21世紀經濟報道記者 李域 深圳報道
11月11日，中信證券2026年資本市場年會在深圳開幕，會議以“奮進新征程”為主題，全面展望新形勢下的全球宏觀格局與市場投資策略，并深入探討了中企出海、新質生產力、AI應用與創新、新型儲能等熱點話題。
會議現場人氣爆棚，截至首日大會下午，現場參會四千多人，據21世紀經濟報道記者了解，在中信證券自有直播平臺線上觀看高達3.3萬人次。
對于2026年股票投資策略，中信證券首席A股策略師裘翔認為， A股上市公司正陸續從本國敞口的本土化企業轉型為全球敞口的跨國公司。中國資本市場也正從新興市場逐步轉型為成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優勢轉化為定價權，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎。
資本市場運行的積極動能不斷積累
中信證券總經理鄒迎光在首日大會上進行了“奮進新征程”主題致辭。
他表示，黨的二十屆四中全會科學研判國際國內大勢，對中國經濟社會未來五年發展作出了頂層設計和戰略擘畫，也賦予了資本市場新的時代內涵與發展使命。“十五五”時期中國資本市場面臨的全球背景、科技趨勢、制度環境將呈現新的特征，在新征程上奮進前行。
首先，從全球背景看，百年變局加速演進，全球產業與金融格局深刻重構，有望帶來外部破局的新契機。其次，從科技趨勢看，更多中國產業迎來關鍵突破，中國經濟新舊動能轉換成效顯著，有望帶來資本市場的新機遇。最后，從制度環境看，中國資本市場制度包容性和適應性的提升，以及投資和融資功能的協調，有望帶來市場生態的新氣象。
中信證券預計，在宏觀政策與改革政策的持續發力下，明年我國經濟將呈現結構分化下的溫和修復態勢，新質生產力的發展，將穩定未來五年我國經濟的增長中樞。隨著中國國際話語權的持續增強、中國企業在全球價值鏈中的地位提升以及市場制度與生態的不斷成熟，中國資本市場運行的積極動能正在不斷積累，奠定低波動慢牛的基礎。
明年經濟增長可能呈現“前低后高”
首日論壇上，中信證券研究部最新推出2026年宏觀與政策展望與投資策略系列。
中信證券首席經濟學家明明在《2026年宏觀經濟展望》在主題演講中指出，中國經濟有望延續波動中復蘇的態勢。明明表示，預計2025年中國經濟將實現5.0%左右的增長目標，2026年將保持在4.9%左右。考慮基數因素及政策節奏，2026年的經濟增長可能呈現“前低后高”的節奏。
在宏觀政策層面，明明認為2026年中國財政政策將更加積極，赤字率或將繼續維持在4%左右，專項債額度有望提升并向項目建設傾斜；貨幣政策方面，降準降息空間依然存在，結構性貨幣工具將持續發力，央行繼續進行國債買賣。宏觀政策層面對經濟的支持力度仍將延續。
明明指出，中美經濟周期或均呈先低后高走勢，全球經濟格局有望迎來再平衡階段。對于美國而言，就業市場雖顯韌性，但GDP增長結構性問題突出，財政赤字高企，長期國債利率下行受限，而短端利率下行確定性較強，通脹與經濟走弱交織使美聯儲降息節奏趨于謹慎。
從大類資產配置角度，明明指出，全球宏觀環境整體偏寬松，債市方面，國債利率或將先下后上，需要關注兩階段主導因素的變化；外匯方面，人民幣匯率有望溫和升值；商品方面，黃金作為配置資產的長期價值仍具吸引力。
中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆在《2026年宏觀與政策展望》中指出，當前國際形勢挑戰與機遇并存，國內政策總量與改革共進，“十五五”時期中國經濟有望“萬里豁晴川”。
國際方面，中美關系短期有望維持階段性平衡。長期看，全球產業與金融秩序正經歷破裂與重構，促使各國重新審視自身戰略定位。在此變局下，中國企業出海與人民幣國際化進程將迎來戰略機遇。
國內方面，政策亮點頗多，產業發展與激活內需將成為聚焦。構建現代化產業體系有望實現“一子落而滿盤活”的效果，科技創新、產業升級以及綜合整治“內卷式”競爭有望取得顯著成效。資本市場改革正成為推動科技產業發展的核心抓手，國企改革夯實央企科技創新主力軍地位，能源改革推動產業結構向綠色低碳轉型。
與此同時，補齊內需短板是關鍵挑戰。“十五五”時期理想經濟增速中樞或達4.8%左右，政策重心會更多向需求端平衡。其中，服務消費的擴張是提升消費率的關鍵，預計政策將從收入分配改革、資本市場“財富效應”、服務消費供給增效等多維度協同發力，而投資端增長點將逐步轉向新興產業。
展望2026年，財政政策料將延續溫和擴張，貨幣政策落實適度寬松，宏觀經濟呈現溫和修復、結構分化態勢，經濟增速或呈“前低后高”。出口保持韌性，投資逐步回暖，服務消費或成亮點，PPI和CPI有望步入平穩復蘇通道。
行業配置關注三大線索
對于2026年股票投資策略，中信證券首席A股策略師裘翔認為， A股上市公司正陸續從本國敞口的本土化企業轉型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉型為成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優勢轉化為定價權，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎。
展望2026年，從大勢研判來看，A股全球營收敞口企業已不局限于少數公司，而是足以推動整個A股的行情，未來A股的基本面要放在全球市場需求去看，而不是單看本土需求。在此框架下，中美格局決定了行情的節奏和順暢程度，兩個節點（中美簽署貿易協議、美國中期選舉）可能將2026年的行情劃為三段，中美簽署協議后到美國中期選舉前，中美格局相對最穩定，這個階段是做多權益市場的黃金期。
從市場流動性來看，追求穩健回報的絕對收益資金持續入市，應該是未來資本市場增量流動性格局的核心特征，一定程度上推動了A股寬基指數波動率步入長期下行趨勢；工具型產品逐步搶占傳統主觀多頭產品市場份額，可能會階段性放大局部板塊和主題的波動，但并不影響大局。
從行業配置來看，三大線索值得重視：一是資源/傳統制造產業提質升級，把份額優勢轉化為定價權和利潤率持續抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進一步拓寬商業化應用版圖，延續科技板塊的趨勢，并放大中國企業相對競爭優勢。
據悉，本次大會為期三天，11月11日的首日主論壇后，接下來的兩天還有20場多分論壇，包括四個全球市場專場，涵蓋全球經濟展望、新興市場投資、“十五五”規劃、中企出海、AI應用與創新、新型儲能、固態電池、量化交易、資產配置等。
本文鏈接：中信證券年會研判：A股邁向“低波動慢牛”http://www.sq15.cn/show-3-158770-0.html
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