(文/解紅娟 編輯/張廣凱）
截止時間到，英式控股回復監管問詢函的公告仍未披露。
9月4日，英氏控股未能如期披露北交所問詢函回復，這已是其近期內第二次延遲披露回復了。
此前于7月10日，北交所就英氏控股公開發行股票的申請文件提出問詢，要求英氏控股回復股權清晰及實際控制權穩定性、“英氏”商標糾紛進展及影響、經銷模式內控有效性及終端銷售真實性、各類推廣活動費用的真實完整性等13個問題，并讓其在20個工作日內回復且上傳電子版材料。但在該回復截止時限到來時，英氏控股申請延期20個交易日，并預計于9月4日前提交相關回復材料。
晶捷品牌咨詢創始人、品牌戰略專家陳晶晶表示，截至目前，英氏控股及北交所尚未發布新的公告來確認公司是否已在規定期限內完成問詢函回復，亦未披露是否再次申請延期。這種信息缺位讓市場對其能否順利登陸資本市場的猜測進一步升溫。
“對投資者而言，延遲背后往往意味著企業在財務數據、治理結構或商業模式上存在尚待厘清的疑點，而資本市場最敏感的，恰恰是不確定性。”在陳晶晶看來，若監管疑慮不能盡快消除，在背負“2025年底必須完成上市”的對賭壓力下，IPO前景愈發緊張。
“更值得關注的是，問詢函風波并非英氏控股面臨的唯一挑戰。近年來，公司還深陷商標糾紛、代工模式爭議、營銷費用畸高與研發投入不足等多重負面輿論。這些問題疊加效應正在侵蝕其在消費市場的口碑，對于一家以品牌信任為核心競爭力的消費品企業而言，當監管質疑與消費者不滿同時發酵，未來的估值與市場地位都難免打上折扣。”陳晶晶說道。
增收不增利
公開資料顯示，英氏控股成立于2014年，核心業務涵蓋嬰童食品與嬰幼兒衛生用品兩大領域，旗下擁有 “英氏” 輔食、“舒比奇” 嬰幼兒用品、“偉靈格” 營養食品等品牌。在資本化進程中，該公司于2024年4月在新三板掛牌，隨后于2025年6月進一步向北交所遞交了上市申請。
但作為一家IPO企業，英氏控股的業績算不上好看。
招股書顯示，2022年至2024年，英氏控股分別實現營業收入12.96億元、17.58億元、19.74億元，雖逐年攀升但同比增速卻呈現顯著收窄趨勢，增速由2022年同比增長37.35%微降至2023 年同期的35.67%，2024 年更是大幅回落至 12.35%，增長乏力。
不僅如此，英氏控股的凈利潤增速還由此前的大幅攀升轉變為負增長。
招股書顯示，2022年至2024年，英氏控股歸母凈利潤分別達1.17億元、2.2億元、2.11億元，同比增速在經過 2022 年 64.91%、2023 年 87.67% 連續兩年大幅攀升后，下滑至2024年的- 4.37%。
從財務數據上看，銷售費用的大幅增長是英氏控股增收不增利主要原因。
招股書顯示，2024年，英氏控股的銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用分別為7.21億元、1.25億元、0.17億元、-0.04億元，分別占總營業收入的36.53%、6.31%、0.87%和-0.19%。
其中，營收增長的同時，銷售費用亦大幅攀升。2022年至2024年，英氏控股的銷售費用分別為4.54億元、6.02億元和7.21億元，主要涵蓋平臺推廣費、銷售人員薪酬、平臺使用費及傭金、業務宣傳費等，各期銷售費用率分別為35.04%、34.26%和36.53%，均高于可比公司平均值。
然而，其研發投入卻顯得相形見絀。報告期內，英氏控股研發人員數量分別為19人、25人和33人；研發費用（包括直接投入、職工薪酬及委外研發）分別為552.98萬元、921.24萬元和1714.83萬元，甚至不及銷售費用的零頭。
針對這一情況，北交所已提出問詢，要求英氏控股結合產品結構、銷售模式、銷售區域、下游客戶情況等，說明公司銷售費用率高于同行業可比公司平均水平的原因及合理性。同時，還需說明平臺推廣費、平臺使用費及傭金、業務宣傳費、促銷推廣費等主要費用對應推廣活動的具體形式，以及這些費用的核算內容、收費標準、支付結算方式及頻率，費用確認的時點、依據及合規性，是否存在費用跨期等情形。
英氏米粉頻繁被曝存在異物
英氏嬰兒米粉屢次因 “異物問題” 陷入輿論漩渦。
8月初，據新京報報道，有消費者上傳的視頻顯示，英氏嬰兒米粉里發現異物，并指向該品牌營收大比例靠代工，研發占比長期不足1%。
進入9月，英氏控股旗下米粉產品再次被曝含有異物。據媒體報道，有消費者投訴稱“打開罐米粉就發現有根雜草在里面，找客服，客服說是顧客自己放的，真的是無法理解，英式米粉讓我漲見識了。”
對此，英式淘寶旗艦店客服向觀察者網表示，“請您放心，我們非常負責任地告訴您，網上關于我們的報道是完全不實的。這個消息沒有任何事實依據。”
針對其米粉代工的說法，該客服表示，英式是擁有自己的米粉工廠的，位于瀏陽經濟技術開發區的英氏嬰童營養與健康科學產業基地，英氏全線產品都需要經過嚴格的第三方檢測機構檢測，每批產品出廠時都會帶有相關的質檢報告。
但事實上，英氏米粉被曝存在異物早已不是什么新鮮事。
據黑貓投訴平臺公開數據顯示，自 2024 年以來，英氏因產品異物問題收到多次投訴，涉事產品涵蓋米粉、鱈魚腸、磨牙棒等多個品類，其中米粉作為英氏旗下主打嬰幼兒輔食的關鍵品類，更是投訴的高發對象。
從具體反饋來看，關于米粉的投訴多集中于家長在給嬰幼兒喂食過程中，發現其中混有毛發、黑色雜質、硬顆粒、蟲子等異物，這類高頻且集中的投訴讓消費者對英氏嬰幼兒食品的安全底線產生質疑。
或許是為了解決代工矛盾，此次英氏控股北交所上市的募集資金就投入了項目建設。
根據申請文件，英氏控股擬募集資金33,395.64萬元，其中，7,169.43萬元用于湖南英氏孕嬰童產業基地（二期）創新中心建設項目，4,820.32萬元用于嬰幼兒即食營養粥生產建設項目，7,281.49萬元用于產線提質改造項目，4,718.60萬元用于全鏈路數智化項目，9,405.80萬元用于品牌建設與推廣項目，除嬰幼兒即食營養粥生產建設項目外均不產生直接收入。
另外，2024年，英氏控股米粉、紙尿褲、成長褲、紙尿片的產能利用率為72.53%、85.06%、85.73%、16.79%，其他產品均采用委托加工模式。
針對這一情況，北交所已提出問詢，要求英氏控股說明募投項目必要性、可行性。補充披露擬購置軟硬件設備的明細及各自細項價格，說明各募投項目的擬建房屋、擬購置軟硬件設備的用途、是否可以混用，與現有軟硬件設備相比的先進性，目前未投入使用的土地和房屋面積，各募投項目與主營業務的關聯度，結合前述情況進一步說明新建工程、擬購置軟硬件設備的必要性，募投項目是否有利于發行人增強核心競爭力和維持業績增長。
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