印尼銅礦“黑天鵝”來襲 資金涌入含“銅”市場
證券時報記者 魏書光
隨著全球第二大銅礦近日因事故暫停生產，國際銅礦供給趨緊壓力進一步加大。與此同時，針對銅冶煉行業(yè)“內卷式”競爭導致銅精礦加工費持續(xù)低位的問題，國內相關協(xié)會近日發(fā)出堅決反對“內卷式”競爭的明確信號。受上述因素刺激，9月25日滬銅期貨市場迎來77億元資金流入，市場成交量明顯放大；含“銅”量高的指數(shù)基金產品也迎來大量資金流入。
9月24日晚間，美國礦業(yè)巨頭自由港麥克莫蘭公司旗下印尼銅礦因為泥漿潰涌事故而宣布停產。該公司初步評估顯示，第三季度銅和黃金銷售指引，分別較2025年7月的預期降低4%和6%。同時，該公司預計2026年的銅和黃金產量可能較此前的估算驟降約35%。而上述印尼銅礦最早要到2027年才能恢復事故前的生產水平。
這對于本來就供應緊張的國際金屬銅市場來說，可謂雪上加霜。高盛分析師將此事件定性為“黑天鵝”，預計未來12～15個月內造成50萬噸的銅供應損失，并斷言“銅價必須因此上漲”。
9月25日，滬銅主力合約2511收盤報價82710元/噸，漲幅3.40%。LME銅也在隔夜大漲3%之后進一步上漲，盤中一度逼近10500美元/噸。當日，A股有色板塊開盤大漲，北方銅業(yè)、洛陽鉬業(yè)一度雙雙漲停，含“銅”量高的有色金屬ETF基金(516650)最大漲幅近3%，過去9個交易日，該基金增加了4.62億份，近10億元資金進場，表明越來越多的投資者看好有色金屬行業(yè)的前景。
“隨著印尼銅礦山調整產量指引，銅精礦供需局面將更趨嚴峻。”一德期貨有色金屬分析師王偉偉認為，今年四季度與2026年精銅產量受制于礦端的原料不足，產量將被迫降速，供需基本面更趨嚴峻。
中信證券分析師拜俊飛認為，未來全球礦山產量增長將顯著收縮，預測2024～2027年全球主要銅企產量增量約50萬噸，僅為2021～2024年的1/3左右，其中增量將進一步向中資企業(yè)集中。
此外，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銅業(yè)分會近日針對銅冶煉行業(yè)“內卷式”競爭導致銅精礦加工費持續(xù)低位的問題，發(fā)出堅決反對“內卷式”競爭的明確信號，更為金屬銅市場增加了一份熱度。根據上海有色網(SMM)數(shù)據，目前中國進口周度精礦加工費為負40美元/噸左右。
天風證券金屬首席分析師劉奕町認為，通過“反內卷”，礦冶產能之間的匹配度提升，讓冶煉成本具有優(yōu)勢的企業(yè)盈利能力更強。
當前金屬銅已被美國視為“戰(zhàn)略資源”。人工智能產業(yè)的崛起正在推動銅需求的激增，這一金屬正被大量投入耗電量驚人的數(shù)字中心服務器集群。研究機構BloombergNEF的數(shù)據顯示，未來十年全球數(shù)據中心將消耗超過430萬噸銅，這幾乎相當于全球最大供應國智利一年的產量。
國際市場上，對沖基金在紐約COMEX銅期貨上的凈多頭頭寸，已經連續(xù)6周大幅增加。根據商品期貨交易委員會(CFTC)最新數(shù)據，截至9月16日，COMEX銅期貨合約上的凈多頭頭寸，已經從8月5日當周的18032份合約，大幅增加至42612份合約。
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