8月M2突破331萬億 存款搬家提速
最新一期金融數據發布。9月12日，人民銀行官網發布2025年8月金融統計數據報告，8月末，社會融資規模存量、廣義貨幣(M2)、人民幣貸款同比分別增長8.8%、8.8%、6.8%，金融總量增速總體保持在高位。M2余額331.98萬億元。與此同時，社會融資規模增速保持在較高水平，為經濟持續回升向好創造適宜的貨幣金融環境。在專家看來，8月股市大漲，居民存款搬家現象依然比較明顯。
貸款投放強度環比提升
金融統計數據顯示，8月末人民幣貸款余額269.1萬億元，同比增長6.8%。將時間線拉長至前8個月，人民幣貸款增加13.46萬億元。
具體到8月，人民幣貸款增加5900億元，同比少增3100億元，環比多增6400億元，信貸增速6.8%。分部門看，企業貸款有所回暖、短貸提升較多，個人貸款增長亦有提振。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，信貸前置、破除“內卷式”競爭、地方債置換擠出效應以及有效需求待提升等影響下，7月新增信貸波動較大。進入8月，部分影響依然存在，但在行業景氣恢復、出口延續韌性、暑期消費旺季以及惠民生、促消費等一系列政策帶動下，貸款投放強度環比提升，企業貸款、個人貸款增長雙雙提振。
北京商報記者了解到，部分企業的貸款增長受益于生產景氣度出現回升。另外，個人貸款增長也有提振。8月是傳統暑期消費旺季，個人消費需求的內生增長疊加“以舊換新”等促消費政策的外生推動，消費需求得到進一步釋放，貸款需求也有上升。
具體看，8月以來，北京、上海、深圳等城市相繼出臺一攬子房地產調控政策，包括放松非核心區域限購要求、調整個人住房信貸政策等，更好滿足剛性和多樣化改善性住房需求。根據上海市房管局數據，“滬六條”樓市新政出臺僅一周，上海房地產成交量較政策前顯著增長，推動8月商品住房成交量實現環比由負轉正，當地銀行反映居民購房需求回暖，帶動按揭貸款咨詢和簽約單量明顯增長。
“8月新增人民幣貸款恢復正增長，貸款結構明顯向好，票據沖量現象大幅改善。背后是當月宏觀經濟景氣度有所回升，前期信貸透支和隱債置換的拖累效應減弱，以及房地產支持政策加碼、8月處于暑期消費旺季等因素，提振企業和居民信貸需求邊際修復。”東方金誠首席宏觀分析師王青說道。
社融增速預計高位邊際回落
社融方面，初步統計，2025年前8個月社會融資規模增量累計為26.56萬億元，比上年同期多4.66萬億元。另從8月單月來看，新增社融2.57萬億元，同比減少4630億元，環比多增1.44萬億元。
“8月社融時隔8個月再現同比少增，主要原因是投向實體經濟的人民幣貸款同比少增，以及受去年8月政府債券加速發行導致同比基數驟然走高影響，另外，8月政府債券融資同比少增，結束了此前連續9個月的同比多增。”王青認為。
王青進一步稱，社融其他分項中，8月表外票據融資同比多增1323億元，主要因為當月票據沖量降溫，表外票據轉表內的規模下降。除人民幣貸款、政府債券融資和表外票據融資外，8月社融其他分項同比增減幅度均不大，對社融整體表現影響有限。
值得一提的是，今年以來，特殊再融資專項債發行較快，對積極穩妥化解隱性債務提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務的特殊再融資專項債已發行1.9萬億元，有研究估計，還原地方專項債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個不低的水平，信貸對實體經濟支持較為有力。
業內專家提示，發行專項債用于置換地方政府隱性債務，雖然在短期內確實會對信貸增長產生下拉效應，但長期來看有利于修復地方政府資產負債表、暢通實體經濟資金循環，為提高資金利用效率、推動信貸可持續增長奠定了更堅實的基礎。
“后續看，政府債的發行節奏或相應放緩，社融增速預計高位邊際回落。”溫彬稱。
有望實施新一輪降息降準
貨幣供應方面，金融數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.23萬億元，同比增長6%。流通中貨幣(M0)余額13.34萬億元，同比增長11.7%。前8個月凈投放現金5208億元。
在王青看來，8月末M2繼續處于比較快的增長水平，背后的一個原因是當月財政支出加快，財政存款同比少增。這抵消了當月新增信貸、新增社融同比少增對存款派生的影響。值得注意的是，8月股市大漲，居民存款搬家現象依然比較明顯。
另在M1方面，受上年同期金融擠水分導致基數偏低，以及隱債置換階段性推高城投平臺企業活期存款規模等影響，8月末M1同比增速升至6%，增速上升較快。
業內專家認為，今年以來M1―M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉化為活期存款，有助于投入消費、投資等經濟活動。
正如溫彬所指出的，結構性貨幣政策工具可以繼續發揮牽引帶動作用，提供政策支持和激勵引導，增強金融機構支持重點領域的能力和意愿；同時也要發揮好貨幣信貸政策與財政貼息、風險補償等措施的協同效應，不斷增強金融支持重點領域的實效。
“我們判斷，接下來人民銀行會繼續實施MLF、買斷式逆回購加量續作，向市場注入中期流動性，四季度還有可能恢復國債買賣；預計四季度人民銀行將實施新一輪降息降準，今年新增信貸、新增社融都有望恢復一定規模的同比多增。”王青稱，當前我國物價水平明顯偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有充分的空間，不用過早過度擔心高通脹問題。
北京商報記者 劉四紅
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