21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 葉麥穗
黃金價格再創(chuàng)新高。9月16日， 亞洲時段（截至北京時間18點），黃金最高觸及3697.7美元/盎司，再度刷新歷史新高。與此同時，白銀也跟著上沖至42.77美元/盎司，也刷新了近14年來的高點。
對于金銀一路走高的支撐因素，市場認(rèn)為主要是美聯(lián)儲本周召開議息會議，美聯(lián)儲降息板上釘釘。這讓壓在貴金屬身上的“大山”移除，甚至有機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年底黃金會摸高至4000美元/盎司，白銀也會刷新2011年49.84美元/盎司的歷史高點。
黃金白銀年內(nèi)大漲超四成
紐約聯(lián)儲周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月制造業(yè)指數(shù)急劇下降近21個點，錄得-8.7，顯著低于市場預(yù)期的5.0。該指數(shù)低于零表明制造業(yè)活動處于萎縮狀態(tài)。當(dāng)月，新訂單指數(shù)與出貨量指數(shù)均跌至2024年4月以來的最低水平，反映出國內(nèi)需求明顯放緩。數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前制造業(yè)面臨顯著下行壓力。這在一定程度上與此前美國慘淡的非農(nóng)數(shù)據(jù)、初請失業(yè)金人數(shù)交相驗證，助推美聯(lián)儲在本周進(jìn)行預(yù)防式降息。
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲本周降息25個基點的概率為95.9%，降息50個基點的概率為4.1%。美聯(lián)儲10月累計降息25個基點的概率為23.1%，累計降息50個基點的概率為73.8%，累計降息75個基點的概率為3.1%。
ABDN ETF策略主管羅伯特·明特表示，美聯(lián)儲目前溫和降息的貨幣寬松路線可能將繼續(xù)支持國際金價突破3700美元/盎司。他認(rèn)為在8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲有可能出人意料的降息50個基點，用以刺激萎縮的就業(yè)市場。
盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森認(rèn)為，當(dāng)前利好因素帶來的上升動力可能將國際金價推高至3800美元/盎司。在他看來，任何回調(diào)都是買入機(jī)會。
高盛近日發(fā)布的一份報告表示，黃金在本月已成為投資者最青睞的多頭交易，其受歡迎程度甚至超過了發(fā)達(dá)市場股票。
該報告分析認(rèn)為，推動這一趨勢的背后有幾大關(guān)鍵因素。其中包括市場對美聯(lián)儲即將開啟降息周期的普遍預(yù)期，對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂，以及來自各國央行和潛在私人投資者的強(qiáng)勁實物需求。
高盛對黃金價格做出預(yù)測，基線預(yù)測為2026年中升至4000美元/盎司，尾部風(fēng)險情境下達(dá)到4500美元/盎司，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場，金價將逼近5000美元/盎司關(guān)口。
相對于黃金，白銀這波漲勢更為凌厲，年內(nèi)累計漲幅達(dá)到48%，相比黃金的40%，還多出8個百分點。
尚藝投資總經(jīng)理王崢告訴記者，本輪白銀上漲除了避險資產(chǎn)價格上漲之外，還與其工業(yè)屬性有關(guān)。首先，全球能源轉(zhuǎn)型加速，2025年光伏新增裝機(jī)量預(yù)計突破600GW，白銀作為光伏銀漿關(guān)鍵材料需求激增，以及新能源汽車滲透率提升，進(jìn)一步擴(kuò)大白銀的工業(yè)缺口。其次，市場避險情緒升溫，均使得資金涌入貴金屬，而金價已處在歷史高位，銀價雖大幅上漲但相對于黃金仍具有價格優(yōu)勢。
推動白銀猛漲的資金流來源于哪里？排排網(wǎng)財富研究員隋東判斷，近期白銀市場的資金流入主要來自兩大主體。一是機(jī)構(gòu)投資者。這類資金通過多元渠道布局白銀資產(chǎn)，包括ETF、期貨合約及實物持有。數(shù)據(jù)顯示，自6月開始，全球白銀ETF持倉顯著攀升。與此同時，COMEX白銀期貨市場的投機(jī)性凈多倉持續(xù)累積，目前持倉規(guī)模處于歷史峰值區(qū)間，市場交投保持活躍態(tài)勢。二是個人投資者。由于白銀具有“大眾貴金屬”的特性，在歐美及印度等地區(qū)擁有廣泛的投資群體。此輪銀價上行行情激發(fā)了散戶的參與熱情，其集中入場進(jìn)一步加劇了價格的短期波動幅度。
金飾克價逼近1100元
隨著原料價格抬升，零售價格也出現(xiàn)調(diào)整，國內(nèi)金飾品牌價格也隨之上漲，部分品牌漲至年內(nèi)最高。記者查詢發(fā)現(xiàn)，9月16日，周生生金飾價格為1091元/克，為年內(nèi)最高，較前一日上漲17元；老廟黃金的金飾價格為1087元/克，為年內(nèi)最高，單日上漲13元；老鳳祥的金飾價格為1086元/克，為年內(nèi)最高，單日上漲12元；周大福、六福的金飾價格為1087元/克，均單日上漲9元。
與此同時，投資白銀的價格也逼近10元/克。
目前，黃金ETF規(guī)模達(dá)到1600億元大關(guān)，較年初的695.58億元增長超120%，成為今年權(quán)益類資產(chǎn)中表現(xiàn)最為亮眼的品種之一。
在規(guī)模增長方面，黃金ETF市場呈現(xiàn)“頭部集中”特征。截至9月16日，華安黃金ETF以625.95億元的規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)首位，年內(nèi)規(guī)模增長一倍；博時黃金ETF和易方達(dá)黃金ETF規(guī)模分別達(dá)282.02億元和249.05億元，位列第二、第三。前三大產(chǎn)品合計規(guī)模占比超70%，凸顯資金對頭部機(jī)構(gòu)的偏好。
業(yè)內(nèi)人士分析，黃金ETF憑借交易便捷、透明度高、流動性強(qiáng)等優(yōu)勢，成為普通投資者參與黃金市場的重要工具。尤其是近期金價突破歷史高位后，市場對黃金的避險與抗通脹屬性預(yù)期增強(qiáng)，進(jìn)一步吸引了增量資金入場。
白銀的情況如出一轍，世界白銀協(xié)會的報告稱，2025年上半年，全球白銀ETF的實物持有量增至11.3億盎司，僅比2021年2月創(chuàng)下的12.1億盎司峰值低7%。該機(jī)構(gòu)指出，2025年上半年凈流入9500萬盎司，白銀ETP投資已經(jīng)超過了去年全年的總數(shù)，這種飆升反映出越來越看漲的價格預(yù)期。
此外，世界白銀協(xié)會還表示，2025年白銀供需缺口將達(dá)3659噸，這已是連續(xù)第五年出現(xiàn)短缺。工業(yè)需求成為最大推手，全球光伏裝機(jī)量2024年突破277GW，同比增長28%，每塊光伏板需消耗20克白銀。與此同時，新能源汽車電子系統(tǒng)用銀量同比激增17%。
花旗集團(tuán)預(yù)測，3個月內(nèi)白銀價格將達(dá)40美元，6至12個月目標(biāo)看向43美元， 不過從目前來看，白銀已經(jīng)提前完成了任務(wù)。
不過在貴金屬價格狂飆之際，近期也有機(jī)構(gòu)對貴金屬交易進(jìn)行了風(fēng)險提示，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行及寧波銀行等多家銀行已針對貴金屬相關(guān)業(yè)務(wù)啟動調(diào)整。調(diào)整方向覆蓋提高投資門檻、調(diào)整保證金水平及漲跌停板規(guī)則，涉及業(yè)務(wù)主要為黃金積存業(yè)務(wù)與代理上海黃金交易所貴金屬交易業(yè)務(wù)兩大類。
在交易規(guī)則方面，9月3日，上海黃金交易所（以下簡稱“上金所”）發(fā)布關(guān)于調(diào)整部分合約保證金水平和漲跌停板的通知，根據(jù)《上海黃金交易所風(fēng)險控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，對黃金延期品種與白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進(jìn)行調(diào)整。多家銀行隨即響應(yīng)，其中，9月4日中國銀行公告稱，將調(diào)整代理個人上金所業(yè)務(wù)項下部分延期合約的交易保證金比例與漲跌幅度限制，此舉旨在保護(hù)投資者權(quán)益、防范市場風(fēng)險。同日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告稱，對金市通業(yè)務(wù)合約漲跌停板進(jìn)行調(diào)整。
除交易規(guī)則調(diào)整外，部分銀行還從投資門檻發(fā)力，進(jìn)一步強(qiáng)化貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控。例如，9月3日，寧波銀行發(fā)布公告稱，由于近期國內(nèi)金價波動較大，自9月4日起，將積存金起購金額從800元提升至900元。
另外，9月4日，建設(shè)銀行發(fā)布《關(guān)于近期貴金屬業(yè)務(wù)市場風(fēng)險提示的公告》，其中提到當(dāng)前國內(nèi)外貴金屬價格波動加劇，市場風(fēng)險提升。公告特別提醒投資者要提高貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范意識，合理控制倉位，及時關(guān)注持倉情況和保證金余額變化情況，理性投資。
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