21世紀經濟報道記者 翁榕濤
近年來，中國消費市場亮點頻現。大疆無人機、華為折疊屏手機、宇樹機器人受到全球科技消費者追捧，泡泡瑪特旗下LABUBU持續走紅，潮玩盲盒、黃金珠寶、量販零食、寵物經濟等新型消費業態興起。
消費是拉動經濟增長的“主引擎”。中央經濟工作會議提出,“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。如今，隨著國人消費觀念變化，如何進一步釋放居民消費潛力成為關鍵。
作為在全球消費品領域投資規模最大的私募股權投資基金，路威凱騰（英文名：L Catterton）背靠法國奢侈品巨頭LVMH路威酩軒集團（下稱“LVMH集團”），在管資金規模達到370億美元，自成立以來在全球累計進行了超300筆消費行業投資，在中國市場已投資了元氣森林、喜茶、路特斯科技、唯怡植物蛋白飲品等知名消費公司。
路威凱騰亞洲基金負責人、投資委員會主席陳悅（Scott Chen）長期關注中國消費市場，在中國有超過25年的投資經驗，多年以來持續推動海外投資機構在華業務的不斷擴張，目前基金平臺管理著超過40億美元的資產。
（陳悅在2020年加入路威凱騰，持續推動了中國投資業務的擴張。受訪者供圖。）
“我們對中國消費市場的發展前景比較樂觀。從全球層面來看，投資者不得不關注兩大消費市場，一個是美國，另一個就是中國。因為從體量來看，中美兩國的消費市場規模遠超其他國家。”陳悅告訴21世紀經濟報道記者，“我在中國投資超過25年，現在可以說是最好的投資環境。”
對于海外投資人而言，中國消費市場有哪些吸引力？從國際發展經驗來看，中國消費業態將經歷怎樣的轉型升級？路威凱騰基金的投資方法論是什么？針對上述問題，陳悅接受了記者專訪。
中國70后和00后表現出更強的消費意愿
《21世紀》：今年以來，被喻為“年輕人的茅臺”的泡泡瑪特在國內外持續走紅。你怎么看待潮玩盲盒、黃金珠寶、寵物經濟等消費興起？
陳悅：95后、00后這群“Z世代”具備很強的消費能力，他們成長于中國經濟高速增長、家庭財富快速積累的時期，消費觀念和生活方式更加開放和多元。
和70后、80后消費者重視產品功能不同，“Z世代”的需求從功能滿足升級為情感投射，更加重視情緒價值，也就是為自己的快樂買單。
泡泡瑪特之所以能吸引年輕消費者，主要在于他們不斷推出新的產品，創新了營銷模式，持續維持話題熱度；老鋪黃金等企業則通過新的設計理念迎合年輕人，同時在黃金持續上漲的周期，對年輕消費群體進行了市場教育，告訴他們買黃金不僅是裝飾作用，還有保值升值的作用；寵物經濟在全球都是非常火熱的賽道，許多人把寵物視為家庭成員，具備很強的消費粘性，愿意給它們吃更好的貓糧狗糧，同時對保養服務的要求也在提升，整體呈現消費升級的態勢。
《21世紀》：在新一輪消費熱潮興起的同時，也有人認為白酒、茶葉、玉石、郵幣卡等傳統消費持續降溫，你覺得這反映了怎樣的發展趨勢？
陳悅：我們觀察到70后和00后表現出更強的消費意愿，以餐飲消費為例，現在許多網紅餐廳都是00后去打卡，生意火熱；而價格較貴的高級餐廳也有許多70后去進行消費，70后步入社會后，剛好遇上中國經濟增速最快的20年，不少人現在也已經事業有成，賺到足夠的財富。
相對來說，80后、90后正處于成家立業的關鍵階段，事業方面在上升期，工作壓力較大，同時有著房貸壓力、育兒壓力等等，他們的消費能力也因此受到限制，體現在市場上就是部分傳統消費出現短暫降溫。
國產品牌出現進階高端化的機遇窗口期
《21世紀》：你還看好中國哪些消費賽道？從國際發展經驗來看，中國消費業態將經歷怎樣的轉型升級？
陳悅：基于我們過去三十多年在全球美妝個護市場積累的投資經驗及對市場的洞察，我們認為國產品牌正迎來高端化發展的關鍵機遇窗口。80、90后對化妝品、護膚品的需求日益增長，但進口產品因為關稅、匯率等各種因素，價格相對高昂，國產品牌雖然在不斷涌現，但都在大眾價位競爭。
我們認為，現在已經有國產品牌在研發、生產、質量等層面有和國際品牌抗衡的能力，部分甚至已經超越國際大牌，未來走向高端化是趨勢，但目前在品牌故事、渠道銷售、消費者信任度等方面還有待提升。
比如，有的國際大牌會說自己有100多年的歐洲發展歷史，同時開設個性化的線下門店，許多美妝產品還是需要消費者線下體驗才知道是否適合，在追求產品質量的同時要提升服務水平，才能讓消費者對品牌有信任度。
《21世紀》：廣州、成都等城市均提出打造國際消費中心城市，你認為這些城市具備哪些優勢？
陳悅：廣州在工業基礎、供應鏈加工方面具有很強的優勢，可以通過小批量試產?和?快速迭代的方式實現小單快反模式。?
比如我們在廣州投資了一個大碼女裝DTC品牌Bloomchic，具有高度個性化的裁剪能力，能根據消費者身材特點完成快速上架，小批次快速響應；此外，還投了兒童功效護膚品品牌海龜爸爸，專門為5歲-16歲的孩子設計定制化的護膚產品，同樣是建立在廣州發達的供應鏈優勢上。
而成都則是一個充滿煙火氣的城市，在吃喝玩樂、潮流時尚方面有著明顯優勢。我們投資了唯怡，為其設計了全面價值創造計劃，會幫助他們繼續鞏固唯怡植物蛋白飲品在西南市場的領先地位，同時推動其邁向全國市場。
（2024年8月，路威凱騰基金完成對四川唯怡飲料食品有限公司的戰略投資。受訪者供圖。）
投資聚焦消費品牌、服務和理念
《21世紀》：路威凱騰和LVMH集團是如何相互賦能的？在投資上具備哪些獨特的資源稟賦？
陳悅：我們是LVMH集團旗下唯一的投資機構，作為產業資本專投消費領域，成立了消費者研究院，30多年來持續積累全球視角和深刻洞察，因此可以在中國市場識別出有潛力的投資機遇。
LVMH集團是目前全球最大的奢侈品品牌集團，我們之間有著深度的戰略合作。比如，背靠LVMH集團我們可以了解知名消費品牌的運營思路，同時，LVMH集團有相關經驗的高層，可以當被投企業的董事或者戰略顧問，定位品牌故事，以及發揮全球關系網，為被投企業招聘到合適人才。
此外，我們也會推動被投企業和LVMH集團旗下頂奢品牌進行聯名合作。比如我們推動喜茶和意大利奢侈品牌FENDI跨界聯名，這也是國際奢侈品牌首次和中國新茶飲品牌進行深度合作。
總體而言，路威凱騰和LVMH集團共同構建的時尚產業生態圈層，能推動中國消費品牌持續升級，實現精準的賦能支持。
《21世紀》：從賽道選擇、投后賦能等環節來看，路威凱騰的投資方法論是怎樣的？
陳悅：在賽道選擇上，我們聚焦三大板塊：包括消費品牌、消費服務和消費理念。
在品牌投資上，LVMH自有品牌超過75多個，而我們在全球就投資了300多個消費品牌，在這方面有豐富經驗；其次是消費服務，對于產業鏈的上游比如技術創新的企業，產業鏈下游比如銷售渠道，線上線下電商零售相關的服務企業，也是關注的對象；最后是消費理念，除了吃喝玩樂這些可以看得見摸得到的，我們還關注體驗式的消費，比如出行、旅游、大健康、文化領域。
我們會根據被投企業不同階段進行賦能，包括協助企業進行基礎設施搭建，包括財務、稅務、IT和內控系統升級；組建了消費行業人才庫，可以協助招聘核心人物；在品牌建設方面，引進LVMH品牌資源協助被投企業品牌升級；在渠道拓展上，為被投企業協助對接業主、渠道伙伴和供應商；在全球化方面，發揮路威凱騰全球化資源，協助被投企業“走出去”。
對中國消費市場的增長潛力表示樂觀
《21世紀》：你如何看待中國的消費市場前景？對于海外投資人而言，中國市場還有哪些吸引力？
陳悅：我在中國投資超過25年，現在可以說是最好的投資環境。
一方面，中國擁有龐大的中產階級和高消費能力，但消費占GDP的比例仍然相對較低，長期來看還有很大的提升空間。
其次，中國政府近兩年出臺了很多擴大消費的政策，包括以舊換新等等，為消費市場的發展創造了很好的機遇，也為我們尋找到更多好的投資標的創造了良好的環境。
我們對中國消費市場的發展前景比較樂觀。從全球層面來看，投資者不得不關注兩大消費市場，一個是美國，另一個就是中國。因為從體量來看，中美兩國的消費市場規模遠超其他國家。
和過去相比，現在中國有著多方面的優勢。比如在產業鏈方面，從效率和成本的角度來看，現在中國有著全世界最完整的全產業鏈配備，在生產制造方面的能力位居世界前列。
在產品創新方面，隨著技術不斷創新，中國制造的優質消費產品不斷涌現，目前在技術水平和質量品質上也可以比肩發達國家。
最后是中國消費市場的商業模式創新層出不窮。比如在生產流程上，現在中國制造業企業大量使用數字化、AI機器人輔助生產；在銷售渠道上，各種電商、直播平臺很發達，帶動消費增長明顯，而很多國家這方面才剛剛起步。
《21世紀》：你認為目前外資創投機構在中國擴展業務過程中面臨的最大挑戰是什么？需要在策略上做出什么轉變？
陳悅：我覺得現在中國創投市場上并不缺錢，尤其很多消費類產業資本LP，是有充足的資金和投資意愿的。
從國際經驗來看，創投機構應該從“撒胡椒面”式的投資方式，轉向專注于某個行業精耕細作，這涉及LP、GP和被投企業是否有價值協同點，現在越來越多的企業需要的是能夠進行賦能的產業資本，而不是僅僅給一筆資金的財務投資。因此路威凱騰一直以來都只做消費領域的投資，只有足夠專業、深度才能把握這個行業的未來趨勢和發展機遇。
退出方面，我們有著多元化的退出渠道，除了IPO退出以外，我們還有產業LP吸收合并，歷史上超過50%的項目都是通過這一渠道實現退出，還有接續基金退出。
至于行業一直詬病的退出難問題，我覺得根本的解決方法，還是回到要專注于某個產業賽道。比如對自己的產業伙伴有很深刻的理解，在投資的時候已經考慮到產業協同的問題，以及在全球各地有比較廣泛的布局，在同一個產業上有很強的縱深，如果有這些資源和能力，在退出方面不會遇到什么難題。
本文鏈接：專訪路威凱騰陳悅：中國消費市場在效率、創新和模式上全球領先http://www.sq15.cn/show-1-47933-0.html
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