21世紀經濟報道記者 曹媛 香港報道
8月27日，中國平安（601318.SH、2318.HK）舉行2025年中期業績發布會。
在今年上半年業績中，一組“分化”的利潤指標引發市場關注：上半年營運利潤同比增長3.7%，但歸母凈利潤卻同比下滑8.8%。
發布會現場，中國平安副總經理兼首席財務官付欣拆解背后緣由，披露平安權益資產中有67%股票資產計入OCI，因此有600億浮盈“隱身”利潤表，這是拖累歸母凈利潤的重要因素之一。
除深入拆解利潤表現外，此次發布會還釋放了平安多重業務與戰略信號：如平安壽險渠道改革多年見成效，非代理人渠道顯著拉動壽險及健康險業務新業務價值增長。
資產配置方面，平安高管層此次明確將圍繞新質生產力與高分紅方向適度加大權益配置；科技戰略層面，平安首次公開“AI IN ALL”核心邏輯，披露“五智”戰略布局。
截至今日收盤，中國平安A股收58.69元/股，年內漲近15%；中國平安H股收56.3港元/股，年內漲超26%。
中國平安2025年中期業績發布會香港會場（攝/曹媛）
利潤指標“冰火兩重天”，600億浮盈“隱身”利潤表
今年上半年，中國平安營運利潤同比增長3.7%，但歸母凈利潤卻同比下降了8.8%，“冰火兩重天”的兩個利潤指標引發市場討論。
對此，中國平安副總經理兼首席財務官付欣在會上主動解釋稱，上半年歸母凈利潤負增長主要受三個影響因素：一是平安好醫生并表中國平安帶來的一次性影響，導致一次性會計處理中有34億減值影響，影響增速4.6個點。
二是平安發行可轉債重估的非經營性影響。今年6月，中國平安披露擬發行本金總額為117.65億港元的H股可轉換債券，“當我們股價上升的時候，我們在會計處理上可轉債的估值反而在短期下降，但這個下降在整體可轉債轉股之后，全生命周期看是不影響我財務報表的，所以這也是個‘幸福的煩惱’?！备缎婪Q。
第三個影響因素是，近年來中國平安多次舉牌、配置大量股票，這些股票中有67%在會計分類上被分類到了OCI，因此“資本利得”不計入利潤表，約有600億元浮盈未在利潤表中體現。
“這部分浮盈沒有在利潤中體現，但它對我們整體價值提升是非常有好處的，第一它增厚了公司凈資產；第二這部分資本利得讓分紅險的銷售及分紅水平比起同業更有競爭力，提升客戶收益?！备缎勒f道。
（來源：中國平安中報）
記者也注意到，平安今年一季度歸母凈利潤同比負增26.4%，測算二季度歸母凈利潤正增8.2%，二季度凈利已回正。
“希望大家能夠盡量少去看保險公司的短期因為投資造成的一些波動，建議大家更加的關注我們的營運利潤，因為營運利潤才是一個能看清保險行業真實盈利能力的一個口徑。”她補充說道。
非代理人渠道占比增至超35%，拉動新業務價值大增
今年上半年，平安的壽險及健康險業務新業務價值延續增長態勢，同比增近四成，達223.35億元?！霸谶^去連續十幾個季度、雙位數增長的前提下，39.8%的增速確實是來之不易的?！备缎栏锌馈?span style="display:none">lK4速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
一方面，傳統的代理人渠道依舊貢獻絕對增值，上半年平安代理人渠道新業務價值同比增長17%，代理人人均新業務價值同比增長21.6%，人均產能提升；另一方面，非代理人渠道明顯拉動了平安壽險及健康險業務新業務價值增長。
記者注意到，去年全年，平安的銀保渠道、社區金融服務及其他渠道的新業務價值貢獻占比僅為18.7%，今年上半年已增長至33.9%、超三成。
其中，銀保渠道新業務價值大幅增長168.6%，中國平安聯席CEO兼副總經理郭曉濤將其形容為“爆發式增長”。對于這一高增速的達成，他說，“目前我們有平安銀行的獨家渠道，還跟其他大型國有銀行、股份制銀行、城商行等非平安銀行渠道合作?！?/span>
為打通銀保業務合作渠道，平安去年還引入了浙商銀行原副行長吳建偉加盟平安人壽，擔任副總經理，同時分管銀保事業部，吳建偉在銀行業有長達近30年的工作經歷?！皡墙▊ゼ用似桨踩藟鄄⒎止茔y保事業部，或將有利于銀保業務合作渠道的打通，進一步滿足多樣化的保險市場需求。”當時平安人壽向記者表示。
會適當加大權益配置，關注新質生產力、高分紅方向
近年來，平安集團頻頻舉牌，甚至時隔多年舉牌保險同業，因此資本市場對平安集團的資產配置策略也格外關心。
中報顯示，截至2025年6月30日，平安保險資金投資組合規模超6.2萬億元。而在平安超6.2萬億元的資產配置“盤子”中，有79%配置了固收資產，13%配置了權益資產，權益資產中又有65%計入OCI。
“這一系列資產配置幫助我們有效提高了投資收益率，讓我們在資產成本和投資間產生一個好的利差?！惫鶗詽f道，“不管是金融行業還是其他行業投資，我們有一個‘三可’原則，叫經營可靠、增長可期、分紅可持續，這是我們衡量是否長期持續、穩定持有這家企業股票核心標準?！?span style="display:none">lK4速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
據介紹，平安集團的投資核心是做“資產負債匹配”，投資策略包含“五個匹配”，包括久期的匹配、成本的匹配、現金流的匹配、收益率的匹配以及監管要求的匹配。中報顯示，今年上半年平安保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。
中國平安總經理兼聯席首席執行官謝永林也補充說道，當前資本市場政策主要有三個特點，一是效果非常明顯，市場信心正在不斷回暖；二是政策發力準確，一系列政策組合拳從市場規則、產業扶持、風險化解等多方面共同發力，夯實了資本市場發展根基；三是發展是可持續的，保險資金長、公募基金等一系列改革動作，推動各類中長期資金加速入市，不斷構建長期價值的理念。
“今年以來，投資者對A股市場信心不斷回暖，中國市場當前估值水平仍處合理區間，作為耐心資本，平安集團將圍繞新質生產力和高分紅兩個方向適度加大權益類配置?！彼f道。
披露最新科技戰略，平安“AI IN ALL”
此次業績發布會，平安也首次公開披露了其最新科技戰略布局。
郭曉濤在會上介紹稱，平安在AI技術的戰略思考是“五智”戰略，具體為智能化營銷、智能化服務、智能化運營、智能化管理、智能化經營。核心邏輯是“AI IN ALL”，“我們會用AI把整個金融的價值鏈從頭到尾全部做一遍，把醫療養老的價值鏈嵌入進去?！?/span>
“多年前平安集團董事長馬明哲就在內部提出，數字化會全面顛覆商業模式，全面數字化是平安集團最重要的系統化轉型，AI有四大關鍵因素：數據、算法、算力、場景。平安的科技優勢是‘垂域優勢’?！?span style="display:none">lK4速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
郭曉濤進一步解釋稱，在算法上，平安使用的是開源市場上最先進的大模型，而在垂直領域，在核保、定價、理賠、運營、管理等醫療養老金垂直領域，平安有自研垂域大模型67個、上半年新增14個，上半年新上線2.3萬個智能體應用，覆蓋集團22%員工。
舉例來看，如車險領域，平安通過智能體應用、數字化應用，整個車險核保、理賠、營銷作業各個層面，過去三年成本降低了1個百分點。數據顯示，截至2025年6月末，平安大模型調用次數達8.18億，多元場景應用數超650個。
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