來源丨時代商業研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
8月18日，北礦檢測技術股份有限公司（下稱“北礦檢測”）提交注冊，距其IPO申請獲受理僅8個月。
招股書顯示，北礦檢測是國內有色金屬檢驗檢測技術研發與服務機構之一，專業從事有色金屬礦產資源檢驗檢測技術研發、技術服務及儀器研發。此次IPO，該公司擬募資1.79億元用于先進檢測儀器研發基地及檢測能力建設項目、補充流動資金。
招股書顯示，2021—2024年，北礦檢測的營收和凈利潤整體保持增長。其中，2021—2023年，該公司憑借約3%的市占率，在有色金屬礦產品檢驗檢測領域排名第一。
然而，時代商業研究院注意到，自2020年以來，北礦檢測同行檢測機構數量持續減少，2024年更是出現“斷崖式”下降，行業集中度有所提升。而在這一背景下，北礦檢測的市占率卻不升反降，或與其無法快速響應新訂單導致客戶流失有關。
此外，2022—2024年（報告期），北礦檢測超99%的檢測報告由李萬春、袁玉霞二人簽發。其中，李萬春為退休返聘人員，退休返聘止于2024年7月，而原副總經理袁玉霞已于2025年1月辭職。
7月8日，就公司存貨周轉率異于同行的問題，時代商業研究院向北礦檢測發送郵件詢問。7月9日，北礦檢測向時代商業研究院表示，存貨周轉率下降主要因報告期內合同履約成本顯著增加，公司各期合同履約成本涉及的項目投入與項目進度基本匹配，合同履約成本金額變動合理。
檢驗檢測行業集中度提升，市占率逆勢降至四年來最低
自2021年以來，北礦檢測的業績整體保持增長趨勢。
招股書顯示，2021—2024年，北礦檢測的營收分別為0.95億元、0.92億元、1.10億元、1.48億元，凈利潤分別為0.39億元、0.32億元、0.46億元、0.55億元。由此測算，2021—2024年，北礦檢測的營收、凈利潤年復合增長率分別為16.09%、12.63%。
盡管營收直到2023年才突破1億元，但是北礦檢測自稱其早已成為行業龍頭。
招股書顯示，作為國內領先的有色金屬檢測機構，北礦檢測在市場占有率、標準制定能力以及品牌公信力方面均在行業內具有較強的競爭力。據全國檢驗檢測服務業統計簡報及中國有色金屬工業協會出具的情況說明，2021—2023年，北礦檢測在國內有色金屬礦產品檢驗檢測服務領域市場占有率分別為3.01%、2.72%、3.04%，在有色金屬礦產品檢驗檢測服務領域排名第一。
這或與國內有色金屬礦產品檢驗檢測服務領域市場規模較小有關。
招股書顯示，2021—2024年，國內有色金屬礦產品檢驗檢測服務領域的市場規模分別為31.48億元、33.73億元、36.35億元、56.15億元。由此測算，2024年，北礦檢測的市占率為2.64%，降至4年來最低水平。
不過，這一變動趨勢與行業集中度提升的趨勢并不一致。
招股書顯示，雖然采礦、冶金檢測領域的市場規模總體逐年遞增，但檢驗檢測機構數量總體出現了逐年遞減的趨勢，行業競爭壓力逐步減弱，行業集中度逐步提升。
國家認證認可監督管理委員會的數據顯示，2020年，采礦、冶金領域檢驗檢測機構的數量高達636家，此后連年下降，2024年降至358家，跟2023年相比下降了32%。
對于該領域的檢驗檢測機構數量持續減少的原因，北礦檢測在2025年7月4日披露的《關于北礦檢測技術股份有限公司公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復》（下稱“第一輪問詢回復”）中表示，一方面，該行業的進入壁壘較高，新進入的競爭者較少；另一方面，推動檢驗檢測行業“集約化”發展也是主管部門對行業發展的規劃方向。
因此，在政府和市場雙重推動下，現有市場中規模效益好、技術水平高、品牌公信力強、綜合競爭優勢大的檢驗檢測機構能夠不斷擴大其市場份額，使得行業內競爭對手不斷減少。
然而，在競爭對手數量持續減少、行業集中度逐步提升的背景下，作為行業龍頭的北礦檢測，2022年的市占率也一度出現下降。對此，在第一輪問詢函中，北交所曾要求其說明2022年市占率下滑的原因及合理性。
第一輪問詢回復顯示，2022年受到全球公共衛生事件的影響，北礦檢測采取了控制到崗人員數量、重點監測人員閉環管理等防控措施，導致當年營收出現下滑，市占率也出現下降。
存貨周轉率遠低于同行均值，自稱無法快速響應新訂單致客戶流失
2024年，北礦檢測的營收同比增長了33.99%，但是市占率同比卻下降了0.4個百分點，或與無法快速響應新訂單有關。
招股書顯示，隨著業務規模的不斷發展，北礦檢測北京總部的實驗室場地和設備利用已經飽和，嚴重影響檢測服務周期，客戶等待時間較長，客戶有所流失，實驗室場地不足、檢測人員不足、檢測儀器設備不足已經成為制約該公司快速發展的重要因素。
不過，存貨周轉率較低可能也是北礦檢測無法快速響應新訂單，導致訂單流失、市占率下降的原因之一。
第一輪問詢回復顯示，報告期各期末，北礦檢測的存貨周轉率分別為26.57次/年、9.69次/年、11.00次/年，而同行可比公司的存貨周轉率均值分別為42.06次/年、49.76次/年、50.03次/年，遠高于北礦檢測。從單個企業來看，除了鋼研納克（300797.SZ）、國檢集團（603060.SH），其他4家同行可比公司的存貨周轉率均遠高于北礦檢測。
而對于存貨周轉率異于同行的問題，北礦檢測對時代商業研究院表示，存貨周轉率下降主要因報告期內合同履約成本顯著增加。2023年以來，公司合同履約成本大幅增加的項目主要受儀器業務領域的項目影響。公司各期合同履約成本涉及的項目投入與項目進度基本匹配，合同履約成本金額變動合理。
第一輪問詢回復顯示，報告期各期末，北礦檢測的合同履約成本分別為69.30萬元、451.35萬元、279.04萬元，占存貨的比例分別為36.78%、73.23%、66.23%。相比之下，同期末，同行可比公司的合同履約成本占比在20%～30%之間，低于北礦檢測。
一般來說，合同履約成本形成的存貨主要為“專用性資產”，變現靈活性較差，因此合同履約成本較高，可能意味著其資金被過度占用，對業務擴張產生一定的限制。
北礦檢測在第一輪問詢回復中稱，2023年以來，公司合同履約成本大幅增加的項目主要為全反浮選智能分析系統開發與應用項目、磷礦浮選工藝系統在線激光光譜分析技術與裝備應用項目以及200萬噸/年磷礦選礦及管道輸送項目，上述項目均為公司儀器業務領域的項目。
參與研發的退休返聘人員激增，李萬春一人簽發近八成報告
除了存貨周轉率低于同行，北礦檢測可能還面臨著人才梯隊建設的問題。
北礦檢測將研發人員定義為研發工時占比超過50%且與公司簽訂勞動合同的員工。按照這一標準，報告期各期，其研發人員數量分別為11人、20人、19人。
按照上述定義，該公司檢驗檢測部研發工時占比超過50%的退休返聘人員不屬于檢驗檢測部研發人員或生產人員。然而，同期北礦檢測工資薪酬計入研發費用的非研發人員中，簽訂退休返聘合同的人數激增，分別為1人、10人、13人，呈持續上升趨勢。
對此，北礦檢測在第一輪問詢回復中表示，2023—2024年參與研發工作的退休返聘人員增加較多，主要是因為公司年度研發項目數量較多，研發工作壓力較大。公司退休返聘人員具備豐富的專業經驗，尤其在處理非標準化檢測項目方面。因此，公司根據研發項目需求，合理安排退休返聘人員參與研發項目工作。
而在眾多退休返聘人員中，扮演簽發人角色的李萬春尤為引人注目。
第一輪問詢回復顯示，北礦檢測的檢測報告涉及的主要人員包括編制人、審核人、簽發人，其中審核人和簽發人均需對程序規定的審核項目正確性負責，而授權簽字人又在報告管理流程中最后的簽發環節承擔簽發檢測報告的角色。
報告期各期，北礦檢測的檢驗檢測報告數量分別為2.37萬份、2.89萬份、3.25萬份。其中，由李萬春簽發的報告數量分別為2.26萬份、2.72萬份、1.74萬份，占比分別為95.35%、93.97%、53.49%。
盡管2024年李萬春簽發的報告數量占比大幅下降，但是根據北礦檢測披露的數據測算，報告期內，李萬春合計簽發的報告數量達到6.71萬份，占同期報告總數的比例高達78.91%。
招股書顯示，此前李萬春曾擔任北礦檢測的副總經理，已于2021年9月退休。而第一輪問詢回復顯示，李萬春是報告期內18名退休返聘人員之一，返聘后擔任北礦檢測的技術顧問，退休返聘的時間為2021年9月—2024年7月。
在李萬春徹底退出北礦檢測之際，簽發報告的重擔主要落到了時任副總經理袁玉霞的身上。
第一輪問詢回復顯示，報告期各期，袁玉霞簽發報告數量分別為1098份、1733份、14530份，占比分別為4.64%、5.99%、44.75%。由此測算，報告期內袁玉霞簽發的報告總數占同期報告總數的比例為20.41%，與李萬春合計簽發的報告占比高達99.31%。
然而，招股書顯示，原副總經理袁玉霞因工作調整，于2025年1月14日向董事會提交了書面辭職報告。
（全文3357字）
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