央行連續(xù)10個月增持黃金
一如市場預(yù)期，8月外匯儲備較上月有所增長，重回3.3萬億美元上方，背后與美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、美元指數(shù)下跌、金價攀升均有一定關(guān)聯(lián)。此外，黃金儲備連續(xù)第10個月增加。分析人士預(yù)計(jì)，金價中長期易漲難跌，央行仍將延續(xù)購金趨勢，同時外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。
外儲規(guī)模處于適度充裕水平
9月7日，國家外匯管理局發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，我國外匯儲備規(guī)模為33221.54億美元，較7月末上升299億美元，升幅為0.91%。
回顧上月數(shù)據(jù)，外儲規(guī)模報(bào)32922.35億美元，環(huán)比下降252億美元。此番外儲規(guī)模升至3.3萬億美元上方，創(chuàng)下2016年1月以來最高，國家外匯管理局表示，8月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性和活力，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。
東方金誠首席宏觀分析師王青進(jìn)一步解釋道，8月22日美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上罕見釋放清晰降息信號，美元指數(shù)出現(xiàn)一個快速下跌過程，當(dāng)月跌幅達(dá)到2.2%。這意味著8月末我國外儲中非美元資產(chǎn)價格上漲，是當(dāng)月外儲規(guī)模上升的主要原因。其他方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫帶動全球主要股指普遍走高，美債收益率下行――這會帶動美債價格走高。由此，8月末我國外儲中的全球金融資產(chǎn)價格上漲，也對月末外儲規(guī)模上升有一定推動作用。
“按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕水平。綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。”王青表示。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，盡管外部不穩(wěn)定不確定因素有所增加，我國經(jīng)濟(jì)依然根基穩(wěn)固、優(yōu)勢突出、潛力巨大。我國擁有豐富的宏觀調(diào)控工具和充裕的政策空間，為充分挖掘內(nèi)需潛力提供了有力支撐。與此同時，對外貿(mào)易區(qū)域布局日益多元化、貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、人民幣資產(chǎn)對國際資本的吸引力不斷增強(qiáng)，這些因素均有助于我國國際收支保持基本平衡、外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。
增持黃金仍是大方向
此外，人民銀行官網(wǎng)更新的官方儲備資產(chǎn)信息顯示，8月末黃金儲備報(bào)7402萬盎司，7月末報(bào)7396萬盎司，為連續(xù)第10個月增持黃金。不過從環(huán)比增量來看，是連續(xù)第六個月處于低位。
連日來國際黃金價格漲勢明顯。9月6日，現(xiàn)貨黃金站上3600美元關(guān)口，最高觸及3600.18美元，創(chuàng)歷史新高；當(dāng)日最新價格報(bào)3585.6美元/盎司，日內(nèi)漲1.14%。今年以來，現(xiàn)貨黃金已累計(jì)上漲976美元，漲幅高達(dá)37%。
王青向北京商報(bào)記者表示，8月美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美國政府對美聯(lián)儲獨(dú)立性的沖擊力度加大，帶動當(dāng)月國際金價在歷史高位基礎(chǔ)上大幅上漲。由此，8月央行增持黃金規(guī)模繼續(xù)處于較低水平。而近期央行繼續(xù)增持黃金，主要原因是美國新政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著，從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
正如世界黃金協(xié)會發(fā)布的研究報(bào)告，各經(jīng)濟(jì)體央行仍是全球黃金需求的重要支柱，2025年二季度全球官方黃金儲備共計(jì)增加166噸。盡管購金步伐有所放緩，但央行購金需求前景依然樂觀。
展望未來，分析人士認(rèn)為，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，央行增持黃金仍是大方向。王青分析，截至2025年8月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)(主要由外匯儲備和黃金儲備構(gòu)成)中黃金的占比為7.3%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。
對于金價走勢，業(yè)內(nèi)同樣一致看好，相應(yīng)帶動央行購金需求。申萬宏源全球資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)提出，在美聯(lián)儲正式降息之前，降息預(yù)期仍有助于支持金價表現(xiàn)，降息后則需要關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)反饋，可能出現(xiàn)對金價的階段性擾動；中期來看，全球央行購金趨勢仍將持續(xù)，支持黃金長期戰(zhàn)略配置價值。申萬宏源策略黃金定量模型顯示，中性假設(shè)下金價下半年中樞在3627美元/盎司，而樂觀情景下金價中樞或抬升至3816美元/盎司。
北京商報(bào)記者 岳品瑜 董晗萱
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