美聯(lián)儲降息預(yù)期吸引資金回流，但估值風(fēng)險將影響美股漲勢？
受美聯(lián)儲可能在9月降息25個基點(diǎn)重啟貨幣政策寬松周期的預(yù)期提振，華爾街主要股指連續(xù)第二周上漲。雖然美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策可能會增加價格壓力，最近美國勞動力市場的疲軟使投資者對下個月貨幣政策轉(zhuǎn)向燃起希望。
資金流向顯示，過去一周有近90億美元資金回流美股基金，但美銀最新發(fā)布的機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，估值成為了基金經(jīng)理擔(dān)憂市場調(diào)整的重要因素。
美聯(lián)儲降息預(yù)期穩(wěn)固
上周美國關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要圍繞通貨膨脹和零售銷售月率。周二公布的消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，但周四公布的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)描繪了一幅不同的通脹環(huán)境圖景，比預(yù)期要熱得多，環(huán)比上漲0.9%，核心月率通脹增長3.7%，為3月份以來的最高水平。
零售銷售增長0.5%，而密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示，美國消費(fèi)者信心指數(shù)超預(yù)期下降，對通貨膨脹率上升的擔(dān)憂加劇。一年通脹預(yù)期為4.9%，高于7月份的4.5%，而五年通脹前景從3.4%攀升至3.9%。
就業(yè)市場方面，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)從上周的22.6萬人減少到22.4萬人，略低于預(yù)期的22.5萬人。持續(xù)索賠人數(shù)從上周減少了2.1萬，降至195.3萬，表明雖然就業(yè)市場面臨停滯，但并沒有動搖。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示， 盡管9月降息的前景更多地取決于即將公布的勞動力市場數(shù)據(jù)，但7月的混合通脹數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲感到不舒服。目前，關(guān)稅的傳導(dǎo)不均，并將在未來幾個月繼續(xù)推高通脹。他認(rèn)為，政策制定者可能很難從長期通脹壓力中梳理出一次性關(guān)稅效應(yīng)。
根據(jù)芝加哥商品交易所聯(lián)邦觀察工具FedWatch的數(shù)據(jù)， 9月份降息25個基點(diǎn)的可能性周中一度達(dá)到99.9%，截至記者發(fā)稿時，該數(shù)據(jù)維持在85%左右，處于基本充分定價的水平。
施瓦茨向記者表示，圍繞通脹的不確定性將使聯(lián)邦公開市場委員會的不少成員對降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。除了7月份疲軟的就業(yè)報告外，更廣泛的商業(yè)和勞動力市場數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)彈性保持一致。他進(jìn)一步解釋道，接下來市場注意力將集中在杰克遜霍爾研討會上。美聯(lián)儲主席鮑威爾周五的主題演講將受到密切關(guān)注，以尋找任何對降息預(yù)期的暗示或阻力。
上攻面臨考驗(yàn)
過去一周美股延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)四次創(chuàng)歷史新高，距離6500點(diǎn)已經(jīng)近在咫尺。板塊呈現(xiàn)普漲格局。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，醫(yī)療保健、通信服務(wù)和非必需消費(fèi)品漲幅居前，因巴菲特買入，聯(lián)合健康尾盤拉升超10%，將醫(yī)療保健板塊推升至五個月新高。相比之下，消費(fèi)必需品板塊表現(xiàn)最差，下跌0.6%。
8月以來，華爾街頻頻上調(diào)美股目標(biāo)價，其中奧本海默給標(biāo)普500指數(shù)設(shè)定的年末7100點(diǎn)預(yù)測成為目前華爾街的最高值，較最新收盤點(diǎn)位高近12%。近一周，花旗和瑞銀繼續(xù)跟進(jìn)，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)和公司的業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期。 “即使關(guān)稅的最壞情況尚未實(shí)現(xiàn)，對財政支持的信心和美元走弱減輕了對收益的影響，息差收窄，資金流動仍保持支持。”瑞銀在報告中寫道。
過去一周美國股票基金獲得了大量資金流入，因?yàn)橥顿Y者因希望美聯(lián)儲在9月可能降息而改變了拋售立場，而美中經(jīng)貿(mào)局勢緩和進(jìn)一步提振了市場情緒。倫敦證交所LSEG向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，投資者凈買入價值87.7億美元的美股基金，部分抵消了此前一周138.9億美元的資金外流。
然而，在季節(jié)性疲軟期疊加估值過高、宏觀經(jīng)濟(jì)前景黯淡及關(guān)稅影響的沖擊下，近期漲勢已讓部分投資者開始質(zhì)疑美股還能避開調(diào)整多久。美銀最新基金經(jīng)理調(diào)查顯示，約91%的受訪者認(rèn)為當(dāng)前美股估值偏高，這一比例刷新了自2001年以來的最高紀(jì)錄。
嘉信理財在市場展望中寫道，上周市場消化了大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。CPI并不像許多人擔(dān)心的那么熱，因?yàn)殛P(guān)稅的全部沖擊尚未在消費(fèi)者層面得到充分展現(xiàn)，市場似乎對美國經(jīng)濟(jì)能夠吸收更高的物價充滿信心。估值可能很高，但市場情緒仍然相對強(qiáng)勁，逢低買入的買家繼續(xù)表現(xiàn)出他們的熱情。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期市場表現(xiàn)很大程度上可歸因于大盤股的出色表現(xiàn)。市場已經(jīng)恢復(fù)了頭重腳輕的狀態(tài)，但廣度并不弱。標(biāo)普500指數(shù)中有61%的股票交易價格高于其各自的50天均線，而60%的股票交易價高于其200天均線。然而，隨著標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下新高，在過去60天里，只有24%的標(biāo)普500股票個股表現(xiàn)優(yōu)于該指數(shù)，表明這仍然是一個選股市場。展望未來，如果指數(shù)繼續(xù)走高，但廣度沒有明顯增加，那么會發(fā)現(xiàn)更多的擔(dān)憂，但目前還沒有。
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