21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道
8月21日，上證指數報收3771.1點，漲0.13%。近期，A股市場迎來一輪顯著上漲行情。上證指數連續突破多個整數關口，市場交投活躍度明顯回升。
相較于“9·24”行情，此輪股市漲勢如何？證券機構又在進行哪些調整？新趨勢下，投資者又當如何把握投資新機遇？
21世紀經濟報道記者采訪十余家券商后發現，此輪行情背后，展現出三大鮮明特點：其一，投資者開戶數量雖環比上升，但總量遠未及去年“9·24”時期的水平；其二，面對市場變化，頭部券商紛紛調整業務策略，從過去一味追求新戶數量，轉向重點激活存量睡眠客戶，并大力拓展中高凈值人群，提供定制化服務；其三，越來越多個人投資者更傾向于借助ETF、指數產品等工具參與市場，以規避選股難題、捕捉板塊機會。
開戶環比大增，未及“9·24”火爆
3500點、3600點、3700點……近期，上證指數接連突破三個整數關口，A股持續上攻。這讓一些市場人士將當前股市表現與去年的“9·24行情”相比較。作為衡量股市活躍度的重要指標，股票開戶數成為關鍵對比要素。
21世紀經濟報道記者采訪了包括頭部券商與中小券商在內的十余家券商了解到，目前的確存在營業部排長隊、近一個月開戶量增長超300%乃至400%的情況，但此類營業部僅為少數。從整體來看，當前開戶量并未暴增，與去年“9·24行情”時期存在顯著差距。
有頭部券商分析其公司綜合開戶量后告訴記者，當前所謂的開戶量大增是指環比數據，如果拉長時間來看，還有較大提升空間。
該頭部券商今年1月—3月新增開戶量較高；4月—6月開戶較低迷；7月開始，開戶量再度提升。但截至目前，整體開戶量仍不及今年一季度時的高點，相較于去年9月底、10月初的開戶高潮更是差距懸殊。
另有多家券商表示，7月以來開戶數持續提升，新增客戶同比增速在50%以內；但相較于今年一季度無明顯優勢，與去年“9·24行情”相比差距更大。
除了股票開戶，兩融賬戶開戶情況同樣值得關注。由于股票開戶要求較高，此輪行情之下，諸多券商開始發力兩融業務。不少券商從業者建議符合資質的股票客戶開通兩融賬戶，這間接促使融資融券業務咨詢及辦理量激增，部分營業部出現“預約排隊辦理”現象。
盡管如此，當前的兩融開戶數同樣難以與“9·24行情”相提并論。多家頭部券商表示，當前兩融新增開戶數僅為彼時的半數左右。有頭部券商指出，“9·24行情”時其所在券商1個月新增兩融開戶1萬多，如今不及一半。
股票、兩融新增開戶量均與“9·24行情”時存在較大差距，原因何在？綜合受訪人士分析，主要因素包括三點：
① “9·24行情”距離上一波股市大漲間隔時間長，期間積累的潛在增量客戶多；此次股市上漲距“9·24行情”不足一年，潛在客戶積累較少。
② “9·24行情”是強有力政策推動下的股市普漲，當前行情更多表現為資金推動下的結構性上漲，個股有漲有跌，市場分化依然明顯；這使得投資者選股難度增大，入市更為謹慎。
③ 上輪數百萬在國慶期間完成開戶的投資者，如果在國慶以后開始交易并且買在高點，可能并未在上輪行情中實質性獲利乃至被套，投資風格偏向謹慎。
某銀行分行高管表示，其所在分行居民存款增量下降，但尚未出現凈流出，這說明散戶入市熱情尚未被點燃。
有券商分公司高管預計，散戶熱情或于四季度被全面點燃。他認為，當前處于熊轉牛初期，正是投資謹慎階段，此輪開戶與投資高峰或將于四季度到來。
頭部券商挖“睡眠富豪”、搶高凈值客戶
21世紀經濟報道記者綜合采訪大、中、小券商后了解到，面對此輪股市上漲潮，以頭部券商為代表的證券公司正在悄然轉變策略——對新增開戶的考核比重下降，吸引客戶的策略也在逐步調整。其中，最重要的轉向有兩方面。
第一個是工作重點從提升新開戶轉向激活睡眠客戶。
這一轉變背后存在多重原因：
① 新增開戶難度增大，且開戶后不實際交易的情況并不少見；若無實質性交易，對券商的收入助益有限；
② 股票賬戶已由“一人一戶”調整為“一人多戶”，新增開戶可能只是存量客戶遷移，激活老客戶、防止其流失顯得尤為重要；
③ 睡眠客戶中不乏資金實力較為充沛的老股民，此類客戶一旦被激活，對券商收入的貢獻更高；
④ 資金實力較強的睡眠客戶若被成功激活，有望進一步開通兩融、科創板、北交所等權限，甚至可能轉化為中高凈值客戶。
第二個方向是聚焦高凈值客戶。
為吸引中高凈值客戶，頭部券商采取了眾多舉措。
其中，被多家券商視為效果顯著的方式是——引入算法交易，借助量化投資為符合資質的中高凈值客戶提供更多投資選擇。
該方法奏效的關鍵在于，近年來量化投資收益表現較好，相比之下，投資者對主動管理型產品的熱情有所下降。
不過，由于量化投資風險較高，該業務對客戶的資質要求較為嚴格，僅面向極少數中高凈值客戶開放，對普通股民影響有限。
面向中高凈值客戶提供專屬、定制化的投顧組合，也成為不少頭部券商的新標配業務。有些高端定制化投顧組合允許券商投顧進行調倉，如此既能更好地把握投資機會，又能節省客戶時間。
此類業務對投顧的專業性要求較高，同時需要投顧與客戶建立深度信任。從事該業務的投顧收入與客戶收益密切掛鉤，以確保投顧真正以投資者收益最大化為首要目標。目前能夠達到此類標準的投顧數量較少，可調倉業務服務的客戶范圍較為有限，一般要求客戶達到高凈值乃至超高凈值標準。
與此同時，部分券商還通過降低融資利率等一系列讓利方式，為中高凈值投資者提供特別優惠。
除了激活睡眠客戶、聚焦中高凈值客戶這兩個共性較大的重點方向，券商還在進行一系列策略調整。
這些調整因公司而異，主要包括：
① 營業部線下展業與線上展業深入融合，有券商設立無線下辦公點的網上營業部；
② 培養網紅投顧，在抖音等平臺定時直播，通過直播吸引流量；
③ 舉辦或參加各類投顧比賽、ETF大賽，通過獲取比賽名次提升投顧影響力；如果是自辦比賽，則會設立包括講座在內的一系列高互動環節，以借助比賽增加獲客。
ETF成投資者更優選？
而站在投資角度，需要注意的是，當前A股生態已發生變化，多家受訪券商提醒：昔日的牛市經驗恐難復制，切不可照搬。
綜合受訪人士分析，對于投資者而言最重要的變化有三個：
第一，上市公司數量大增，可選標的增加，這使得選股難度增大，無論是股票還是兩融皆如此。尤其是此輪股市目前尚非普漲，個股漲跌不一，進一步增加選股難度。
第二，量化交易增多，并且量化交易跑贏主動投資的現象時有出現，甚至有市場人士認為量化投資時代正逐步到來。頭部券商紛紛發力量化私募，向高凈值投資者引入量化工具等一系列變化，也說明量化對投資的影響越發重要。對于投資者而言，這一現狀需要客觀看待。
第三，A股投資者中，散戶投資者仍然占據大多數，但機構投資者占比在增大。整體而言，機構投資者投資更為理性、專業，普通個人投資者與之相比存在專業劣勢。
在此情況下，個人投資者風格有何轉變，又應如何把握投資機遇？
記者從多家券商處了解到，目前ETF正受到更多投資者歡迎。尤其是去年“9·24”行情以后，購買ETF的客戶明顯增多；此輪行情中同樣有不少投資者將目光投向ETF。
“如果對個股把握不大，ETF是更好的投資選擇，該規律可能會長期適用。當股市輪動時，如果看好某個行業，可以入手該行業ETF，可以在一定程度上規避選股風險。”某券商資深人士分析道。
該人士認為，此輪股市上漲是以TMT和醫藥為代表的科技創新驅動，偏科技類行業相對更具投資價值。不過，該人士也提醒，此類板塊近期漲幅較大，短期存在回調可能，中長期仍具備投資價值。
除了ETF，指數產品尤其是滬深300等大盤指數，同樣被視為中長期投資的良好選擇。尤其是在熊市入手，只要拿得住，待牛市來臨自然可以獲得不錯收益。
有投資者表示，其曾在股市3000點左右時入手滬深300ETF，并且在低于3000點時多次加倉，目前滬深300ETF在其持有的投資產品中收益率最高。
那么，對于本輪行情，哪些細分領域更值得關注？
綜合清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒，中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊觀點，四大方向值得重點關注：
方向一，安全邊際較高的資產，低估值、高股息特性契合中長期資金配置需求，在外部不確定性與低利率環境常態化背景下，兼具安全邊際與收益確定性。
方向二，科技成長板塊，具體包括人工智能、機器人、集成電路、生物醫藥、商業航天、低空經濟等新興產業賽道。“十四五”規劃收官與“十五五”規劃逐漸推進，疊加后續產業趨勢催化，成長板塊有望展現出較高景氣度。
方向三，政策提振下的大消費板塊，尤其是消費復蘇與新消費領域。盡管近期外部環境不確定性邊際減弱，但擴大內需為長期戰略之舉。
方向四，“反內卷”趨勢下具備長期競爭力的企業。隨著政策細則的落地，“反內卷”仍將是貫穿市場行情的主題。
此外，一些券商分析師認為，紅利板塊同樣具備一定配置價值，這與上市公司分紅水平持續提升密切相關。
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