本期月報核心內(nèi)容：
1、純債型
前三季度回報靠前的純債型券商集合理財產(chǎn)品有“海通怡然恒旭1號”“太平洋玉溪撫仙1號”和“江海嘉盈1號”等。此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名居前的券商及資管子公司有海通資管、江海證券、申港證券等，中泰證券資管、誠通證券、廣發(fā)資管排名依然靠后。
前三季度回報靠前的純債型保險資管產(chǎn)品包括“光大永明永聚固收7號”“生命資產(chǎn)睿智26號”和“國華興益資管豐收如益1號產(chǎn)品”等。此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名居前的保險資管公司有百年保險資管、人保資產(chǎn)、安聯(lián)資管等。排名靠后的保險資管公司有中意資產(chǎn)、工銀安盛資管、國華興益資管等。
2、“固收+”
前三季度回報排前三的“固收+”集合理財產(chǎn)品依然為“第一創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債靈活配置1號”“銀河穩(wěn)盈20號”“銀河融匯26號(RH2606)”。此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名居前的券商及資管子公司有第一創(chuàng)業(yè)、華金證券、銀河金匯等。排名靠后的券商及資管子公司包括國金資管、國證資管、中航證券等。
前三季度回報靠前的“固收+”保險資管產(chǎn)品包括“國壽資產(chǎn)-睿進混合2213”“百年資管弘遠18號”“陽光資產(chǎn)-盈時10號”等。此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名居前的保險資管公司有國壽資產(chǎn)、工銀安盛資管、百年保險資管等。排名靠后的保險資管公司則包括民生通惠、合眾資產(chǎn)、華安資產(chǎn)等。
3、主動權(quán)益
前三季度回報排前三的主動權(quán)益類集合理財產(chǎn)品為“中泰海博思創(chuàng)員工參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售”“國金吉貝爾高管參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售1號”和“中信證券資管星河48號”。此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名居前的券商及資管子公司有中泰證券資管、方正證券、野村東方國際證券等。排名靠后的券商及資管子公司包括萬聯(lián)資管、大同證券、華龍證券等。
前三季度回報靠前的主動權(quán)益類集合理財產(chǎn)品包括“陽光資產(chǎn)-行業(yè)靈活配置”“陽光資產(chǎn)-創(chuàng)新成長”“工銀安盛周期成長1號”等。此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名居前的保險資管公司有工銀安盛資管、陽光資產(chǎn)、招商信諾資管等。排名靠后的保險資管公司有合眾資產(chǎn)、民生通惠、太平資產(chǎn)等。
一、產(chǎn)品表現(xiàn)：9月近一半純債型券商集合理財產(chǎn)品虧損
受債市震蕩影響，純債型產(chǎn)品今年前三季度依然表現(xiàn)不佳，純債型券商集合理財產(chǎn)品和純債型保險資管產(chǎn)品前三季度平均回報分別只有1.76%、1.38%，券商集合理財產(chǎn)品表現(xiàn)略優(yōu)。
“固收+”產(chǎn)品前三季度表現(xiàn)依然以券商集合理財產(chǎn)品更優(yōu)，但第三季度保險資管產(chǎn)品表現(xiàn)則優(yōu)于券商集合理財產(chǎn)品。
9月純債型產(chǎn)品平均回報為負，虧損的純債型產(chǎn)品占比進一步上升。其中虧損的純債型券商集合理財產(chǎn)品占比為47.7%，環(huán)比8月提高20.57個百分點，虧損的保險資管產(chǎn)品占比為34.58%，環(huán)比8月提高8.17個百分點。相對而言，純債型券商集合理財產(chǎn)品內(nèi)部分化更為明顯，不同保險資管產(chǎn)品表現(xiàn)則更為均衡。
主動權(quán)益類產(chǎn)品受益于股市表現(xiàn)不錯收益可觀，主動權(quán)益類保險資管產(chǎn)品、券商集合理財產(chǎn)品前三季度平均回報分別達22.91%、21.39%。保險資管產(chǎn)品無論是前三季度還是第三季度均略勝一籌。
1、純債型產(chǎn)品表現(xiàn)：3只純債型集合理財產(chǎn)品前三季度回報超6%
具體產(chǎn)品而言，前三季度回報居前的純債型券商集合理財產(chǎn)品依然以中長期純債型產(chǎn)品居多。已有3只產(chǎn)品前三季度回報超6%。
“海通怡然恒旭1號”前三季度回報以11.47%依然排第一，“太平洋玉溪撫仙1號”排名上升較快，以6.65%排第二，前8個月回報還排在第七。“江海嘉盈1號”以6.08%排在第三，排名下降1個名次。
申港證券有兩只產(chǎn)品排名也下滑，部分機構(gòu)的產(chǎn)品甚至掉出前十排名，比如“方正安鑫1號”、“長江資管尊享11號”。
純債型保險資管產(chǎn)品前三季度實現(xiàn)高收益的產(chǎn)品不多，“光大永明永聚固收7號”以5.71%排第一，不過該產(chǎn)品9月回報為負，為-0.6%。“光大永明永聚固收113號”、“光大永明永聚固收58號”因9月負收益此次排名已掉出前十。
“生命資產(chǎn)睿智26號”“國華興益資管豐收如益1號產(chǎn)品”分別以3.65%、3.62%排第二、第三，相比前8月回報排名有所上升。
2、“固收+”產(chǎn)品：轉(zhuǎn)債特色產(chǎn)品表現(xiàn)依然亮眼
“固收+”集合理財產(chǎn)品通過“+”的部分投資分享權(quán)益類資產(chǎn)等其他類型資產(chǎn)上漲的收益，收益表現(xiàn)頗為亮眼。已有6只產(chǎn)品前三季度收益率超過20%。
排名則變動不大。前三依然為“第一創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債靈活配置1號”、“銀河穩(wěn)盈20號”、“銀河融匯26號(RH2606)”。前三季度收益前十產(chǎn)品中依然有不少可轉(zhuǎn)債特色產(chǎn)品。
“固收+”保險資管產(chǎn)品的前三季度收益排名前十產(chǎn)品中也有一些可轉(zhuǎn)債特色產(chǎn)品，比如” 太平洋卓越轉(zhuǎn)債寶”“生命資產(chǎn)-轉(zhuǎn)債添益2號”。
相比前8月回報排名，部分產(chǎn)品排名跌出前十，比如“泰康資產(chǎn)-益泰新享12號”“華安財保資管安源31號”。
3、主動權(quán)益類：部分保險資管產(chǎn)品前三季度回報超80%
主動權(quán)益類集合理財產(chǎn)品收益競爭較為激烈，“中信證券資管星河48號”“世紀添翼1號”排名相比前8月回報排名上升。方正證券有2只產(chǎn)品則跌出前十排名。
有3只員工或高管參與的戰(zhàn)略配售集合理財產(chǎn)品前三季度收益排名依然穩(wěn)居前十。不過“國金吉貝爾高管參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售1號”9月回報為負，收益率為-4.08%。
前三季度主動權(quán)益類保險資管產(chǎn)品收益表現(xiàn)亮眼，有9只產(chǎn)品的收益率已超50%。
收益靠前的主動權(quán)益類保險資管產(chǎn)品排名波動不大，“陽光資產(chǎn)-行業(yè)靈活配置”“陽光資產(chǎn)-創(chuàng)新成長”“工銀安盛周期成長1號”依然排前三。“新華資產(chǎn)-智能優(yōu)選”排名掉出前十。
二、資管機構(gòu)整體收益表現(xiàn)
1、純債型產(chǎn)品：中泰證券資管前三季度和9月平均回報排名靠后
前三季度純債型集合理財產(chǎn)品平均回報靠前的券商及資管子公司排名變動不大，相比前8月平均回報排名，東證資管新進入前十。方正證券排名掉出前十。海通資管依然排第一，江海證券排第二，申港證券排第三。江海證券和海通資管此類產(chǎn)品9月平均回報排名也靠前。
表現(xiàn)相對較弱的機構(gòu)上，中泰證券資管、誠通證券、廣發(fā)資管的前三季度純債型集合理財產(chǎn)品平均回報排名則依然靠后。9月此類產(chǎn)品平均回報靠后的機構(gòu)則包括方正證券、長江資管、中泰證券資管等。
保險資管公司純債型產(chǎn)品表現(xiàn)排名變動略大一些，相比前8月平均回報排名，人保資產(chǎn)排名上升三位排第二，生命資產(chǎn)排名下降兩位，光大永明資產(chǎn)排名下滑了六位。
百年保險資管純債型產(chǎn)品前三季度平均回報排第一，大部分產(chǎn)品前三季度回報超過3%，僅一只產(chǎn)品回報為負。人保資產(chǎn)的純債型產(chǎn)品前三季度表現(xiàn)參差不齊。安聯(lián)資管則以短期純債型產(chǎn)品居多。
此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名靠后的保險資管公司有中意資產(chǎn)、工銀安盛資管、國華興益資管等。中意資產(chǎn)此類產(chǎn)品9月平均回報同樣靠后，9月平均回報靠后的還有光大永明資產(chǎn)、太保資產(chǎn)等。9月表現(xiàn)不佳可能是光大永明資產(chǎn)前三季度排名下滑的重要原因。
2、“固收+”產(chǎn)品：華安資產(chǎn)前三季度和9月平均回報排名靠后
“固收+”保險資管產(chǎn)品前三季度平均回報最高的是第一創(chuàng)業(yè)，主要由于“第一創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債靈活配置1號”前三季度收益率較高（47.47%）拉高了公司平均回報。
華金證券平均回報排第二，多只產(chǎn)品前三季度回報已超過11%。不過也有4只產(chǎn)品低于1%。華金證券此類產(chǎn)品的9月平均回報排名也靠前。
銀河金匯主要靠3只收益進前十的產(chǎn)品“撐門面”，其他“固收+”產(chǎn)品收益表現(xiàn)不突出，大多在10%以下。
前三季度平均回報排名靠后的券商及資管子公司包括國金資管、國證資管、中航證券等。國海證券、長江資管、中信建投證券此類產(chǎn)品9月收益表現(xiàn)相對較弱。
前三季度“固收+”產(chǎn)品平均回報排第一的國壽資產(chǎn)，主要靠前三季度收益率（22.99%）奪第一的“國壽資產(chǎn)-睿進混合2213”拉高平均收益率，其他“固收+”產(chǎn)品前三季度回報在10%以下。工銀安盛資管“固收+”產(chǎn)品不多，不同產(chǎn)品收益分化明顯。國壽資產(chǎn)和工銀安盛資管9月平均回報排名同樣靠前。
百年保險資管有兩只“固收+”產(chǎn)品進前三季度收益前十，69.23%的產(chǎn)品收益率超過5%。
前三季度“固收+”產(chǎn)品平均回報排名靠后的保險資管公司則包括民生通惠、合眾資產(chǎn)、華安資產(chǎn)等。
部分保險資管公司“固收+”產(chǎn)品在9月平均回報為負。9月平均回報排名靠后的保險資管公司有華安資產(chǎn)、英大資產(chǎn)、國華興益資管等。
3、主動權(quán)益類產(chǎn)品：萬聯(lián)資管、大同證券等前三季度和9月平均回報排名靠后
中泰證券資管主動權(quán)益類產(chǎn)品前三季度平均回報最高，但主要靠1只戰(zhàn)略配售產(chǎn)品以1398.01%的高收益率拉高整體收益率，剔除該產(chǎn)品后，剩余產(chǎn)品前三季度平均回報僅19.37%。方正證券有4只主動權(quán)益類產(chǎn)品前三季度回報超過30%。
野村東方國際證券的主動權(quán)益類產(chǎn)品不多，3只產(chǎn)品前三季度回報均在20%以上。但9月平均回報為負，表現(xiàn)趨弱。
定制型產(chǎn)品通常不能較好反映管理人主動管理能力，若剔除為擬上市公司或上市公司定制、員工（含高管）參與的主動權(quán)益類產(chǎn)品后，主動權(quán)益類產(chǎn)品平均回報靠前的公司為方正證券、野村東方國際證券、華創(chuàng)證券等。
此類產(chǎn)品前三季度平均回報靠后的券商及資管子公司包括萬聯(lián)資管、大同證券、華龍證券等。大同證券和萬聯(lián)資管的9月平均回報排名也靠后，同樣排名靠后的還有野村東方國際證券等。
工銀安盛資管主動權(quán)益類產(chǎn)品前三季度平均回報排第一，6只產(chǎn)品回報均超20%，有兩只產(chǎn)品表現(xiàn)較為突出，前三季度回報已超過60%。陽光資產(chǎn)不同產(chǎn)品表現(xiàn)差異較大，有兩只主動權(quán)益類產(chǎn)品前三季度回報超80%，但也有兩只產(chǎn)品回報低于10%。陽光資產(chǎn)和工銀安盛資管9月平均回報排名也靠前。
招商信諾資管雖然沒有收益特別高的產(chǎn)品，但也有71.43%的產(chǎn)品前三季度回報超20%。前8月平均回報靠后的國壽資產(chǎn)在9月打了一個翻身仗，前三季度平均回報排名因此進入前十。
此類產(chǎn)品前三季度平均回報排名靠后的保險資管公司有合眾資產(chǎn)、民生通惠、太平資產(chǎn)等。合眾資產(chǎn)9月平均回報排名同樣靠后，9月平均回報靠后的保險資管公司還有生命資產(chǎn)、華安資產(chǎn)等。
三、資管機構(gòu)動向
1、產(chǎn)品發(fā)行：9月FOF產(chǎn)品發(fā)行量大增
Wind數(shù)據(jù)顯示，以推廣起始日計，9月券商集合理財產(chǎn)品發(fā)行146只，環(huán)比增加22.69%。其中債券型產(chǎn)品發(fā)行76只，占比52.05%，占比繼續(xù)略下降。混合型產(chǎn)品發(fā)行21只，占比14.38%，環(huán)比下降5.79個百分點。
FOF產(chǎn)品發(fā)行39只，環(huán)比大增105.26%，占比為26.71%，環(huán)比提高10.47個百分點。
2、機構(gòu)觀點與策略
“中信建投證券研究”公眾號9月20日發(fā)布研報稱，全球變局新局，可把握四條主線：一是國際貨幣，黃金歸來，央行伊始，浪成微瀾。二是資產(chǎn)價格，A港領(lǐng)漲，有“新四牛”，資金流入牛、科技創(chuàng)新牛、制度改革牛、消費升級牛。三是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)，美好生活，新質(zhì)生產(chǎn)，全面應(yīng)用。四是貿(mào)易市場，制度開放，區(qū)域一體，全球合作。
華西策略團隊9月14日發(fā)布的研報文章認為，需重視2025年盈利預(yù)期高增方向，其中科技領(lǐng)域有望維持高景氣。2025年上半年，全A（非金融石油石化）營業(yè)總收入同比增長0.46%，較上季度小幅回升；歸母凈利潤同比增長2.43%，較上季度回落3.09個百分點，指向A股盈利處于筑底階段，需在結(jié)構(gòu)上精選高景氣賽道。
從二級行業(yè)角度，華西策略團隊定義2024年業(yè)績增速和2025年預(yù)期業(yè)績增速排名均居前的行業(yè)為延續(xù)高景氣領(lǐng)域，主要集中在：一是TMT領(lǐng)域亮點較多，如光學(xué)光電子、元件、半導(dǎo)體、消費電子、電子化學(xué)品、通信設(shè)備、計算機設(shè)備、廣告營銷等；二是制造業(yè)中的航海設(shè)備、工程機械；三是醫(yī)藥行業(yè)中的創(chuàng)新藥領(lǐng)域；此外貴金屬、證券行業(yè)業(yè)績增速排名也居前列。
四、市場動態(tài)
1、投研老將徐志敏“硬核”揮別中泰資管
9月3日，中泰證券資管（又稱中泰資管）首席投資官徐志敏通過公司官方微信公眾號發(fā)布了一封情真意切的告別信，宣布即將結(jié)束其十年有余的中泰生涯。
據(jù)公司公告，他將于2025年9月4日起正式卸任所有在管產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品將由團隊投資經(jīng)理張亨嘉接管。這是2025年以來，繼東方紅資管張鋒、財通資管姜永明之后，又一位券商資管重磅投研領(lǐng)軍人物離開。
2、公募牌照申請退潮，光證資管終止公募牌照申請
10月10日，證監(jiān)會公示顯示，光證資管已從“資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批”名單中移除，宣告這場歷時兩年零四個月的公募牌照申請歷程畫上句號。這一事件并非孤例，兩個月前，廣發(fā)資管已率先退出。 隨著光證資管退出，審批隊列僅剩國證資管和國金資管。
自2022年“一參一控一牌”新規(guī)落地，券商資管跑步入場申請公募牌照的熱潮，正迎來肉眼可見的“分化時刻”。當招商資管、興證資管已順利拿牌，開啟公募化新征程之際，光證資管的離場，使其旗下超300億元參公產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型路徑面臨重構(gòu)。
3、保險資管行業(yè)年內(nèi)罰單超1200萬元
保險資管行業(yè)正在進入“嚴監(jiān)管常態(tài)化”階段。
近期，國家金融監(jiān)督管理總局披露的罰單信息顯示，交銀保險資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“交銀保險資產(chǎn)”）、太平洋資產(chǎn)管理有限責任公司（以下簡稱“太保資產(chǎn)”）因投資不合規(guī)等問題分別被處以115萬元、100萬元罰款。同時，這兩家公司多名相關(guān)責任人被警告并罰款。
《中國經(jīng)營報》記者注意到，除交銀保險資產(chǎn)、太保資產(chǎn)之外，今年以來，華夏久盈資產(chǎn)管理有限責任公司（以下簡稱“華夏久盈資產(chǎn)”）25名相關(guān)責任人、太平資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“太平資產(chǎn)”）也先后被罰。
這是繼2023年年底6家保險資管機構(gòu)集中被處罰之后，監(jiān)管方面再次集中處罰保險資管機構(gòu)。
說明：
1、固收+基金指的是以固定收益類投資為主同時投資了少量股票的基金。本期月報固收+基金統(tǒng)計的是混合債券型（包括混合債券型一級和混合債券型二級）和偏債混合型基金，其中偏債混合型基金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例可能超過20%。
2、主動權(quán)益類基金統(tǒng)計普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金這四類基金。純債型基金統(tǒng)計的是短期純債型基金和中長期純債型基金。
3、數(shù)據(jù)提取日為10月11日，部分產(chǎn)品凈值披露滯后，10月11日后更新的凈值數(shù)據(jù)可能未體現(xiàn)在本期月報。本期月報對資管產(chǎn)品的分析僅供參考，不作為推薦。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風險，投資需謹慎。
本文鏈接：9月FOF發(fā)行大增，人保、百年等表現(xiàn)靠前，華安、萬聯(lián)等較遜色http://www.sq15.cn/show-3-157056-0.html
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