21世紀經(jīng)濟報道記者孔海麗 北京報道
美東時間5月1日盤后，微軟發(fā)布2025財年第三季度（截至2025年3月31日）財報，多項核心指標遠超市場預期。在人工智能（AI）與云計算的雙重推動下，微軟營收、利潤及業(yè)務增速均創(chuàng)下新高，股價大漲超7.63%，市值重返3萬億美元大關。
美東時間5月2日收盤，微軟再漲2.32%，而蘋果下跌3.73%，由此，微軟以3.24萬億美元市值，超越蘋果的3.07萬億美元，重新奪回全球市值老大位置。同日特斯拉、英偉達均漲超2%，谷歌漲1.69%。微軟股價距離其歷史峰值僅一步之遙。
微軟Q3總營收達700.66億美元，同比增長13.3%，超出分析師預期的684.2億美元；凈利潤258.24億美元，同比增長17.7%，調(diào)整后每股收益3.46美元，同樣高于預期。
微軟智能云繼續(xù)保持較高增速。當季營收267.5億美元，同比增長21%，其中Azure及其他云服務收入增長33%，創(chuàng)下近一年新高。AI服務對Azure增長的貢獻達16個百分點，較上季度進一步提升。微軟云（Microsoft Cloud）整體營收達424億美元，同比增長20%，成為公司最大收入來源。IDC報告稱，2024年全球混合云市場規(guī)模達1240億元，其中微軟占35%市場份額。
AI正在產(chǎn)生價值，而微軟也嘗到了高投入的甜頭。微軟CEO薩蒂亞·納德拉在財報電話會中強調(diào)，AI業(yè)務年化收入運轉率已超130億美元，同比增長175%。AI助手Copilot、Azure OpenAI服務及與DeepSeek的合作（如R1模型部署）進一步擴大了客戶基礎。Copilot付費用戶滲透率已達35%。納德拉提到，企業(yè)客戶正加速將AI整合至核心業(yè)務，從數(shù)據(jù)分析（如Azure Databricks）到生成式AI（如Copilot）的需求全面增長。
值得注意的是，近期有分析認為，AI需求有所放緩，而微軟也將減少部分數(shù)據(jù)中心投資計劃，不過，從微軟財報沒有看到這種跡象。本季度微軟資本支出達167.5億美元，同比激增53%，主要用于擴建數(shù)據(jù)中心和采購AI芯片。公司計劃在2025財年投入總計800億美元用于AI基礎設施，目標在2026年前將AI訓練算力提升5倍。其中半數(shù)投資將用于美國本土數(shù)據(jù)中心，以應對AI算力短缺問題（預計持續(xù)至2026年）。
雖然部分區(qū)域存在數(shù)據(jù)中心投資的結構性過熱，但包括智能云服務在內(nèi)，AI總體需求仍相當強勁，而產(chǎn)能不足。微軟CFO艾米·胡德指出，AI相關產(chǎn)能緊張或導致6月后供應受限，但公司對長期供需平衡持樂觀態(tài)度。
微軟對下財季的指引是，預計營收731.5億-742.5億美元（同比增長10.9%），其中Azure增速預計達34%-35%，超出市場預期的31.5%。此外，微軟還加大了自研芯片的投入，其首款AI芯片Maia 100已部署在Azure數(shù)據(jù)中心，預計其自研芯片占比提升至50%，大大降低對英偉達芯片的依賴。
過去兩個月，美股AI概念股激烈震蕩，不少投資者產(chǎn)生了全球AI是否已到階段性調(diào)整的疑問，龍頭企業(yè)的表現(xiàn)尤為受關注。
5月1日微軟股價收漲7.63%，市值重回3萬億美元，并帶動美股科技板塊普漲。市場普遍認為，這一表現(xiàn)標志著AI從概念驗證轉向規(guī)模化商業(yè)落地的關鍵階段。
在沖破懷疑情緒方面，微軟具有行業(yè)標桿效應。微軟的資本支出計劃與云業(yè)務增速為AI產(chǎn)業(yè)鏈（如芯片、服務器、數(shù)據(jù)中心）注入強心劑。例如，博通、Celestica、Credo等AI硬件和設計廠商近期股價飆升，反映市場對底層基建的樂觀預期。研究機構Me-l-i-us技術研究主管Ben Re-i-t-z-es認為，微軟的龐大資本支出計劃和AI前瞻布局，成果已初步顯現(xiàn)，市場對微軟的信心尤其是對Az-u-re的信心已經(jīng)恢復。
從2025財年看，亞馬遜、谷歌等巨頭都在加碼AI投入（亞馬遜計劃2025年投入750億美元），但微軟保持了對AI的持續(xù)堅定投入及Azure的生態(tài)優(yōu)勢。雖然亞馬遜云的市場份額暫居首位，但Q3財季Azure以同比33%的增速，大大超過了亞馬遜云19%的增速。而且，蘋果和亞馬遜未來受美國所謂對等關稅的影響要遠大于微軟。
短期看，微軟在AI基建的高投入，導致云業(yè)務毛利率同比下降3個百分點，未來需平衡擴張與盈利。雖然AI需求旺盛，但GPU供應不足與電力資源緊張可能制約微軟的增長，公司需要優(yōu)化全球數(shù)據(jù)中心布局。
隨著資本支出加碼、云業(yè)務高增及生態(tài)合作深化，AI正成為驅動全球科技經(jīng)濟的核心動能。市場波動加劇，投資者對AI全面應用的懷疑情緒仍在，但微軟的表現(xiàn)為市場展示了一種可能性，AI第二波熱潮或許已悄然到來，而其持續(xù)性與廣度將取決于技術迭代、商業(yè)落地與宏觀環(huán)境的共振。
有國內(nèi)分析師認為，國際機構和資本對微軟等AI投資及其應用的信心和情緒，有可能傳導到港股和A股市場。5月2日，香港恒生科技指數(shù)上漲3.08%。而納斯達克中國金龍指數(shù)上漲3.51%。
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