐富產(chǎn)品，能夠一站式匹配不同年齡客戶的養(yǎng)老需求。
2024年12月，隨著個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品擴(kuò)容，工銀瑞信基金4只指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金可投資的基金產(chǎn)品范圍，為個(gè)人養(yǎng)老財(cái)富添入了更豐富的工具。
據(jù)了解，在投資流程上，工銀瑞信的FOF組合構(gòu)建，講求戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置及基金選擇的“三步走”。整體而言，中高風(fēng)險(xiǎn)組合更看重長期收益，組合中科技成長及順周期資產(chǎn)中樞權(quán)重會(huì)稍高一些，中低風(fēng)險(xiǎn)更關(guān)注波動(dòng)回撤以及與固收資產(chǎn)的分散化效果，紅利類資產(chǎn)中樞權(quán)重會(huì)更高一些。
銀行系公募的成熟經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，則讓工銀瑞信在管好投資者的“養(yǎng)老錢”方面，天然更具優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，工銀瑞信持續(xù)完善“投研平臺(tái)化、團(tuán)隊(duì)化、一體化”建設(shè)，設(shè)立了15個(gè)能力中心和4大研究板塊，通過投研團(tuán)隊(duì)密切協(xié)作實(shí)現(xiàn)合力。
當(dāng)前，在《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》落地實(shí)施的監(jiān)管背景下，公募基金產(chǎn)品正經(jīng)歷一場(chǎng)以業(yè)績基準(zhǔn)為導(dǎo)向的“價(jià)值革命”。而在這一趨勢(shì)下，有業(yè)內(nèi)人士指出，未來FOF基金有望在產(chǎn)品端，通過其“類投顧”屬性提供Alpha收益，成為基金公司取得長期增長的關(guān)鍵抓手。
本文鏈接：公募FOF年內(nèi)悄然回春：好產(chǎn)品如何做到“穩(wěn)健”“績優(yōu)”兩不誤？| 基金投資力測(cè)評(píng)http://www.sq15.cn/show-3-145470-0.html
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