近期，A股并購(gòu)重組市場(chǎng)熱度持續(xù)，多家上市公司披露并購(gòu)重組進(jìn)展。但與此同時(shí)，部分外資機(jī)構(gòu)在并購(gòu)重組信息披露之前，已經(jīng)精準(zhǔn)“潛伏”至上市公司前十大股東榜。
據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，摩根士丹利、巴克萊銀行、瑞銀集團(tuán)、高盛國(guó)際等多家外資機(jī)構(gòu)，在上市公司籌劃重組前精準(zhǔn)進(jìn)場(chǎng)，成為公司新進(jìn)前十大股東。
與長(zhǎng)期持有大白馬股的主權(quán)基金等傳統(tǒng)長(zhǎng)線外資不同，此類賬戶操作具備鮮明特點(diǎn)：卡位重組停牌前時(shí)間窗口、重點(diǎn)突擊中小市值股票、停牌前股價(jià)往往異動(dòng)、利好公布后迅速撤退。
多家外資精準(zhǔn)“潛伏”中小市值重組股
近日，東珠生態(tài)披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。截至預(yù)案簽署日，公司的前十大股東包括摩根士丹利以及瑞銀集團(tuán)。而在半年報(bào)中，這兩家外資機(jī)構(gòu)均未上榜。
具體來(lái)看，摩根士丹利為公司第7大股東，持股數(shù)為154.78萬(wàn)股，占公司總股本的0.35%；瑞銀集團(tuán)為公司第8大股東，持股數(shù)為148.32萬(wàn)股，占公司總股本的0.33%。
記者注意到，與扎堆大白馬股的外資巨頭相比，這些QFII的投資風(fēng)格迥異。截至9月11日收盤，東珠生態(tài)市值為45.23億元。像東珠生態(tài)這樣的中小市值重組股，是外資“踩點(diǎn)”入場(chǎng)的主要選擇。今年以來(lái)，在上市公司披露并購(gòu)重組事項(xiàng)之前，外資“踩點(diǎn)”入場(chǎng)中小市值重組股的現(xiàn)象，在A股市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮。
為何外資會(huì)選擇這樣中小市值籌劃并購(gòu)重組的上市公司？資深投行人士王驥躍向上證報(bào)記者分析稱，或許是因?yàn)橹行∈兄档钠髽I(yè)在并購(gòu)重組等事件驅(qū)動(dòng)下，股價(jià)彈性更大、潛在收益更顯著。
據(jù)上證報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)此類案例有十余個(gè)，在部分案例中，甚至有外資“扎堆”成為新進(jìn)股東。
例如，今年6月30日晚，金浦鈦業(yè)公告稱，正在籌劃重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。7月14日晚，公司披露交易預(yù)案，巴克萊銀行、瑞銀集團(tuán)、摩根大通、摩根士丹利、高盛國(guó)際集體現(xiàn)身公司前十大股東榜，分別成為其第2、第5、第6、第7、第9大股東，持股比例分別為1.25%、0.59%、0.52%、0.47%、0.44%。對(duì)比一季報(bào)，上述5家外資機(jī)構(gòu)均為“新進(jìn)”股東。
更值得玩味的是該筆交易本身。根據(jù)預(yù)案，金浦鈦業(yè)將置出虧損的鈦白粉業(yè)務(wù)，置入由實(shí)控人郭金東之女郭彥彤控制的利德東方100%股權(quán)，構(gòu)成一場(chǎng)“左手倒右手”的交易。利德東方是橡膠制品領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，曾由金浦鈦業(yè)控股，2024年3月被轉(zhuǎn)讓至金浦集團(tuán)旗下，如今又將再次回歸金浦鈦業(yè)。
那么，外資機(jī)構(gòu)“扎堆”出現(xiàn)、精準(zhǔn)“潛伏”，是巧合嗎？
王驥躍向上證報(bào)記者表示，內(nèi)幕交易與否需要監(jiān)管部門核查，“交易環(huán)節(jié)可泄密的人很多，包括中介機(jī)構(gòu)、交易雙方及其工作人員。常見(jiàn)的情形是本地資金帶動(dòng)股價(jià)異動(dòng)，隨后機(jī)構(gòu)打聽(tīng)消息并大舉進(jìn)入。”他說(shuō)。
股價(jià)搶跑 外資提前獲利
記者關(guān)注到，外資精準(zhǔn)入場(chǎng)的并購(gòu)重組股有一個(gè)共同特點(diǎn)，即停牌籌劃并購(gòu)重組前，股價(jià)已經(jīng)“搶跑”。
以東珠生態(tài)為例，公司在8月27日宣布籌劃重大資產(chǎn)重組并停牌，股價(jià)提前呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。8月26日，公司股價(jià)報(bào)收8.38元/股，漲幅為7.85%。而在停牌前20個(gè)交易日期間，公司股價(jià)漲幅超20%，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)漲幅。
復(fù)牌后，9月10日及11日，東珠生態(tài)股票連續(xù)兩日漲停，9月12日開盤后再次漲停，截至收盤報(bào)11.15元/股。這意味著提前布局的外資已浮盈頗豐。
除了“精準(zhǔn)進(jìn)場(chǎng)”之外，部分外資還擅長(zhǎng)“見(jiàn)好就收”，在股價(jià)大漲、并購(gòu)重組方案公布后，退出上市公司十大股東之列。
例如，中科通達(dá)于3月8日公告稱，因籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，公司股票將停牌。3月22日，公司公布股票停牌前一個(gè)交易日前十大股東名單，摩根士丹利以0.82%的持股比例，新進(jìn)成為公司第8大股東。而在公司發(fā)布的一季報(bào)中，摩根士丹利已經(jīng)退出前十大股東榜。
與之相似的還有廈門港務(wù)，公司因籌劃重組在3月11日起停牌，而公司股票在3月10日已經(jīng)漲停，摩根士丹利出現(xiàn)在3月10日前十大股東名單中，持股占比0.35%。在3月31日公司的十大股東名單中，摩根士丹利已不在其中。
近年來(lái)，監(jiān)管不斷加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易的打擊力度，但為何并購(gòu)重組前夕，股價(jià)“搶跑”現(xiàn)象仍時(shí)有發(fā)生？王驥躍認(rèn)為，一些交易是消息在場(chǎng)外傳開后進(jìn)行的，難以界定投資決策是否直接依賴內(nèi)幕信息。
目前，內(nèi)幕交易認(rèn)定面臨諸多難點(diǎn)。一是內(nèi)幕交易主體范圍界定存在難題，尤其是非法獲取內(nèi)幕信息人員的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)需明確；二是內(nèi)幕信息的認(rèn)定也存在復(fù)雜情況；三是在涉及刑事推定的“零口供”內(nèi)幕交易犯罪案件中，調(diào)查取證困難。
（來(lái)源：上海證券報(bào)）
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