21世紀經濟報道記者吳抒穎 廣州報道 多次沖擊資本市場未果的綠茶，終于要圓夢港交所了。
截至目前，綠茶集團已經停止認購，IPO融資認購倍數達到282.11倍，融資認購金額為341.51億港元。綠茶集團此次全球發行約1.7億股，招股價為7.19港元/股，預計凈集資額最高約12.1億港元，其中30%是老股發售。
如無意外，綠茶擬在5月16日正式在港交所掛牌上市，這是今年港股迎來的又一個消費賽道知名企業。
綠茶之前，蜜雪集團、滬上阿姨已經登錄港交所并受到投資者的追捧：蜜雪集團超額認購倍數高達5125倍，刷新了港股歷史紀錄；滬上阿姨認購倍數也近3400倍，是同期上市的“最熱新股”之一。
消費賽道迎來IPO熱潮之際，老廟黃金、泡泡瑪特、毛戈平等企業紛紛交出亮眼成績單，其股價的持續攀升更在資本市場掀起投資熱潮。經歷去年的調整期后，消費板塊終于迎來強勢復蘇，在政策紅利與市場情緒的雙重驅動下，正成為資本競相追逐的新風口。
消費企業扎堆港股
這其實是綠茶第三次通過港交所聆訊。
此前，綠茶曾在2022年兩次通過聆訊，距離上市僅一步之遙，但由于市場環境等客觀原因，綠茶未能順利登陸港交所，此次則是趕上了“好時機”——今年恒生指數延續去年的升勢，加之消費股業績和股價表現具有想象力，綠茶才最終得以成行。
港股市場今年有不少消費企業刷新投資者認知的情況發生：2月26日，蜜雪集團港股公開發售正式結束，其融資認購倍數高達5125倍，認購金額突破1.77萬億港元，刷新港股“凍資”紀錄。
隨后，蜜雪集團股價也持續上行，截至5月15日，蜜雪集團報447港元/股，而它上市時的定價為202.50港元/股。
不僅是蜜雪集團，今年與之前后腳上市的茶飲企業古茗，在上市之初“遇冷”破發的情況下逆勢突破，古茗的市值在5月15日已經接近580億港元，相較于上市之初已經翻倍。
除了餐飲類企業，潮玩類企業也受到投資者青睞。今年1月上市的布魯可在公開發售階段獲5999.96倍認購，上市首日更是一度高開80%，由于近期有新品推出的預期，股價走勢也保持強勁。
此外，多數新股也表現不錯，老鋪黃金、泡泡瑪特和毛戈平等公司也煥發出新活力，成為消費賽道獨特的存在。老鋪黃金股價已經超過680港元/股，泡泡瑪特則在“labubu”IP的催化之下從年初至今實現股價翻倍，毛戈平年內的漲幅也超過80%。
未來的一段時間，港股市場或將迎來更多的消費企業：老鄉雞、八馬茶業、鳴鳴很忙以及遇見小面等均已經向港交所遞表，如若順利將有望在年內完成上市。
從政策催化到業績支撐
消費股受到熱捧的邏輯，與政策的支持不無關系。
香頌資本執行董事沈萌對21世紀經濟報道記者表示，去年底中央經濟工作會議提到要大力提振消費，全方位擴大國內需求并實施提振消費專項行動，這極大刺激了消費品企業的成長預期，也為消費品企業帶來消費需求。
從宏觀層面來看，今年消費市場實現平穩開局。商務部發布的數據顯示，今年一季度，社會消費品零售總額12.47萬億元，同比增長4.6%，增速比上年全年加快1.1個百分點。其中，3月份增長5.9%。一季度，居民人均消費支出同比增長5.2%；最終消費支出拉動GDP增長2.8個百分點。
從業績表現掃描，一些頭部企業的高成長性已經顯現。4月22日，泡泡瑪特披露，2025年第一季度整體收益（未經審核）較2024年第一季度同比增長165%—170%。其中，中國收益同比增長95%—100%。從渠道來看，中國市場線下渠道同比增長85%—90%，線上渠道同比增長140%—145%。
4月28日，老鋪黃金發布2024年度報告也顯示，過去的一年，老鋪黃金實現銷售業績98.0億元（含稅），同比增長166%；實現凈利潤14.7億元，同比增長254%。在周大福、周生生業績表現均不甚理想的前提下，老鋪黃金逆勢增長，也是市場“挑中”它的重要因素。
多賽道出擊
隨著消費企業赴港上市潮持續升溫，多位接受21世紀經濟報道采訪的投資人及業內人士指出，短時間內，在消費市場仍然實現增長的前提下，港股消費板塊的熱度有望延續。但從中長期來看，如果消費企業自身的高成長性消失，市場或將回歸理性。
沈萌以老鋪黃金和泡泡瑪特為案例指出，這兩家企業所在的賽道不僅受益于消費提振政策紅利，還分別受到投資需求和年輕群體消費力的持續驅動。"不過，若業績出現持續性疲軟，消費板塊的市場熱情或將逐步降溫。"他補充道。
比較典型的如，“茶飲第一股”奈雪的茶當前股價約1港元/股，其2024年也錄得較大幅度虧損；百果園境況也與之類似，同樣錄得巨虧并且股價持續承壓。
這反映出消費行業的投資邏輯已趨于理性，并非所有企業都能贏得資本青睞，真正的估值支撐仍取決于企業的持續成長能力和業務基本面。
一位港股投資者在闡述其投資策略時指出，消費企業集中選擇赴港上市，核心在于市場對其成長潛力的認可。“相較于A股以必需消費品為主的格局，港股提供了更豐富的投資選擇，”他分析道，“當前最受追捧的兩類標的：一類是在下沉市場深度滲透、具備完善供應鏈體系的食品飲料企業；另一類是能精準捕捉年輕消費群體、提供情緒價值的新興品類。”
富國基金分析認為，港股“新消費”由服務消費與情緒消費主導。港股通消費指數中細分方向覆蓋更均衡，非必需消費權重占比達68.6%，更緊密契合了Z世代對個性化、體驗型消費日益增長的需求趨勢，精準捕捉消費升級的“時代切片”。估值層面上，港股消費賽道仍處歷史性價比區間。盡管短期內漲幅明顯，但截至2025年5月6日，恒生消費指數和港股通消費指數的市盈率(TTM)分別為17.5倍和21.4倍，分別位于指數成立以來20.7%和39.4%的較低分位數水平，能夠提供一定的安全邊際。今年以來，南向資金已連續四個月凈買入超千億元，其中非必需消費板塊成為主要配置方向之一，“新消費”龍頭年內獲南向資金搶籌，外資也在美聯儲降息周期下增配港股高股息與高成長標的，資金流入有望進一步激活“新消費”賽道的彈性空間。
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