21世紀經濟報道記者 韓利明 上海報道
日前，諾泰生物（688076.SH）公告稱收到中國證監會下發的《行政處罰事先告知書》（以下簡稱《事先告知書》），直指其2021年年報存在虛假記載，且公開發行文件編造重大虛假內容。
基于此，諾泰生物被責令改正、給予警告，并處以4740萬元罰款；公司實控人趙德中同樣被給予警告，罰款1300萬元；相關高管也分別受到警告，罰款金額在150萬元至500萬元不等。
這一嚴厲處罰反映出諾泰生物在財務管理和信息披露方面存在嚴重問題。依據相關規定，諾泰生物已被實施其他風險警示，相關證券于7月21日停牌，7月22日復牌后，A股股票簡稱由“諾泰生物”變更為“ST諾泰”。
有業內人士向21世紀經濟報道記者指出，近年來監管持續趨嚴，但A股市場財務造假等違規違法事件仍時有發生。本案中，諾泰生物的造假手法并不復雜，而證監會的高額罰單彰顯了監管層對財務造假“零容忍”的態度。在退市新規和強監管的背景下，上市公司的優勝劣汰正不斷加速。
二級市場表現方面，停牌前諾泰生物股價為40.98元/股，對應總市值130億元。7月22日該股復牌交易，截至當日收盤，報39.22元/股，較停牌前下跌4.29%，總市值隨之調整至123.96億元。
從年報虛假到發行文件造假，內部治理漏洞凸顯
諾泰生物此次爆出的問題涉及兩大關鍵事項，一是2021年年度報告存在虛假記載，二是2023年公開發行文件包含重大虛假內容。這兩起事件不僅暴露了諾泰生物在財務信息披露上的嚴重違規，更折射出其內部管理的深層弊病。
其中，2021年年報的虛假記載源于一筆看似正常的技術轉讓交易。當年12月，諾泰生物與浙江華貝藥業有限責任公司（以下簡稱“浙江華貝”）達成協議，向其轉讓藥品技術及上市持有許可人權益，并于12月28日確認了3000萬元的業務收入。
但事實上，浙江華貝既不具備支付技術轉讓款的資金實力，也不具備實際應用該技術的生產能力和銷售渠道，本不應成為這筆交易的合理受讓方。更值得關注的是，在進行技術轉讓的同期，諾泰生物還策劃著向浙江華貝增資。
如此，便形成了資金流向的閉環：浙江華貝支付給諾泰生物的技術轉讓款，實則來自諾泰生物自身的增資款。顯然，這樣的技術轉讓業務不具有任何商業實質，不應確認收入。但正是這筆虛假交易，導致諾泰生物2021年年度報告虛增營業收入3000萬元，虛增利潤總額2595.16萬元，占當期披露利潤總額的20.64%。
在這起虛假交易中，諾泰生物的多位高管難辭其咎。監管層認為，公司實控人、時任副董事長趙德中，諾泰生物實控人、時任董事長趙德毅，時任總經理金富強，時任副總經理谷海濤，時任財務總監徐東海，共同促成了這起年報虛假記載事件的發生，均存在失職行為。
此外，2021年的虛假財務數據，又直接導致了諾泰生物2023年公開發行文件出現重大虛假內容。
當年，諾泰生物披露可轉債《募集說明書》，其中“財務會計信息”部分公開披露并引用了公司2021年度財務數據，這就使得其中虛增的3000萬元收入和2595.16萬元利潤被納入公開發行文件，違反了《中華人民共和國證券法》關于公開發行文件真實性的要求。
該可轉債涉及金額達4.34億元，發行于2023年12月下旬，截至今年4月24日，諾泰生物贖回可轉債約4萬張，轉股430萬張，4月25日，諾泰轉債已在交易所摘牌。對于這一可轉債相關的違規行為，監管層認定趙德中、趙德毅以及公司時任董事長兼總經理童梓權等人員對該違規行為負有責任。
事實上，諾泰生物內部治理缺陷早有跡可循。2019年，全國股轉公司監管部曾對諾泰生物出具過自律監管措施處罰。當時，該公司在2016年進行的重大資產重組中，交易對手方存在未披露的關聯方，關聯董事、股東趙德毅、趙德中未回避表決。
2022年6月13日，上海證券交易所科創板公司管理部又下發《關于對江蘇諾泰澳賽諾生物制藥股份有限公司及有關責任人予以監管警示的決定》，原因是公司2021年三季度報告中部分會計處理存在差錯，導致該季度報告相關財務信息披露不準確，上交所科創板公司管理部因此對公司及時任財務總監徐東海予以監管警示。?
一次次的違規事件，凸顯出諾泰生物內部管理的混亂與漏洞。業內有聲音指出，對于諾泰生物而言，當下因財務問題引發的處罰和警告或許并非最可怕的，真正值得警惕的是這種漏洞百出的內部體系，長此以往，或將引發市場對其長期的信任危機和價值觀質疑。?
行業機遇下的挑戰與爭議
官網資料顯示，諾泰生物的發展歷程可追溯至2009年，其前身是在連云港成立的江蘇諾泰制藥技術有限公司。經過多年的發展，公司于2016年在新三板掛牌，又在2021年成功登陸科創板，完成了在資本市場的重要跨越。
從業務布局來看，諾泰生物采用“定制研發+定制生產”的方式，為全球創新藥企提供醫藥中間體或原料藥的定制研發生產服務（CDMO），品類上涵蓋小分子化藥、包括GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）在內的多肽藥物等產品。
在成品藥領域，諾泰生物同樣有所布局，是注射用胸腺法新、奧美沙坦酯氨氯地平片、磷酸奧司他韋膠囊等多款藥物的供應商。這些藥品在國內市場需求旺盛。以“流感藥物”磷酸奧司他韋膠囊為例，諾泰生物在2024年年報中披露，該款藥物在集采中的中標價格區間為2.7元/粒，醫療機構合計實際采購量達526.52萬。
從業績表現看，諾泰生物在2019年-2024年期間呈現出良好的增長態勢。營收從3.71億元增長至16.25億元，歸母凈利潤也從0.49億元提升至4.04億元，實現了規模與利潤的雙重增長。?
具體到2024年度，報告期內營業收入較上年同期增長57.21%，這主要得益于公司多肽原料藥及小分子CDMO收入的較快增長。這一年，諾泰生物在業務拓展上動作不斷，不僅簽訂了國內多個重磅GLP-1創新藥原料藥及制劑的戰略合作協議，還與MNC（跨國藥企）在重磅創新藥ADC、多肽動物創新藥CDMO、重磅寡核苷酸CDMO等領域達成合作。
同時，該公司逐步與北美、東南亞客戶建立全方面合作，達成司美格魯肽制劑全球戰略合作，并同多家國際仿制藥企業達成替爾泊肽戰略合作，為后續發展奠定了堅實基礎。?
進入2025年，諾泰生物的發展態勢得以延續。一季度，公司營業收入及歸母凈利潤分別為5.66億元及1.5億元，同比增幅分別達到58.96%及130.10%。2025年上半年業績預告顯示，報告期內諾泰生物實現歸母凈利潤為3億元到3.3億元，與同期相比，將增加7284萬元至1.03億元，同比增加32.06%到 45.27%。
業績增長背后，與當前減重產品在GLP-1賽道的火熱程度密切相關。隨著司美格魯肽、替爾泊肽等GLP-1產品銷售額持續增長，全球醫藥行業加大了該領域的研發投入，而研發階段催生的原料藥采購、研發外包等需求，為包括諾泰生物在內的CDMO帶來了大量潛在訂單。
不過，業內對于多肽賽道的發展存在不同看法。有聲音指出近兩年多肽產能超速擴張，擔心全球供給會遠超短期需求；但也有分析認為，多肽賽道目前仍保持景氣，諾泰生物在手訂單飽滿，產能擴張步伐清晰，基本面并未因財務差錯而逆轉，未來仍有較大發展空間。
湘財證券研報指出，2025年第85屆美國糖尿病協會科學會議(ADA) 會議上展示的技術趨勢，正推動多肽CDMO行業升級。長效化、口服化和多靶點將成為研發主流方向，這對CDMO企業的技術能力提出更高要求。同時行業龍頭對市場前景的樂觀預期，也將帶動上游供應鏈的產能擴張。隨著GLP-1類藥物市場快速擴張，多肽原料藥及中間體的需求呈現爆發式增長，直接利好具備多肽合成能力的CDMO企業。
在GLP-1賽道持續火熱、行業擴張機遇凸顯的當下，諾泰生物隨著罰單落地，正被卷入信任危機的漩渦。一邊是多肽需求爆發的市場紅利，一邊是內部治理漏洞引發的信譽拷問，諾泰生物站在了機遇與挑戰的十字路口。
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