21世紀經濟報道記者 韓利明 上海報道
“屋漏偏逢連夜雨”，游走于退市邊緣的江蘇吳中（*ST蘇吳，600200.SH）再遭重挫。
7月21日晚間，江蘇吳中公告稱，其控股孫公司達透醫療日前收到韓國Regen Biotech Inc.（下稱“Regen”）送達的《解約函》，對方明確提出解除獨家經銷協議，并撤銷達透醫療作為AestheFill（艾塑菲，國內首款獲批進口“童顏針”）產品在中國大陸地區獨家經銷商的所有相關授權。
這一變動早有伏筆。今年3月，愛美客發布公告稱，擬收購Regen的控股權。而Regen的核心產品正是江蘇吳中代理的AestheFill。當時該產品的代理權便已成為市場關注的焦點。如今隨著《解約函》的披露，或意味著AestheFill的相關權益將落入愛美客手中。
她山（北京）咨詢有限公司創始人陳貽凡向 21 世紀經濟報道分析，“一方面，代理商是醫美行業中不可或缺的存在，尤其是總代理，肩負著品牌建設的責任。但矛盾的是，品牌并不屬于代理商，這使得品牌方和代理商總要在不斷博弈中尋求平衡點。由于品牌歸屬問題，品牌方始終握有更大的主動權。因此，代理商如果希望擺脫這種不確定性，有效的辦法要么是向品牌方轉型，真正擁有自己的產品品牌；要么是加深與廠商的綁定，例如成立合資公司。”
“另一方面，此次事件孰是孰非暫不予置評，但客觀上確實可能會給醫美行業帶來沖擊。首先是不確定性的增強，代理商群體可能人人自危。畢竟，代理商是行業的重要組成部分，不可能要求所有企業都具備從研發、生產到營銷、銷售的全鏈條能力。如果代理商因強烈的不安全感，不再全力，那么醫美產品在營銷和市場層面的表現難免會出現下滑。”陳貽凡進一步補充。
二級市場上，7月22日開盤后江蘇吳中封死跌停，截至午間休盤報1.7元/股，跌幅達5.03%，總市值縮水至12.11億元；與之形成對比的是，愛美客（300896.SZ）同期表現強勢，午間休盤時報184.35 元/股，上漲3.85%，總市值達557.83億元。
合作生變
歷時近兩年的溝通與籌備，達透醫療于2022年8月正式從Regen手中拿下AestheFill產品在中國大陸地區的獨家經銷權。彼時，誰也未曾料到這場合作會以提前解約告終。
江蘇吳中披露，雙方簽訂的《獨家代理權協議》中明確約定，達透醫療擁有AestheFill產品在中國境內的獨家代理權，有效期至2032年8月28日；Regen同時承諾，該代理權不存在任何法律及事實上的障礙，有關協議有效期內不存在被取消、終止的風險。
協議生效后，達透醫療持續投入資源推進產品落地。2024年1月，AestheFill在我國獲批上市，并于同年4月正式開售。江蘇吳中也曾在電話會中透露，AestheFill瞄準高端醫美市場，2024年預計覆蓋500-600家機構，目標銷售量為10萬支。
事實證明，AestheFill確實成為拉動江蘇吳中業績的“強心劑”。憑借該產品的助力，江蘇吳中2024年實現歸母凈利潤7048.35萬元，同比大增197.97%，成功扭轉連續兩年虧損的局面。其中，AestheFill貢獻銷售收入3.26億元，占總營業收入20.42%，毛利2.69億元，占總毛利34.80%。
進入2025年一季度，其重要性更是進一步凸顯。報告期內，AestheFill銷售收入為1.13億元，占公司營收比例升至35.55%；毛利9243.51萬元，占公司總毛利比例達45.77%，已然成為支撐業績的核心支柱。
然而，就在江蘇吳中業績回暖之際，危機接踵而至。7月13日晚間，江蘇吳中收到《行政處罰事先告知書》顯示，江蘇吳中存在嚴重財務造假、隱瞞資金占用和隱瞞實控人變更三大問題，同時被提示可能因重大違法被實施強制退市，讓公司再次陷入危機。
與此同時，行業另一端的變動正影響著這場合作的走向。2025 年 3 月 10 日，愛美客第三屆董事會第十六次會議審議通過收購韓國Regen控股權的議案。6 月 30 日，Regen完成董事會改選，愛美客國際實際控制其日常運營，愛美客已將其納入合并報表范圍。
隨著愛美客完成對 Regen 的收購，解約風波正式爆發。一方面，Regen認為達透醫療將獨家經銷業務實際轉讓給其控股股東江蘇吳中美學，違反協議約定；另一方面，Regen指出吳中美學唯一股東（即江蘇吳中）及其高管因嚴重違反證券法被行政處罰，且公司上半年公告中披露了多項違規、調查及處罰事項，已嚴重影響AestheFill的品牌聲譽。
據此，Regen要求撤銷達透醫療作為AestheFill產品在中國大陸獨家經銷商的所有相關授權，且達透醫療不得再以AestheFill產品獨家經銷商身份進行任何經營活動。同時，Regen不再接收達透醫療發送的任何訂單，如存在Regen已確認但未交貨且達透醫療已經付款的訂單，Regen將及時退款。
值得一提的是，有業內流傳的Regen《關于聚乳酸面部填充劑AestheFill產品致中國客戶的聲明》顯示，Regen將委托新的公司作為AestheFill產品在中國大陸地區的獨家經銷商，為維護廣大客戶的合法權益，AestheFill在中國大陸地區銷售的商品名改為“臻愛 塑菲”。
7月22日，21 世紀經濟報道記者就上述聲明致電所附產品服務聯系方式核實，截至發稿，電話尚未接通。
江蘇吳中強硬反擊
對于江蘇吳中來說，若《獨家代理權協議》最終解除，達透醫療將失去 AestheFill 在國內的獨家代理權，無法繼續銷售該產品，公司醫美板塊下半年度的營業收入及利潤將大幅下滑，這無疑是雪上加霜的沉重一擊。
面對突發變局，江蘇吳中表示在收到解約函的當天已啟動應對方案，目前正與 Regen 積極溝通，必要時將通過法律手段維護自身合法權益。同時，江蘇吳中方面強調，達透醫療不存在任何轉讓獨家代理權的行為，且《獨家代理權協議》中從未約定關聯方受行政處罰可觸發解除權。
江蘇吳中的回應不僅于此。其官微同時發布文章，用更為激烈的言辭譴責對方單方面解約行為。文中直指，“這徹底背離了之前雙方簽訂的獨家經銷協議、Regen書面承諾和Regen控制方愛美客公司的公開表態，不僅構成對具有法律效力之契約精神的惡意踐踏，嚴重破壞商業倫理，而且將對我國和全球醫美市場秩序造成極惡劣沖擊。”
江蘇吳中方面進一步表示，Regen公司及愛美客方面惡意違約在先，背離“君子信義”之道；愛美客操控Regen公司惡意違背契約精神，意在打壓競爭對手，法治與誠信理念蕩然無存；黑化中國企業跨國發展良好形象，引發全球信任危機。對此，江蘇吳中表態將利用一切合法手段維護自身權益，依法追究Regen公司及愛美客的法律責任。
在這場代理權爭奪的背后，是醫美再生領域的快速崛起。近年來，得益于精準契合當代求美者“美而不假”的核心訴求，包括“童顏針”在內的醫美再生領域正在快速崛起。華經產業研究院有數據顯示，中國童顏針隨著行業逐漸的規范，市場規模穩步上漲，2023年中國童顏針行業市場規模接近6億元。
產品的密集獲批上市，進一步豐富市場供給的同時也加劇了競爭。其中，2021年，圣博瑪的聚左旋乳酸產品艾維嵐和愛美客的左旋乳酸-乙二醇產品濡白天使先后獲批。2024年，我國“童顏針”市場迎來爆發，江蘇吳中代理的聚雙旋乳酸產品艾塑菲、注射用聚左旋乳酸填充劑品牌塑妍萃、普麗妍申報的“聚乳酸面部填充劑”先后獲批。2025年4月，四環醫藥旗下渼顏空間進入這一賽道，并在7月19日正式上市。
如今，童顏針市場競爭日趨激烈，各方勢力紛紛加碼競逐這片藍海。而在這樣的市場格局下，江蘇吳中若痛失AestheFill獨家代理權，其在醫美領域的發展將遭遇重大變數，這場博弈的最終走向也因此備受行業關注。
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