21世紀經(jīng)濟報道記者雷晨 北京報道
回顧過去幾年，港股上市公司回購金額屢創(chuàng)新高，從2020年的181.27億港元到今年以來的2955.76億港元，增長態(tài)勢令人矚目。
在這股回購熱潮中，互聯(lián)網(wǎng)大廠貢獻了相當高的份額，發(fā)揮了重要作用。
然而，隨著市場環(huán)境的改善和股價的回升，回購潮正逐漸消退。這背后究竟隱藏著怎樣的原因和邏輯？又會給市場帶來哪些影響？
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，頭部企業(yè)回購股票能提振股價和港股估值，通過提升投資者信心、減少市場流通股本、提高財務指標等方式推動股價上漲，并可用于股權(quán)激勵以支撐公司長期發(fā)展。
他還提到，10月以來，隨著A、H股走高和港股估值恢復，回購力度減弱，因企業(yè)不再需要大規(guī)模回購支撐股價，且股價上漲后回購成本提高，公司現(xiàn)金使用效率可能下降。因此，港股回購潮可能逐步進入尾聲，企業(yè)減少回購以避免過高成本，同時保持適度流通股量以增強市場活力。
大廠年內(nèi)已回購上千億港元
回顧過去幾年，港股上市公司回購金額呈現(xiàn)出令人矚目的增長態(tài)勢。
2020年，180家公司回購金額為181.27億港元；2021年，193家港股上市公司回購金額增長至553.97億港元；2022年，238家港股上市公司回購總金額達到1317.61億港元；2023年，221家港股上市公司回購金額總計1800.27億港元。
而今年以來，282家港股上市公司累計回購金額高達2955.76億港元，再創(chuàng)新高。
“港股上市公司回購金額屢創(chuàng)新高原因是市場估值一度低迷，股價處于歷史低位，公司通過回購提升每股收益，提振市場信心。同時，流動性較高，大企業(yè)擁有充足現(xiàn)金流，在市場不佳時更傾向于通過回購提升股東回報。”田利輝告訴記者。
值得注意的是，在港股的回購熱潮中，互聯(lián)網(wǎng)大廠占據(jù)了相當高的份額，發(fā)揮了重要作用。
東財Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，港股騰訊控股、美團、阿里巴巴、快手、小米集團分別回購905.58億港元、281.58億港元、82.15億港元、41.14億港元、37.08億港元，回購總金額共計1347.53億港元。
從回購金額來看，騰訊是今年以來港股的“回購王”，回購額達到905.58億港元。
年初，騰訊宣布今年將投入不少于1000億港元用于回購股份，這一額度是2023年回購額度的兩倍以上。
今年5月中旬，騰訊股價反彈至400港元左右，騰訊總裁劉熾平表示，盡管股價上漲，但公司發(fā)展仍具吸引力，騰訊將繼續(xù)按照公布的節(jié)奏執(zhí)行股票回購計劃。
據(jù)港交所公開信息顯示，第三季度，騰訊控股回購金額達到了359億港元，今年前三個季度累計回購2.5億股，總額達到882.6億港元。
截至10月9日，騰訊今年已回購905.58億港元。
值得一提的是，騰訊采用了“注銷式回購”方式，這種方式有助于提升每股收益，因此公司總股本持續(xù)降低。
從2021年至今，騰訊的總股本已經(jīng)減少了3.3億股，從96.1億股逐步下降到目前的92.8億股。
除了騰訊外，其他互聯(lián)網(wǎng)大廠也紛紛加入到回購股份的行列中。
阿里巴巴10月初在港交所公告，截至前三季度，公司以41億美元的總價回購了總計4.14億股普通股（相當于5200萬股美國存托股），這些回購根據(jù)公司的股份回購計劃在美國市場和香港市場進行。在董事會授權(quán)的股份回購計劃下，阿里巴巴仍余220億美元的回購額度，有效期至2027年3月。
港股方面，阿里巴巴今年回購了1.01億股股份，回購金額為82.15億港元。
繼去年11月底發(fā)布10億美元的回購計劃后，美團在今年6月拋出了20億美元回購計劃，聲稱將不時在公開市場回購。8月28日，美團在港交所公告稱，公司將不時在公開市場回購不超過10億美元的B類普通股。
今年年初至9月26日期間，美團累計回購了2.61億股股份，回購金額達到281.58億港元。
5月22日，快手在發(fā)布2024年一季度業(yè)績后，宣布啟動新一輪股票回購計劃，未來三年回購總金額不超過160億港元。
此前，快手去年5月啟動的40億港元回購計劃在今年6月股東大會時到期，在最新一輪回購計劃披露之前，快手已回購約30.9億港元的B類股。
今年年初至10月17日期間，快手已經(jīng)回購了9376萬股股份，回購金額為41.14億港元。
3月22日，小米集團在發(fā)布財報時同時發(fā)布了股份回購計劃，董事會正式?jīng)Q議行使股份回購授權(quán)，以不定期按最高總額100億港元于公開市場回購股份。
年初至9月5日期間，小米集團累計回購了2.49億股股份，回購金額達到37.08億港元。
此外，美股上市的京東于3月6日晚公告，批準新股份回購計劃，在現(xiàn)有股份回購計劃于2024年3月17日屆滿后生效。據(jù)了解，未來36個月內(nèi)，京東可回購價值不超過30億美元的股份。
助力提振市場信心
大廠為何紛紛加大回購力度？
“頭部企業(yè)加大回購對股價和港股估值的提振作用表現(xiàn)在提升投資者信心，回購行為傳遞公司對自身業(yè)務前景的信心；減少市場流通股本，提升每股收益和市盈率，推動股價上漲；提高財務指標，如每股收益和股東權(quán)益回報率，增強公司吸引力。回購股票還可用于股權(quán)激勵，吸引和留住人才，支撐公司長期發(fā)展。”田利輝告訴記者。
此外，回購在一定程度上能夠抵消機構(gòu)股東減持給股價帶來的部分負面影響。
2023年年底，騰訊南非大股東NaspersLimited通過Prosus控制的MIHInternetHoldingsB.V.持有騰訊股份23.67億股，相比上一年減少了2.1億股，持股比例從2022年年底的26.93%下降到2023年年底的24.96%。
Prosus及Naspers自2022年年中起就擬向各自的公眾股東開啟一項股份回購計劃，因此決定出售騰訊股票以籌集回購所需資金。不過其減持總額呈逐年下降趨勢。
2023年全年，Prosus減持騰訊700億港幣。2024年第二季度，Prosus減持騰訊3740萬股，第三季度減持3160萬股，持騰訊股份的比例在第二季度末為24.4%，第三季度末為24.2%。
同樣被外資減持的還有阿里巴巴。
回溯至2024年5月，阿里巴巴發(fā)布的2024財年年度報告中，軟銀的持股比例尚為14.2%。8月28日，軟銀的持倉比例為12.45%。
據(jù)港交所披露易數(shù)據(jù)，2024年10月17日，摩根大通減持約5154萬股阿里巴巴，按平均減持股價100.7764港元計，涉資約51.94億港元，所持多頭倉位由此前的8.09%降至7.82%，持股數(shù)降為約15.52億股。
據(jù)悉，軟銀曾通過預付遠期合約的方式進一步減持阿里巴巴的股份。這種遠期合約是一種衍生品交易，允許交易雙方在未來某一確定時間以確定價格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)，從而在不影響阿里巴巴股價的情況下“低調(diào)”完成出售計劃。
除了外資減持之外，部分公司高層亦有減持動作。
2024年6月4日至6日，小米集團聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長、執(zhí)行董事林斌連續(xù)三個交易日減持1000萬股小米股票，合計套現(xiàn)約合人民幣1.665億元。
此前林斌曾在2019年、2020年有過減持及股份轉(zhuǎn)售操作，2020年其曾承諾五年不再減持，但此次減持小米集團方面稱是出于公益目的。
林斌曾通過個人社交平臺回應稱，這次減持是為了做慈善，以兌現(xiàn)今年4月向母校中山大學捐贈1億元的承諾。
無獨有偶，2024年4月，美團聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼高級副總裁穆榮均兩次減持共200萬股。9月30日，穆榮均以每股平均171.8055港元的價格減持了200萬股，合計約3.44億港元，減持后持股數(shù)量約為5631萬股。
在股東減持之際，回購對于提振信心起著至關(guān)重要的作用。
受訪人士告訴記者，回購能夠向市場傳遞出積極的信號。當股東減持引發(fā)市場擔憂時，公司進行回購表明對自身未來發(fā)展充滿信心，有助于緩解投資者因股東減持帶來的恐慌情緒。
市場回暖，回購潮漸退
年初以來，眾多上市公司紛紛通過回購股份來穩(wěn)定股價、提升投資者信心。然而，隨著市場環(huán)境的改善和股價的回升，回購潮正逐漸消退。
在港股互聯(lián)網(wǎng)大廠中，一些公司仍然堅持回購股份，但回購力度和頻率已有所減弱。
阿里巴巴于今年10月17日在紐約證券交易所回購了142萬股，回購價格在12.45美元至12.50美元，總支付金額約為1768萬美元。
但此次回購的力度顯著低于9月的情況，一定程度上反映了市場回暖背景下，企業(yè)回購策略的調(diào)整。今年9月1日至9月25日期間，阿里巴巴回購次數(shù)多達17次，單次最低回購金額1999萬美元，最高為5998萬美元。
騰訊的回購力度也大不如前。
今年1月17日至9月24日，騰訊的單筆回購金額幾乎均在10億港元以上。而此后的7筆回購，回購額最高為7億元，最低逾1億港元。
“10月以來資本市場出現(xiàn)變化，AH股走高而港股回購力度減弱，是因為市場回暖，估值恢復，企業(yè)不再需要大規(guī)模回購支撐股價。而且，股價上漲后回購成本提高，公司現(xiàn)金使用效率可能下降，因此減少回購。”田利輝告訴記者。
以小米集團為例，今年回購價格在12.08港元至18.5港元區(qū)間。9月底以來，其股價猛拉至26.2港元/股的高點，截至10月21日報收于24.25港元/股。
美團最近一次港股股份回購發(fā)生在今年9月26日，回購價格在142.6港元至143.5港元之間，而它在今年1月10日回購時的價格為69.6港元至72.85港元。
回購的核心目的之一，在于通過低價買入自家股票來增強市場信心或用于股權(quán)激勵，而在股價高位時回購，成本顯著增加，效果也可能大打折扣。
田利輝告訴記者，“在這樣的背景下，港股回購潮可能逐步進入尾聲，企業(yè)在市場回暖時減少回購，避免過高成本。港股需要保持適度流通股量，增強市場活力，避免流通股不足導致的股價波動性加大。”
但回購作為一種重要的資本運作手段，其對企業(yè)價值、股東利益以及市場信心的影響仍不容忽視。基于此，他建議，港股企業(yè)可以考慮其他方式回報股東，如增加派息或資本支出，而不是僅依賴回購。
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