中新經緯11月7日電 題：星巴克讓出控股權，是退守還是進擊？
作者 江瀚 盤古智庫高級研究員
近期，星巴克咖啡公司宣布與中國領先的另類資產管理公司博裕投資達成戰略合作，雙方將共同成立一家合資企業，全面運營星巴克在中國市場的零售業務。
根據協議，博裕投資將持有合資企業最多60%的股權，星巴克保留40%股權，并繼續作為品牌與知識產權的所有者和授權方，向合資企業授予品牌使用權。基于約40億美元(不含現金與債務)的企業估值，博裕獲得相應控股權益。綜合出讓控股權收益、保留權益價值及未來長期授權經營收入，星巴克中國零售業務整體估值超過130億美元。
新合資企業總部仍設于上海，負責管理目前遍布中國的8000家門店，并計劃在未來逐步拓展至20000家，進一步深耕中國市場。
本土資本賦能，破解增長瓶頸
近年來，星巴克在中國市場面臨門店增速放緩、同店銷售承壓等挑戰。在瑞幸、庫迪、幸運咖等本土品牌的激烈競爭下，其在數字化運營、供應鏈本地化及下沉市場布局等方面明顯滯后。早在2024年，市場便傳出星巴克有意調整中國業務股權結構的消息。此次引入博裕投資，被視為其應對本土競爭、加速戰略轉型的關鍵一步。
博裕投資成立于2011年，是一家管理資產規模近百億美元的私募股權機構。其創始團隊由前中國平安高管與TPG資本資深人士組成，在消費零售、科技與醫療健康領域有過相關投資，曾投資蜜雪冰城、塞尚乳業(瑞幸核心供應商)、阿里健康、字節跳動、Klook客路及Trax等企業。
因此，對星巴克而言，博裕不僅是財務投資者，更是具備實戰能力的戰略伙伴，有望幫助其實現三大突破：
一是強化數字化能力。博裕投資的Trax公司專注于零售圖像識別與AI分析，可助力星巴克優化庫存管理與消費者洞察；其參與的連連數字等金融科技項目，則有助于提升支付效率與會員體系運營，增強數據驅動決策能力。
二是重構高效供應鏈。相較于本土對手早已建立的本地化加工與配送體系――如瑞幸在江蘇、福建的烘焙基地和云南鮮果處理廠，庫迪在安徽的全球供應鏈中心，以及幸運咖依托蜜雪冰城構建的年產能2.8萬噸烘焙網絡――星巴克直到2023年才在昆山落地首個咖啡創新產業園。博裕憑借與淡馬錫、李嘉誠基金會等亞洲頂級主權基金及產業資本的緊密聯系，有望協助星巴克打通從咖啡豆采購、冷鏈物流到新零售渠道的全鏈路，顯著降低邊際成本、提升供應鏈韌性。
三是加速本土化創新與下沉。作為更懂中國市場的合作伙伴，博裕可推動星巴克加快產品迭代、拓展低線城市布局，并深化私域流量運營，從而提升單店盈利能力和市場份額。
合資模式成外資新范式
星巴克此次股權調整并非孤例。伴隨中國咖啡市場從“教育期”邁入“競爭期”，消費者對品質、價格與體驗的綜合要求不斷提升，“質價比”成為核心競爭維度。這一趨勢背后，是中國咖啡產業鏈在種植、加工、配送等環節的全面本土化成熟。
在此背景下，越來越多國際品牌選擇通過合資模式引入本土戰略資本，以增強市場適應力。星巴克憑借多年積累的品牌護城河與高端現磨咖啡心智，已奠定堅實基礎。此時引入博裕，恰逢其時――既有成熟的消費土壤，亦有廣闊的下沉與創新空間。
此次合作遠非簡單的財務交易，而是“全球品牌基因+本土資本動能”的深度協同。它不僅為星巴克中國注入新動能，也為其他在華外資企業提供了一條可行路徑：在今天，僅靠產品改良或本地化營銷已難以贏得競爭。外資企業若想在中國持續發展，越來越需要通過股權層面的合作，與本土力量深度融合，才能構建真正的長期競爭力。
隨著消費升級持續深化，消費者對咖啡場景與體驗的需求日益多元。新合資公司將借助博裕的資源支持，加速產品創新與服務升級，打造更符合中國消費者偏好的消費生態。這場變革，或將重塑中國咖啡市場的競爭格局。
前景可期，但挑戰猶存
盡管合作前景廣闊，潛在風險亦不容忽視。
首先，控股權轉移后，星巴克能否在保持全球品牌調性的同時，靈活響應本土快速變化的消費需求，仍需觀察。
其次，中外管理團隊在決策機制、企業文化與績效考核上的差異，可能帶來整合摩擦。
此外，博裕雖在消費與科技領域經驗豐富，但其能否真正幫助星巴克在價格敏感的下沉市場與瑞幸、庫迪等高性價比品牌正面抗衡，仍有待市場驗證。
隨著消費升級持續深化，消費者對咖啡場景與體驗的需求日益多元。新合資公司將借助博裕的資源支持，加速產品創新與服務升級，打造更符合中國消費者偏好的消費生態。這場變革，或將重塑中國咖啡市場的競爭格局――而星巴克的選擇，也可能成為外資企業在華戰略演進的一個關鍵注腳。(中新經緯APP)
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責任編輯：張寧
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