21世紀經濟報道記者易妍君 報道
滬指3600點拉鋸戰正酣，杠桿資金加速進場。
Wind數據顯示，截至7月29日，A股融資余額達到1.97萬億元，續創2015年7月3日以來新高。同時，自7月21日以來，A股單日融資買入額占A股成交額的比例連續7個交易日突破10%。
事實上，不只是杠桿資金，機構資金也釋放出積極信號。
受訪人士向21世紀經濟報道記者指出，近期A股資金面呈現多元積極變化。 一方面，6—7月以來市場成交量持續走高、被動產品新發不斷發力、主動權益類基金發行量也在增長；同時，產業資本層面，減持規模較上月大幅下降約四成，市場面臨的減持壓力明顯減輕。另一方面，財政部針對保險資金推出一系列長周期考核舉措，有望強化險資權益資產配置的穩定性，并進一步加速險資入市的進度。
展望后市，有機構人士指出，核心指數有望挑戰年內高點，但過程可能并非一帆風順，短期需密切關注政策細節的落地速度、經濟數據的實際驗證情況以及外部環境變化。
多路資金入市
今年7月，A股市場持續活躍，融資余額水漲船高。
據Wind統計，7月21日，融資余額自今年4月3日以來首次重返1.9萬億元之上。同時，截至7月29日，融資余額連續7個交易日增長，達到1.97萬億元。
多位受訪人士表示，融資余額的持續增長表明投資者愿意通過加杠桿的方式做多，對后市樂觀預期增強。但也要注意其中的風險。
“自去年9月24日以來，A股市場融資余額、成交量等指標迅速提升并保持在高位。杠桿資金及交投活躍度的情況反映出，當前市場環境下投資者風險偏好的明顯提升。種種跡象表明，現階段A股市場面臨的情緒環境相對過去幾年已經出現了較大轉變。”民生加銀專精特新智選混合發起式基金經理周帥向21世紀經濟報道記者指出。
排排網財富研究部副總監劉有華談道，融資余額增加意味著杠桿資金的市場情緒高漲。同時，這也在一定程度上說明，市場的上漲趨勢得到了杠桿資金的認可，可能預示著資金正在加速進場。不過，融資余額過高也可能是市場過熱的信號，一旦市場出現調整，高杠桿投資者可能面臨較大虧損壓力，加劇市場波動。
值得一提的是，截至7月29日，單日融資買入額占A股成交額的比例連續7個交易日突破10%。
對此，明澤投資基金經理胡墨晗分析，融資買入占比持續超10%，釋放市場風險偏好顯著提升的信號。歷史經驗顯示，此現象常預示階段性行情啟動，但需警惕若占比連續超過12%，可能引發獲利盤與杠桿資金共振導致波動加大。
此外，劉有華認為，融資買入額占比連續多個交易日超過10%，反映出個人投資者活躍度及內部共識度較高，是當前市場主要增量資金來源之一。
事實上，不只是杠桿資金，近期，機構資金的情緒也暖意綿綿。
周帥分析，一方面，伴隨著權益市場的回暖，6月以來權益公募基金發行量明顯增加。雖然從年內整體來看，被動產品仍為新發市場主力，但主動權益基金新發也出現了明顯回暖，以混合型公募基金發行為例，6月新發份額達292億份，創下2024年以來新高。
另一方面，7月初，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，提出的一系列長周期考核舉措有望強化保險資金權益資產配置的穩定性，并進一步加速險資入市的進度，有望為A股帶來更多的穩定長周期資金供給。
此外，奶酪基金投資經理潘俊認為，市場增量資金的來源還包括：由于無風險利率快速下降，部分理財資金通過保險、銀行間接入市，高股息紅利品種走勢明顯較強；同時，隨著國內經濟數據韌性較強，外資重新流入中國市場。
整體而言，在胡墨晗看來，近期A股資金面呈現多元積極變化。寬基ETF持續獲得資金凈申購，表明注重中長期布局的配置盤在持續入場。產業資本層面，減持規模較上月大幅下降約四成，市場面臨的減持壓力明顯減輕。整體市場交投活躍，日均成交額維持在相對高位，市場換手率同步提升至3%以上，反映出市場已進入活躍博弈階段，資金輪動特征顯現。
機構看好結構性行情
就近期A股表現而言，市場延續震蕩向上走勢，上證指數在3600點上下徘徊，熱點板塊頻繁切換。
格上基金研究員托合江分析，今年以來A股經歷了三輪上漲，一季度以融資資金為主，二季度私募基金和外資成為主導力量，而6月23日以來的上漲則由融資資金、私募基金、個人投資者形成正反饋機制推動。一個重要背景是，居民儲蓄存款余額持續增長，但高收益資產的稀缺性加劇，推動投資者加大對股市的配置。
資金面活躍背景下，A股后市仍然值得期待。
潘俊談道，在政策支持、資金面改善和情緒回暖的驅動下，往后看A股仍然有向上空間。但短期需警惕沖高回落風險，中長期傾向于震蕩上行與結構性分化并存。當前市場主要風險在于外部風險，例如美聯儲降息政策不及預期等因素。
胡墨晗認為，市場中長期震蕩上行趨勢未改，無風險利率的降低、經濟結構的有利轉變、風險偏好提升等因素是市場中長期上行的驅動力量。
“核心指數有望挑戰年內高點，但過程可能并非一帆風順，短期需密切關注政策細節的落地速度、經濟數據的實際驗證情況以及外部環境變化。同時還需關注若杠桿資金增速過快可能觸發技術性調整。”胡墨晗表示。
周帥指出，6—7月以來市場成交量持續走高、被動產品新發持續發力、主動權益類基金發行量轉向上行，反映了當前權益市場流動性依舊充裕、投資者風險偏好繼續走強。
“當前穩增長、擴內需的政策仍在持續發力，且伴隨前期落地的政策影響逐步傳導至基本面，下半年宏觀經濟數據進一步企穩回升的概率還是更大。7月30日中共中央政治局會議關于‘鞏固資本市場回穩向好勢頭’的表態，加之監管層對于資本市場預期管理不斷強化，階段性宏觀數據對權益市場情緒影響可能會逐漸弱化，總體來看，下半年市場的下行風險可控。”周帥分析。
他認為，在基本面企穩及政策前置的預期下，疊加當前資產性價比，權益資產仍有較強吸引力，下半年權益市場投資者情緒有望得到維持。
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