21世紀經濟報道記者 季媛媛、韓利明
傳統業務增長漸顯乏力，并購遺留問題逐漸浮現，華潤醫藥這家醫藥巨頭正嘗試以換帥與自我革新之舉，穿越行業轉型周期。
近日，港股上市企業華潤醫藥（03320.HK）發布了一則人事公告，宣布新總裁人選。作為一家年營收超過2500億元的醫藥巨頭，46歲的程杰正式出任公司執行董事兼總裁，踏入集團核心決策層。這一任命，不僅意味著這位“少壯派”高管再度晉升，更將他推向了應對行業變革與企業盈利挑戰的前沿。
2003年自沈陽藥科大學畢業后，程杰便投身華潤三九，從999感冒靈產品經理做起。伴隨著“暖暖的，很貼心”這句廣告語傳遍四方，他也逐步晉升，直至擔任華潤三九專業品牌事業部總經理。2022年初，程杰“空降”東阿阿膠出任總裁，挑起轉型的重擔。
如今，從東阿阿膠邁向華潤醫藥集團的核心崗位，程杰的晉升既體現了華潤系內部人才培養體系的成果，也彰顯出集團對其戰略決策能力與業務運營經驗的認可。
縱觀華潤系的“醫藥帝國”，已全面覆蓋醫藥各細分領域，旗下掌控著華潤三九、江中藥業、東阿阿膠、昆藥集團、華潤雙鶴、華潤醫療等多家上市藥企。
作為集團整體上市的母公司，港股華潤醫藥直接掌控著所有醫藥資產，程杰的履新因此被寄予了更多期望。
程杰的晉升被視為華潤系內部人才培養模式的典范，但他接手的卻是一個充滿挑戰的崗位。就在發布人事公告的同一天，華潤醫藥交出了一份“增收不增利”的半年報：2025年上半年總收益達1318.67億元，同比增長2.5%，但公司擁有人應占溢利卻同比下降20.3%至20.77億元。這與華潤醫藥在2024年同期的業績形成鮮明對比，當時公司擁有人應占溢利為26.05億元，同比僅下降2.87%。
當下，華潤醫藥正處于“增收不增利”的關鍵挑戰階段。在藥品集采政策持續影響醫藥行業整體利潤的大背景下，華潤三九這位新總裁肩上的擔子并不輕松。他需要在穩固現有基本業務的同時，推動業務實現突破，這將成為他履新后亟待破解的核心課題。
“華潤老兵”的實戰之路
程杰是華潤體系內成長起來的典型代表。
回溯程杰的職業軌跡，從華潤三九的產品打磨、渠道搭建，到東阿阿膠的業績提升，每一步都留下了鮮明的實戰印記，完整勾勒出他從產品操盤手到企業管理者的蛻變之路。
在華潤三九任職期間，程杰從產品經理起步，十六年如一日堅持“暖暖的 很貼心”的品牌策略，帶領三九感冒靈的單品銷量屢創新高。從市場份額來看，開思系統數據顯示，2020年到2025年上半年，999感冒靈的市場份額一路爬升，多年穩居細分市場第一。
升任華潤三九銷售市場部總監后，程杰主導從零到一打造華潤三九KA（Key Account，重點客戶）平臺，通過“短期抓執行、中期塑能力、長期強驅動”的三階策略，鍛造出一支能打硬仗的營銷團隊。
直至擔任專業品牌事業部總經理，程杰的視野進一步擴展至產業層面，推進三大核心動作：開展國際化合作，構建合資公司；推進澳諾鋅鈣特并購融合；構建產銷研一體化產業鏈管理體系。
在這期間，華潤三九的業績也實現跨越式增長。根據最新數據，2003年至2022年間，公司營業總收入從26.74億元增至180.79億元，凈利潤從2.23億元飆升至24.49億元，規模與盈利水平均實現數倍增長。
2022年1月，程杰迎來職業生涯的關鍵轉折——以“空降”總裁的身份加入東阿阿膠。上任伊始，程杰以“改革派”姿態推進集團“1246”模式落地，聚焦價值、業務、組織、精神“四個重塑”。此外，基于對集團“1246”模式的深入分析與戰略考量，東阿阿膠制定了“1238”戰略框架，并構建了中藥產業鏈“文化+產業”的融合發展模式。
也是在這一年，東阿阿膠啟動復方阿膠漿大品種戰略，在臨床上驗證產品有效性，以進一步擴大市場空間。同時，在健康保健品領域主打桃花姬阿膠糕等“阿膠+”“+阿膠”類產品，旨在推動公司品牌年輕化，并為未來阿膠塊的持續增長奠定基礎。
數據顯示，2023年及2024年，東阿阿膠營業收入分別達47.15億元和59.21億元，同比增幅分別為16.66%和25.57%；凈利潤分別為11.52億元和15.57億元，同比增幅分別為47.82%和35.19%。2025年上半年，東阿阿膠繼續保持增長勢頭，營業收入30.51億元，同比增長11.02%；凈利潤為8.18億元，同比上漲10.7%。
盡管程杰在華潤三九及東阿阿膠均取得了顯著成績，推動了企業業績的顯著增長。然而，商業環境風云變幻，市場競爭日益激烈，未來的發展并非一片坦途。華潤醫藥正遭遇“增收不增利”的增長瓶頸，如何平衡規模與盈利，成為這位新總裁的首要課題。
千億巨頭增速疲軟
根據華潤醫藥的業績數據，近年來公司營收保持穩健增長態勢，但凈利潤增速已顯疲態。
Wind數據顯示，2022年至2024年，公司營業收入從2321.95億元增至2576.73億元，年均增長率保持在5%以上；但凈利潤走勢波動，2024年同比下滑13.06%至33.51億元，2025年上半年頹勢加劇，凈利潤20.77億元，同比降幅擴大至20.25%，與同期2.54%的營收增速形成鮮明反差。
利潤下滑的主要原因在于一次性減值損失和費用剛性支出。華潤醫藥披露，2025年上半年“其他收益及虧損”科目凈額為-10.86億元，其中包含3.92億元聯營公司股權減值損失，以及6.09億元貿易應收賬款減值準備；與此同時，公司銷售、管理等期間費用仍保持雙位數增長，剛性成本短期內難以壓縮，進一步侵蝕了利潤空間。
天風證券的研報也指出，華潤醫藥凈利潤下滑主要受到“聯營公司權益確認的減值影響”。剔除這一短期因素后，公司扣非歸母凈利潤同比下降4.7%，但利潤下滑的壓力依然存在。
這和華潤醫藥近年來密集的并購動作不無關聯。
在過去一年中，華潤醫藥集團旗下的企業頻繁進行并購，展現了其在醫藥行業的活躍并購整合態勢。
2024年底，博雅生物以18.20億元收購綠十字香港100%股權并完成并表，這一舉措與2024年醫藥行業并購熱潮相呼應；2025年3月，華潤三九斥資62.12億元受讓天士力醫藥28%股份，觸發控制權變更并納入合并報表，此舉也符合2025年醫藥領域收購熱情繼續的趨勢。同期，通過產權交易所摘牌取得四川南格爾生物科技控制權（合計持有約72%表決權），進一步切入血液采集設備與耗材賽道，體現了醫藥企業通過并購擴大業務范圍和市場競爭力的策略。
頻繁并購帶來的并表效應，目前更多體現在規模擴張而非利潤釋放。根據華潤醫藥2024年全年業績報告，2025年上半年毛利達到215.10億元，同比增長2.80%，毛利率保持在16.30%。盡管如此，公司商譽余額已增至242.94億元，較年初增加19.25億元，若未來整合效果不及預期，可能會面臨商譽減值風險。
對此，公開資料顯示，華潤醫藥管理層在業績會上坦言，并購項目的協同需要時間消化，上半年對聯營公司權益計提減值就是出于謹慎考慮，以減少后續報表波動。
值得注意的是，在持續并購的同時，華潤醫藥也在開啟資產優化動作。2025年4月，旗下博雅生物公告擬掛牌轉讓全資子公司江西博雅欣和制藥80%股權。最終撫州高新區財投集團有限公司按1.58億元成功摘牌，成為該交易標的受讓方。
業內分析指出，隨著市場環境變化及對核心業務聚焦的需求，華潤醫藥的戰略重心已從過去“買買買”的擴張模式，轉向“優化資產結構”，即通過剝離非核心、虧損業務，聚焦核心賽道，以提升整體運營效率與盈利能力。
而程杰上任后，將如何進一步平衡并購擴張與利潤增長、化解減值風險，仍有待持續觀察。
急尋增長空間
面對增長困境，華潤醫藥希望尋求創新突破，而對于新上任的程杰來說，他面臨的是一項多重挑戰并存的艱巨任務。
如何激活核心業務潛力、扭轉利潤下滑態勢，也成為程杰接手華潤醫藥后必須攻克的難關，而摸清業務“家底”、找準增長引擎，則是破局的第一步。
根據行業分析，中國醫藥流通市場正經歷成熟化與分化趨勢，這為華潤醫藥等龍頭企業提供了結構性機遇。一方面，國內一二、三線城市醫院數量龐大，且基層醫療機構對藥品的覆蓋與滲透需求持續提升，這一市場需求直接推動藥品流通行業保持平穩增長態勢，為頭部企業提供了廣闊的市場基數；另一方面，跨國藥企的業務策略調整，進一步打開了與國內流通巨頭的合作空間。
多家跨國藥企高管也強調，企業需聚焦核心業務，對于非核心產品或資源投入受限的領域，外部合作已成為重要的業務模式。具體來看，大型跨國藥企雖具備強大的全球覆蓋能力，但產品管線豐富，難以對所有產品進行精細化運作，因此常將非核心藥品的商業化運營交由國內頭部流通企業；而中小規模跨國藥企受資金、渠道等資源限制，進入中國市場時更依賴與本地流通企業合作，以快速實現產品上市。
這一趨勢也持續催生國內醫藥流通企業與跨國藥企的合作落地。例如2024年11月，輝瑞與華潤醫藥商業集團正式簽署戰略合作協議，共同推動針對肺癌與乳腺癌的四種成熟藥物的商業化運營，包括阿諾新（AROMASIN）、愛博新（IBRANCE）、法瑪新（Pharmorubicin RD）、賽可瑞（XALKORI）。
面對行業機遇，“資源整合”也成為頭部醫藥流通企業提升競爭力的核心動作。商務部發布的《藥品流通行業運行統計分析報告》顯示，2023年28家醫藥流通行業上市公司共披露82起與醫藥流通業務相關的投資并購活動，涉及金額33.38億元。
其中，華潤醫藥商業先后收購安徽立方藥業有限公司和四川科倫醫藥貿易集團有限公司51%的股權，提高相關地區綜合競爭力和市場份額；上海醫藥商業板塊下屬上藥控股和上藥科園完成初步整合，打破區域限制，開啟全國一體化高效協同體系……
在業內看來，隨著醫藥行業市場化程度提高，上游生產企業和下游終端客戶對流通渠道的依賴會逐漸加強，也會對流通企業服務能力提出更高要求。醫藥流通巨頭正邁向更深層次的競爭新階段。從當前趨勢來看，醫藥流通行業正從“規模擴張”轉向“高質量發展”。爭奪新產品、拓展新渠道、創新服務模式，或將成為醫藥流通公司下一步的重點發力方向。
對于華潤醫藥而言，如何依托現有醫藥分銷業務的規模優勢實現突破，將是激活業績“壓艙石”、打開增長空間的關鍵。而程杰作為兼具終端運營與戰略操盤經驗的管理者，能否帶領團隊抓住行業機遇、優化業務結構，也將成為市場評判其履新成效的重要標準。
如何創新？
當醫藥分銷業務扛起營收“壓艙石”重任時，面對行業“高質量發展”的轉型要求，以及創新藥市場持續釋放的增長機遇，華潤醫藥也加速推進制藥業務升級與創新藥領域布局。
從2025年上半年數據來看，華潤醫藥正通過設立產業基金、引進創新產品、加大研發投入等多重舉措，在制藥賽道構建新的競爭力。
例如，在產業投資層面，華潤醫藥在最新半年報中表示擬設立華潤（成都）醫藥產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）。基金規模為人民幣10億元，華潤醫藥及旗下企業擬共同出資人民幣2.45億元。該基金將重點投資化學創新藥、生物制品、高端醫療器械、中藥滋補、合成生物學等細分領域。
在產品引進端，華潤三九進一步布局細胞治療賽道，與南京艾爾普再生醫學科技有限公司達成HiCM–188（iPSC心肌細胞）項目聯合開發合作，HiCM–188為全球首個在中、美兩國同時獲批臨床默示許可的基于誘導多能干細胞的心衰再生治療創新藥，力求解決終末期心衰這一尚待滿足的臨床需求。
事實上，同行業頭部企業也在創新生態構建上持續前行。以上海醫藥為例，其依托上實資本生物醫藥基金矩陣和上海醫藥，通過參股、孵化、并購等方式與Biotech（創新藥企）共建創新生態；聯合研發，實現技術互補，聚焦ADC、基因治療、AI藥物設計等前沿領域，共建“技術平臺+管線開發”協同模式。
對比之下，華潤醫藥的制藥業務發展仍面臨挑戰。從2025年上半年數據來看，公司制藥業務實現收益248.08億元，同比增長4.3%，其中中藥業務錄得收益130.62億元，較上年同期增長9.1%，占制藥業務比重達52.65%，是絕對核心；而化藥業務錄得收益89.28億元，生物藥業務僅實現收益12.7億元，創新屬性更強的生物藥、化藥創新藥占比偏低。
業內也有觀點指出，華潤醫藥旗下在研管線中，仿制藥研發仍占絕大多數，創新藥項目多依賴 BD（商務拓展）引進，自主研發的創新藥身影較少；更關鍵的是，在創新藥熱點快速迭代的背景下——從ADC切換到GLP-1（胰高血糖素樣肽-1），再到當前的雙抗時代，華潤醫藥在這些前沿熱門領域的布局相對滯后。?
中國創新藥企業的發展路徑需緊跟國家層面的政策支持，如《藥審中心加快創新藥上市許可申請審評工作規范(試行)》等，瞄準未滿足的醫療需求，持續投入研發與人才，構建高效商業化能力，以實現創新藥的快速上市和市場落地。這一觀點也為華潤醫藥的創新突破提供了清晰方向。
對程杰而言，補齊創新短板，無論是加大自主研發投入，還是通過更精準的BD布局追趕熱點賽道，或將成為推動華潤醫藥制藥業務從“規模增長”向“價值增長”跨越的關鍵。
為了為創新增長騰挪空間，程杰上任不久，華潤醫藥內部便傳出啟動了薪酬體系優化項目，這或許意味著他已開始推動組織變革。在醫藥行業從“規模擴張”向“質量提升”轉型的今天，這位新任總裁能否帶領華潤醫藥穿越周期，市場正拭目以待。
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