21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道
美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭遇“前所未有”的考驗(yàn)。
據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月25日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實(shí)社交”上公開了一封致美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩·庫克的信件，宣布即刻將其免職。信中援引美國憲法第二條及經(jīng)修訂的《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，特朗普表示已認(rèn)定存在足夠理由撤銷庫克職務(wù)。
信中提及一份8月15日由聯(lián)邦住房金融局提交的刑事移交材料，認(rèn)為庫克涉嫌在抵押貸款文件中作出虛假陳述。例如，她先在密歇根州一份文件上聲明該物業(yè)為其主要住所，隨后又在佐治亞州另一份文件中作出同樣聲明。特朗普稱此舉“不可想象”，質(zhì)疑其誠信與作為金融監(jiān)管者的勝任力。
2022年庫克被美國前總統(tǒng)拜登提名、經(jīng)國會(huì)批準(zhǔn)出任美聯(lián)儲(chǔ)理事，任期至2038年，是美聯(lián)儲(chǔ)首位非洲裔女性理事。
這或?qū)⑹敲缆?lián)儲(chǔ)111年歷史中，首次有總統(tǒng)解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事。美聯(lián)儲(chǔ)陷入巨大危機(jī)中，最終會(huì)如何收場？
前所未有的干涉
今年5月，庫克曾表示，特朗普正在推進(jìn)的貿(mào)易政策可能會(huì)抑制美國生產(chǎn)力，并可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)在一個(gè)效率下降的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中提高利率，以遏制通脹。
這也給后續(xù)事件埋下了伏筆。據(jù)新華社報(bào)道，特朗普以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解雇庫克，這一被媒體稱為“史無前例”的做法引發(fā)爭議，庫克回應(yīng)稱特朗普無權(quán)解雇她，將繼續(xù)履職。
庫克還通過律師阿貝·洛厄爾回應(yīng)稱，特朗普將其解雇缺乏法律依據(jù)及相關(guān)權(quán)力。“我將繼續(xù)履行我的職責(zé)，幫助美國經(jīng)濟(jì)。我們將采取一切必要措施，阻止其非法行為。”
中國銀行研究院主管王有鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，特朗普此次宣布罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事并非孤立事件，是其系統(tǒng)性干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)的重要一環(huán)。此前，其已宣布將任命親信斯蒂芬·米蘭接替美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒，并多次公開批評(píng)鮑威爾的政策立場。
歷史上從未有過美聯(lián)儲(chǔ)理事被總統(tǒng)解職的先例，特朗普最終能否解職庫克未成定數(shù)。
美國總統(tǒng)雖然確實(shí)具有解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事的權(quán)力，但美國國會(huì)在《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法》中也對(duì)這一權(quán)力進(jìn)行了不少限制，規(guī)定總統(tǒng)需要掌握確鑿的不當(dāng)行為證據(jù)，如失職、瀆職或無法履行職責(zé)，而不能基于政治動(dòng)機(jī)。
目前，特朗普針對(duì)庫克的指控本身尚未經(jīng)法庭證實(shí)，美國司法部也僅表示將調(diào)查相關(guān)指控，抵押貸款風(fēng)波本身也是庫克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事前所發(fā)生的事情。
市場影響幾何？
在特朗普發(fā)出威脅后，美元指數(shù)、美國國債收益率和標(biāo)普500指數(shù)期貨均下跌，但幅度有限。
王有鑫分析稱，未來如果美聯(lián)儲(chǔ)的決策議程或更多受特朗普政策主張影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程將加快，美元指數(shù)和美債收益率將加速回落，美股和全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將受益于流動(dòng)性寬松環(huán)境，大宗商品價(jià)格也將波動(dòng)走高。
金融咨詢公司Raymond James董事總經(jīng)理Edward Mills評(píng)論稱，特朗普提出解雇庫克的舉動(dòng)標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性面臨前所未有的時(shí)刻，同時(shí)標(biāo)志著白宮對(duì)貨幣政策決定施加直接影響的行動(dòng)不斷升級(jí)。市場可能會(huì)負(fù)面看待針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的攻擊，放大未來政策方向的不確定性。
在申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉看來，在美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選“靴子落地”之前，由于候選人整體偏鴿，市場對(duì)短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹的預(yù)期或有限度；其次，在換屆之后，如果美聯(lián)儲(chǔ)“順周期”降息，市場或呈現(xiàn)寬松交易，但會(huì)同步定價(jià)更高的中長期通脹預(yù)期，表現(xiàn)為美債收益率曲線的陡峭化；第三，如果通脹預(yù)期開始兌現(xiàn)，市場降息預(yù)期或?qū)⒅鸩较耍踔潦嵌▋r(jià)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，投資者或要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致資本流出和股債匯三殺。
在下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策立場可能“偏鴿”的背景下，趙偉向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，接下來需要關(guān)注市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的定價(jià)是否過于樂觀。
一方面，看似由美聯(lián)儲(chǔ)“決定”的政策利率實(shí)則是“內(nèi)生的”，短期取決于周期性因素，長期取決于全球化、人口年齡結(jié)構(gòu)和政府債務(wù)等結(jié)構(gòu)性因素。無論是基于泰勒規(guī)則框架還是中性利率框架，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策利率已不具備“限制性”，甚至略顯寬松，后續(xù)降息空間依賴于通脹缺口與失業(yè)缺口的真實(shí)變化。另一方面，利率期限越長，受貨幣政策利率的影響就越小，受宏觀和美債供求的影響越大。因此，中長期利率的走勢經(jīng)常與貨幣政策周期相反。整個(gè)利率曲線都是“內(nèi)生的”，美聯(lián)儲(chǔ)或難“操縱”政策利率和利率曲線。
歸納而言，趙偉認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間和曲線的“平坦化”不主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)自身，而是美國政府會(huì)否落實(shí)財(cái)政整頓。財(cái)政整頓不僅可以降低中性利率、壓降期限溢價(jià)，還可以接力美聯(lián)儲(chǔ)助力完成去通脹的“最后一公里”。并且，美國聯(lián)邦政府的財(cái)政和債務(wù)已進(jìn)入“類戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)”，財(cái)政整頓是必要的。可持續(xù)的財(cái)政整頓方案有且僅有兩種：經(jīng)濟(jì)增長和開源節(jié)流，區(qū)別在于政治成本的差異——即要么通過AI浪潮+制造業(yè)回流+關(guān)稅去杠桿，要么政府“過緊日子”。
更大難題還在后面
解雇庫克的決定進(jìn)一步加劇了外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)喪失獨(dú)立性的擔(dān)憂。
從對(duì)利率曲線的影響力而言，美聯(lián)儲(chǔ)的“權(quán)力”遠(yuǎn)大于財(cái)政部等政策機(jī)構(gòu)。但趙偉強(qiáng)調(diào)，這一“權(quán)力”是有邊界的，即以“獨(dú)立性”和“透明性”為根基，也依賴于實(shí)際行動(dòng)，而不僅僅停留在口頭上的前瞻指引。
美國前財(cái)政部長薩默斯表示，針對(duì)庫克的政治壓力和人身攻擊是前所未有的，任何關(guān)心美國制度獨(dú)立性的人都應(yīng)該對(duì)此感到警惕。“把檢控手段用來對(duì)付政治對(duì)手，無論是聯(lián)邦調(diào)查局上門搜查約翰·博爾頓的住宅，還是如今針對(duì)庫克發(fā)起的攻擊，這些都應(yīng)該令許多美國人不寒而栗。”
薩默斯還警告稱，這些爭端的直接經(jīng)濟(jì)影響或許有限，但長期來看，它們可能會(huì)逐步侵蝕市場制度的穩(wěn)定性，甚至可能導(dǎo)致美國“阿根廷化”。
特朗普在第一任期內(nèi)已任命了兩位現(xiàn)任理事。8月早些時(shí)候，特朗普已提名經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席斯蒂芬·米蘭臨時(shí)進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)，以填補(bǔ)8月8日卸任的庫格勒留下的空缺。如果庫克離職，特朗普將有機(jī)會(huì)任命第四位美聯(lián)儲(chǔ)理事，在七人理事會(huì)中獲得多數(shù)席位。
王有鑫分析稱，如果此次成功解職庫克，特朗普在美聯(lián)儲(chǔ)7人理事會(huì)中將獲得4席，將形成絕對(duì)多數(shù)，將確保其主張的降息議程得以實(shí)施。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，獨(dú)立性將面臨越來越大的挑戰(zhàn)，其決策機(jī)制將更多受到政治因素的影響，其遏制通脹的努力將受到削弱。美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損也將損害美元幣信，削弱美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位。
根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，所有聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長的任期均為五年，在以數(shù)字1或6結(jié)尾的年份的二月底到期。雖然地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席的提名由地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部決定，但會(huì)由美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)來投票是否批準(zhǔn)他們的提名或連任。
需要警惕的是，如果特朗普在明年3月之前在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)獲得多數(shù)席位，他們可能會(huì)拒絕重新任命地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)FOMC會(huì)議的掌控。
展望未來，王有鑫提醒，在鮑威爾明年卸任后，美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)可能將逐漸由物價(jià)穩(wěn)定和就業(yè)增長的“雙目標(biāo)”轉(zhuǎn)向包括政治周期在內(nèi)的“三目標(biāo)”，在政策制定時(shí)除了會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)形勢的變化，可能還會(huì)權(quán)衡相關(guān)政策調(diào)整對(duì)政治周期特別是美國中期選舉的影響，可能實(shí)施更加有利于現(xiàn)任總統(tǒng)和共和黨的貨幣政策。
本文鏈接：特朗普宣布解除庫克職務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭遇“前所未有”沖擊http://www.sq15.cn/show-3-153147-0.html
聲明：本網(wǎng)站為非營利性網(wǎng)站，本網(wǎng)頁內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻(xiàn)，不代表本站觀點(diǎn)，本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會(huì)到餡餅，請大家謹(jǐn)防詐騙！若有侵權(quán)等問題請及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除處理。