作者|景行
編輯|文昌龍
概念先行。
千里科技正在嘗試打造第二個華為車BU。
時間回到 2021 年，第十九屆上海國際汽車展覽會上，賽力斯與華為聯合發布了初代合作車型賽力斯華為智選SF5——華為輸出品牌、智能技術與渠道能力，賽力斯提供整車制造，問界系列自此殺入汽車市場，成為新能源汽車領域點石成金、相互成就的標桿。
而吉利汽車選中的“賽力斯”，正是經過重組后的力帆科技，也就是如今的千里科技。
今年以來，千里科技頻出重大動作，公司正在尋求“A+H”布局。9月12日，千里科技發布公告稱正在籌劃港股上市，目的是深化全球化戰略布局，加快海外業務發展。當月月底，梅賽德斯-奔馳以13.39億元入股千里科技，獲得后者3%股份，成為其第五大股東。
從產品看，在發布千里浩瀚智駕系統后，千里科技嘗試將觸角進一步延展至Robotaxi。今年10月11日，千里科技董事長印奇披露，千里科技計劃在未來18個月內，在全球10座城市規模化提供Robotaxi運營服務。
對于成立不到一年就完成智駕、智能座艙兩大領域布局的千里科技，印奇提出了“千里計劃”，即一個AI大腦，一個操作系統，一個智能助手（One Brain，One OS，One Agent）。最終目標是，向出行、零售、工廠等各大場景輸出智能化能力，最終成為世界級科技公司。
從表面看，吉利做到了華為對問界注入的資源——資本注入、品牌背書、技術供應等一應俱全，但剝開 “AI + 車” 的熱門概念，在沖擊世界級公司之前，想要真正復刻華為與賽力斯的成功，千里科技還有很長的路要走。
01 吉利三次“點石”
為扶持千里科技，李書福的吉利系先后做了三次努力。
第一場點石，是出手重整落寞的力帆。
千里科技的前身力帆科技曾是傳奇摩托車企業，民營汽車第一股。其創始人尹明善一生勵志，12歲便獨立做針線生意，高中時被迫離開學校接受勞改，持續近二十年，此后從摩托車領域創業成功，將力帆科技一路做到民營汽車第一股。
但好景不長，因被查出新能源車“騙補”，力帆科技于2016年被取消補貼資格，此后新能源汽車業績一路下挫，2019年營收暴跌32.35%，凈利潤從上一年的2.53億轉為巨虧46.92億元。2020年，力帆控股因資不抵債申請破產重整。
這促成吉利系的第一次入場。2020年底，力帆科技公告，重慶滿江紅基金成為力帆控股實控人，而后者分別由重慶兩江基金和吉利邁捷投資持股51%、49%，重整完成后，吉利實際控股力帆科技股權約三成，李書福替代尹明善成為力帆實控人。
背景是，彼時的力帆是百足之蟲死而不僵，在西南地區資源仍然雄厚。借道力帆有利于吉利打入川渝市場。重整后吉利化身為力帆客戶，力帆的業務重心轉向為吉利旗下的曹操出行平臺提供換電車型蔚藍汽車，并提供換電服務。
第二場點石，則是引入印奇代表的曠視系。
在此之前，吉利已經在多款量產車型中使用曠視智駕方案。而在2024年7月，力帆科技發布公告，曠視CEO印奇以超過20億元資金，拿下吉利手中的力帆科技約兩成股權，印奇自此成為力帆的第二大股東。不久，曠視撤回了在科創板的上市申請，力帆科技也改名為千里科技，印奇則被選舉為董事長。
（印奇在上海車展接受采訪）
這場交易本質上是曠視汽車業務的借殼上市，此前曠視的上市等待數年仍無音訊，而借助千里科技，印奇成功將曠視汽車相關業務注入上市主體。到2025年3月，吉利、邁馳智行（曠視智駕業務的獨立公司）、路斯特等主體共同投資設立了重慶千里智駕公司，其中千里科技合伙企業共出資15億元，占據千里智駕30%股權。
自此三方形成了吉利出車、曠視出智駕方案、力帆出殼的合作模式，向華為車BU發起沖擊。這場操作的資本成果非凡——千里科技搖身一變成為智駕企業，估值也迎來翻身。
第三場點石，是吉利整合智駕手牌，一口氣梭哈給千里。
近期以來，千里科技在智駕業務上一路加碼。今年6月底，前華為車BU總裁王軍被曝出加盟千里科技。到今年8月，吉利一口氣將旗下主要智駕團隊打包并入新成立的重慶千里智駕，包括吉利研究院、極氪智駕、曠視旗下邁馳智行的全部團隊全部合并，公開宣布吉利的未來只有一個千里智駕。
這場大合并釋放了三個關鍵信號。其一，吉利力挺千里智駕，希望將其打造成吉利系智駕唯一陣地，并通過股權關系支撐千里科技市值；其二，放棄原有分散的智駕研發體系，完全信任印奇的主導能力；其三，通過引入華為系高管，為千里智駕注入 “華為基因”，復制華為車 BU 的技術與管理模式。
此次整合的紅利持續至今，千里科技股價一路沖高，奠定了A+H 上市的市場基礎，同時，吉利與曠視的綁定進一步加深。
但硬幣的另一面是，大規模的團隊整合必然面臨文化融合、技術路線統一的挑戰，這些隱患，有待千里智駕往后一一克服。
02 新故事撐起估值
如果觀察千里科技的業績表現與市值表現，能看到一個奇妙現象——千里科技的市值起飛，基本是AI+車想象力帶來的。
市值方面，在完成AI+車的戰略定位，整合吉利、曠視、力帆三方資源后，千里科技的市值從不足200億元一路來到超過500億元。但這一增長和基本面無關。
根據千里科技財報劃分，公司業務劃分為科技、終端兩個板塊，其中科技是撐估值故事的核心，主要聚焦于智能輔助駕駛與智能座艙技術，提供面向未來的汽車智能化整體解決方案。在2024年年報中，千里科技高調宣布，2025年將成為公司的歷史性轉折點，未來戰略方向將是“雙輪驅動，雙化牽引”，雙輪即摩托車、汽車的終端業務，以及智能駕駛、智能座艙的科技業務；雙化即AI化、國際化，千里科技預計以AI技術為核心，將主營業務推向海外，全球布局。
按照戰略規劃，2025年四季度，千里科技將發布L3級智能駕駛解決方案，明年下半年發布基于Robotaxi的L4級解決方案。但從具體業績看，目前的千里科技仍是單輪驅動。
2025年千里科技半年報顯示，公司上半年營收達到41. 84億元，增幅超過四成，凈利潤也超過3000萬元，同比上漲19%。從增速看，千里科技的增長效果不錯，但仍主要來源于終端業務，即汽車、摩托車業務的銷量增長。產銷快報數據顯示，上半年千里科技累計銷量為38728輛，較上一年同比增長了61.62%。
同期，千里科技的扣非凈利潤虧了1. 3個億，同比直接從盈利變成了虧損，跌幅超過了900%。
原因出自新增科技業務后，千里科技的研發猛猛燒錢。財報顯示，新增智能座艙操作系統研發業務導致了公司研發投入增長，以及資產計提減值損失增加、遞延所得稅費用增加共同導致了上半年千里科技的利潤暴跌。根據財報，上半年千里科技的研發費用為2.88億元，同比增長了59.67%。
目前隨著子公司千里智駕的并表，千里科技的最后一塊拼圖已經完成。
今年9月29日，千里科技發布2025年度員工持股計劃，宣布子公司獲得重慶邁馳持有的千里智駕的全部股權與日常重大經營事項的相關權利，未來千里科技將控制千里智駕與日常重大經營事項相關的60%的表決權，并將千里智駕及其控股子公司納入合并報表范圍。
目前，智駕市場內玩家分層明顯，頭部玩家已經在技術、市場認知、市場份額、融資進程上形成全面領先優勢。有接近行業人士對「市象」表示，目前momenta等明星企業的投資額度已經極其難搶，同時二線企業仍然面臨缺錢現狀，在估值上漲不多的情況下仍有較大意愿融資找錢。
相較對手，千里智駕同樣面臨找錢問題。根據公開報道，2025年3月成立時，千里智駕的投前估值約為33億元。目前，千里科技的估值增長，后續智駕研發費用需要H股上市，以及新股東入場支持。在頭部智駕企業紛紛搶跑融資，自身技術能力不占優的背景下，千里科技必須跑得更快。
03 擺脫后發者困境
對于全新整合的智駕體系，吉利將其命名為“千里浩瀚”，其中，“浩瀚”代表智駕能力，“千里”則代表行業領先的通用大模型和算力。這套系統覆蓋H1、H3、H5、H7、H9共五大層級，從基礎的高速NOA、智能泊車到高端的城市無圖NOA均有覆蓋，吉利的戰略規劃是，讓五級智駕覆蓋吉利未來全系車型，以追趕比亞迪掀起的智駕平權浪潮。
但在不少消費者眼中，吉利系智駕能力一言難盡。
一位吉利車主向「市象」抱怨千里浩瀚H1系統的功能難用——在無任何異常情況，規范操作的前提下，千里浩瀚H1的自動泊車在倒車時突然加速撞墻，甚至來不及人工介入止損：“現在吉利的智駕都不敢用，H7也不敢。”
對吉利來說，此次整合智駕團隊是賽馬結果，但更是對過往錯誤的糾正。“吉利在智駕方案上反復橫跳，自己內部山頭林立。”有接近智駕行業人士對「市象」表示。
長期以來，吉利的智駕能力在行業中并不突出，這與其內部派系混亂有關。此前吉利的智駕方案同時有吉利研究院團隊、極氪智駕團隊、第三方供應商支撐，形成嚴峻的資源分散局面。
這種 “多頭并行” 的模式不可避免地帶來“重復造輪子”式的內耗。例如，極氪智駕團隊擁有1300人的龐大規模，覆蓋算法、軟件、硬件等全鏈條人員；smart 智駕團隊則聚焦于高端車型，在路線上顯著區別于極氪。多個團隊各自為戰，不僅研發效率低下，還導致吉利的智駕產品在功能、體驗上缺乏統一性。有車主表示，吉利還不如砍掉所有自研團隊，老老實實買第三方方案。
另一邊，主導新體系的曠視系同樣需要追趕市場。面對momenta、元戎啟行、輕舟智航等一眾智駕先行者，作為 “AI 四小龍” 之一，曠視科技在2021年才開始布局智能汽車業務，其智駕品牌邁馳智行的跨品牌大規模量產交付能力，至今也未經市場驗證。
《經濟觀察報》報道顯示，邁馳智行為吉利銀河E8提供的智駕方案僅為最基礎的H1等級，支持高速NOA和自動泊車APA，但缺少城市NOA功能，而支持城市通勤NOA的千里浩瀚H3，則是由輕舟智航提供算法支持。
而在趕晚集的千里科技起步時，智駕行業早已進入一輪極為殘酷的淘汰戰中。
在近日接受《藍鯨新聞》采訪時，Momenta CEO曹旭東直言，2026年全球城市輔助駕駛市場將基本定型，整個中國將（只留下）兩三家，全球可能是三四家。
在比亞迪發動智駕平權，華為智選等對手在市場口碑領先，momenta在量產速度、迭代速度領先的背景下，當前的智駕市場格局中，車企基本有自己的穩定生態伙伴，華為、momenta等玩家基本確定領先地位，后發者突圍尤其困難。
盡管奔馳的投資給千里科技帶來了智駕方案全球化的曙光，但投資本身或與吉利穩坐奔馳母公司戴姆勒第一大股東有關。刨除“自己人”后，千里智駕能對外拿下多少定點，仍是一個未知數。
對比賽力斯的成功經驗，千里目前急缺的一步便是市場化進展。曠視系的主導雖帶來了AI+車的概念，但尚未解決商業化乏力的問題。當前的千里科技坐擁吉利品牌、曠視技術，更多是被資本市場看好的概念集合體，但要落實到業績上，復刻問界的成功，千里科技還有太多工程硬仗要打。
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