21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 黎雨辰
公募費(fèi)改正式邁入收官階段。
9月5日晚間，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（征求意見稿）（下稱《管理規(guī)定》），并向社會(huì)公開征求意見。
近兩年來，公募基金費(fèi)率改革以“三步走”形式不斷推進(jìn)。2023年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，按照基金管理人、證券公司、基金銷售機(jī)構(gòu)的主體順序，為公募基金降費(fèi)勾勒了“管理費(fèi)用-交易費(fèi)用-銷售費(fèi)用”的三階段實(shí)施路徑。
此次《管理規(guī)定》的出臺(tái)，是分階段推進(jìn)費(fèi)率改革的“最后關(guān)鍵一步”。在內(nèi)容上，本次銷售費(fèi)率改革充分突出“投資者利益為核心”，對公募基金認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平進(jìn)行了全面調(diào)整，同時(shí)規(guī)定所有贖回費(fèi)歸入基金資產(chǎn)，并差異化安排尾隨傭金比例，聚焦服務(wù)個(gè)人投資者、發(fā)展權(quán)益類基金等。
公募基金行業(yè)費(fèi)率改革的平穩(wěn)落地，也標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。記者獲悉，如公募基金費(fèi)率改革三階段全部完成，按行業(yè)過去三年靜態(tài)數(shù)據(jù)測算，每年預(yù)計(jì)將為投資者讓利超500億元。其中，一、二階段降費(fèi)規(guī)模分別約為140億元、68億元；第三階段降費(fèi)規(guī)模約為300億元，降幅約為34%。
費(fèi)率改革亮點(diǎn)紛呈
具體來看，此次《管理規(guī)定》共有六章28條，其中包含幾大亮點(diǎn)：
1.降費(fèi)力度大，每年預(yù)計(jì)讓利投資者300億元
據(jù)了解，《管理規(guī)定》對公募基金認(rèn)（申）購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用均進(jìn)行了合理調(diào)降、優(yōu)化，不僅顯著降低投資者投資成本，還進(jìn)一步壓縮了流量費(fèi)收入空間。
具體來看，《管理規(guī)定》將股票型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由1.2%、1.5%調(diào)降至0.8%；將混合型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由 1.2%、1.5%調(diào)降至0.5%；將債券型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由0.6%、0.8%調(diào)降至 0.3%。
同時(shí)，股票型基金、混合型基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.6%/年調(diào)降至0.4%/年；將指數(shù)型基金、債券型基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由 0.4%/年調(diào)降至0.2%/年；將貨幣市場基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.25%，調(diào)降至0.15%/年。
2.所有贖回費(fèi)歸入基金資產(chǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益
在現(xiàn)行制度下，公募的基金的贖回費(fèi)部分歸基金資產(chǎn)所有、部分歸基金銷售機(jī)構(gòu)所有。但根據(jù)《管理規(guī)定》的安排，未來基金贖回費(fèi)將全部歸入基金資產(chǎn)，即歸投資者所有。此外，《管理規(guī)定》還將7天-30天持有期的基金贖回費(fèi)比例上調(diào)至1%。
據(jù)了解，上述舉措旨在引導(dǎo)基金銷售機(jī)構(gòu)通過提供持續(xù)性服務(wù)，由賺取“流量”收入向賺取“保有”收入轉(zhuǎn)變。同時(shí)通過提升“快進(jìn)快出”的投資成本，新規(guī)也有助于對基金炒作的短期行為實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步約束。
3.差異化安排尾隨傭金比例，聚焦服務(wù)個(gè)人投資者、發(fā)展權(quán)益類基金
基金公司支付給銷售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)，即尾隨傭金，雖然不涉及對投資者實(shí)質(zhì)讓利，但對基金銷售機(jī)構(gòu)的銷售行為影響較大。對此，《管理規(guī)定》同步對客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)分成比例提出了調(diào)降要求。
在尾隨傭金調(diào)降導(dǎo)向上，記者注意到，為鼓勵(lì)基金銷售機(jī)構(gòu)持續(xù)做好個(gè)人投資者服務(wù)，以及大力發(fā)展權(quán)益類基金，《管理規(guī)定》對尾隨傭金的比例做出了差異化安排。
一方面，對于向個(gè)人投資者銷售基金形成的保有量，最新的《管理規(guī)定》繼續(xù)維持了客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超過50%的上限。
另一方面，區(qū)分權(quán)益類基金和非權(quán)益類基金，對于向機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金形成的保有量，《管理規(guī)定》也繼續(xù)維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超過30%的上限。但對于向機(jī)構(gòu)投資者銷售非權(quán)益類基金形成的保有量，這一上限則將由30%調(diào)降至15%。
此外，在《管理規(guī)定》披露之際，公募也迎來了機(jī)構(gòu)投資者直銷的行業(yè)新平臺(tái)。
近年來，從頭部公司到中小管理人，終止直銷app的運(yùn)營及維護(hù)服務(wù)的動(dòng)態(tài)屢見不鮮。運(yùn)營成本高、效率低、風(fēng)險(xiǎn)大等問題，一直是公募基金傳統(tǒng)直銷業(yè)務(wù)面臨的痛點(diǎn)。
在這一背景下，為進(jìn)一步提高行業(yè)直銷業(yè)務(wù)服務(wù)水平，證監(jiān)會(huì)于9月5日批準(zhǔn)了公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)（FISP平臺(tái)）正式啟動(dòng)運(yùn)行。
據(jù)悉，F(xiàn)ISP平臺(tái)是由證監(jiān)會(huì)授權(quán)、中國結(jié)算建設(shè)并運(yùn)營的行業(yè)性服務(wù)平臺(tái)。記者了解到，后續(xù)監(jiān)管部門將號召行業(yè)機(jī)構(gòu)接入FISP平臺(tái)，面向機(jī)構(gòu)投資者搭建統(tǒng)一的直銷服務(wù)貨架。
構(gòu)筑公募長期投資業(yè)態(tài)
據(jù)了解，《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》的前身是《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》。該文件曾于2009年12月發(fā)布實(shí)施，并在2013年6月進(jìn)行了第一次修訂。
而此次時(shí)隔12年再次修訂并更名，則是公募行業(yè)貫徹新“國九條”精神、落實(shí)《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》和《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的重要舉措。
多家銷售機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，《管理規(guī)定》的推出與公募基金費(fèi)率改革的收官，有助于塑造公募行業(yè)長期投資、價(jià)值投資、理性投資的高質(zhì)量發(fā)展新業(yè)態(tài)，并帶來投資者獲得感的進(jìn)一步提升。
騰安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《管理規(guī)定》征求意見稿是《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的落地舉措之一。《管理規(guī)定》在費(fèi)種的設(shè)置上充分鼓勵(lì)權(quán)益基金發(fā)展，引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)提高自身服務(wù)能力，同時(shí)督促銷售機(jī)構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，實(shí)現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型。
“騰安基金還將持續(xù)依托金融科技能力，踐行‘金融為民’理念，創(chuàng)新提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和個(gè)性化資產(chǎn)配置服務(wù)，切實(shí)提升投資者獲得感，助力公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”該負(fù)責(zé)人稱。
螞蟻基金董事長王珺同樣認(rèn)為，此次費(fèi)率改革有助于穩(wěn)步降低投資者成本，提升投資者獲得感，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
“作為連接機(jī)構(gòu)與投資者的銷售平臺(tái)，螞蟻基金將積極響應(yīng)降費(fèi)要求，持續(xù)踐行低費(fèi)率讓利投資者。銷售平臺(tái)唯有真正成為機(jī)構(gòu)與投資者的‘雙向橋梁’，才能踐行普惠金融、數(shù)字金融的價(jià)值。”王珺表示。
另有受訪對象提到，在當(dāng)前的資本市場環(huán)境下，《管理規(guī)定》的應(yīng)時(shí)而生，也有助于提升公募基金持倉占比、鞏固我國A股市場的回穩(wěn)向好勢頭，促進(jìn)資本市場長期發(fā)展。
上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授吳飛向記者指出，公募基金費(fèi)率改革，不僅進(jìn)一步推動(dòng)費(fèi)率水平持續(xù)下調(diào)，還將規(guī)范市場、正本清源。在目前的投資熱潮下，降費(fèi)有助于進(jìn)一步推動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展，而增加長期獲利的可能性，也許才是提升客戶獲得感的更有效途徑。
“產(chǎn)品降費(fèi)給優(yōu)質(zhì)服務(wù)留出了更多的成長空間，這些優(yōu)質(zhì)服務(wù)也許包含貼心的投資者教育、多元化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、更加細(xì)分的風(fēng)險(xiǎn)管理等。與其說我們期待降費(fèi)，不如說我們更加期待符合收費(fèi)水平的財(cái)富管理服務(wù)，從而滿足居民目前在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境下的財(cái)富管理需求。”吳飛稱。
中國人民大學(xué)深圳金融高等研究院執(zhí)行院長、國際貨幣研究所副所長宋科認(rèn)為，近期A股市場維持較高熱度，降費(fèi)利好或令公眾對權(quán)益類公募基金的投資意愿增加。同時(shí)銷售機(jī)構(gòu)也將更專注于改善客戶體驗(yàn)、提升服務(wù)能力，為投資者提供適配、靈活、科學(xué)和一站式的投顧服務(wù)。
宋科還指出，在轉(zhuǎn)型過程中，基金公司或銷售平臺(tái)的規(guī)模效應(yīng)有助于對沖降費(fèi)對盈利的沖擊，而中小基金公司或銷售平臺(tái)則將面臨較大經(jīng)營壓力。不過轉(zhuǎn)型初期存在的優(yōu)勝劣汰和強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的正常陣痛。
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