21世紀經濟報道記者 閆碩 北京報道
7月11日開盤后，CRO（醫藥合同研發服務）概念股呈震蕩上漲趨勢，一度上漲2.60%，盤內多支股票漲停。截至當天收盤，博騰股份上漲14.84%，凱萊英上漲10.00%，藥明康德上漲9.99%，康龍化成上漲7.69%。此外，美迪西、皓元醫藥等多家企業跟漲。
消息面上，7月10日晚間，藥明康德發布2025年半年報預增預告，并披露主要經營數據預測。根據公告，2025年上半年，藥明康德預計實現營收約人民幣208.0億元，同比增長約20.6%；預計2025年上半年歸母凈利潤實現約85.6億元，同比增長約101.9%，其中包含了出售聯營公司部分股權所獲得的投資收益。
根據官方信息，藥明康德主要為全球醫藥及生命科學行業提供新藥研發和生產服務，主營業務涵蓋化學藥研發和生產、生物學研究、臨床前測試和臨床試驗研究等領域。另外，藥明康德也是一家“一體化、端到端”的研發服務平臺。
近年來，我國制藥行業逐步由生產銷售仿制藥向創新藥轉型，推動了CRO需求。“藥明康德由仿制制造升級為承載全球新藥發現的技術平臺，完成‘制造—研發—生產—服務’能力的全面提升。這些能力不僅僅壓縮藥品的研發成本，也在支撐Biotech（生物技術公司）管線的快速放量與國際交付。”一位券商分析師向21世紀經濟報道記者表示。
化學業務板塊受關注
根據藥明康德業績預告，2025年上半年，預計營收約人民幣208.0億元，同比增長約20.6%，其中持續經營業務收入同比增長約24.2%；預計歸母凈利潤約人民幣85.6億元，同比增長約101.9%，其中包含了出售聯營公司部分股權所獲得的投資收益。
藥明康德指出，本期非經常性損益項目對利潤的影響主要來自出售持有的WuXiXDC Cayman Inc.部分股票的收益，預計收益約32.10億元。
今年上半年，藥明康德經調整Non-IFRS（非國際財務報告準則）歸母凈利潤，預計實現約人民幣63.1億元，同比增長約44.4%；預計扣非歸母凈利潤實現約55.8億元，同比增長約26.5%，與經調整Non-IFRS歸母凈利潤增速相比主要受到匯率波動的影響。
梳理財報可以發現，藥明康德今年業績的雙增止住了去年營收凈利雙雙下滑的局面。2024年中報顯示，藥明康德營收172.41億元，同比降低8.64%；歸母凈利潤為42.40億元，同比下降20.20%。2024年報則顯示，全年收入392.41億元，同比下降2.73%；歸母凈利潤為94.50億元，同比下降1.63%。
從歷史數據看，藥明康德的收入主要來源于化學業務（WuXi Chemistry）、測試業務（WuXi Testing）、生物學業務（WuXi Biology）以及其他業務。其中，化學業務營收近兩年占比均超七成。
一位接近藥明康德的業內人士向21世紀經濟報道記者表示，從2024年年報上看，藥明康德的化學業務同比微降，此次半年報并未具體透露各板塊的收入情況，但僅就這一板塊而言，或許會有比較好的業績表現。
“去年，藥明康德的化學業務進行了系統變革，并取得了一些成績，比如全年為2600多家客戶提供服務，并成功助力5款新藥獲美國FDA批準，4款新藥獲中國NMPA批準，1款新藥獲韓國MFDS批準。今年以來，其化學業務表現仍較為突出，應該會有比較好的表現。”上述業內人士透露，其中，多肽和寡核苷酸板塊（TIDES）或許有較大增長。
這與當前火熱的GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）賽道有關。GLP-1藥物領域主要包含多肽類和小分子藥物，其中多肽類藥物如司美格魯肽、替爾泊肽等，小分子藥物目前并未有產品上市。
數據顯示，2024年，全球小分子和多肽類GLP-1臨床階段候選藥物從62個增加到85個，增長37%；藥明康德平臺上的GLP-1管線從13個增加到20個，增加54%。其中，小分子藥物，藥明康德支持了38個全球臨床階段項目中的11個；多肽藥物，支持了47個全球臨床階段項目中的9個；此外，在6個商業化藥物中，支持了其中1個。
“隨著GLP-1藥物的爆火，減重療法的研發已經成為產業焦點之一。事實上，除GLP-1之外，藥明康德也在與企業一起，探索非GLP-1類減重機制，想開發一款口服多肽減重療法。但口服多肽藥物的開發并不容易，會面臨諸多挑戰，比如天然多肽由氨基酸組成，容易被酶降解，且難以通過胃腸道粘膜高效吸收。”上述業內人士表示，對口服多肽藥物的研發目前其實是取得了一些成果的，具體還要看后續研發情況。
從創新中持續獲益
近些年，在政策與資本共振下，我國醫藥研發經歷了從模仿性研發到快速跟進研發，再到同類首創新藥研發的巨大轉變，創新藥正成為當前國內醫藥行業發展的主旋律。今年以來，我國創新藥發展備受市場矚目，今年前5個月創新藥企對外授權（license-out）交易總金額已達455億美元，逼近去年全年的519億美元。
政策層面仍在推動創新藥發展，日前國家醫保局與國家衛健委共同印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》，提出5方面16條措施，對創新藥研發、準入、入院使用和多元支付進行全鏈條支持。
這也將驅動CRO行業的發展。“中國IND（新藥臨床試驗）申請數量和創新藥上市申請數量逐年增長，將為臨床CRO發展提供長久動力，推動藥明康德等企業持續發展。”上述券商分析師表示。
另一方面，藥明康德也在優化CGT（細胞與基因治療）這一創新療法的布局。2024年12月24日晚間，藥明康德發布公告，將藥明生基（WuXi ATU）持有的WuXi Advanced Therapies Inc.（WuXi ATU業務的美國運營主體）全部股權及Oxford Genetics Limited（WuXi ATU業務的英國運營主體）全部股權，以現金對價方式轉讓給Altaris。此次交易預計將在2025年上半年完成交割。
對于這一出售，業內普遍認為是受《生物安全法案》的影響，因為CGT業務涉及人類細胞，屬于高度敏感領域，出售相關業務意在規避潛在風險。
兩個月后，藥明康德又直接接手上海藥明生基，并增資5億元。上海藥明生基此前的投資人為無錫生基，而后者是藥明康德在2017年成立的全資子公司，也是藥明康德在CGT領域的業務載體。
從全球市場來看，弗若斯特沙利文數據顯示，自2015年以來，全球細胞基因治療行業開始迅速發展。從2016年到2020年，市場規模從5040萬美元增長到20.8億美元，預計到2025年，全球細胞基因治療市場規模將達到約305.4億美元。
此外，以藥明康德為代表的CRO企業也將從投融資回暖中獲益。根據動脈智庫，2025年1-6月，我國醫療健康領域共發生278起融資事件，披露累計融資金額315億元，環比加速趨勢顯著。多份研報指出，隨著醫藥投融資持續回暖，將帶動CXO（醫藥合同外包服務，核心環節包括CRO）以及生命科學上游景氣度持續復蘇，訂單和報表端將迎來向上轉折。
但也需要指出，CRO行業目前面臨著激烈的競爭。數據顯示，我國具有藥物臨床試驗機構資格的認定機構從2018年初的625家提升至2022年超過1180家。過多的參與者，導致市場供給端的價格不斷下降，行業逐漸卷成了紅海。
“隨著行業競爭加劇，疊加藥物研發周期延長、監管要求日益嚴格等影響，部分企業會業績面臨挑戰。但隨著國內生物醫藥行業逐漸企穩，醫療外包服務需求復蘇，同時，藥企出海需求增加，具備全球服務能力的CXO優勢明顯，且AI技術的應用也將推動現有服務模式的革新，為賽道注入新動能。”上述券商分析師表示。
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