21世紀經(jīng)濟報道記者 吳斌
隨著支撐美股上漲的美國經(jīng)濟根基遭遇沖擊，美股市場避險情緒急劇升溫。
過去一周，美股三大指數(shù)均下跌，標普500指數(shù)累計下跌2.4%，創(chuàng)5月23日以來最差表現(xiàn)；道指下跌2.9%，為4月4日以來最差一周；納指下跌2.2%。
美國就業(yè)市場的疲軟令交易員對美聯(lián)儲9月降息的押注急劇上升，從早些時候的40%躍升至90%。芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲有可能會“三連降”：分別在9月、10月和12月會議上降息25個基點。
美國關(guān)稅措施也對美股造成壓力，新關(guān)稅稅率介于10%至41%之間。最新關(guān)稅措施令美國對全球進口商品的平均稅率升至15%，為20世紀30年代以來最高水平。
降息預(yù)期急劇變動
過去一周美股波動率大幅提升，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也引發(fā)美聯(lián)儲降息預(yù)期的動蕩。
據(jù)央視新聞報道，7月30日，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變，這是今年美聯(lián)儲連續(xù)第五次決定維持利率不變。
在利率決議后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現(xiàn)在就斷言美聯(lián)儲是否會在9月下調(diào)聯(lián)邦基金利率還為時過早，美聯(lián)儲尚未就9月利率做出任何決定，“將在下次議息會議前夕參考經(jīng)濟數(shù)據(jù)”。
在美聯(lián)儲利率決議前，市場預(yù)計美聯(lián)儲9月降息的概率超過65%，10月底前降息板上釘釘。在鮑威爾鷹派發(fā)言后，美聯(lián)儲9月份降息的可能性降至約四成。
但隨后，非農(nóng)報告再度逆轉(zhuǎn)了市場預(yù)期。美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預(yù)期，5月和6月的就業(yè)數(shù)據(jù)也被大幅下調(diào)，打擊了市場對經(jīng)濟的樂觀預(yù)期，美聯(lián)儲9月降息的可能性從四成飆升至九成。
具體來看，美國7月非農(nóng)就業(yè)僅增加7.3萬人，遠低于經(jīng)濟學家預(yù)測的10萬人。更重要的是，5月新增就業(yè)從原先的14.4萬人被下修至1.9萬人，6月數(shù)據(jù)從14.7萬人下修至僅1.4萬人。此外，美國7月失業(yè)率為4.2%，較6月回升。
最新非農(nóng)數(shù)據(jù)恰好印證了美國一系列政策的副作用，從移民收緊導致勞動力供給收縮，到關(guān)稅抑制需求，再到聯(lián)邦政府裁員波及承包商和非營利機構(gòu)，多重因素正在打擊美國經(jīng)濟，并使勞動力市場降溫。
就業(yè)市場趨弱，通脹壓力攀升，美聯(lián)儲正陷入兩難。美聯(lián)儲最青睞的通脹指標顯示，6月份核心PCE物價指數(shù)創(chuàng)下四個月來的最大漲幅，加征關(guān)稅的延遲效應(yīng)開始在美國經(jīng)濟中顯現(xiàn)。美國7月平均時薪同比增長3.9%，為3月以來新高，這也為通脹回落路徑增添了不確定性。
景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭對記者表示，就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出疲軟的跡象，但鮑威爾重申，美聯(lián)儲的雙重使命是實現(xiàn)最大限度的就業(yè)和價格穩(wěn)定，而不是經(jīng)濟增長本身。值得注意的是，盡管就業(yè)增長放緩，但勞動力供給也在減少，這有助于維持失業(yè)率相對穩(wěn)定，美聯(lián)儲可能會關(guān)注長期通脹預(yù)期是否依然穩(wěn)定。
美股面臨關(guān)鍵考驗
對于早前屢創(chuàng)新高的美股而言，接下來美國經(jīng)濟的走向?qū)⒊蔀橛绊懨拦勺邉莸年P(guān)鍵因素。
美國第二季度實際GDP年化季率初值增長3%，超過了市場預(yù)期的2.4%。此前，由于企業(yè)為應(yīng)對關(guān)稅而大量進口，第一季度美國GDP萎縮0.5%。
需要注意的是，美國二季度GDP在很大程度上夸大了經(jīng)濟健康狀況，因為進口減少是數(shù)據(jù)改善的主要原因，而消費者支出的增長則相對溫和。機構(gòu)普遍預(yù)計下半年美國經(jīng)濟增長將趨于疲軟，盡管近期美國密集宣布達成了一系列貿(mào)易協(xié)議，但美國實際關(guān)稅水平仍處于20世紀30年代以來的高位，約60%進口商品未獲豁免，料將抑制美國經(jīng)濟增長。
美國最新非農(nóng)報告無疑敲響了警鐘。麥格理集團全球外匯與利率策略師Thierry Wizman表示，投資者對美國經(jīng)濟增長感到擔憂，而這正好出現(xiàn)在市場估值已經(jīng)高企的時點上。
美國經(jīng)濟衰退的陰霾再度浮現(xiàn)。ClearBridge Investments經(jīng)濟與市場策略主管Jeff Schulze提醒，在就業(yè)增長陷入停滯、新一輪關(guān)稅風暴即將來臨的背景下，未來幾個月出現(xiàn)負增長的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)完全有可能，這可能會引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退的擔憂。
Cohen & Steers多資產(chǎn)解決方案主管Jeffrey Palma也提醒，雖然過去幾個月美國經(jīng)濟表現(xiàn)尚可，投資者對關(guān)稅的擔憂也有所緩解，但如今疲弱的就業(yè)數(shù)據(jù)疊加關(guān)稅不確定性，令市場面臨新的挑戰(zhàn)。這一形勢再次提醒我們，前方風險重重。
與此同時，趙耀庭也發(fā)現(xiàn)了一些積極跡象，美股盈利指引似乎已經(jīng)觸底，盈利預(yù)期修正廣度持續(xù)改善，可能在短期內(nèi)支撐股市的有利因素包括：人工智能應(yīng)用加速、美元走弱、“大而美”法案的刺激，美聯(lián)儲的潛在降息或?qū)⑦M一步提振市場情緒。
在多空因素交織之際，今年美股或難出現(xiàn)20%以上的年度漲幅。富國銀行投資研究所預(yù)計，由于關(guān)稅延后實施以及企業(yè)盈利強勁，標普500指數(shù)將在2025年底收于6300至6500點之間，高于其此前預(yù)測的5900至6100點區(qū)間，但這與8月1日標普500指數(shù)6238.01這一收盤點位相差無幾。富國銀行仍維持對美國大型股和中型股的偏好，相對不看好小型股。
全球財經(jīng)日歷
周一（8月4日）
美國6月工廠訂單、歐元區(qū)8月Sentix投資者信心指數(shù)
周二（8月5日）
中國7月標普全球服務(wù)業(yè)PMI、歐元區(qū)7月服務(wù)業(yè)PMI終值、英國7月服務(wù)業(yè)PMI終值、美國7月標普全球服務(wù)業(yè)PMI終值、美國7月ISM非制造業(yè)PMI、美國6月貿(mào)易帳、日本央行公布6月貨幣政策會議紀要
周三（8月6日）
歐元區(qū)6月零售銷售、美國7月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)、美國至8月1日當周EIA原油庫存、印度央行公布利率決議
周四（8月7日）
美國至8月6日10年期國債競拍、德國6月季調(diào)后貿(mào)易帳、法國6月貿(mào)易帳、英國央行公布利率決議、美國7月紐約聯(lián)儲1年通脹預(yù)期、舊金山聯(lián)儲主席戴利發(fā)表講話
周五（8月8日）
日本央行公布7月貨幣政策會議審議委員意見摘要、墨西哥央行公布利率決議、圣路易聯(lián)儲主席穆薩萊姆發(fā)表講話
本文鏈接：美國經(jīng)濟擔憂卷土重來，三大指數(shù)全線下挫｜美股一線http://www.sq15.cn/show-3-151118-0.html
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