前三季度人民幣對美元即期匯率升值2.46%，后續如何走
陳月石
今年前三季度人民幣對美元即期匯率累計升幅超2.4%。
人民幣對美元即期匯率日間收盤價從去年末的7.2988升至2025年9月30日的7.1186，累計升值超2.46%，其中三季度升值超0.65%。
今年以來人民幣對美元即期匯率走勢
今年以來人民幣對美元即期匯率走勢
走勢方面，人民幣對美元即期匯率在4月9日觸及年內低點7.3506，隨后總體呈現升值趨勢，9月17日觸及年內高點7.1019。
人民幣對美元中間價從去年末的7.1884升至9月末的7.1055，前三季度累計升幅達到1.15%，第三季度人民幣對美元中間價累計升值超0.74%。
銀河證券在研報中指出，本輪的人民幣升值并非來自經濟基本面的推動，而是從匯率預期→外匯供求關系→升值→匯率預期的邏輯鏈條，即匯率預期與預期的自我實現形成向上螺旋。因此未來人民幣匯率的主導邏輯也不是簡單的降息交易，而是基于匯率預期和中美博弈。
興業研究指出，2025年第三季度，美國同多國達成貿易協議，美非農數據“暴雷”催升市場風險偏好，至9月樂觀情緒出現冷卻。A股、美股領漲權益市場。黃金震蕩后重啟上漲。美元指數空頭擁擠、維持震蕩。美元兌人民幣在中間價指引下回落，美聯儲降息落地后如期反彈。美元兌人民幣掉期點上行，1年期期權波動率回落到2015年“811”前低位。
中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第三季度例會在談及人民幣匯率時指出，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
在9月30日發布的《2025年上半年中國國際收支報告》中，國家外匯管理局表示，下一階段，著力防范化解外部沖擊風險，切實維護外匯市場穩定和國際收支基本平衡。密切關注內外部經濟金融形勢，持續完善跨境資金流動監測預警，保持人民幣匯率彈性，加強外匯市場逆周期調節和預期管理，促進境內外匯供求平衡。
展望后市，興業研究認為，境內美元流動性寬裕，人民幣整體仍處于今年開啟的“弱升周期”中。但近期美元升值時人民幣彈性超過美元貶值時，加之美元指數第四季度仍有上行空間，美元兌人民幣仍有小幅回升空間。
銀河證券在研報中表示，若在基準情形下(逆周期政策托底經濟)，美元兌人民幣匯率年末將趨近于7.0；樂觀情形下(超常規逆周期政策刺激經濟，或美國對來自中國的進口商品關稅稅率在現有水平的基礎上再調降20個百分點)，根據模型測算美元兌人民幣匯率的新均衡位置在6.7附近。
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