來源丨時代商業研究院
作者丨陳麗娜
編輯丨鄭琳
1000多家經銷商撐起近3億元營收，主營骨科耗材產品的蘇州愛得科技發展股份有限公司（下稱“愛得科技”）如今正闖關北交所。
在申報北交所獲受理一年后，2025年6月27日，愛得科技回復了第二輪問詢，目前因財務數據過期，其審核狀態為“中止”。
銷售模式上，愛得科技約九成收入來自經銷渠道。雖與行業可比公司以經銷為主的特點一致，但2021—2024年，愛得科技的經銷商數量變動頻繁，2024年新增經銷商數量同比減少、退出數量同比增加，持續合作的經銷商占總體的比例僅為21.97%。其經銷商的穩定性、持續性需重點關注。
7月1日，就業績趨勢、經銷商數量變化、經銷商穩定性等問題，時代商業研究院向愛得科技發送郵件詢問。7月28日時代商業研究院致電詢問，7月31日再次致電未接通。截至發稿，對方仍未回復。
業績總體呈下滑態勢，2024年經銷商退出數量超往年
招股書顯示，愛得科技從事以骨科耗材為主的醫療器械的研發、生產與銷售。近幾年，愛得科技的業績波動較為明顯。
根據Wind數據，2021—2024年，愛得科技的營業收入分別為2.98億元、2.86億元、2.62億元、2.75億元；歸母凈利潤分別為9347.16萬元、9327.94萬元、6356.86萬元、6713.5萬元。業績整體呈下滑趨勢。
從收入的構成來看，愛得科技以經銷模式為主。截至發稿，愛得科技最新版招股書披露日為2024年6月27日，報告期內（2021—2023年），該公司經銷渠道收入占比分別為97.71%、94.07%、87.08%。
第一輪問詢回復顯示，受行業特點影響，愛得科技與同行業可比公司的銷售模式均以經銷模式為主。
不過，時代商業研究院發現，報告期內愛得科技的經銷商數量變動較為頻繁。根據第一輪問詢回復（2025年6月27日披露），2021—2024年末，愛得科技的經銷商數量分別為898家、1062家、1470家、1479家，各期末分別新增436家、566家、817家、573家，分別退出318家、402家、409家、564家。
可見，2024年末愛得科技新增經銷商數量較2023年末明顯減少，而退出的經銷商數量又有所增多。
值得注意的是，第一輪問詢回復顯示，與愛得科技持續存在業務往來的經銷商僅325家。經時代商業研究院計算，這占其2024年末總體經銷商數量的21.97%。
此外，愛得科技的經銷商中，還存在部分經銷商已注銷的情況。2022—2024年一季度，愛得科技已注銷的經銷商銷售收入占經銷收入比例分別為14.87%、6.42%、0.19%。其與經銷商合作的穩定性、持續性需重點關注。
北交所問詢經銷商管理機制是否健全，經銷數據疑似信披矛盾
從銷售模式來看，愛得科技對經銷商的管理是否規范是影響其收入的重要因素。
時代商業研究院發現，根據第一輪問詢回復，愛得科技尚未建立終端銷售管理系統，不能掌握下級經銷商的實時銷售情況。此外，愛得科技的經銷商可分為平臺經銷商與一般經銷商，報告期內存在一般經銷商從平臺經銷商處采購的情形。
北交所問詢愛得科技經銷商管理機制是否健全，并要求其說明是否建立經銷商及業務相關的信息管理系統或其他管理措施。
此前，愛得科技于?2024年2月?在新三板正式掛牌，時代商業研究院發現，愛得科技對個別經銷商的銷售單價前后信披疑似存在矛盾。
如圖表1所示，根據北交所第一輪問詢回復文件，2021—2022年，愛得科技椎體成形系統產品對經銷商成都弘匯康商貿有限公司（下稱“弘匯康”）的銷售金額分別為724.31萬元、685.30萬元；銷售單價分別為605.30元/件、686.81元/件。
但如圖表2所示，根據新三板第二輪問詢回復文件，2021—2022年，愛得科技椎體成形系統產品對弘匯康的銷售金額分別為724.31萬元、685.30萬元；銷售單價分別為145.83元/件、151.43元/件。
可見，在上述兩份文件中，2021—2022年愛得科技椎體成形系統產品對弘匯康的銷售金額一致，但銷售單價存在較大的差異。
實控人曾零對價轉讓股權，關聯交易背景遭北交所問詢
值得注意的是，在關聯經銷商的問題上，愛得科技還遭到北交所的問詢。報告期內與愛得科技發生交易的關聯經銷商包括廣州縱途醫療科技有限公司（下稱“廣州縱途”）及其他公司。
其中，廣州縱途為愛得科技現任總經理李逸飛于2022年5月前持股35%的公司。
根據第一輪問詢回復文件，2015年4月，愛得科技實控人黃美玉將其持有的愛得有限（愛得科技前身）10%的股權轉讓給李逸飛，轉讓價格為0元，李逸飛此前曾通過第三方代持等方式代持廣州縱途等其他公司股權。后李逸飛于2022年5月轉讓廣州縱途所持股權給陳宏英。巧合的是，2022年4月開始廣州縱途終止與愛得科技合作。
北交所對此要求愛得科技說明黃美玉向李逸飛零對價轉讓股權的合理性，廣州縱途與愛得科技的交易是否因李逸飛參股，上述關聯交易的真實性、必要性、公允性。
對此，愛得科技表示，李逸飛自2008年5月至2015年8月期間一直擔任商務總監職務，負責統籌愛得科技的產品銷售。2015年4月，考慮到李逸飛對公司的突出貢獻，黃美玉將其持有的愛得有限10%的股權無償轉讓給李逸飛。
根據愛得科技公告，2024年6月，愛得科技還被江蘇證監局采取了監管談話措施。2015—2017年上半年，愛得科技與關聯方廣州縱途發生關聯交易，未及時就上述關聯交易履行審議程序并進行信息披露，江蘇證監局對愛得科技和李逸飛采取監管談話的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
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