21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 方海平
經(jīng)過六年的發(fā)展，銀行理財行業(yè)新的格局初現(xiàn)，一是座次重排，一些市場化較強(qiáng)的股份制銀行理財公司躍居行業(yè)頭部位置，成為行業(yè)“靚仔”；二是與公募基金類似，整個行業(yè)的馬太效應(yīng)越來越明顯，并有繼續(xù)強(qiáng)化的趨勢。
變化是如何發(fā)生的，成績顯著的公司是如何發(fā)展出來的，下一步行業(yè)將朝著什么方向去？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道旗下高端訪談欄目《對話資管30人》就此專訪了興銀理財公司總裁汪圣明。
興銀理財發(fā)展態(tài)勢市場共睹，近年來一直保持在銀行理財行業(yè)頭部位置上，在大資管生態(tài)的座次上也不遑多讓，IPE發(fā)布的“2025全球資管500強(qiáng)”榜單中，興銀理財自2023年以來連續(xù)三年躋身全球百強(qiáng)、中國十強(qiáng)，目前位列全球資管機(jī)構(gòu)第90名、中國資管機(jī)構(gòu)第8名。
“能力建設(shè)永遠(yuǎn)在路上，理財增長模式由資源驅(qū)動轉(zhuǎn)向能力驅(qū)動迫在眉睫?！蓖羰ッ鞅硎荆枰獜呐c渠道的生態(tài)共建、產(chǎn)品體系重塑、多資產(chǎn)多策略平臺建設(shè)等方面提升應(yīng)變能力，以轉(zhuǎn)型促發(fā)展。
圍繞客需開展能力建設(shè)
《21世紀(jì)》：理財行業(yè)發(fā)展至今經(jīng)歷了多輪變化，興銀理財進(jìn)步和行業(yè)地位有目共睹，目前階段，作為行業(yè)頭部梯隊(duì)的機(jī)構(gòu)，你們接下來的戰(zhàn)略定位和能力建設(shè)是怎樣安排的？
汪圣明：公司成立之初，我們就提出要“以創(chuàng)新引領(lǐng)市場，以投資創(chuàng)造價值”，經(jīng)過五年多的業(yè)務(wù)實(shí)踐，逐漸形成了自身的“三六五”轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略：以“適當(dāng)性、適銷性和適配性”為基本原則，系統(tǒng)實(shí)施投研、資產(chǎn)、渠道、產(chǎn)品、風(fēng)險、科技等“六大重構(gòu)”和協(xié)同、專業(yè)、合規(guī)、管理、數(shù)字化等五大能力建設(shè)，努力將興銀理財打造成一流資管機(jī)構(gòu)。雖然現(xiàn)階段離這個目標(biāo)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，但在這幾年的市場波動應(yīng)對和客戶陪伴服務(wù)中，我們對行業(yè)發(fā)展邏輯的理解更加深刻，對未來戰(zhàn)略定位也更加清晰且堅(jiān)定了。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力共同富裕是理財公司與生俱來的使命，也是興銀理財各項(xiàng)戰(zhàn)略制定的錨點(diǎn)。回頭看，過去幾年是理財行業(yè)的凈值化轉(zhuǎn)型期，也是我國經(jīng)濟(jì)從“房地產(chǎn)-政府平臺-金融”舊三角向“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”新三角轉(zhuǎn)換，居民財富從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)配置的關(guān)鍵階段，理財行業(yè)逐步走向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化和透明化，助力居民財產(chǎn)性收入增長，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接融資需求。向前看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型深入推進(jìn)，重點(diǎn)行業(yè)風(fēng)險不斷出清，新的發(fā)展動能持續(xù)涌現(xiàn)，我們要適應(yīng)低利率環(huán)境下的居民財富再配置新趨勢，為客戶財富管理提供行之有效的解決方案。
這種解決方案，在資產(chǎn)配置上要從以固收為主轉(zhuǎn)向多資產(chǎn)多策略并真正走向資本市場，從產(chǎn)品銷售驅(qū)動轉(zhuǎn)向適配適銷的生態(tài)構(gòu)建，優(yōu)化客戶體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造，讓居民享受到資本市場高質(zhì)量發(fā)展的紅利，完成理財普惠金融和服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的雙重使命。
圍繞上述戰(zhàn)略定位，下階段興銀理財?shù)哪芰ㄔO(shè)要從以下四個方面發(fā)力。一是客需洞察和產(chǎn)品創(chuàng)新。龐大理財客群的需求是多樣的，其風(fēng)險偏好也并非一成不變，從固收到“固收+”，從流動性管理到養(yǎng)老理財，不能簡單以“穩(wěn)健低波”一以概之，需要發(fā)揮銀行渠道與客戶近水樓臺優(yōu)勢，借助大數(shù)據(jù)和人工智能精準(zhǔn)刻畫客戶畫像，做好需求的提煉分析并使之產(chǎn)品化。
二是大類資產(chǎn)配置管理和多元策略運(yùn)用。與公募基金標(biāo)準(zhǔn)化、工具化特征不同，理財作為解決方案提供商，對投資工具箱的運(yùn)用要更加全面靈活，這是客戶穩(wěn)健收益需求與理財公司多資產(chǎn)多策略優(yōu)勢所共同決定的。需要我們在建設(shè)投研體系、搭建資產(chǎn)/策略配置平臺的基礎(chǔ)上，配套嚴(yán)格的風(fēng)險預(yù)算和全流程管理，確保與客需契合。
三是客戶服務(wù)體系建設(shè)。在引導(dǎo)銀行客群資金走向凈值化、財富產(chǎn)品走向資本市場的過程中，理財公司的解決方案是否有效，關(guān)鍵取決于涵蓋全生命周期的客戶服務(wù)與陪伴，取決于理財公司與渠道的協(xié)同。具體而言，要強(qiáng)化理財公司對渠道的營銷支持和策略轉(zhuǎn)譯體系建設(shè)，協(xié)同搭建起涵蓋產(chǎn)品、服務(wù)和陪伴的理財生態(tài)圈，與渠道建立穩(wěn)固的伙伴關(guān)系，獲得客戶的信任，提升客戶資金與產(chǎn)品的黏性，在長期陪伴中為客戶創(chuàng)造價值。
四是數(shù)智化轉(zhuǎn)型與AI運(yùn)用。與先進(jìn)資管同業(yè)相比，理財行業(yè)的能力沉淀積累才剛剛起步，大數(shù)據(jù)與人工智能為我們提供了可能的“后發(fā)優(yōu)勢”機(jī)會，特別是AI技術(shù)的出現(xiàn)，可以讓理財客戶畫像更加精細(xì)立體，讓多元資產(chǎn)策略的組合更加貼近實(shí)戰(zhàn)，讓理財與客戶的深度融合更加經(jīng)濟(jì)有效。這是促進(jìn)理財轉(zhuǎn)型的有效加持，需要聚焦再聚焦。
《21世紀(jì)》：從產(chǎn)品上看，這種能力建設(shè)上的進(jìn)步是如何體現(xiàn)的？
汪圣明：產(chǎn)品是資產(chǎn)和策略的組合封裝，是理財各項(xiàng)能力的綜合體現(xiàn)，是理財公司與客戶交流和交易的載體。理財公司的創(chuàng)新能力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品上，但產(chǎn)品創(chuàng)新要以客需洞察為前提，產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)必須與客需分析和價值創(chuàng)造牢牢結(jié)合，并以產(chǎn)品全流程全生命周期管理貫穿始終，向前延伸到客戶端，向下穿透到底層資產(chǎn)，確保一致性、有效性與可控性。
公司成立伊始，我們提出了“8+3”產(chǎn)品藍(lán)圖，并根據(jù)各階段的客需和市場特點(diǎn)加以重點(diǎn)推進(jìn)。其中“穩(wěn)利”“添利”歷經(jīng)多年市場考驗(yàn)始終保持穩(wěn)健特色，已成為公司固收投資、現(xiàn)金管理的基本盤，彰顯公司價值理財?shù)牡咨?。同時，我們也在與渠道、客群的互動中，動態(tài)優(yōu)化產(chǎn)品體系。例如，面對2022年以來客戶的低波需求，我們對產(chǎn)品波動層次分類，打造出一批運(yùn)營穩(wěn)健、達(dá)標(biāo)率高的絕對收益策略產(chǎn)品線，比如“安盈”“純盈”和“日盈”等。再如，我們早在2021-2022年就開展多資產(chǎn)多策略體系搭建，創(chuàng)設(shè)出“豐利”系列產(chǎn)品，經(jīng)過數(shù)年打造磨煉，“豐利悅動”“豐利合享”系列已成為理財市場上多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品典范。
在長期的產(chǎn)品貨架建設(shè)中，有兩點(diǎn)是我們長期堅(jiān)持的。一是追求可持續(xù)的收益創(chuàng)造。一直以來，市場對興銀理財所貼的標(biāo)簽中有一項(xiàng)是“持續(xù)為客戶創(chuàng)造收益的能力”，從公司產(chǎn)品篩選、投資評價等方面，我們一直秉承長期主義的理念，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品供應(yīng)的持續(xù)性、運(yùn)營的穩(wěn)定性，不搞投機(jī)取巧，淡化短期規(guī)模與業(yè)績因素。
二是踐行知言行合一的理念。理財資金名義期限以短期為主，產(chǎn)品每一次到期，都要接受客戶的檢驗(yàn)和投票，要讓客戶持續(xù)滾動地把資金交給理財公司管理，既需要通過專業(yè)能力來獲得客戶信任，也需要有機(jī)制安排來保障客戶利益。所以在我們的“三六五”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中，“三”指的就是理財服務(wù)客戶過程中要遵循“適當(dāng)性、適銷性和適配性”，體現(xiàn)在運(yùn)營運(yùn)行上就是要“知言行合一”，即在投資方面知行合一的基礎(chǔ)上，還要以“客戶承諾，說到做到”的標(biāo)準(zhǔn)來要求研投銷。從公開數(shù)據(jù)可以看到興銀理財產(chǎn)品業(yè)績達(dá)標(biāo)率一直是比較高的，也是比較靠前的。這里面既有投資能力的基礎(chǔ)，更有紀(jì)律的要求，實(shí)質(zhì)是資管理念與文化的踐行。
今年以來，我們深化產(chǎn)品貨架建設(shè)的一個重點(diǎn)是聚焦打造策略標(biāo)簽鮮明、產(chǎn)品畫像清晰、可識別的產(chǎn)品貨架，確保“產(chǎn)品菜單”客戶看得清楚、選得明白，將金融工作“人民性”的要求落到實(shí)處。在“現(xiàn)金+”“存款+”系列產(chǎn)品基礎(chǔ)上，以包括權(quán)益策略在內(nèi)的多元策略運(yùn)用為特征的“固收+”系列產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績表現(xiàn)俱佳，廣受渠道好評，比如微量含權(quán)“逸動”、適量含權(quán)“靈動”“興動”等。同時，高波含權(quán)的“阿爾法”系列與主動固收投資“穩(wěn)利恒盈”系列交相輝映，加快公司產(chǎn)品貨架向資管產(chǎn)品定位的轉(zhuǎn)型推進(jìn)。隨著投資范式從單一資產(chǎn)單一策略向多資產(chǎn)多策略轉(zhuǎn)型，對策略的組合包裝并使之產(chǎn)品化成為產(chǎn)品體系建設(shè)的另一個重點(diǎn)，輔之以大類資產(chǎn)配置及投顧的產(chǎn)品化，我們認(rèn)為，理財公司的解決方案之路將越來越寬廣。
未來理財與渠道互相選擇，相互融合
《21世紀(jì)》：興銀理財?shù)那澜ㄔO(shè)一直在行業(yè)領(lǐng)先，發(fā)展到現(xiàn)階段，你們在渠道深耕上有什么新的想法和計(jì)劃？
汪圣明：興銀理財是渠道覆蓋相對全面的一家理財公司，在渠道鋪設(shè)上我們做了很多“開荒者”的工作，包括系統(tǒng)的對接、理財團(tuán)隊(duì)的培訓(xùn)、產(chǎn)品的普及等等。這個過程非常辛苦，但方便了后續(xù)其他理財公司的跟進(jìn)。目前，理財行業(yè)的渠道經(jīng)營已經(jīng)進(jìn)入了下半場，跑馬圈地讓位于資管與財富的生態(tài)共建，以打通資管到達(dá)財富彼岸的“最后一公里”，真正實(shí)現(xiàn)理財?shù)倪m銷適配。
理財凈值化轉(zhuǎn)型至今已有六年，總體上看，理財公司與銀行渠道的協(xié)同融合日趨緊密。一方面是各類監(jiān)管政策不斷完善，對于渠道與理財公司提出了明確的職能定位和責(zé)任界定，促使行業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化轉(zhuǎn)型。另一方面是在經(jīng)歷各類市場的牛熊轉(zhuǎn)化后，理財公司對客需細(xì)分挖掘以及客戶陪伴比以往任何時候都更為重視并加大投入。
例如通過有效的轉(zhuǎn)譯提升客戶對理財產(chǎn)品投資收益與風(fēng)險的理解，讓客戶對產(chǎn)品的關(guān)注從業(yè)績基準(zhǔn)向底層的策略延伸。又如，通過產(chǎn)品運(yùn)作報告的“客制”化，將冰冷費(fèi)解的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為居民習(xí)慣的展示形式，如視頻或小紅書推文，提升客戶的理財接受度和參與度。再比如，通過為客戶提供體系化的而不是碎片化的市場跟蹤，逐步以配置模式替代單方面產(chǎn)品銷售，降低客戶對產(chǎn)品凈值波動的敏感度。未來，隨著理財生態(tài)建設(shè)與數(shù)字技術(shù)的進(jìn)一步結(jié)合，理財公司與渠道協(xié)同將更加全面深入，理財產(chǎn)品有望成為居民的理財日常。
融合的過程伴隨分層分化，以及理財公司與渠道的雙向選擇。近幾年，理財產(chǎn)品低波化明顯，理財公司之間、產(chǎn)品之間的區(qū)分度不高，同質(zhì)化競爭較為嚴(yán)重，但隨著轉(zhuǎn)型深入，特定理財公司與渠道間也會出現(xiàn)是否適配的命題，產(chǎn)品+服務(wù)綜合競爭力將成為理財公司與銀行渠道之間相互選擇的“試金石”與“分水嶺”。
從銀行渠道角度來看，或許將根據(jù)不同理財公司資源稟賦與能力差異，在客戶資產(chǎn)配置圖譜中有選擇地配置，而不是將30萬億理財譜成一色。對于理財公司而言，需要回歸資管本位，厘清能力邊界，尋求自身產(chǎn)品線與渠道的合意組合，并持續(xù)深耕、長期陪伴。只有這樣，才不至于“潮水褪去方現(xiàn)裸泳”；才能有效拓寬理財?shù)母采w面，提高滲透率，讓更多更優(yōu)質(zhì)的理財產(chǎn)品“飛入尋常百姓家”。
興銀理財致力于與渠道的財富生態(tài)共建，將以更強(qiáng)大的產(chǎn)品體系、更高效的運(yùn)營、更專業(yè)的研投銷一體化服務(wù)響應(yīng)渠道的核心訴求。同時，我們也呼吁理財公司的渠道應(yīng)更加多元，政策層面應(yīng)支持有能力有條件的理財公司走向非銀機(jī)構(gòu)，走向互聯(lián)網(wǎng)渠道。這樣既促進(jìn)理財公司差異化競爭，減少行業(yè)內(nèi)卷，更有利于理財機(jī)構(gòu)與其他資管機(jī)構(gòu)協(xié)同服務(wù)好更廣大客群的財富管理需求，共同做好普惠金融這篇大文章。
投研體系更重視平臺化和產(chǎn)品化結(jié)合
《21世紀(jì)》：你們目前的投研體系是怎樣的？
汪圣明：興銀理財成立伊始即明確公司基本的經(jīng)營理念導(dǎo)向是“以投資創(chuàng)造價值”，始終將投研能力作為贏得客戶、贏得市場的核心。經(jīng)過五年多的努力，公司逐漸形成了適應(yīng)理財大體量資金運(yùn)作、多策略運(yùn)用的投研平臺，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)獲得市場認(rèn)可。
公司投研體系基本框架可概括為“234N”。其中：“2”是指“自主投資+委外投資”兩類投資模式雙輪驅(qū)動。既要確保自主投研能力不斷提升，也要借助優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)的能力和經(jīng)驗(yàn)。公司將委外投資、對外合作作為創(chuàng)新能力提升的孵化器與推進(jìn)劑，并成立專業(yè)部門圍繞FOF/MOF產(chǎn)品線開展委外業(yè)務(wù)的投研體系建設(shè)與能力提升，與自主投資產(chǎn)品構(gòu)成有機(jī)整體協(xié)調(diào)發(fā)展。
“3”是指建立投委會/部門/投資經(jīng)理三級決策體系。對于中低風(fēng)險產(chǎn)品/固收類策略，公司更多以投委會決策為重心、自上而下進(jìn)行資產(chǎn)配置與策略管理，追求確定性機(jī)會、注重業(yè)績穩(wěn)定性；對于中高波動產(chǎn)品/偏權(quán)益類策略，則在投委會層面確定大方向，具體的投研決策授權(quán)投資部門/投資經(jīng)理層面，通過策略的靈活調(diào)整與個券/個股的篩選，獲取超額收益，發(fā)揮投資部門在決策傳導(dǎo)、投資監(jiān)督、投資組合管理與產(chǎn)品風(fēng)險預(yù)算融合的樞紐作用。
“4”是指債券池、管理人池、策略池、股票池等四個投研結(jié)合的可投池。對于債券池、管理人池、策略池、股票池等，公司設(shè)置專門研究團(tuán)隊(duì)，分層分類形成可投資庫，并從投研團(tuán)隊(duì)設(shè)置（獨(dú)立/內(nèi)嵌/矩陣式）、投研交流機(jī)制、考核評價與績效分配等方面推進(jìn)投研有機(jī)融合。
“N”是指對債券、股票、商品、衍生品、債權(quán)、股權(quán)等多類投資工具的全覆蓋。為此，公司建設(shè)了強(qiáng)大的交易部門和交易系統(tǒng)，將投資交易與資產(chǎn)構(gòu)建一體化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)與投研體系的有機(jī)銜接以及“N”的閉環(huán)管理。
今年以來，公司投研體系建設(shè)聚焦于以下兩個方面：一方面強(qiáng)化研究賦能，提升研究實(shí)戰(zhàn)價值。建立跨條線、跨部門投研敏捷小組，貫通投研信息流、決策流，實(shí)現(xiàn)各領(lǐng)域研究資源在公司層面的協(xié)同。建立制度化、標(biāo)準(zhǔn)化的投研交流機(jī)制，內(nèi)連外引，以研促投。加強(qiáng)模擬盤向?qū)嵄P轉(zhuǎn)化，從已構(gòu)建模擬盤策略庫中遴選優(yōu)秀策略，加大落地力度，形成“推薦券/票—模擬盤—實(shí)盤—產(chǎn)品化”的投研轉(zhuǎn)化機(jī)制。
另一方面，與投資范式轉(zhuǎn)型相配套，公司加大優(yōu)質(zhì)策略的內(nèi)部研發(fā)與外部采購力度，形成策略體系與產(chǎn)品序列的有效映射，以實(shí)現(xiàn)公司層面的策略共享與投資賦能；建立與風(fēng)險預(yù)算相匹配的資產(chǎn)配置及策略應(yīng)用體系，將多元資產(chǎn)策略有機(jī)組合封裝，按照“策略產(chǎn)品化、產(chǎn)品策略化”的思路，廣泛應(yīng)用于不同期限、不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品譜系中。特別的，我們將權(quán)益投研能力作為多資產(chǎn)多策略能力建設(shè)不可或缺的重要部分。圍繞“絕對收益策略”目標(biāo)構(gòu)建權(quán)益投研體系，在傳統(tǒng)的行業(yè)研究、個股研究之外，更加注重自上而下投研框架基礎(chǔ)上的總量策略研究與行業(yè)比較研究，強(qiáng)調(diào)均衡配置、突出擇時能力。加強(qiáng)權(quán)益策略在更廣泛的固收+、股債混、多資產(chǎn)、養(yǎng)老理財、量化與指數(shù)產(chǎn)品、資本市場非標(biāo)等理財產(chǎn)品中的廣泛應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)權(quán)益對大組合賦能。
本文鏈接：興銀理財汪圣明：推進(jìn)資管與財富融合、投研平臺化與產(chǎn)品化結(jié)合http://www.sq15.cn/show-3-154647-0.html
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