荷寶全球股票聯(lián)席總監(jiān)Michiel Plakman（資料圖）
南方財(cái)經(jīng) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者鄭青亭 北京報(bào)道
“總體而言，我們對(duì)中國的前景持相當(dāng)樂觀的態(tài)度。值得注意的是，推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的許多因素，同樣也在推動(dòng)中國的發(fā)展——尤其是對(duì)科技自主的追求?！苯?，荷蘭萬億資管巨頭荷寶全球股票聯(lián)席總監(jiān)Michiel Plakman在北京接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)這樣說道。
他指出，中國政府正加大對(duì)大型科技平臺(tái)的支持力度，這將推動(dòng)中國在整個(gè)科技價(jià)值鏈中掀起新一輪創(chuàng)新浪潮。“從半導(dǎo)體設(shè)備、設(shè)計(jì)到人工智能領(lǐng)域，都蘊(yùn)藏著巨大的發(fā)展空間。”
荷寶成立于1929年，總部位于荷蘭鹿特丹, 是一家獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司。截至2025年6月，其資產(chǎn)管理規(guī)模為2890億歐元（約2萬億元人民幣）?；陂L期投資者的視角，Michiel Plakman向記者分享了他對(duì)黃金、加密貨幣、美元、人工智能等熱點(diǎn)問題的看法。
今年以來，國際金價(jià)呈現(xiàn)階梯式上漲，9月突破3700美元后，10月加速?zèng)_高至4380美元附近，全年漲幅顯著，引起國際投資者廣泛關(guān)注。Plakman分析認(rèn)為，盡管短期金價(jià)可能面臨技術(shù)性調(diào)整，但長期來看，黃金作為價(jià)值儲(chǔ)存工具的地位依然穩(wěn)固。
因此，在他看來，在投資組合中配置5%左右的黃金相對(duì)合理。至于當(dāng)前是否有必要擴(kuò)大這一比例，他回應(yīng)道，“不，如果你當(dāng)前持有約 5%，我建議維持穩(wěn)定。如果已經(jīng)達(dá)到了10%，或許可以考慮適度獲利了結(jié)?！?span style="display:none">4m7速刷資訊——每天刷點(diǎn)最新資訊，了解這個(gè)世界多一點(diǎn)SUSHUAPOS.COM
黃金近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也引發(fā)了有關(guān)美元地位的討論。對(duì)此，Plakman指出，美元走弱并非源于國際貨幣體系被重置，而是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。他解釋道，美國政府施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫，導(dǎo)致美元被提前定價(jià)走弱。但即使數(shù)字貨幣被普及，美元仍將保持儲(chǔ)備貨幣地位。
對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的復(fù)雜信號(hào)，Plakman認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)正從消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向投資驅(qū)動(dòng)，AI熱潮與制造業(yè)回流形成支撐，但低端消費(fèi)疲軟仍是隱患。他特別警示了信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，稱私人信貸領(lǐng)域透明度低，可能成為風(fēng)險(xiǎn)溫床。相比之下，他認(rèn)為，美股估值整體健康，預(yù)計(jì)大幅回調(diào)概率較低。
展望中國市場(chǎng)的前景，Plakman持樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，政策支持、技術(shù)自主與基本面改善正推動(dòng)中國股市進(jìn)入新牛市。他強(qiáng)調(diào)全球供應(yīng)鏈重構(gòu)將是未來十年核心主題，各國將加速戰(zhàn)略自主，中國在科技、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的低估值標(biāo)的具備長期吸引力。
金價(jià)短期內(nèi)或有調(diào)整，長期仍維持漲勢(shì)
《21世紀(jì)》：讓我們先從近日受到全球投資者廣泛關(guān)注的話題開始——黃金。過去幾個(gè)月里，全球黃金價(jià)格出現(xiàn)了顯著上漲。從你的角度來看，這波上漲的主要驅(qū)動(dòng)力是什么？與以往周期相比，需求的性質(zhì)是否已有所變化？例如，誰在買、他們?nèi)绾钨I、為何買？
Plakman：無論是股票市場(chǎng)還是黃金價(jià)格，都由供給與需求決定。黃金的供給始終有限 —— 產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，難以出現(xiàn)大幅增加或減少。而從需求端來看，我認(rèn)為有幾個(gè)關(guān)鍵因素。首先，市場(chǎng)上流動(dòng)性仍然充裕。從廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速來看，仍有大量流動(dòng)性。第二，地緣政治緊張局勢(shì)依舊，這會(huì)促使更多人轉(zhuǎn)向價(jià)值儲(chǔ)存。第三，美元相對(duì)偏弱 —— 通常在美元走弱時(shí)，黃金作為價(jià)值儲(chǔ)存手段更受關(guān)注。最后，在地緣政治緊張時(shí)期，能源作為對(duì)沖工具的角色正在發(fā)生變化。從供需結(jié)構(gòu)到地緣政治格局，股市中正在顯現(xiàn)出深刻的結(jié)構(gòu)性變革。這些變化強(qiáng)化了貴金屬——尤其是黃金和白銀——作為價(jià)值存儲(chǔ)工具的重要性。我相信，這也解釋了為什么黃金近期表現(xiàn)如此強(qiáng)勁。
《21世紀(jì)》：我們稍后會(huì)回到美元主題。你如何展望黃金的后續(xù)走勢(shì)？
Plakman：這恐怕確實(shí)難以精確預(yù)測(cè)。實(shí)際上，我認(rèn)為黃金價(jià)格的上漲可能有點(diǎn)太快、太高了，不過其背后的驅(qū)動(dòng)因素也確實(shí)存在。短期內(nèi)，或許會(huì)出現(xiàn)健康的調(diào)整。但從長期來看，我依然認(rèn)為黃金的方向是向上的。
我想講一個(gè)有趣的故事：假設(shè)在公元零年，某位羅馬百夫長在斗獸場(chǎng)撿到一枚金幣，他可能覺得它代表一個(gè)月工資；兩千年后，一位游客若在羅馬斗獸場(chǎng)發(fā)現(xiàn)同樣一枚金幣，他仍可能覺得它值一個(gè)月薪水?？梢?，兩千年來，黃金已證明它作為價(jià)值儲(chǔ)存手段的地位。每當(dāng)世界有不確定性或地緣風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，黃金都會(huì)顯現(xiàn)其儲(chǔ)存價(jià)值。我認(rèn)為未來三年、五十年甚至一百年，這一點(diǎn)不會(huì)改變。
《21世紀(jì)》：對(duì)于高凈值投資者而言，應(yīng)該在投資組合中配置多少黃金？
Plakman：我認(rèn)為在投資組合中保有一定黃金敞口是健康的，但是否要現(xiàn)在加倉則另當(dāng)別論。在一個(gè)整體平衡的組合里，持有約5%的黃金并不奇怪。
《21世紀(jì)》：但考慮到近期的強(qiáng)勁走勢(shì)，是否有必要提升這一比例？
Plakman：不，如果你當(dāng)前持有約 5%，我建議維持穩(wěn)定。如果已經(jīng)達(dá)到了10%，或許可以考慮適度獲利了結(jié)。
美元走弱的核心在于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受質(zhì)疑
《21世紀(jì)》：基于以上，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)“黃金相對(duì)于法定貨幣重新定價(jià)”的討論越來越多。在你看來，我們是否正面臨一場(chǎng)國際貨幣體系的重置？或者這種說法被夸大了？
Plakman：我認(rèn)為這樣的說法有些夸大。誠然，美元正在走弱，但對(duì)美元資產(chǎn)（股票、債券）的需求，仍然是相對(duì)健康的。我并不認(rèn)為當(dāng)前正在經(jīng)歷一個(gè)法定貨幣體系的重置。事實(shí)上，我們看到的是美國對(duì)加密貨幣監(jiān)管的放松。即便未來數(shù)字貨幣或穩(wěn)定幣在體系中扮演更大角色，每發(fā)行一個(gè)穩(wěn)定幣往往仍需以美元做支撐。因此，即便數(shù)字貨幣使用普遍化，我仍然認(rèn)為美元將保有其儲(chǔ)備貨幣地位。
《21世紀(jì)》：另一個(gè)有趣的現(xiàn)象：近期美元指數(shù)持續(xù)走弱，這似乎與傳統(tǒng)邏輯——提高關(guān)稅預(yù)期應(yīng)令美元走強(qiáng)——相悖。你如何解釋這一乍看之下的矛盾？
Plakman：我并不認(rèn)為這真構(gòu)成矛盾。我認(rèn)為關(guān)鍵在于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的預(yù)期。從美國政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加的壓力越來越大，預(yù)計(jì)將任命一位會(huì)大幅降息的新美聯(lián)儲(chǔ)主席。目前，市場(chǎng)已普遍預(yù)期未來會(huì)有多次降息并且對(duì)此定價(jià)，即明年鮑威爾主席卸任時(shí)中性利率可能會(huì)降至約3%（這是否是正確的中性利率有待討論）。如果未來利率下降，而通脹仍然保持高位，就會(huì)出現(xiàn)利率與通脹脫節(jié)的現(xiàn)象。我認(rèn)為正是這一預(yù)期在推動(dòng)美元走弱，而且我認(rèn)為美元走弱的很大部分已經(jīng)被市場(chǎng)定價(jià)。
《21世紀(jì)》：談到美國經(jīng)濟(jì)，我們目前看到的是一種復(fù)雜的局面：一方面技術(shù)創(chuàng)新勢(shì)頭強(qiáng)勁，另一方面勞動(dòng)力市場(chǎng)、其他領(lǐng)域卻顯現(xiàn)疲態(tài)。你會(huì)如何分析美國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？
Plakman：現(xiàn)在，我認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長正在放緩，盡管相對(duì)來說，如果你看看報(bào)告的經(jīng)濟(jì)增長，幾乎沒有跡象表明這一點(diǎn)。但我們預(yù)計(jì)，到2025年底，美國經(jīng)濟(jì)的增長率或降至1.7%或1.8%，低于趨勢(shì)水平，但不會(huì)達(dá)到衰退水平。
美國經(jīng)濟(jì)增長往往在很大程度上是由美國消費(fèi)者推動(dòng)的。當(dāng)前，我們看到了一個(gè)非常分裂的消費(fèi)者圖景，低端消費(fèi)者承受著很大的壓力，他們是高關(guān)稅、高通脹的最主要受害者，因?yàn)橹卸撕透叨讼M(fèi)者往往有更多的資產(chǎn)敞口（股票、房產(chǎn)等），他們可以用資產(chǎn)收益來彌補(bǔ)部分損失。當(dāng)前的資本開支熱潮不僅受到AI的推動(dòng)，也與“美國優(yōu)先”政策下制造業(yè)的回流有關(guān)，這在一定程度上也緩沖了低端消費(fèi)疲軟帶來的影響。因此，我們看到美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了輕微的再平衡，從消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向投資驅(qū)動(dòng)。
《21世紀(jì)》：國際貨幣基金組織（IMF）在最近一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》中指出，美國關(guān)稅政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響尚未完全顯現(xiàn)。你同意這一觀點(diǎn)嗎？
Plakman：我同意，這個(gè)過程需要時(shí)間。我們已經(jīng)看到企業(yè)在關(guān)稅上漲的預(yù)期下提前囤貨，因此，關(guān)稅的影響存在滯后效應(yīng)。不僅如此，很明顯的是，主要經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向更大程度的獨(dú)立和自給自足。你可以在中國、美國看到這種趨勢(shì)，在歐洲也同樣經(jīng)歷了“警鐘”——在能源供應(yīng)、安全保障等方面需要更強(qiáng)的自主能力。我認(rèn)為這不會(huì)是一個(gè)短暫現(xiàn)象，甚至是未來十年中的一個(gè)關(guān)鍵主題。
預(yù)計(jì)美股不會(huì)大幅回調(diào)，信貸市場(chǎng)更讓人擔(dān)憂
《21世紀(jì)》：在接下來的幾個(gè)季度里，哪些數(shù)據(jù)或拐點(diǎn)你會(huì)密切關(guān)注？
Plakman：失業(yè)率是最重要的指標(biāo)，因?yàn)樗罱K決定了美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐。我還會(huì)密切關(guān)注 CPI以及整體消費(fèi)增長情況。畢竟，消費(fèi)大約占美國經(jīng)濟(jì)增長的70%。投資可以在一定程度上對(duì)沖這一點(diǎn)，但如果消費(fèi)陷入衰退，那將是最大的風(fēng)險(xiǎn)。至于通脹，能源市場(chǎng)的變化和AI技術(shù)的發(fā)展從本質(zhì)上看可能會(huì)帶來通縮，因此通脹的走勢(shì)也值得密切關(guān)注。
《21世紀(jì)》：讓我們?cè)俎D(zhuǎn)向市場(chǎng)。由美國科技和AI公司引領(lǐng)的新一輪“超級(jí)投資周期”吸引了巨量資本和市場(chǎng)熱情，但許多人擔(dān)憂存在過熱。從你的視角看，目前的科技/AI領(lǐng)域是否已有過熱跡象？美國股市是否可能迎來大幅調(diào)整？
Plakman：確實(shí)有些細(xì)分板塊估值偏高，比如AI網(wǎng)絡(luò)安全等細(xì)分主題有過熱跡象，但這并不意味著整個(gè)板塊或整個(gè)科技行業(yè)普遍處于泡沫狀態(tài)。如果你看看大盤龍頭公司，很多的估值其實(shí)還處于相對(duì)有吸引力的水平。坦率地說，我更擔(dān)憂的是信用市場(chǎng)：當(dāng)信用利差非常低且流動(dòng)性非常充裕時(shí)，隱藏風(fēng)險(xiǎn)往往累積。麻煩通常是從信用市場(chǎng)開始而不是股票市場(chǎng)。
目前來看，我并不認(rèn)為美國股市會(huì)有20%–30%的大跌，也許某個(gè)時(shí)刻會(huì)有5%-10%的回調(diào)。真正對(duì)股市造成嚴(yán)重沖擊的，往往是重大信貸事件或經(jīng)濟(jì)衰退，而且通常是在基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮之后，而不是投資熱潮期間。另外，需要注意的是，如果美聯(lián)儲(chǔ)明年能降息四次，不僅美國會(huì)受益，也會(huì)為歐洲央行等主要央行創(chuàng)造降息空間。所以，從流動(dòng)性角度看，當(dāng)前環(huán)境還算穩(wěn)定。
《21世紀(jì)》：那是什么讓你對(duì)當(dāng)前的信貸市場(chǎng)感到擔(dān)憂？
Plakman：由于信用利差極低、流動(dòng)性環(huán)境極度寬松，在信用市場(chǎng)賺錢仍然有可能。但正是這股強(qiáng)勁也意味著確實(shí)存在某些過度承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。如今很大一部分信用市場(chǎng)屬于私募信用（private credit），其透明度有限，我們無法清晰看到內(nèi)部狀況。正是這種可見性缺失讓我感到擔(dān)憂。
相比之下，我對(duì)公開股市的擔(dān)憂較少，因?yàn)槲覀兠刻於加卸▋r(jià)、披露、良好的透明度。美歐的大型金融機(jī)構(gòu)資本充足、表現(xiàn)不錯(cuò)。讓我真正憂慮的，是那部分“沒人盯著”的信用市場(chǎng) —— 即于私募信用領(lǐng)域。
中國股市或進(jìn)入新牛市，或吸引大量國際投資
《21世紀(jì)》：讓我們轉(zhuǎn)向中國。先來談?wù)勀銓?duì)中國未來幾年經(jīng)濟(jì)前景的看法。
Plakman：總體而言，我們對(duì)中國的前景持相當(dāng)樂觀的態(tài)度。值得注意的是，推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的許多因素，同樣也在推動(dòng)中國的發(fā)展——尤其是對(duì)科技自主的追求。中國政府正加大對(duì)大型科技平臺(tái)的支持力度，這將推動(dòng)中國在整個(gè)科技價(jià)值鏈中掀起新一輪創(chuàng)新浪潮——從半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體技術(shù)及設(shè)計(jì)到人工智能領(lǐng)域，都蘊(yùn)藏著巨大的發(fā)展空間。
此外，這股創(chuàng)新勢(shì)能還將外溢到其他相關(guān)行業(yè)，例如醫(yī)療健康和生物科技。目前中國正迎來一波生物科技熱潮，我們看好中國本土的科研設(shè)備、制藥和生物技術(shù)企業(yè)的成長潛力。
我們重點(diǎn)關(guān)注的變量是中國的消費(fèi)端。房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)跡象正在顯現(xiàn)，這將逐步提振消費(fèi)者信心?？傮w來看，我們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的前景依然保持積極預(yù)期。
《21世紀(jì)》：相比發(fā)達(dá)市場(chǎng)，中國對(duì)全球投資者而言有哪些獨(dú)特吸引力？近期，中國股市大幅反彈，反映的是估值修正、基本面改善，還是政策驅(qū)動(dòng)？
Plakman：與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，中國在我剛剛提及的這些行業(yè)里估值更低。我們正在積極尋找其中的機(jī)會(huì)。至于中國股市的反彈，我看到了三大關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力：首先，是政策正在變得更為支持；其次，是減少對(duì)美國依賴、提升自主能力的推動(dòng)；第三，是由此帶來的基礎(chǔ)面改善。我認(rèn)為，當(dāng)前的反彈很可能標(biāo)志著一個(gè)新牛市的起點(diǎn)，正因?yàn)樗⒎怯蓡我灰蛩赝苿?dòng)，而是這三者交匯的結(jié)果。
需要強(qiáng)調(diào)的是，價(jià)格由供需決定。盡管結(jié)構(gòu)性成長主題仍然存在，但過去五年國際投資者對(duì)中國較為謹(jǐn)慎。我認(rèn)為，現(xiàn)在會(huì)看到外資重返中國，這將為整體市場(chǎng)提供強(qiáng)有力的支撐。
全球供應(yīng)鏈重構(gòu)將是未來十年最重大的主題
《21世紀(jì)》：如果我們把時(shí)間維度拉到未來十年。從全球視角看，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注哪些結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)？
Plakman：我認(rèn)為，未來十年的一個(gè)重大主題是：許多國家已經(jīng)意識(shí)到，全球化以及對(duì)全球供應(yīng)鏈的高度依賴可能走得太遠(yuǎn)了。各大經(jīng)濟(jì)體都需要重新審視自己與美國，乃至其他主要力量集團(tuán)之間的關(guān)系。
以歐洲為例，它需要重新思考與俄羅斯、美國以及中東地區(qū)的關(guān)系。因此，無論在歐盟層面還是在國家層面，我們都可能看到更具靈活性的政策出臺(tái)，以減少對(duì)任何單一集團(tuán)在能源安全、糧食安全、網(wǎng)絡(luò)安全和技術(shù)自主等方面的依賴。同樣的邏輯也適用于美國、中國以及金磚國家。
目前，全球大約一半的人口生活在全球南方，他們正逐步走出一條自主發(fā)展的道路。我們正在看到不同技術(shù)體系的形成——美國的技術(shù)棧、中國的技術(shù)棧，以及可能介于兩者之間的體系。未來十年的核心主題，將是各國重新思考自身在全球格局中的定位，并努力維護(hù)戰(zhàn)略獨(dú)立性。
《21世紀(jì)》：對(duì)于高凈值投資者而言，加密貨幣是否應(yīng)納入組合？如果是，其配置應(yīng)如何校準(zhǔn)？
Plakman：歸根結(jié)底，價(jià)格由供需決定。從加密貨幣的角度看，其供應(yīng)量由算法自然限定。因此，加密貨幣更像是流動(dòng)性的晴雨表，而非傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)類別。簡(jiǎn)而言之，只要全球流動(dòng)性持續(xù)擴(kuò)張，加密資產(chǎn)的表現(xiàn)往往就會(huì)較好。但從結(jié)構(gòu)性配置的角度來看，我仍然難以將其視為投資組合中的核心資產(chǎn)，因?yàn)樗膬?nèi)在價(jià)值難以界定。
在監(jiān)管方面，美國已經(jīng)推出了穩(wěn)定幣的框架——每一枚穩(wěn)定幣都將由美元完全背書。預(yù)計(jì)其他國家和地區(qū)也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)類似的監(jiān)管體系。這一變化具有深遠(yuǎn)意義，因?yàn)榉€(wěn)定幣可實(shí)現(xiàn)幾乎即時(shí)的清算，大幅提升跨境支付和交易效率。
至于加密資產(chǎn)在機(jī)構(gòu)投資者或高凈值人士投資組合中的定位，目前仍有待觀察。但可以確定的是，其底層技術(shù)是真實(shí)可行的，尤其是穩(wěn)定幣，有望顯著提升全球金融體系的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
至于這種演進(jìn)是否會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)以太坊（而非比特幣）等資產(chǎn)的應(yīng)用范圍，目前仍未定論。坦率地說，我對(duì)加密貨幣的最終判斷還沒有完全形成。
《21世紀(jì)》：2025年已經(jīng)臨近尾聲。展望2026年，你最看好哪些主題和資產(chǎn)？哪些又會(huì)最讓你感到擔(dān)憂？
Plakman:我對(duì)技術(shù)整體仍然非常樂觀。但也必須承認(rèn)，這個(gè)過程中會(huì)有反復(fù)和挑戰(zhàn)。當(dāng)前人工智能領(lǐng)域的一個(gè)關(guān)鍵難題是：很多公司標(biāo)榜自己是“AI公司”，但真正以AI為核心、證明了商業(yè)模式的公司卻少之又少。
正如互聯(lián)網(wǎng)泡沫或早期云計(jì)算浪潮那樣：一開始所有人都看上去在漲，然后投資者開始辨別哪些是真正有業(yè)務(wù)模式的贏家，哪些只是概念炒作。同樣的過程在AI領(lǐng)域也會(huì)發(fā)生：下一步是找出哪些公司真正能從AI中賺錢，哪些不能。
我特別對(duì)那些突然由“非營利或弱商業(yè)化”模式轉(zhuǎn)向全面營利模式的公司持懷疑態(tài)度，因?yàn)槲幕?、激?lì)和執(zhí)行力不可能一蹴而就。因此，無論是科技行業(yè)還是醫(yī)療健康行業(yè)，未來幾年真正的大主題是：識(shí)別那些能夠超預(yù)期獲利的商業(yè)模式，而不僅僅跟隨主題炒作。
《21世紀(jì)》：最后，作為一個(gè)對(duì)全球和中國市場(chǎng)都非常熟悉的人，你對(duì)關(guān)注中國的投資者有何建議？
Plakman: 我認(rèn)為，從戰(zhàn)略角度思考并聚焦那些在未來十年里真正關(guān)鍵的資產(chǎn)，是非常重要的，尤其是從中國的視角來看。這一轉(zhuǎn)變回歸到一個(gè)更廣泛的主題：減少對(duì)美國的過度依賴，轉(zhuǎn)而聚焦在那些具有戰(zhàn)略意義的領(lǐng)域——這些領(lǐng)域自然也就成為了有吸引力的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)中國而言，目前這些機(jī)會(huì)的起點(diǎn)估值還相對(duì)較低，因此吸引力更大。中國科技（包括互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)）、本土品牌醫(yī)療制造商、工具與服務(wù)、生物技術(shù)——從整個(gè)價(jià)值鏈來看，都將扮演重要角色。
從戰(zhàn)略投資的角度看：一個(gè)國家如果想減少對(duì)外部集團(tuán)的依賴，就必須在這些關(guān)鍵領(lǐng)域建設(shè)內(nèi)部能力。這意味著，中國內(nèi)部將會(huì)涌現(xiàn)出勝利者。這也是我們?yōu)楹螌?duì)這些主題持樂觀態(tài)度。
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