當新興市場成為全球增長的核心引擎，中國企業出海也迎來了從“選擇題”到“必答題”的關鍵躍遷。面對東南亞、拉美等熱土的機遇與迷思，如何構建可持續的本地化能力、穿越周期實現長期增長？
11月7日，福布斯發布《2025福布斯中國出海全球化白皮書》，ATM Capital 作為核心共創方，深度參與了內容研撰，并在其中系統分享了我們在東南亞及全球新興市場的前沿洞察與投資實踐。希望這份來自一線的前沿思考，能為所有征戰全球的中國企業提供一份兼具宏觀視野與實戰價值的航路參考。
序言：結構增長與新敘事-東南亞市場的確定性機遇
在全球經濟面臨增長放緩與貿易格局重塑的雙重挑戰下，東南亞地區展現出令人矚目的經濟韌性。據亞洲開發銀行、IMF等多家機構預測，2024年該區域平均GDP增速預計達4.8%左右，2025年仍將保持在4.1%–4.5%區間。這一增長動能主要源于其堅實的內部需求——包括人口紅利帶來的結構性機會、強勁的個人消費和持續的公共投資，一定程度上抵消了全球貿易環境波動的負面影響。
東南亞數字經濟正經歷關鍵轉型：從追求規模擴張轉向追求可持續盈利。根據谷歌、淡馬錫與貝恩公司聯合發布的《e-Conomy SEA 2024》報告，2024年，該地區數字經濟GMV達到2,630億美元，并首次實現了110億美元的規模化利潤。其中，電商仍是數字經濟核心驅動力，2024年GMV達1,590億美元；視頻電商成為爆發式增長點，已占據電商GMV的20%。
與此同時，人工智能已成為東南亞下一輪發展的戰略焦點。據上述報告數據顯示，僅在2024年上半年，已有超過300億美元的投資承諾涌入東南亞AI基礎設施。擁有年輕人口結構、持續擴大的數據資產與多國政策的有力支持，東南亞在AI應用場景落地與算力基礎設施建設方面，正形成獨特吸引力。
然而，這片充滿機遇的市場并非一片坦途。市場呈現碎片化的特征——十一個主權國家在經濟發展階段、政策環境、文化習俗與消費偏好上差異顯著。這意味著，任何成功的商業模式都必須建立在深度本地化的基礎之上，從產品定義、渠道策略到供應鏈組織，均需精準匹配具體國家的市場實際。
在復雜與機遇并存的新階段，作為早期深度扎根東南亞的中國背景風險投資機構，ATM Capital自2017年成立以來，便致力于成為“中國企業全球化的首席資本伙伴”。ATM Capital不僅提供資金，更在新興市場各國構建強大的本地生態網絡，為企業家提供從戰略洞察、落地陪跑到資源整合的全周期賦能，助力他們穿越周期，實現可持續的價值創造。
這一投資理念在極兔速遞（J&T Express）項目上得到了有力印證。2017年，在ATM Capital成立之初，團隊便敏銳捕捉到東南亞電商爆發背后物流基礎設施的市場空間，通過對產業鏈的系統梳理與多輪實地調研，最終投資了由OPPO印尼核心團隊創立的極兔速遞。極兔以電商物流為核心定位，以“性價比+強履約”能力迅速填補市場空白，伴隨其從印尼起步并逐步拓展至全球，最終于2023年在港交所成功上市，市值突破千億港元，成為ATM Capital在東南亞捕獲的首個百億美元級獨角獸。
本篇內容旨在系統闡述ATM Capital在新興市場的投資布局、方法論與實踐，我們希望這份來自一線的前沿思考，能為所有征戰全球的中國企業提供一份兼具宏觀視野與實戰價值的航路參考。
第一章 戰略錨點：聚焦新興市場的結構性機遇
ATM Capital的跨區域布局，源于對全球新興市場“結構性增長動力”的敏銳洞察。其重點關注那些正處于經濟與人口雙重拐點、并具備明確產業升級路徑的區域，其增長由以下幾大核心引擎共同驅動：
1. 顯著的結構性紅利東南亞等新興市場展現出顯著的結構性紅利：市場具有高增長潛力，擁有龐大年輕的消費人群，每年新人口出生率持續穩步增長，以及線下渠道發展的結構性紅利。這些市場經濟增長動能強勁，年輕人口占比高且消費意愿強烈，為企業提供了堅實的增長基礎和廣闊的發展空間。
2. 數字經濟的規模化與深化這些地區的數字經濟已跨越用戶獲取的初期階段，正進入以“提質增效”與“規模化盈利”為核心的新周期。電商滲透率持續深化，并催生出直播電商等更高效的零售形態。這一演進不僅釋放出巨大的線上消費潛力，更對支付、物流等數字化基礎設施提出了更高要求，創造了產業鏈各環節的升級機遇。
3. 科技驅動的產業效率革命人工智能等前沿技術正從概念走向大規模應用部署。新興市場憑借其龐大的數據資源和積極的政策引導，在AI基礎設施與應用創新領域展現出高速的潛力。這場技術變革將從根本上重塑當地產業的運營效率與競爭力，孕育出新一代的行業領導者。
基于此，ATM Capital逐步形成了以東南亞為核心、并拓展拉美和中東等新興市場的戰略布局。
1. 搶占藍海：為何首選東南亞？在創立ATM Capital之前，以屈田為核心的創始人團隊已經在行業深耕多年，兼具豐富的投資與產業經驗。他們總結出，風險投資成功的關鍵在于-足夠早的市場進入時機，以及真正對“大機會”的精準把握。基于這一判斷，團隊開始在全球范圍內尋找具備長期成長潛力的新興市場。
2017年，經過系統調研，團隊將目光鎖定東南亞。據聯合國《World Statistics Pocketbook 2017》數據顯示，彼時，該區域人口約6.4億，人均GDP突破4,000美元。此外，該區域互聯網基礎設施逐步完善，整體發展態勢呈現出與中國移動互聯網爆發前期高度相似的邏輯——尤其在電商、線上服務與數字化基礎設施等領域，增長路徑相對清晰。ATM Capital率先提出：“得印尼者得東南亞”，最終公司將基金總部設于雅加達。作為東南亞人口第一大國與區域內最大的單一消費市場，印尼具備強勁的數字化需求與商業想象空間。尤為關鍵的是，ATM Capital是當時較早具備中國背景并真正落地東南亞的投資機構，這一戰略魄力為基金贏得了結構性的先發優勢。
2. 模式復制：為何進軍拉美與中東？在東南亞成功構建起一套可復制的投資方法論后，ATM Capital將其順勢延展至拉美、中東等新興市場。其選擇拉美與中東，源于其與東南亞市場的“結構相似性”——都存在巨大的 “供給缺口”，以及已驗證的“生態賦能模式”具備高度的可移植性。這標志著ATM Capital的“新興市場生態賦能模式”進入了跨區域復制的第二階段。
第二章 投資演進：從“點的突破”到“生態的協同”
ATM Capital的投資歷程，是一次從“點”到“線”再到“面”的戰略演進。
1. 奠基期：投資“商業生態的基礎設施”——以極兔速遞為例ATM Capital成立之初，便將目光聚焦于當地電商生態的基礎設施的市場機會。彼時，印尼本土及區域電商巨頭快速崛起，但“最后一公里”配送體驗差、效率低，成為制約整個產業鏈擴張的關鍵瓶頸。
基于對中國電商發展路徑的深刻理解——電商爆發必然推動物流基礎設施重構——ATM Capital團隊經過多輪調研，關注到由OPPO印尼CEO創辦的極兔速遞。極兔以電商為核心服務對象，以“性價比+履約能力”快速切入，精準補足了市場缺口。
“我們做了大量的調研，極兔團隊有很強的本地化落地能力，他們的商業模式具有高度的擴展性。”與傳統財務型VC不同，ATM Capital不僅提供資金，更深度參與公司的戰略布局、業務發展與資源整合，幫助極兔快速打通多個市場。從2017年日均訂單量不足百萬單，到2023年于港交所成功上市，市值突破1,000億港幣，ATM Capital作為其最早期的外部投資機構及大股東，完整地實踐了 “在產業基礎尚未成型時，基于系統研究和戰略判斷提前布局，并深度陪伴企業完成能力構建與市場擴展” 的投資理念。
2. 拓展期：賦能“品牌的土壤”——消費品牌矩陣的崛起在物流基礎設施完善后，ATM Capital將重心轉向更貼近終端用戶的消費零售領域。東南亞人口年輕、消費意愿強，但供給長期不足，存在巨大的市場空白。
HEBE Beauty：精準填補了國際品牌價格過高與本地品牌品質不佳之間的中端空白。依托中國成熟的產品研發能力，推出高性價比產品，快速鋪開上萬個線下網點，并借助TikTok直播擴大線上滲透，現已拓展至多國，成為印尼本土頭部美妝品牌。
HEBE Beauty全球實驗室
MAKUKU母嬰：面對印尼每年接近500萬的新生兒市場，高端紙尿褲長期被國際品牌壟斷。MAKUKU通過引入SAP聚合物材料，打造更舒適的中高端產品，迅速獲得中產家庭認可，已成為印尼頭部紙尿褲品牌。
TOMORO COFFEE：捕捉印尼精品平價咖啡的市場需求，借鑒瑞幸的數字化運營模型，并根據本地消費者的口味特點，持續推出爆品產品。截至2025年初，其在印尼門店已突破700家，成為印尼頭部連鎖咖啡品牌。
3. 協同期：構建“增長的飛輪”——生態效應的顯現從極兔到HEBE Beauty、MAKUKU、再到TOMORO COFFEE，ATM Capital展現的是一套系統化、可持續遷移的投資策略：圍繞“高頻、低滲透”的日常場景，切入供給空白的細分品類，運用中國供應鏈優勢與本地化團隊運營，推動品牌從0到1，并實現跨區域擴張。這套策略既規避了“Copy from China”的路徑依賴，也驗證了中國經驗在東南亞落地的可能性。而這背后，正是一種兼具系統性與長期主義的投資理念，在持續驅動項目成長。
ATM Capital正致力于將其生態網絡激活為強大的“乘數效應”引擎。這種協同并非簡單的業務疊加，而是核心基礎設施與關鍵能力的共享與遷移。
以極兔速遞為代表的先導企業，不僅是為生態內的消費品牌（如HEBE Beauty、MAKUKU、TOMORO COFFEE等）提供高效的物流履約。更深遠的意義在于，它在東南亞各國建立了一套可復用的“本地化運營基礎設施”，涵蓋了物流、倉儲、團隊、法規認知乃至本地資源網絡。當生態內其他品牌拓展新市場時，它們能夠直接調用這套已被驗證的能力，實現快速市場啟動，從而在擴張速度、運營效率和成本控制上獲得巨大優勢。同時，消費品牌的快速增長，又為極兔提供了高密度的商流，持續優化其網絡模型。這種生態模式構成了ATM Capital獨特且難以復制的戰略護城河。
第三章 方法論內核：專業主義與深度陪跑創造價值
ATM Capital的核心競爭力，源于一套在復雜市場中經過驗證的系統性方法論。
1. 研究驅動：從洞察中發現“非對稱優勢”相比“廣撒網”，ATM Capital始終堅持“少而精”，專注電商基礎設施、消費零售、科技等具備高天花板、可規模化的大賽道。其核心優勢，源于對本地市場的深度認知與由此形成的精準戰略卡位與戰略決策。每一項投資決策，都基于前瞻性的戰略思考與本地化產業洞察，并依托強大的本地化運營能力，確保戰略得以落地。以HEBE Beauty為例，ATM Capital通過對印尼女性消費需求的系統研究，識別出中端美妝市場的供給空白，幫助其制定了“高性價比+全渠道”的核心策略。
2. 陪跑式賦能：充當“聯合創始人”ATM Capital強調在投后階段持續賦能，圍繞組織、人才、品牌、市場等多維度提供支持。
以TOMORO COFFEE為例，ATM Capital團隊花費數月時間深入調研，幫助其制定策略、引入關鍵人才，并成功對接了東南亞頭部外賣平臺Gojek和Grab的管理層。同時，協助其搭建數字化運營系統和標準化門店模型，優化選址策略。
3. 本地化運營：尊重在地市場每一個細節ATM Capital堅信，組織必須扎根本地，創始人及核心團隊必須“躬身入局”，不能依賴遠程決策。在產品設計、品牌表達與渠道策略上，都必須圍繞當地用戶的場景與偏好做出調整，例如在印尼布局飲品或美妝時，需充分考慮穆斯林文化背景與熱帶氣候特征。在印尼、墨西哥、巴西等關鍵市場，ATM Capital積累并構建了豐富的本地洞察數據庫，經過系統化梳理，形成了能夠為企業提供精準市場指導的本地化知識庫。
第四章 未來展望：投資下一個十年
面向未來，ATM Capital的投資將圍繞兩大核心主題展開：
消費升級和品牌化：重點投資那些服務于新興市場吃喝玩樂、衣食住行、醫療及教育等生活場景，并推動品牌化與消費升級的品牌及服務供給，成為“需求滿足者”的長期伙伴。
科技驅動的產業效率革命：重點關注人工智能應用、供應鏈科技、金融科技等領域，投資那些能顯著提升新興市場社會運行效率的“生產力提升者”。
第五章 致全球企業家：穿越周期的三大戰略素養
在高度分散且復雜多元的新興市場，成功絕非偶然。基于多年深耕一線的實踐與觀察，ATM Capital為致力于全球化的企業家提煉出三大核心建議，旨在系統構建可持續的本地化能力與長期競爭優勢。
1. 本地化素養：從戰略選擇到深度扎根出海的第一步，是完成從“市場選擇”到“深度本地化”的系統性跨越。這要求企業不僅要精準選擇出海第一站，更要建立對當地市場從認知、資源到戰略的全面深度理解。各國在經濟發展階段、監管法規、文化習俗上差異顯著。選擇東南亞、中東、拉美還是北美，將直接決定企業后續的發展路徑與資源投入。ATM Capital憑借在各個新興市場的深度布局與本地數據庫，能夠為企業提供從出海第一站的選擇建議，到戰略布局、本地合規咨詢、渠道資源對接、供應鏈乃至品牌本地化重塑的全鏈路支持。
2. 構建協同高效的國際化本土團隊
在新興市場，任何“遠程遙控”或“簡單嫁接”的團隊模式都難以持久。組織的生命力決定了業務的邊界。企業必須構建具備協同能力的國際化本土團隊。這要求總部核心決策者具備全球視野，同時本地團隊具備深刻的市場洞察和自主運營能力。
3. 長期的視野心態：以戰略耐心贏得市場新興市場的耕耘需要遵循其客觀發展規律，追求“速勝”往往適得其反。企業需要做好打持久戰的準備，以長周期的視野進行資源調配和戰略規劃。從市場進入、團隊搭建到品牌建立、實現盈利，往往需要數年周期。前期的2-3年通常是必要的戰略投入和布局期，需要足夠的耐心和定力。
作為長期主義的資本伙伴，ATM Capital通過持續的資本支持和戰略陪跑，幫助企業將資源精準配置在能夠構建長期核心競爭力的環節，從而構筑長效優勢，穿越周期。
結語出海全球化是一場關于戰略耐心、組織智慧與文化謙遜的長期考驗。ATM Capital愿以深耕多年的生態網絡與系統方法論，與每一位具備遠見與韌性的全球企業家同行，共同在新興市場的廣闊天地中，構建下一個增長奇跡。
本文鏈接：從東南亞到全球新興市場：ATMCapital的生態投資之路http://www.sq15.cn/show-3-158716-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。