21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗
作為“投資長錢”的“課代表”，險資動向向來是市場關(guān)注的風向標。當前A股上市公司陸續(xù)披露2025年中報，險資二季度的重倉股和調(diào)倉換股情況陸續(xù)出爐。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，共有368只個股被險資重倉持有，主要聚焦于非銀金融、銀行、通信、電力設(shè)備、有色金屬、公用事業(yè)等板塊。當前，險資提升高股息標的配置既可獲取穩(wěn)定分紅，又能緩沖債券收益率下行帶來的影響。從權(quán)益投資上限看，險資未來仍有較大增倉空間。同花順數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度保險資金新進79股、增持124股、減持95股。合計持股554.1億股，合計持股市值達1.18萬億元。
運營商成二季度布局重點
截至8月27日，共有368只個股的前十大流通股東中出現(xiàn)險資的身影，其中中國人壽保險集團對中國人壽的持倉最大，合計市值為7959.3億元；排在第二的是中國平安對平安銀行的持倉，合計市值達到1357.3億元。
除此之外，電信運營商在今年二季度成為險資布局的重點，包括中國聯(lián)通、中國電信、中國移動在內(nèi)的三大運營商，全部成為險資的“座上賓”，其中中國人壽二季度持有中國聯(lián)通31.9億股，持倉市值高達170.4億元，位居險資持倉金額第四大個股。
中國人壽還在二季度大幅增加了中國電信的持倉，總共加倉2.05億股，累計持有11億股，截至二季度末的持倉市值為85億元。此外中國人壽和太平人壽還在二季度加倉了中國移動，分別加倉478.3萬股和538萬股，總持倉量為2167.4萬股和2394.7萬股。
從險資扎堆的數(shù)量來看，神火股份最受歡迎，有4家保險機構(gòu)駐扎其中，分別是中國人壽、泰康人壽、前海人壽和瑞眾人壽，四家機構(gòu)合計持倉1.04億股。此外許繼電氣、雙匯發(fā)展、華潤雙鶴等13只個股也均有3家保險機構(gòu)駐扎其中。
從持股比例看，中國人壽集團對中國人壽的持倉占比，達到了92.8%；中國平安占平安銀行流通股的比例達到57.95%，占比遙遙領(lǐng)先。此外險資對南玻A的占比也達到了33.15%，富德生命人壽占農(nóng)產(chǎn)品的流通股比例也達到29.97%，也都相對靠前。
從新進個股來看，二季度險資新進數(shù)量靠前個股為長江傳媒，險資合計買入4814.8萬股，截至二季度末的市值是4.5億元。此外盈峰環(huán)境、江蘇金租等個股，險資的加倉數(shù)量也較多。
從行業(yè)板塊持倉情況來看，在368只險資重倉股中，按照申萬一級分類來看，險資對非銀金融、銀行、通信三個行業(yè)的持倉市值排名前三，分別為7962.1億元、2245.7億元、336.4億元，此外對電力設(shè)備、有色金屬、公用事業(yè)行業(yè)的持倉也都超過80億元。
今年險資在權(quán)益市場的布局其實早有端倪，險資今年已經(jīng)舉牌30次，不僅大幅超2024年的20次，也超過2020年的26次。
暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝表示，險資上半年持倉大幅增加的原因主要分為三個方面：首先是政策引導(dǎo)，今年1月，中央金融辦、中國證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下文簡稱《方案》），明確了險資入市的硬指標，提出力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。同時，《方案》對大型機構(gòu)的經(jīng)營指標設(shè)置了全新的長周期考核體系，引導(dǎo)國有保險公司調(diào)整投資策略，直接增強了險資入市意愿。
其次是險資經(jīng)營需要，當前保險公司資產(chǎn)負債匹配的訴求愈發(fā)強烈，因為過去3年，30年期國債收益率持續(xù)走低，而保險公司主銷產(chǎn)品預(yù)定利率卻已經(jīng)被鎖定，保險行業(yè)存量固收組合到期收益率與負債業(yè)務(wù)保證成本率的利差持續(xù)壓縮，在此情況下，險資需加速重構(gòu)底倉資產(chǎn)，重視權(quán)益資產(chǎn)的配置價值，以通過權(quán)益資產(chǎn)優(yōu)化配置提升長期預(yù)期回報水平，這推動險資上半年大幅增加持倉。
最后是資本市場吸引力逐漸增強，當前A股、港股部分上市公司估值處于主要市場相對較低水平，股息率處于相對較高水平，這使得長期資金加大權(quán)益配置比例有望獲得可觀的長期回報，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)健運行與保險資金穩(wěn)定回報的良性互動，而且隨著市場的景氣度有了明確回暖，前期入市的險資資金已經(jīng)有了明顯的回報，在這種情況下，險資自然會選擇盡快入場。
險資投資風險偏好提升
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會日前公布了2025年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果。本次調(diào)查覆蓋宏觀環(huán)境、市場判斷、配置計劃和收益預(yù)期四個方面，共有122家保險機構(gòu)參與，包括36家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)和86家保險公司。資產(chǎn)配置偏好方面，股票是下半年我國保險機構(gòu)首選的投資資產(chǎn)，其次是債券和證券投資基金。多數(shù)保險機構(gòu)預(yù)期下半年各類資產(chǎn)配置比例與2025年初基本保持一致，部分保險機構(gòu)有可能適度或微幅增加股票和債券投資。
近日，金融監(jiān)管總局公布2025年二季度保險公司資金運用情況。截至二季度末，保險公司資金運用余額突破36萬億元，達36.23萬億元，同比增長17.39%。整體來看，債券占比超51%，創(chuàng)歷史新高。同時股票倉位激增，而非標資產(chǎn)持續(xù)壓縮。
其中，投向股票的資金余額為3.07萬億元，上半年凈增加6406億元，二季度單季凈增加2513億元，占比進一步提升至8.47%，再創(chuàng)近年新高。
寶曉輝表示，就目前的數(shù)據(jù)來看，在險資持股名單中，重倉板塊多為銀行股，特別從今年以來險資的舉牌數(shù)據(jù)來看，銀行股等高股息板塊成為其重點舉牌項目，這是因為在長端利率下行背景下，紅利策略能夠為險資帶來穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流，一定程度上補償了利息現(xiàn)金流的收益下滑壓力。而且從銀保協(xié)同角度來說，險資投資銀行股，若能向所持股銀行派駐董事或監(jiān)事，可將該投資以長期股權(quán)投資計量，銀行股價波動不會對利潤表產(chǎn)生影響，同時，保險機構(gòu)在銀行擁有董事席位，有利于加強保險和銀行的聯(lián)系。從政策上看，《方案》對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，而銀行股的長期投資價值與險資的長期資金屬性相匹配，險資配置銀行股可以實現(xiàn) “長錢長投”，符合其投資策略和考核機制，所以也會重點布局銀行等高股息資產(chǎn)。
北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆認為，險資持倉重點總體上遵循穩(wěn)健與成長并重的原則，核心聚焦于經(jīng)營穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、高股息率的價值藍籌股，如金融、公用事業(yè)等領(lǐng)域。同時，持續(xù)關(guān)注并加大符合國家戰(zhàn)略方向的領(lǐng)域，如綠色能源、高端制造、科技創(chuàng)新等，并積極布局REITs、基礎(chǔ)設(shè)施等，以分散風險、提升長期回報。
楊帆判斷，未來險資可能帶來的增量資金潛力巨大且持續(xù)。作為重要的長期機構(gòu)投資者，保險資金規(guī)模龐大，其權(quán)益資產(chǎn)配置比例相較于政策上限仍具備提升空間。隨著保費收入的持續(xù)增長和對權(quán)益市場配置需求的增加，險資將成為資本市場持續(xù)穩(wěn)定的重要資金來源，預(yù)計每年可為市場帶來顯著的資金流入。
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