中新經緯11月10日電 題：CPI時隔多月重回正增長釋放什么信號？
作者 馮琳 東方金誠研究發展部執行總監
根據國家統計局公布的數據，2025年10月，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲0.2%，較上月的下降0.3%有所回升；10月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降2.1%，降幅較上月的2.3%有所收窄。
10月份CPI環比上漲0.2%，表現高于季節性水平，加之去年同期價格基數較低，共同推動CPI同比轉正，超出市場普遍預期。具體來看，推動CPI回升的原因主要有兩方面：
一是天氣與節日因素帶動食品價格降幅收窄。10月全國降雨量顯著高于常年，疊加節日需求增加，推動蔬菜價格環比上漲4.3%，明顯高于季節性水平。同時，受上年低基數等因素影響，豬肉、水果價格下行壓力也有所緩解，帶動食品價格同比降幅整體收窄1.5個百分點，對CPI的影響明顯減弱。
二是假期延長推動服務價格上行。由于今年中秋節落在10月，假期較往年延長一天，帶動旅游等服務消費需求明顯釋放。當月旅游價格環比上漲2.5%，服務價格環比上漲0.2%，同比漲幅擴大至0.8%。服務價格上漲也成為推動核心CPI(扣除食品和能源價格)同比上升至1.2%、漲幅較上月擴大0.2個百分點的主要原因。
另外，受國際金價大幅上漲影響，當月國內金飾品和鉑金飾品價格分別上漲50.3%和46.1%，漲幅較上月進一步擴大。國際油價下行帶動國內成品油價格兩次下調，但由于去年同期基數偏低，成品油價格同比降幅略有收窄。需要指出的是，前期“以舊換新”政策對家電、汽車等耐用消費品價格支撐效應較強，但10月相關產品價格環比出現回落，反映部分地方政策支持力度可能有所減弱。
總體來看，當前物價水平仍處于穩中偏低狀態。一方面，房地產市場持續調整抑制居民消費信心；另一方面，國際原油價格下跌也對國內物價形成傳導壓力。但在“以舊換新”等政策推動下，工業消費品價格呈現一定回暖勢頭。
展望11月，受去年同期食品價格基數走低影響，預計食品CPI同比降幅將繼續收窄。同時，政策面對汽車等行業價格的支撐作用有望延續，服務價格漲幅預計保持穩定。綜合判斷，11月CPI同比可能進一步升至0.6%左右。當前物價溫和回升態勢，為后續貨幣與財政政策發力促消費、穩增長提供了充足空間，短期內無需過度擔憂通脹壓力。
10月PPI環比上漲0.1%，漲幅較上月加快0.1個百分點，為年內首次上漲；同比下跌2.1%，跌幅較上月收窄0.2個百分點。PPI環比改善主要源于以下因素：
一是部分行業供需關系改善帶動價格上漲，在規范市場競爭的政策引導下，煤炭開采和加工、水泥、光伏設備及元器件、鋰離子電池制造等行業價格環比均有所上漲。汽車價格環比跌幅也收窄至6月以來最低水平。
二是高技術制造業價格走勢偏強。電子專用材料、微波通信設備、船舶制造等行業價格保持同比正增長，計算機整機和集成電路制造價格環比亦有所上漲，反映相關領域供需兩旺。
從輸入性因素看，國際有色金屬價格上漲帶動國內有色金屬礦采選和冶煉行業PPI環比分別上漲5.3%和2.4%，對PPI形成拉動；但國際原油價格下跌繼續壓制石油和天然氣開采、精煉石油產品制造等行業價格。
分結構看，10月生產資料PPI環比上漲0.1%，同比下跌2.4%。其中，加工工業PPI環比由負轉正，是主要拉動項；采掘工業和原材料工業環比漲幅則受原油、鋼材等價格拖累有所放緩。生活資料PPI環比止跌持平，同比跌幅收窄至-1.4%。一般日用品和耐用消費品價格環比改善是主要支撐，食品和衣著價格環比仍偏弱。
綜合來看，10月PPI的改善主要得益于政策引導下部分行業價格回升，但在房地產調整、消費需求偏弱背景下，工業品市場“供強需弱”格局尚未根本扭轉。預計11月PPI同比降幅將保持在-2.1%左右，年底前仍將面臨一定下行壓力。工業品價格的趨勢性回暖，仍有待于房地產市場的企穩和居民消費信心的實質性恢復。(中新經緯APP)
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責任編輯：張寧
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