面對不確定的外部市場環境，李寧仍在穩健前行。
8月21日晚間，李寧集團發布2025年中報，上半年營收同比上升3.3%至148.17億元，毛利上升2.5%達到74.14億元，毛利率為50%；經營活動產生的現金凈額為24.11億元人民幣；權益持有人應占凈溢利為17.37億元人民幣，凈利率為11.7%。業內普遍認為李寧業績符合預期，穩健發展的基調從去年延續至今。
2025是體育小年，行業整體增長承壓，多家品牌均處于深度調整期。在富有挑戰的市場背景下，穩健經營顯得尤為重要。
另一方面，阿迪達斯中國市場重回增長，安踏集團突破千億營收，昂跑、HOKA等新貴品牌攻勢兇猛。李寧集團聯席CEO錢煒也在財報會上提到，體育運動品牌的內卷會越趨激烈，但卷未必是壞事。通過競爭可以提升品牌、產品和渠道的競爭力，獲取更多消費者支持。下半年，集團已做好面對更大挑戰的準備。
伴隨運動消費需求的不斷變化，李寧始終堅持單品牌戰略，同時布局更多新的可能。
何以實現“穩健生長”？聚焦戰略，健康經營
在起伏的市場環境中，李寧跑出了穩健的節奏。營收毛利雙增之外，李寧在運營效率上實現相當程度的優化。截至2025年6月底，李寧門店（包含李寧及李寧YOUNG）數量為7534家，較2024年底凈減51家。
門店減少背后是品牌對單店效率的明確聚焦，過去半年間，李寧持續優化渠道布局。其一面在新興市場深度拓展，一面積極處理低效店鋪、提升高層級市場店鋪效益并在超級奧萊渠道實現進一步突破。流水結構上，李寧高層級市場的流水貢獻接近60%，核心商業體進駐率約90%。目前，李寧已完成超級奧萊和奧萊大店建設的第一階段，國內TOP20項目年內將全部擴面完畢。
庫存數據是零售、運動用品行業最關注的指標之一。李寧在體系化庫存管理上投入多年，進度管理以周為單位更新，確保全年庫存健康可控。數據顯示，期內李寧的全渠道庫銷比持平在4個月，平均存貨周轉天數為61天，健康度排在行業前列。
上半年，李寧的柔性供應能力取得突破性進展，成功拓展至電商專供產品線，并建成了滾動補單系統及跨渠道協同機制。南寧中心倉在期內投入運營，至此，李寧已完成全國物流倉儲網絡布局。
充沛的現金流同樣有助于公司抵御風險、穩健增長——2025上半年，李寧集團經營活動產生的現金凈額24.11億元，現金及現金等價物總計117.98億元，較2024年12月31日凈增加42.99億元。
投資稀缺運動資源、研發投入增速高過營收，李寧加碼專業運動
李寧沒有止步于求穩——穩健經營之外，李寧正在加大頂級專業運動資源的戰略性投入，強化其品牌專業運動形象。
其中，李寧再度成為2025年—2028年中國奧委會（COC）及中國體育代表團官方體育服裝合作伙伴。
1992年至2004年期間,李寧品牌連續4屆奧運會成為中國體育代表團指定領獎裝備贊助商，今年時隔20年，李寧再度成為COC合作伙伴。未來四年，中國體育代表團的運動員將身穿李寧領獎裝備，出征包括洛杉磯2028年奧運會、米蘭-科爾蒂納丹佩佐2026年冬季奧運會等10余項頂級運動賽事。占位稀缺運動資源，將為品牌長期發展帶來巨大的想象空間。剛剛結束成都2025世界運動會，李寧為中國體育代表團打造的領獎裝備完成了新的奧運周期的“首秀”，也讓市場更為期待即將到來的米蘭2026冬奧李寧打造的領獎裝備。
打鐵還需自身硬，李寧的專業來自積年累月的研發投入。財報顯示，李寧集團近十年研發投入超38億元。2025年上半年，李寧研發投入同比增長8.7%，高于營收增速。目前，李寧在鞋科技領域已擁有碳核芯、最速曲線系統、李寧弜、超?、GCU、極限?絲六大獨有科技，已構建包含中底、大底、鞋面、結構等四大維度的鞋科技平臺，覆蓋多種運動品類。
這些投入在賽場和市場上均獲得了驗證。2025北京半程馬拉松中，李寧跑鞋以61.35%的占比成為90分鐘內完賽跑者中穿著率TOP1的品牌。今年上半年，李寧助力簽約的運動員在國內外跑步賽事中斬獲44項冠軍，84次登上領獎臺。
財報數據顯示，2025年上半年跑步、籃球、綜訓三大專業運動品類為李寧貢獻67%的零售流水，撐起了李寧穩健業績的基本盤。其中，全渠道專業跑鞋總銷量突破1400萬雙，“超輕”、“赤兔”、“飛電”三大核心系列跑鞋2025上半年總銷量超526萬雙，展現出強勁的產品競爭力。“赤兔8 PRO”成為天貓等平臺的競訓跑鞋榜單冠軍，上半年全渠道銷量達230萬雙。
值得注意的是，李寧始終沒有選擇用低價內卷應對激烈競爭。李寧聯席CEO錢煒曾表示，我們是一個專業運動品牌，不能因為維系短暫生意，通過犧牲專業的追求而刻意拉低價格，不專業的產品可能會背離企業要堅持的理念，損害可持續發展。
保持“單品牌”戰略定力，以專業和品類驅動生意增長
不同于許多同行，李寧一直堅守“單品牌、多品類、多渠道”的核心戰略。選擇背后各有取舍，單品牌策略可以更好集中研發、營銷預算，有利于消費者形成統一認知。李寧是少數能夠在綜合多運動品類（跑步、籃球、羽毛球、乒乓球等）均獲得市場認可的運動品牌。多年來，其一直在強化專業品類形象，提升跨品類延伸能力。
其中，跑步市場在近年迎來爆發，各大品牌紛紛加碼。2025年上半年，李寧跑步品類堅持以科技驅動，持續針對不同的場景推出滿足消費者不同需求的產品。專業跑鞋方面，李寧針對三大核心系列推出迭代升級產品，其中“飛電”家族全面升級超?中底科技，能量回歸率最高可達89%。此外，為女性跑者專門打造的“驚鴻”跑鞋成為女性消費者在選擇跑鞋時的熱門選項之一，為李寧在女性運動市場中的品牌建設和產品銷售提供了有力支撐。上半年，李寧跑步品類零售流水同比增長15%。
受整體籃球市場環境承壓影響，李寧公司在業績說明會曾表示過去一段時間都在主動調控籃球發貨計劃，避免因求規模加深折扣率，確保終端生意健康。值得一提的是，李寧簽約球員楊瀚森以首輪第16順位被波特蘭開拓者隊選中，成為第三位在NBA中首輪被選中的中國球員。李寧的馭帥籃球鞋將陪伴楊瀚森征戰賽場，而這也將為籃球品類長期勢能帶來助益。
另一方面，運動鞋服市場消費者的需求持續演變，李寧需要找到新的增長點和可能性。李寧的確是這樣做的，其快速布局戶外、網球、匹克球等具有發展潛力的運動，推出了李寧戶外系列等相關產品。
以戶外為例，李寧下場時賽道已經“群狼環伺”，國產品牌伯希和赴港IPO，始祖鳥和薩洛蒙的母公司今年上半年在大中華區營收增長四成。但李寧的優勢或許在于其專業運動品牌形象、對運動需求的理解和科技沉淀。如2024年，李寧與國家級科研機構合作研發了“防暴雨雙透納米科技”——通過產學研資源聯動，在兼具防暴雨耐高水壓及主動透氣性兩項優異性能方面推動中國戶外裝備面料創新。
李寧的品牌勢能和多渠道優勢可以幫助新品類進入市場、建立支點。不過目前看來，李寧在戶外、匹克球、網球等新興運動賽道的增長潛力還有待釋放。
與中國奧委會再度攜手的未來四年，對于李寧而言勢必是一個關鍵周期。如何將頂級運動資源布局轉化為消費者的心智占位？市場對此分外期待，始終堅持自身戰略定力的李寧也將一路行穩致遠。
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